美元，黃金避險功能大家都懂，為什麼日元成為了避險貨幣？

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我就把我們展示的大致思路和老師的糾正補充說一下吧。

首先什麼是避險貨幣。

根據IMF的一篇報告（騷瑞電腦沒在手邊文章名字沒記住），它規定了一個避險期，也就是國際經濟市場的衰退達到什麼程度就算進入了避險期，而在避險期內匯率出現較長時期不降反增的貨幣就叫避險貨幣。（時間比較久了我真的只記得大概了…）

那個報告非常詳細地說明了避險期和避險貨幣的定義，而且證明了日元匯率確實與避險期內的經濟波動趨勢呈現相背離的關係，換句話說從定義上講日元可以算作避險貨幣。

那麼為什麼日元會有避險屬性呢？報告沒講，我們的討論結果是這樣的：

一是日本是最大債權國，日本人海外投資非常龐大，而且由於民族特性對風險格外敏感，海外稍微有點風吹草動就撤資。造成了日元出現了「避險」現象。而且日本人救市意識很強，在本國經濟市場出現負面波動時會很義氣地出手（這是我們老師的補充）。

二是我原答提到的日元在carry trade里被廣泛作為beginning currency。不做重複解釋。

三是日本外匯儲備大。當全球投資者尋求避險時，大量外匯兌換成日元對市場影響相對較小，更加穩定。（就像往一個盆里倒一杯髒水會很明顯污染水，往一個湖裡倒一杯髒水卻影響有限一樣）

我們主要就用這三個方面來說明，肯定還有其他原因但是我認為相對次要了。

遺憾的是由於時間和能力有限並沒有費盡心思扒數據做計量模型證明這些因素的相關性。（應該早點過來補充的現在東西都忘光了但是當時剛做完展示只想睡覺不想再看這玩意兒了）

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以下原答。

最近正在做英國脫歐日元升值的展示，查了一些日元避險方面的資料，經濟學本科狗小白，說下我的理解，大白話解釋，專業性和嚴謹性肯定有限，極度膚淺…希望有大神可以補充指正。

目前我查到比較廣泛的說法，加上我自己的理解，感覺日元避險情況產生一部分是主動避險行為，更多是因為carry trade的存在「被避險」了。

嚴格意義上來說日元並不能算作避險貨幣，本質上是一種套利貨幣或者說是融資貨幣。

日元基本面分析的話其實很多特點都表明其不適合做避險貨幣，比如日本是貿易赤字國、政府有大量財政赤字、安倍政府的量化寬鬆政策等。

但是事實上日元確實在美國金融危機、英國脫歐這些時候被大量買入，匯率暴漲，看起來是被作為避險貨幣了。

這是由於日本近年來經濟增長緩慢，政府為了刺激經濟發展，恢復投資信心，央行一直維持低位的基準利率。日本長期的低利率乃至負利率對於國外投資者來說，意味著日元是全球融資成本很低的貨幣。而且日元是自由流通貨幣，兌換非常方便。

所以當日本以外的市場有投資機會時，因為借日元成本低且兌換交易非常方便，很多投資者就會借日元投資風險資產；而海外出現經濟波動時（比如英國脫歐，預期英鎊歐元貶值，資產縮水），投資者就要拋售海外資產（平倉止損）買入日元歸還，foreign exchange market上對日元需求上升，推高日元。

當然另一方面，日元長期的零利率情況也使得其政府的貨幣政策基本失靈，日元貶值空間很有限。當別的貨幣要大幅貶值時，我肯定就會選擇拋售預期貶值貨幣購入不太可能貶值（或者即使貶值，貶值空間也不大）的貨幣來避險，日元是個好選擇。從這個角度考慮的話瑞士法郎也很相似。

還有一個原因，日本政府對匯市控制受制於美國，使得日元升值時日本政府沒辦法採取有效的措施來阻止。日元美元同屬於避險貨幣，但是美聯儲對美元的控制能力就遠高於安倍政府對日元的控制，美元升值時美聯儲可以採取一些措施來制止，日本政府就只能眼睜睜看著日元漲。今年五月份G7會議上美國財長就直接了當地警告日本政府不要干預匯市。

所以日元並不是本身具有傳統避險貨幣屬性而成為避險貨幣，而主要是其作為融資貨幣在經濟波動中產生了避險貨幣的表現。所以有一種說法是日元「被避險」。

參考資料：IMF的一個報告《the curious case of the yen as safe haven currency》用bing直接搜文章名字就可以找到全文。

當然如果你懶得看英文版的，可以去知網上看戴道華的《試解日元作為避險貨幣之謎》，經我和我同學的討論，嗯，覺得這篇基本上就是把上文的精華翻譯了一下。果然天下文章一大抄～他還用這套理論寫了好幾篇論文！好氣哦。

希望可以幫到一點題主。

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