玻璃之王，導彈、晶元、光纖都離不開他

A股要是評選「題材王」，有一家公司肯定排名前列。

半導體、光通訊、軍工……

哪個不是當紅辣子雞，不是上萬億的市場想像空間，而這一個個讓市場沉醉的美麗故事都同時發生在了他的身上。

並且，和那些喜歡強行蹭流量的垃圾公司不同，這家可是自帶wifi的，在每一個領域都做到了足夠領先，標準的學霸！

喲，你肯定說了，吹的那麼神乎其神，你咋不上天呢？

呵呵，這公司的產品不僅能上天，還能回來。

你一定看過載人航天吧，他們重返地球的時候，都是這個樣子的……

返回艙衝進大氣層，速度達到每秒幾千米，急劇的摩擦導致艙體表面溫度會達到上千攝氏度，形成一個類似火球的現象。

如果不加點防護措施，那整個太空艙就會像流星那樣，燒得渣都不剩。

所以，一般來說，航天科學家們都會給太空艙增加一個耐高溫的外殼，這裡就用到了石英材料。

今天的主角，正是石英材料的本土老大，菲利華（300395）。

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石英纖維是由石英玻璃做出來的，主要成分是二氧化硅，由於具有優良的耐高溫性，低膨脹係數，極佳的光譜特性，以及良好的耐酸、電絕緣等等，被稱為——

「玻璃之王」。

簡單來說就是，不管是天上飛的（太空艙），地里埋的（光纖），還是屋裡亮的（燈），哪裡都離不開它。

石英材料的下游分布

如此高大上的應用，技術門檻必然低不了。

沒錯，一般石英玻璃的SiO2純度要求只有99.95%，而高端的石英玻璃卻是：

99.9999%以上。

純度，是石英玻璃性能的最關鍵指標。

也正因此，高端石英玻璃領域，國際上也只有幾家公司能生產：美國Momentive（邁圖）、德國Heraeus（賀利氏）、日本Tosoh（東曹）、德國Qsil（昆希）、美國Unimin（尤尼明）。

而國內的廠家，絕大部分只能在低端市場混。

能夠殺入高端市場，跟跨國公司們掰一掰手腕的，有且只有菲利華。

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菲利華厲害在哪裡呢？

我們舉個例子，A股還有一家公司，也是做石英材料的，名字就叫石英股份（603688）。

名字都叫石英了，那應該有三板斧吧？

從規模上說，石英股份2016年營收4.47億元，比菲利華更大。

從產業鏈來說，石英股份佔據了更上游，掌握了大規模量產高純石英砂的技術。

高純石英砂就跟鋰、鈷、優質鐵礦石一樣，是這個行業的戰略資源，並且嚴重的分布不均衡。

全球約90%的高純石英砂市場份額，被美國的尤尼明（Unimin）霸佔著，遲至2009年，才被石英股份突破了量產高純石英砂的技術，分得一杯羹。

石英股份的量產高純石英砂，雜質含量小於15ppm（百萬分之一），目前產能7300噸/年，同行里已經是數得著的幾家之一。

既掌握了核心技術，又控制了上游，石英股份該大賺特賺了吧？！

然而和菲利華一比，差距就出來了。

2016年，石英股份的毛利率36.79%，凈利率16.36%，與之相比，菲利華的兩個數字分別是48.09%和24.52%。

整整高了10個百分點！

講道理，在原材料上面，菲利華是受制於人的。

現在菲利華每年需要採購石英砂大概2000噸，根據招股說明書披露，成本占同期營業成本60%-70%，其中每年向尤尼明進口高純石英砂佔到營業成本20%-40%。

但是，菲利華強就強在，在後期加工技術上，一騎絕塵。

這裡就要把石英股份再擺出來，對比一番了：

2016年，石英股份生產了8506噸高純石英砂，其中自己用了7447噸，賣掉了1059噸。賣出去的這部分，銷售金額為1711.4萬元，1噸1.6萬元，毛利率51.49%，還是挺掙錢的。

然而賣出去的比例終究太少了，近九成還是靠自己消化。

可是石英股份的後期加工能力不行啊，做的石英製品只能應用在低端光源市場，比如傳統熒光燈用的石英管，2012年佔到了石英股份總營收的82.72%。

你知道這幾年，LED照明技術正如龍捲風一般席捲照明市場，去年的滲透率已經達到了42%。

這樣的趨勢下去，石英股份能掙到錢才怪了。

這就是為什麼，在過去的幾年，石英股份連續凈利潤負增長，股價低迷，直到最近才有點起色。

起色的主要原因就是，轉型，向農用植物生長燈、固化燈、環保UV 殺菌燈、投影燈、影院燈、激光燈等高端特種光源發展，還有光伏市場、光纖半導體，一路加碼。

2016年石英股份業務營收結構

其實石英股份已經很努力了，2016年光源市場的營收佔比下降到了一半左右，不過在那些高端的領域，菲利華早已守候多時。

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菲利華的眼光，從來就不在低端。

別說電燈光源市場，即使是太陽能應用市場，也在2012年直接砍掉了。

2011-2014年菲利華細分行業銷售比例

現在最強的就三塊：航空航天、光纖通信、半導體。

每一項都做的出類拔萃。

比如航空航天，如前文所述，菲利華的石英纖維廣泛應用於太空艙、預警機、洲際導彈、雷達罩、電磁發射窗……

我國的神舟飛船、大飛機C919、各軍工單位的武器，全部都是菲利華的客戶。

2014年之後，基於軍工產品的保密需要，菲利華已經不再披露相關細分領域的收入情況，不過從更早期的數據來看，這部分的毛利率超過70%。

作為國內航空航天用石英纖維和製品的獨家供應商，菲利華的議價權還是很強的。

再說光纖通信。

菲利華的石英管、石英棒，主要用在光纖預製棒生產和光線拉絲的支撐材料，一根光纖預製棒中，95%以上的成份為高純度的石英玻璃。

根據CRU報告，2016年中國光纖預製棒的產能達到6540噸，約佔全球的45%。

自從寬頻中國戰略被提出來以後，我國的光通信行業就一直維持著亢奮的情緒，業內公司普遍業績牛逼，包括長飛、亨通、中天，一半以上的產品販賣至全球。

而他們，全都是菲利華的客戶。

不過，以上兩個業務，菲利華雖然堪稱優秀，畢竟存在著天花板。

航天軍工的需求規模並不大，很難迎來爆發，光纖通信的需求又競爭激烈，價格有壓力，這就導致近年來的菲利華，題材雖多卻都統統成了雞肋。

投資者們表示，來個大的吧，我們要吃肉！

別急，新的機會馬上就要來了。

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過去一周的文章里，君臨反覆分析了半導體產業的機會，上萬億元的龐大投資熱潮，即使只分到一點蛋糕，也夠許多產業鏈里的公司吃到撐了。

而晶圓加工，恰好就需要用到各種石英玻璃材料和製品，比如石英錠、合成石英錠、石英筒，等等。

半導體用石英玻璃產品介紹

從高純度石英錠，到半導體產品之間，要經過一個中間品的應用——

「光掩膜版」。

這是什麼東西呢？

我們都知道，晶圓加工需要用光刻機，而光刻就要用到光罩，用專業術語來說，就是光掩膜版。

光掩膜版的材料成本佔比，在半導體行業中僅次於矽片，2016年的全球市場規模為33.2億美元。

這是一個可以做成大公司，令投資者興奮的市場！

其實，早在2011年，菲利華的FLH321天然石英錠材就已經通過了東京電子的材料認證，成為目前國內首家，也是唯一一家獲得國際主要半導體設備製造商認證的石英玻璃材料公司。

還有全球最大的半導體設備供應商美國應用材料，也是菲利華的客戶之一。

技術早已掌握，只等風來。

根據菲利華的目標，2020年收入規模要做到20億元，其中主業佔10億，也就是相比2016年的4.4億，3年內要翻一翻。

能夠撐得起這份想像力的，唯有半導體。