美圖公司股價為何在 2017 年 3 月 20 日出現大幅波動？

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新聞背景：巨振40%！十日翻倍後美圖股價直線跳水-華爾街見聞

今日午後，港股「大熱門」美圖股價迅速跳水。盤中一度漲近30%。日內振幅高達40%。
美圖在過去11個交易日連續上漲，股價一度超過20港元。對比本月7日10元左右的開盤價，美圖股價翻倍僅僅用了10天時間。

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我不炒港股，所以也是今天盤中看新聞才知道，就妹紙們最愛用的那個修改照片的APP美圖秀秀，在香港上市，並一度市值高達974億港幣，險些就邁過了千億門檻。

說真的，我聽到消息時的第一反應還以為自己耳朵瞎了，就這也能值1000億（約880億人民幣）？而且和順豐控股小比例流通不同，美圖沒有限售股，880億是全流通。

你們知道880億流通市值在A股都是些什麼公司嗎？

國泰君安、雲南白藥、新華保險、華能國際……都是這個級別的公司。

也難怪美圖第一大股東（38%）蔡文勝盤中高潮了，在朋友圈直播數錢，他雖然成名多年，也投資過很多高收益項目，但真正算的上人生重注的還是美圖秀秀，今天盤中大概有那麼幾分鐘，他已經擠進中國十大富豪了，然後.....

差不多1/3跌沒了，不過依然市值仍然接近600億人民幣，這就引發我的好奇，翻了一下招股說明書。首先美圖公司不僅僅是美圖秀秀，還有美拍、美顏，各自都有1億多的月活躍用戶，加起來是4億，但我估計重疊度很高，真實用戶大概就是1-1.5億多，用小腿分析都知道主力群體肯定是年輕妹紙。

公司營收就兩塊，一塊是廣告，才佔5%都不到，另一塊把我驚到了，95%收入竟然主要是靠賣美圖手機，一年銷售量在50萬部左右。好傢夥，原來是手機公司，遺憾的是我從沒見過，今才是第一次聽說。另外這銷量我第一反應好像和鎚子差不多，不知道羅永浩今天看那K線是不是偷偷握緊了拳頭。

反正我不炒港股，也不會去參與投機，就覺得這事挺好玩的，和大家分享一下。從個人感情上說我不喜歡美圖公司，1億多個活躍用戶啊，可能是有史以來最大的互聯網行騙團體，每個月生產幾億張照騙，你們說人與人之間還怎麼維持信任？

曾經有機會參與Pre-IPO輪，最後放棄了。

當時的幾個核心邏輯：

1. 和Line相比明顯高估，今天也是(Line今天的市值是80億刀）

2. 工具變現中長期看價值在縮水，反映在財報上就是廣告收入佔比很小，如果光看收入還以為是個硬體公司

3. 美圖手機的出貨量和身邊實際的使用量這些通過行業訪談喝直觀感受也能明白，產品在行業里並沒有優勢

4. 工具轉社交已經證明非常難，需要的基因完全不同

當時沒有預計到的是深港通以及港股A股化帶來的影響。香港是個能做空的市場，短線調整毫不奇怪，中線看是A股和港股原有兩種理念的碰撞，其結果會深刻改變今後港股整個的估值體系。這也許是一級市場投資人的局限。

好的影響是更多的TMT公司開始考慮香港上市，比如閱文以及其他的一些公司。IPO定價也會水漲船高，從出口的角度並非是壞事

都是幻覺，這波下來的都是港股通資金，歷史上南下資金熱炒之後互相獵殺的情況也不是第一次了，要淡定

美圖這隻股票在過去半個月的時間內熱鬧非凡，根本上引起大家關注的股價的變動。上周五（3.17）美圖的股份盤中飆升了21%，3.20的市場反應更值得聊一聊——下午14:15之後盤中上漲了28.1%，但最終以下跌12%收盤，即盤中波動達40%，幅度極為巨大。

拋開基本面，從本質上需要挖掘究竟是什麼因素在導致美圖股價的波動乃至巨震。回撥時間軸，可以發現美圖大概是在3月6、7號左右開始出現行情波動，而這個時間點最主要的變數即是滬港通和深港通的名單，而美圖被納入其中和大量「北水」資金買入的時間高度吻合。

這其中涉及的是內外資在價值認可和估量方面的差異：內地投資者更看重未來潛力和投機回報收益，不看重當下情況和投資回報，更願意參與概念、未來、高波動、高投機，只要有漂亮的故事，只要有資金願意為概念接盤，遊戲就能繼續。外資配置時更願意看重當期營收情況，需要概念落地，因為不少基金經理經歷過當年美國互聯網的泡沫階段，所以整體來講對中國的新興品牌、互聯網企業比較謹慎。這兩種做法各有利弊，長期來講外資在國際環境中更加理性冷靜，而在當下的國內環境中，「北水南下」的掃貨和價值重估蘊含著高波動、高風險，同時也是高收益，這個過程中沒必要過多地談論投資的邏輯，更多的不如把握當下投機的主線邏輯。

————交易桌前看天下，付鵬說來看財經————

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很明顯嘛，都在套現。美圖一直是一家負責任的教育企業。先是教姑娘們怎麼P圖，後教男人們怎麼炒股。

美圖在過去一段時間裡的妖異表現就不贅述了，通過回顧數據不難發現，其走勢基本都是港股通資金北水南下掃貨所帶動的。

內地投資群眾為什麼偏愛美圖這樣的公司？——概念性感，想像力大；是其所在領域的老大；港股慣來對內地企業低股價、低估值；名列港股通……

這一輪對美圖的炒作，像極了A股市場的做法：美圖上市一共籌5.74億股，其中基石1.37億，剩餘4.37億公開配售，而這其中國際配售3.796億股，公開認購5740萬股。國際配售基本都是機構拿貨，而普通的公開認購就是大家熟知的流通籌碼。美圖進入港股通後，截至上周三的數據顯示內地資金開始掃貨，拿掉了公開認購的2500萬股的，剩餘能流通的所剩無幾，而這段時間便是美圖股價從HKD10快速上漲到HKD20的階段。接下來，就到了精彩的3月20日，早上開盤僅僅30分鐘的時間，美圖成交量就達到了上周五全天的成交量。這種做法放在A股市場來說，要麼漲停，要麼就意味著要調整。此後從沖高28%到下跌11%，一天的成交額為38億，佔到流通盤的將近40%。用A股的說法描述，美圖在經歷了11個漲停板之後，在1個小時15分鐘之內，連續出現了3個跌停板。

說「很多人都在等待這個下跌」毫不過分：他們希望藉此回調稀釋和緩解自己當初看淡美圖的淺薄。所以絕大多數賣出者肯定是賺了錢的人，正常的獲利盤迴吐；但賣出者也一定少不了那些其實沒賺到錢的人：美圖不跌，自己的一世英名豈不一個大大的污點？所以，哪怕虧錢借券，也要迫不及待跳出來踩一把。

隨著港股通深化，A股和港股兩地資金流動更加順暢、行情聯動性也更強，兩個市場未來會怎麼融合？是A股港股化還是港股A股化？目前來看，兩地市場仍存在明顯差異:

1.估值水位不同，結構更不同：港股龍頭有溢價，A股龍頭卻折價;

2.投資風格迥異：A股人多的地方別去，港股人少的地方別去;

3.市場制度環境不同：A股實行核准制發行，港股實行註冊制；

4.投資者結構不同：A股散戶是主力，港股結構更均衡。

雖然南下資金目前對港股的影響力很有限（成交額僅佔2.2%），但人流和資金流決定了二者的融合趨勢，從目前港股所有的熱門公司盤面來看，「A股港股化、港股A股化」的狀況正在加劇，表現形式上的體現一是定價權，二是炒作手法——不難沒發現，現在但凡有點熱門題材出來，港股的反應總是比A股強烈很多。港股A股化，會提振目前偏低的估值水平，而A股港股化則會擠壓泡沫——想要賺錢的人，該去哪裡？

高位拋售套現，很正常的單主力操作行為。

觀點：因為韭菜長了，所以要割了

直接上個圖，以30分鐘K線來看，3月17日周五的最後半小時突然放量買入，換手率突破10%，做出漂亮的圖形。

轉過周末的第一個交易日，主力在半小時內繼續拉升，放出近期的天量，換手率接近19%，期待韭菜進場，但香港百姓好歹是見過大世面的，並沒有長出多少韭菜，在當天的大部分時間還是比較理性的，於是主力在下午收盤前一個半小時開始出貨，收盤正好就在上周五開始拉起的價位。不排除是股東聯合外盤在套現。

講真我第一眼是看錯的，我以為是美團

長線看空，講真，看蔡投的公司，哪個不是套利後走人。

AlphaT那篇文章是春秋筆法嗎？49年買入的那拔韭菜在六、七十年代被割完了吧？現在的用戶支持度算是泡沫破裂了嗎？

美圖擁有1億用戶，卻選擇香港上市；最根本的原因還是盈利模式不清晰，估價已經漲了這麼多，很不正常了。

該出手時就出手

估計最終會穩定在首日開盤價附近

以上。

想想為什麼選擇港股上市就懂了

長期看空美圖

管理層朋友圈直播股價，臉已爛