如果說考CFA是為了知識，那麼考FRM就是為了興趣

雖然考CFA+FRM的同學還是有的，只是顯得很少，有相關考試經驗分享的少之甚少，一下是我特意為大家整理的一些文章，希望對大家有所幫助，這也是我寫該文章的初始目的。

首先說說我為什麼要考FRM

如果說考CFA是為了知識，考FRM就是為了興趣。因為自己從小到大一直都很愛學數學，也渴望能將學到的數學應用到實際操作中。只可惜本科的金融學大多偏文，貨幣銀行學，財政學，投資銀行學這些課雖然很有用，老師講的也好，但我始終提不起興趣。倒是學金融經濟學的時候，對絕對/相對風險厭惡公式的推導樂在其中。來美國讀金融工程的時候，接觸了很多數學計算機相關的知識，興趣也漸漸地從純金融轉移到quant上面。FRM是一個側重點在數量分析，估值與建模，風險管理上的考試，與我的興趣非常相符。順便提一下FRM對於數學的要求：比CFA高一些，但FRM作為風險管理的入門級考試，不會把數學考的很難，涉及到的計算都可以用金融計算器處理，微積分是絕對不會考的。

下面就分享一下我備考的經驗吧：

跟CFA相比，FRM的備考還是相對輕鬆的，加上也有一些運氣的成分，一級二級分別用了兩個月的時間準備，最後都是全1通過。

level 1:

學習材料notes+mock exam

notes在上篇介紹CFA的時候提到過，是濃縮版，個人認為一級只看notes和做題是足可以通過考試的。至於handbook，講得很全面，可以放到考二級的時候再看。

一級主要考察四個部分：

1.金融風險管理的基礎(20%)。

需要了解標準的CAPM模型和變型，企業風險管理，和GARP制定的行為準則。這套行為準則和CFA的那一套不同，也不會像CFA一樣被當成重點考，了解即可。

2.數量分析(20%)。

這一部分包含貨幣的時間價值，概率論與統計，如果是已經考過CFA一級的話，可以直接跳過這些部分，去將複習精力放在VaR。實際上一級中關於VaR的知識也只是在基礎層面，到了二級才會向更深層拓展。

3.金融市場與產品(30%)

這裡面的金融產品主要是指金融衍生品，除了需要了解四種衍生品，交易策略之外，還要能根據各種對沖策略進行計算。一級常考的一個是hedge with future，比如持有股票組合，計算對沖需要賣出多少份股指期貨。此外，通過買賣期貨還可以用來改變股票資產的beta值。期權部分，常考二叉樹期權定價。利率衍生品會考FRA。

4.估值與風險模型(30%)

債券部分考根據spot rate算forward rate,計算久期和凸性，還要理解可贖回債券呈現出的negative convexity。

期權部分要熟記put-call parity，計算risk neutral probability(二叉樹中價格上行和下行的概率)，印象中B-S期權定價公式會考，但是N(d1)和N(d2)是給出的。greek letters考定性，比如gamma在at-the-money最大，這些。

第四本書的最後會提一下風險的衡量方法

VaR，記住兩種演算法(historical simulation和parametric approach)即可

operational risk中的需要掌握basic indicator approach和standardized approach的區別和計算

Expected loss的計算一定會考，UL可能會考

第三本和第四本實際上是參考了hull寫的options,futures and other derivatives，如果之前看過這本書的話，可以大大節省複習時間。

notes看一遍之後就可以做mock了，協會出的模擬題，和真題難度很接近。

level2

各項比重：

市場風險度量和管理（25%）

信用風險度量和管理（25%）

操作風險和綜合風險管理（25%）

投資管理中的風險管理（15%）

金融市場當前的問題（10%）

二級比一級難了可不止一個檔次，如果說考一級看看書背背公式就行了，那麼考二級不光要書，還要認真看，邊邊角角的知識全要看；不光要背公式，還要背文字（比如basel III 的各選項規定）。先說說我自己的經歷，這次依舊只看notes，考前用了兩個月看過兩遍notes之後開始做題(mock exam)。遇到不會的知識點再重回去讀notes,這樣反反覆復。考試結束以後，我的感覺就是，我認為必考的重點，也是在mock中被反覆考到的公式，在真實考試中一個都沒考，考的全是邊邊角角的知識點。還有做mock的時候每道題都是獨立的，考試的時候就變成案例分析題(CFA二級那種一段材料下面出幾個小題)。我是卡著時間做完的(80題/4小時)。雖然最後是全1通過的，但是不得不承認這次的確有很大的運氣成分。

因為我自己備考二級也不夠充分，所以二級沒有什麼特別的經驗，就是要多看書！notes和handbook都要看！公式在二級中不是重點，考試的時候我還特別數了一下計算題，不超過十道。二級注重理論的應用，大多數是一些定性的問題，比如balance sheet CDO和Arbitrage CDO的動機有什麼區別，residual interest 怎麼分配。違約率變動和關聯度變動對資產證券化的信用風險有什麼影響等等。

最後，對於FRM我想說，雖然二級的考試比較難，通過不難。從考試的每部分評分看，官方上1、2、3、4分別代表Strong、Solid、Basic、Poor，二級五個部分，23333也可以過。可見考試對知識的掌握程度要求並不高，考完也只是對風險管理有一個基本了解，離成為真正的風險管理師還差的遠！

最後想說說這幾年考試的一些感悟。其實當初想考CFA，FRM無非是心高氣傲，想證明自己的學習能力。可這些考試不同於學校的期末考可以僅僅花一兩天突擊就能通過了。說實話，越往後面考，付出的時間與精力越多，自己的信念就越發動搖。尤其是上學期準備FRM二級的時候，一方面要花時間上課，找工作，另一方面還要準備FRM，當時心裡還挺糾結的。由於一些知識在實踐中接觸的很少，沒有相關的實踐經驗，在學的時候就會感到吃力。學到資產證券化，結構化金融產品，還有各種信用衍生品的時候，就如同生吞硬塞一般，記得當時為了加深理解，還特意從網上找了幾個案例讀。

證書的作用其實並沒有想的那麼大，多是用來錦上添花的，而非雪中送炭。不是所有的人都適合考CFA，考FRM。我認為CFA，FRM這種金融領域的證書最適合兩種人考：

1跨專業。

我就讀金融工程專業，身邊就有很多工科背景的同學在考。其實跨專業學金融有時候甚至比純金融更好。金融的發展離不開其他技術的進步，如果沒有數學計算機作為工具，金融創新是虛談。結構化金融產品的設計，定價，衍生品套利，這些僅僅依靠金融知識是無法實現的。實際上，quant更多的是由物理或者數學博士來擔任。相比計算機數學需要從一開始就打好基礎，金融的門檻就相對低一些，可以通過後面的學習來彌補。而考證的過程就是一個全面學習金融知識的過程。

2在職人士。

這一點不用多談，學習的最終目的就是能將知識應用到實際工作中。我在暑假期間做過一個實習是關於wealth management，其中一項工作內容是portfolio re-balance，那時我剛考完CFA三級，三級的重點就是portfolio management。學到的東西真的在工作中用上了，還幫了不少忙。

最後想再談談投入與產出：

考試的投入自不必說，關於回報，這一點因人而異吧。升職加薪，當上總經理，出任CEO，贏娶白富美，走向人生巔峰，這些不是簡單到一個證書就可以決定的，關鍵還是看做人做事。證書是否值得考，要看個人的衡量，知道什麼適合自己。

學過經濟的都知道機會成本，花時間和精力準備考試就意味著你放棄了大把的時間用來做其他有意義的事情，而你收穫的除了知識和經歷外可能別無其他。套用一下"一萬小時定律"，如果把所有用來複習的時間用來健身，我現在應該也有八塊腹肌了；如果用來學攝影，和朋友出去玩的時候也能拍出很好的片子了；如果用來打遊戲，天梯應該也有5000分了；即便用來學做菜，也應該快達到新東方二級廚師水準了。不過這些我都不在乎，我還年輕，還有大把的時間去了解新的事物，做有意義的事情。既然當初選擇了這條路，那麼我所在乎的就只有堅持。

因為隨著時間的推移，考綱或者其他各種因素，持續的優秀經驗是不存在的，希望大家適當的見解一下。

我不去想是否能夠成功，既然選擇了遠方，便只顧風雨兼程……

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