圖窮匕見
猜猜看大家最近想看我分析什麼呀？這個好猜——中國股市唄。
關於中國股市的分析已經汗牛充棟了，絕大部分都非常不靠譜，我多次強調所謂功夫在詩外，這個世界上的事物不是獨立存在的，股市也如是，不是宇宙間悠然獨立的東西，股市是經濟的一部分，和利率有關係，和宏觀經濟有關係，和貨幣政策有關係和企業實際情況有關係，視野不能窄。
盯住K線圖，弄幾個布林帶就想窺得玄機，無疑是痴人說夢的事情，不過好像大家最喜歡那種，對著密密麻麻的線，總是能頓悟出些什麼，呵呵。
我們就從中國股市出發，中國股市是什麼東西？人們總是批評中國的股市是賭場，不規範，莊家多，如此云云。這些都沒錯，但這都不是中國股市的本質。
世界上有兩種股市，股市和中國股市。中國股市的本質，一言以蔽之——國企的融資工具。然後呢？沒有然後了，結束了。
在這個大前提下，隨便各位怎麼玩，只要別攔著國企融資，一切好商量。敬愛的朱總理真是個真性情的漢子，曾經非常直白得告訴過大家，只是大家都不在意。
大家比較在意的似乎是布林帶觸及下軌了，回踩30日均線了，請問主力會怎麼操作？呵呵呵呵……
所有參與股市的人務必要記住，股市的目的是國企的融資工具，莊家不過是活躍氣氛的小丑而已，不是主角。只要不拆主辦方的台，莊家隨便在舞台上賺你的熱鬧錢。
老股民對兩桶油和六千大頂應該印象深刻，不贅述了，無論怎麼玩，虛得玩出多少花活兒來，都只有一個本質——隱形稅收。
彩票是foolish tax，中國的股票差不多也是這個意思，是不方便用正規渠道收稅的另外一種特殊形式，是讓你心甘情願得把錢給國企的手段。
目前中國的情況很有意思。
現在粗略得理解M2增加，是經濟熱，反之是經濟冷。
M2 與滬深300的相關性被徹底打破。
but,who cares?
我們有滬深300，我們什麼都不怕。
固定投資不行，零售不行，GDP不行，M2 也出奇得不行，那股市為什麼漲得那麼兇猛呢？為什麼漲得如此堅決呢？
要讓一個東西漲，有兩種模式，一種是這東西被更多的人需要，而供給有限。反應在股市的話，就是上市公司的利潤大幅增加，而沒有更多的優質資產上市。
另外一種方法，錢多多即可。
如果一樣東西的質地並沒有變好，或者壓根沒任何價值，你要讓這東西漲價，唯一可行的辦法就是往裡面砸錢，砸到什麼程度？砸到別人也希望成為搭順風庄的人，這樣無論什麼狗屁東西，都能飛上天。
砸錢也分兩種情況，第一種情況在理想的狀態下，需要砸的錢非常少。
最近筆者接觸到一些非常奇葩的市場，美其名曰文物交易，其實是不是文物天曉得，反正我是鑒定不來。要想讓這東西賣得動，需要做什麼？
不需要努力提高大眾的藝術欣賞水平，也不需要不世出的大師橫空出世。
需要的只是控盤而已，如果你手上有某類資產的80%，那這東西要什麼價格就能有什麼價格。你要做的無非就是左手倒右手而已。
我們現在手頭上有某種郵票市面上80%的貨，我偽裝成三家公司，ABC三家。A把郵票賣給B，10元。B再把郵票賣給C，12元。C再用15元出售給A。接著來，ABC手上的錢和手上的貨（這裡是郵票），都是自己左手倒到右手，但價格從10元變成15元了，我們再倒手一輪，可以30元，再倒手一次可以100元。
嗯，你的身價（市值估值）已經創天價了，錢還是那些錢，票還是那些票。
這樣做是什麼意義呢？無非吸引投機客而已，投機客並不是郵票愛好者，也不是熱衷於文化的雅士，他們看到的是漂亮的牛市。
往往符合一個標準的技術指標走勢，可以供分析家們證實自己宇宙真理的「標準牛市啟動特徵」那種。
投機者們希望在這波牛市裡獲得投機利潤而已，不是喜歡郵票，他們根本不在乎郵票，什麼東西都可以。而我們將成本在10元以下的郵票在100元以上賣給投機者們，之後的事情就不用管了。
聽完這個故事後留個作業，大家去看看神創板的持倉比重。
左手到右手，神奇翻10倍的事情畢竟只能在小盤子里搞搞，要想大盤一飛衝天，需要的是海量的真金白銀。怎麼整？
本輪A股的牛市是資金推動型的，這一點，我很意外的，大家都是同意的。這很好，不用多費口舌了。
中國的實體經濟爛到家，地方政府債台高築，盲目的大項目投資，純粹的政績沖積分遊戲是不可能有真實效率的，外部條件又異常惡劣，出口持續萎靡。
本輪牛市是赤裸裸的資金推動型牛市，而支撐這個天量的，日成交量動不動上萬億的市場，只有一個金主能辦到——央行。江湖上唯一一個能夠擁有無限鑄幣權的玩家。
另外一個觀點，反對意見也比較少的，本輪A股牛市是國家意志，也不用多費口舌了。這點倒是難得的輕鬆。
以國家意志為驅動力的資金推動型牛市，會出現的現象是本該保持清醒的，社會流動性平衡者的央行，一下次成為護盤俠。
股市一有點不對頭，降准，PSL這類的，絕不含糊。無怪乎網民直呼——央媽才是親媽。
你做夢去吧，你以為隨隨便便就能認個有錢的乾媽嗎？想得倒輕鬆，有錢乾媽認不認你呢？如果有一天，超級富婆突然頻繁向你暗送秋波，先別忙著得意，自己打量打量，自己有什麼利用價值值得別人對你這麼做。
央媽才不是你媽。
護盤的目的只有一個，也就是中國股市從來沒有變過的目的——給國企融資。
現在對A股牛市的不同意見已經收拾得差不多了，是時候圖窮匕見了。
關於進一步做好中央企業增收節支工作有關事項的通知
國資委之前的目標，央企資產要實現證券化程度到80%，什麼意思呢？各位大俠，準備好為國接盤。
國際經濟形勢惡劣，互相比慘比差，國內實體經濟爛到家，地方政府欠一屁股債壓力山大，GDP增速人心惶惶，何以解憂，唯有瘋牛。
我並不是在預測，股市明天就要完蛋。事實上，央企資產證券化的工作還遠沒有結束，國家意志依然極度需要牛市繼續。也不要輕易判斷牛市一定會繼續，因為隱含了一個國家意志能操縱一切萬物的前提假設，這是不對的。
牛市繼續就要資金維持啊，除了央行要幹活之外，另外一個非常重要的技術手段是縱容槓桿。和07年不一樣的地方是，如今的中國股市，鳥槍換炮，武器裝備國際接軌。
以前槓桿金融還是大眾非常陌生而又害怕的東西，如今股票配資已經飛入尋常百姓家，不配個資都不好意思說自己在炒股。
配資的比例可不是券商告訴你的那樣。民間真實的配資比率高得令人乍舌，絕非官方統計數據那樣和諧。
筆者知道一些人，自己只出了幾百萬，民間借貸湊到一千萬，然後1：3去配資炒股，賬面資金就四千萬嘍！實際的槓桿超過20倍的都有。
還有一些奇葩的」民間配資「，出資方開一個股票賬戶，然後把密碼給操盤者，約定一個強平線，然後期末結算使用費。在券商那裡看到的，就是兩個持倉非常相似的非槓桿賬戶而已。說不定操盤手的股票賬戶是已經配資過了的。
總之，各色繞過監管的配資方法層出不窮，流通的錢，不斷得湧入股市，如滾滾江水，一發不可收拾。當局知道嗎？比我的情報網可高明太多了。管不管？當然管，但絕對不會管死，因為利益一致。
我這裡簡單解釋一下融資盤，比如我現在有100萬在炒股，行情好啊，躺著賺錢。但覺得不過癮啊，我如果錢更加多一點的話，豈非發財的速度更快？於是我要去借100萬來炒股，使利潤翻番。當然，借錢需要點利息，比如6%，但和我100%的利潤增長來看，簡直忽略不計。
出借方不放心啊，怎麼說股市也是個有風險的地方，況且你個人的信用我一無所知，也沒什麼像樣的抵押品，怎麼辦呢？
方法是，資金方把100萬和我的100萬放到一個股票賬戶里。然後券商盯住這個賬戶，一旦這個賬戶浮虧到凈值120萬的時候，強制平掉所有的股票。出借方取走106萬，本金+利息收賬走人，而剩下的14萬，操盤者本人拿回去。
這樣就保證了出借人的利益，看上去真是很安全，沒風險的好項目。
還是那句老話——如果你看不到風險，你就是風險。
我之前在瑞郎風暴的分析文章里（有人兜底就安全了嗎？瑞士央行風暴小議。 - 天上不會掉餡餅 - 知乎專欄）提到該事件讓大量的外匯經紀商倒閉了。
有人就有疑惑了，為什麼經紀商作為一個收手續費的角色會倒閉呢？一定是他們做了什麼不該做的吧，自己下場操盤了吧。
這是對保證金交易了解得不夠深入的直覺反應，當客戶要做槓桿交易的時候，譬如我們入金10000美元給經紀商做EURCHF的1.2套利交易，實際上這筆交易如果浮動虧損到接近1000美元或者其他標準的時候，經紀商為了自己的安全，就把你的頭寸給平掉了，這樣做好像是很安全的。
然而當天CHF的交易突然失去了流動性，有人買，沒人願意賣了，這就導致了槓桿後的頭寸的虧損可能超過10000美元的時候，經紀商也無法把客戶的倉位平掉。
平倉也是交易，是個反向交易，沒有流動性的話，是平不了倉的。而流動性恢復的時候，已經是物是人非了，客戶賬上的浮動虧損已經超過入金許許多多了。
也就是說，客戶倒欠經紀商好多錢，那客戶會選擇怎麼做呢？當然是拍拍屁股走人。
一旦用金融槓桿了，就別指望有什麼安全。
同樣的，股票配資現在被認為是一種無風險的放貸，民間的股票配資利息已經達到月兩分的水平，出資者依然覺得高枕無憂。他們覺得風險是操盤者承擔的。
這就叫欠教育。
想收著高利息而不承擔風險，這種事情古往今來人人想要。
牛市畢竟會結束，很欣慰的是，這個觀點反對者不多，除了少數精神不正常的認為股市永漲不跌的晚期患者之外，大多數人知道牛市逼近是有個頭的。
而大家對槓桿市的牛市結尾可能還沒什麼概念。頗讓人期待的是，中國特色的漲跌停板制度，第一次碰撞民間高槓桿，會是個什麼情況？
牛逼哄哄的20倍槓桿使用者，浮虧不到5%的時候，就要觸發強制平倉了，也就是風控者不惜一切代價的賣股票。然後帶動盤面繼續下跌，用15倍槓桿的被豬隊友帶到溝裡面去了，被強平了，不巧哪個手欠的還在賣，10倍槓桿的躺槍。
這個是槓桿連鎖強平，我們再來和跌停板制度放一起暢想一下。
這裡10倍槓桿的在歡快得強平交響曲大合唱的時候，duang，跌停板了！不許再賣了。媽蛋，有些倉位的強平還沒完成呢，只有等第二天。
第二天一開盤，昨天強平任務還沒完成，惆悵了一晚上給出資人罵得狗血淋頭的風控人員們一大早就等著賣賣賣，如果沒有足夠接盤俠的話，該強平的任務還可能沒完成，就又板了。
這裡沒涉及到市場判斷啊，又莫名其妙跌停板了，8倍槓桿投資者躺槍，強平的風控員隊伍又壯大了…………
第三天開盤前，更多的同行們又不約而同得守候在電腦前，惆悵得等著買盤出現。5倍槓桿的風控員們，你們可別再過來湊熱鬧了！媽蛋，要做強平的風控員們一大堆，凶多吉少啊，5倍槓桿的風控員們還是做好第二天早點上班的準備比較靠譜。
到時候沒用槓桿的交易者們能不能和不惜一切代價賣賣賣的風控員們搶到買盤脫身，還是個未知數，別以為自己不用槓桿，就不承擔槓桿市帶來的風險了。
跌停板制度極大得放大了流動性真空的可能性，使得槓桿交易的風險變得更加恐怖，而非初衷得保護投機別太過火。想像一下，連續遭遇多個跌停板後，外加門口苦侯的風控員們，有多少多頭有勇氣站出來？儘管大家都跪在地上請你下凡。
之前的文章（一招看穿一切旁氏騙局——泡沫的形成、發展與破滅，以及複利的魔力。 - 天上不會掉餡餅 - 知乎專欄）有試圖討論過，資金推動型的價格上漲，無異於旁氏騙局，一旦資金的增長速度跟不上回報率的時候，就要出問題。
當然這個圖大家看看就好，幾次同時出現，只能說明有相關性，未必就有因果聯繫。
A股本輪是資金推動型，倒是意外得意見統一，但凡是資金推動型的，那結局無須多言，好在牛市畢竟有個結束，這點常識大家還是有的。
而國企合併打包上市，國有資產證券化等工作肯定是要在一個高估值的環境下完成的，這樣才能讓為國接盤的大俠們以漂亮的成績完成歷史使命。
目前這工作還遠沒有接近尾聲，唯一合理的邏輯是看如何吸引更多的資金，以需要的加速度來進入市場。這個工作的效率的速度，與國資證券化上市的速度要賽跑。
當局希望慢牛，因為慢牛從資金換取牛市時間的角度來看，要高效得多，大家慢慢來，好讓資產上市得從容一些。
可市場好像不買賬啊，依然以牛逼哄哄的波動率展現我中華兒女必死的投機意志。
海外A股的期權價格的隱含波動率（價格波動率有沒有準確的表達式？ - 許哲的回答）甚至一度超過50%，這是何等的壯觀。
你們這幫草民，不要玩壞了，別把老爺趕得那麼緊。
另外上次演講的時候，有同學來問的那個數據，我解釋一下，免得大家還一直來問，我說的那個海外A股的投機風向是指iShare公司的A50 ETF基金，代號是2823。這個ETF是海外投資A股的重要手段。
ETF的凈值是指這個ETF每份的價值，如果該ETF持有了股價為1億人民幣的股票，而ETF一共有一千萬份的話，每份的凈值就是10元。但我們在互相交易每個份額的時候，可能比10元多，也可能比10元少。多了叫」溢加「，少了叫」折價「。
傳送門：使用條款
上一次波瀾壯闊的牛市：
06-07 的牛市
（1）第一個階段，外資就算吃虧也要買買買，價格持續高於凈值，溢價買入。
（2）第二個階段，凈值和價格貼合，不動如山，穩穩吃牛市紅利。
（3）第三個階段，前期進來的跑路中，外資折價也要賣賣賣。
（4）第四個階段，沒人陪你折騰，自己動吧。
大資金肯定不是在山頂跑路的，猜頂是非常愚蠢的事情，能套到利，特別是資金規模大到影響流動性的時候，都是在歡快得牛市裡完成交易的。只能在半山腰的時候就完成大部隊的撤退。
抄底逃頂？這個大概只有神仙能做到。
這一輪牛市：
這只是個參考而已，不要太過依賴。歷史未必會重複。
這還只探討了國內的形式，還有更加複雜的國際形勢，強勢美元周期的巨大影響力，日本的TPP協議，以及歐洲的寶貝希臘造成的歐元動蕩，都左右著國際金融形勢，這些都和A股有關係的。
這不是多少日均線能帶給你的，大家眼界要寬廣，要勤思考，累壞了，先擱筆了。
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