債券投資入門篇（一）

引言

為什麼大爺大媽大清早去銀行門口排隊？不用說，肯定是去買國債了。

大爺大媽追求的是安全性，而且國債比同期定期存款利率要高。但對於大多數人來說，國債並不是理想的投資品種。

但藉此機會，書生想說下債券投資。

什麼是債券

大家熟知的P2P也算是一種債券，不過不是本文討論範疇。書生說的債券投資，是在證券交易所上市交易的債券。

政府、金融機構、工商企業等為了借錢融資，會發行自己的債券。債券直接向廣大投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息，並約定條件償還本金。

教科書說，債券的本質是債的證明書，具有法律效應。

債券發行人是債務人，購買者是債權人。比如張三購買了15恆大03債券（122393），恆大是債務人，張三是債權人。

文章開頭說的憑證式國債，就是我們最早接觸的債券。以前叫國庫券，早期都是紙質的，現在也開始無紙化了（電子儲蓄國債）。上海的傳奇人物「楊百萬」就是靠倒賣國庫券發家致富的，有興趣的朋友可以百度下。

其實大爺大媽一點也不傻，憑證式國債的利息比同期銀行存款高，而且可以提前支取，只是要損失一點利息。所以，國債作為最安全的投資品種，廣受中國大媽追捧。

書生重點講交易所債券，也就是可以用證券賬戶買賣的債券。

債券的屬性

1.定期支付利息

大部分債券都是按年支付利息的，而且票面利息在債券發行時就已經確定了。例如上文說的15恆大03（122393）

從上面可以看出，債券屬於固定收益類品種，跟股票有本質區別。

股票雖然也有股息，但要根據上市公司業績來確定。當上市公司業績好的時候，管理層會選擇多分股息。但如果上市公司業績變差，就基本不會支付股息。

而債券的利息是固定的，是有法律契約規定的，可以為債券投資者帶來穩定的現金流。

2.到期必須還本

交易所債券都有債券到期日，發債公司到期必須償還本金。否則，債券持有人有權申請破產清算。

有資格在交易所發行債券的公司，基本都是經過嚴格審核的，都是大公司。但近年來也出現過個別公司還不起錢的，後文詳細說。

3.可以在證券賬戶自由買賣

我們不是必須等到債券到期日才能拿回本金的，而是可以賣給其他人。操作跟股票買賣一樣，隨時都可以買賣交易，非常靈活。

陸金所上面可以把自己的定期理財轉讓給其他人，也是一個道理。

如何買賣債券

跟股票交易一樣，非常簡單。

交易單位：以「手」為單位（1手為10張100元面值債券）

漲跌幅：無漲跌停板

1.債券交易費用很低

我們買賣債券的傭金遠低於股票，而且沒有印花稅。很多券商的債券交易傭金低達十萬分之五，可以忽略不計。

多說一句，不用太計較傭金手續費，更多的精力應該放在如何做好投資上面。當然，頻繁買賣的手續費支出也很驚人。

2.T+0交易

當日買入，當日即可賣出。

3.注意規避利息稅

我們買國債收到的利息不用繳稅，但持有企業債所獲利息是要交稅的。利息稅的稅率是20%，不算低。

比如15恆大03的票面利率是6.98%，那利息稅就是1.396%，是很大一筆數字。

但聰明的投資者會通過各種方式去避稅，這個後面進階篇再詳談。

4.全價與凈價（文字遊戲）

全價：是包含利息的債券價格，也是買賣債券的實際價格。

凈價：是不包含利息的債券價格。我們在股票軟體看到的價格，就是凈價。

全價=凈價+利息

注意：這裡的利息是指，投資者上一次分紅到當前時間的累計利息。

還是拿15恆大03債券來舉例：

上次付息是2016年7月8日，那從7月8日到今天，這段時間應計利息是2.371元/張。

現在我們看到，每張債券交易價格是110.51元，我們實際支付的金額應該是112.881元（110.51+2.371）。

全價和凈價只是文字遊戲，知道就好。很多人剛開始買債券，會出現這樣的疑惑，看到明明顯示的是110元，實際卻扣款了112元。

債券持有到期收益率

債券的交易價格有高有低，是根據市場供求關係來確定的。但債券的到期利息，是根據每張100元來計算的。

比如書生髮行了複利1號債券，每張100元，票面利率10%，期限1年。而你在交易所花了120元才買到了這個債券，到期我連本帶息只會給你110元，你虧損10元。

我們計算債券持有到期收益率，也是這個意思。假設按照現價買入該債券，持有到期複利收益到底是多少？

債券收益率是債券收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券收益不同於債券利息。由於人們在債券持有期內，可以在市場進行買賣，因此，債券收益除利息收入外，還包括買賣盈虧差價。

具體計算方法太複雜，我們不需要自己去手動計算，很多投資網站都有這些數據。

債券投資的風險

1.信用風險

也就是發債公司沒錢償還本金或利息，很可能瀕臨破產。而公司破產，投資者無法拿回本金和利息，只能按流程進行破產清算後，拿回部分資金。

比如恆大現在沒錢還債了，大家只能等它破產清算後，把公司剩下的資產算算，大家分一分。當然，肯定分不了多少錢。

我國債券起步晚，很長一段時間都是剛性兌付的，不存在公司破產無法兌付的風險。但現在由於發債公司越來越多，經濟環境也不太好，也就存在部分公司還不起錢的情況。

「超日債違約」打破了我國債券剛性兌付的歷史，是第一家違約的交易所債券。深交所上市公司*ST超日2014年3月4日晚間公告稱，「11超日債」本期利息將無法於原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。至此，「11超日債」正式宣告違約，並成為國內首例違約的公募債券。

所以，債券投資首先要防範信用風險，本金安全最重要。

2.價格波動風險

如果沒有信用風險，也就是公司還得起錢，那我們持有債券到期肯定不會虧損。但如果中間賣出，就不一定了。

我們買入債券的那一刻起，持有債券到期的收益率就固定下來了。但債券的市場價格是不斷變化的。

比如現在是債券熊市，你如果想賣出手裡的債券，就必須按當下市場價格低價賣出。簡單說，就是債券市場價格是波動的，中途賣出可能賺錢，也可能虧損。

在60年代，美國某些通用事業公司發行過超長期50年的債券，就曾一度跌到50元，直接腰斬。當然，如果你堅持不賣，持有到期也不會虧損。但這就喪失了資金的流動性，也失去了做別的投資獲得更高收益的機會成本。

3.流動性風險

投資債券的人不多，一方面大多數人不愛學習，另一方面是更喜歡高收益的股票。所以有些債券交易不活躍，可能出現有價無市的情況。

假設你有書生烤鴨債券，現在市場價格是110元。由於這個債券買賣的人很少，你想按110元賣出，會沒人要。為了儘快賣出去，你只能壓低價格，以109元賣出書生烤鴨債券。

某些債券還會出現一段時間流動性好，一段時間又沒什麼人買賣的情況。

所以對於大資金，盡量選擇成交量大的債券投資，還可以分散持有多隻債券。

債券的超額收益

債券價格是波動的，可能是市場利率的影響，也可能是債券風險對投資者情緒的影響。這就給債券投資者提供了超額收益的機會。

在債券行情好的時候，很多人甚至獲得了30%以上的年收益率。詳細的投資方法，書生在接下來的文章中會說，今天只能算是基礎篇。

結束語

債券屬於固定收益類產品，風險雖低，但做好了收益不低。書生準備寫一個系列的債券投資文章，學會了債券投資，債券基金就是小兒科了。

債券投資有門檻，最大的門檻是偷懶、不願意花時間學習。

微信公眾號：複利人生（ID:moneylife1818）

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