你沒看錯，售電公司需要向劉強東取經

增量配網售電方興未艾，時時有消息傳出。可是對於商業模式，還比較模糊。但別急，劉強東的京東從物流入手的方式，為增量配網售電提供了可以借鑒的途徑，快來看看，到底能借鑒什麼經驗？

【無所不能 文 | 胡高俊】在美國納斯達克上市的中國電商公司京東（JD）日子似乎不太好過，從4月15日到5月15日股價一個月內跌了近四分之一，市值蒸發近200億美元。此後股價不斷跌宕，至今在25美元左右的水平。

這其中的原因，很大程度上來自於資本市場對於京東常年虧損的信任危機。我們不禁好奇，京東當初為何能夠在常年虧損的情況下得到資本市場的青睞？如今為何又讓資本市場失去了耐心？

在新一輪電改推進的背景下，售電和增量配電網正成為大家爭搶的領域，這和京東的物流模式頗有相似之處。增量配網要向劉強東學習？不是吧，京東碰巧成了增量配網的老師？我們先來簡單看看京東的模式。

京東的核心競爭力：自建物流模式

對於京東，稍有網購經驗的朋友都知道它是目前國內B2C領域的巨頭。但要說起能夠讓京東一步一步搶佔市場份額成為行業大佬的商業模式，很多人或許說不上來。創業初期的京東通過一定的前期渠道積累獲得了貨源上的優勢，價格上也有了一定的競爭力。然而在競爭激烈的互聯網行業，電商企業如果沒有更多的核心競爭力很容易就會被淘汰。當年京東CEO劉強東的一句「B2C不打價格戰是不行的，但光打價格戰是絕對不行的」讓大家玩味了許久。

有別於阿里巴巴以交易平台為核心的輕資產模式，京東選擇了一個重資產運營的模式，那就是自建物流，解決最後一公里的問題，而這也成為了京東有別於其他電商的差異化競爭力。

自建物流的成本是顯而易見的，據劉強東說，這幾年京東投資最大的就是物流和研發，物流的直接投資自不必說，研發投資上的重中之重則是物流系統的信息化以及與其他系統的對接。要降低成本實現盈利，需要提高物流系統的利用率，簡言之就是提高銷量提升市場佔有率。

自建物流的作用就在於可以將物流收益補貼給商品銷售價格，保證商品用進貨價甚至低於進貨價的價格出售時整個系統仍舊能夠獲得盈利，另一方面物流系統可以結合京東自身的用戶大數據進行配置優化和個性化的服務提升。通過價格優勢和服務優勢提升市場佔有率獲取強大的現金流，這又保證了可以有更大的投入來提升物流系統效率和服務水平，形成一個良性閉環。憑藉這一核心競爭力，京東一路擴張持續發力，到2015年已在國內B2C市場佔據23.4%的份額。

京東的危機：成也蕭何敗蕭何，智能物流是出路

自建物流系統可以說是京東制勝的法寶，即便前期投資巨大甚至導致公司多年來持續虧損，但只要能夠保證充足的現金流和資本運作，投資者們依然對京東充滿了信心。然而京東在保持毛利率高速增長的同時，運營成本也在不停攀升，自建物流雖然幫助京東樹立起了核心競爭力，但眼下日益上漲的人工成本和其他各類成本也成為了京東發展中的巨大風險。資本市場似乎對京東久久不能盈利失去了一些耐心，於是我們看到了京東市值大幅縮水的一幕。可以說，京東的危機很大程度上來源於其自建物流體系的高昂成本。互聯網行業目前的環境決定了贏家通吃，在某個市場上做不到寡頭甚至壟斷就隨時有可能被淘汰。京東自建物流的重資產模式註定了其屬於長線投資，在做到市場壟斷地位之前不可能停下燒錢擴張的腳步。成也蕭何敗也蕭何，高成本的自建物流不得不說是把雙刃劍。

京東眼下要度過危機恢復資本市場的信心，迫在眉睫的任務就是在擴張市場規模的同時降低經營成本，尋求增長和盈利之間的平衡。京東成立了智慧物流開放平台，京東期望能夠實現物流行業的智能變革，基於海量精準的數據、智能融合的應用及全面開放的生態，構建高效的物流環境與平台，實現開放創新、協同創新的智能物流新業態。這是京東模式在受到質疑時給出的答卷，未來京東能否走出一片柳暗花明，或許值得我們期待。

售電行業的京東模式： 配售一體化

2015年國家制定並下發電改9號文及配套文件，目標實現電力商品化，引入競爭，打破壟斷。在售電市場開放的情況下，售電公司在商業模式的選擇上也存在了多種可能性。其中最常見的是電力躉售賺取購銷差價，類似於多數B2C電商企業的輕資產模式。其特點是成本較小投資回收快，但存在的問題也是很明顯的，准入門檻相對較低、缺乏差異化的核心競爭力。在這種背景下，售電公司或許可以從京東模式上獲取一點新思路：自建「物流系統」（增量配電網），解決最後一公里問題，也就是所謂的配售一體化。

配售一體化的商業模式我們或許可以從京東模式來進行推演。售電公司可以選擇投資增量配電網得到過網費收益，根據電改要求電網可以收取過網費，在收回成本的同時還可以獲得合理的收益。配電網的收益可以保證售電公司在售電側有更大的承受能力來降低售電價格，並藉此在競爭中獲取更多的用戶，提高公司的整體收入水平。收入的增長一方面可以用於優化配電網的網路結構、提高自動化程度、提升運維管理和資產管理水平等方面來提高配電網利用效率並進一步增加配電網的效益，另一方面可以用於提升售電公司的個性化綜合服務水平來增加用戶黏性並進一步獲取更多的市場份額。如此便可以形成一個良性的閉環。

配售一體化的危與機：售電的藍海，前景仍可期待

售電公司投資增量配網可以分兩類：

（1） 配網內不擁有分散式電源資產的配售一體化售電公司

（2） 配網內投資分散式電源資產的發配售一體化售電公司

相比而言後者的投資成本相對更高，但其整合優化各方面資源、提升效率、增加售電側競爭力的能力也會更強，同時對供電的控制力也相對更強，在外部電網或電源出現問題的情況下也能更好地保證網內的供電。

在不考慮外部環境風險、網內無其他售電公司的情況下，售電公司投資增量配網的回報可以通過下圖的回報估算模型來計算。按照這一模型對不同規模的增量配電網投資進行案例估算分析後可以推算出，隨著售電公司電網規模的增加，投資收益率逐漸提高，回收期逐漸縮短；分散式投資在增量配電網建設投資中佔比一般較大，而且回收期較長，增加了售電公司投資回收期。根據筆者的多個案例估算來看，售電公司投資增量配網在進行合理規劃後收益水平較高，具有一定的投資價值。

然而將政策風險、網內有其他售電公司競爭等外部環境情況考慮在內後，配售一體化的模式就多了許多不可控因素。例如對網內其他售電公司收取的輸配電價的核定對配電網效益有極大的影響，而配電網業務與售電業務以及網內分散式發電業務的聯動會不會受到嚴格監管則會決定配售電一體化是否還能有存在的根基。售電市場改革將會觸及電網公司的核心利益，意味著電力市場千億利潤蛋糕的再分配，電網公司實力雄厚，如何與電網公司競爭、如何獲取政策的最大支持將是對配售一體化模式的最大考驗。

與京東所面臨的危機不同的是，售電行業的外部環境與互聯網行業差異較大。互聯網行業贏家通吃，物流行業又難以壟斷，京東一方面要不斷燒錢擴張保證自身的規模，一方面又必須要與第三方物流公司競爭。而售電企業規模可大可小，區域內的增量配電網運營權又具有唯一性。配售一體化的售電公司無需擔心錢不夠燒，也不需要擔心區域內會出現別的配電網企業競爭，但政策風險和來自於電網公司的阻力卻是其不得不考慮的問題。下表是對京東模式和配售電一體化模式的SWOT分析對比，從表中的分析來看，京東模式與配售電一體化模式在很多方面可謂異曲同工，但來自於外部的威脅則有所不同。

京東自建物流模式與配售電一體化模式的SWOT分析

目前來看，配售一體化的模式還缺乏實際的運營經驗，政策上也還不明確。但從電改的大方向來看，配電側和售電側開放是大勢所趨，配售一體化模式在配售電開放初期有較大的可能得到政策上的發展空間，對於有一定技術、資本和運營實力的售電公司來說，投資這一模式的前景值得期待。但售電公司與電網公司相比還是存在一定的實力差距，或許依託當地政府支持，利用政策優勢以PPP的形式來推動增量配電網的規劃建設會是一種可以嘗試的路線。

【無所不能專欄作家，胡高俊，北京艾能萬德智能技術諮詢有限公司電力市場分析師】

本文僅代表作者觀點，不代表無所不能的立場和觀點

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