如何理解預期現金流折現效應？

01-21

在看Ray Dalio的理解宏觀經濟運行的框架中有一段話不太好理解：
在講短期債務周期時說到由於利率低預期現金流折現效應將抬高產生收入的價格例如股票債券房地產從而產生財富效應刺激消費支出
這句話應該如何理解呢？

樓上有幾位說到點子上了，但還可以說的更透些，方便題主理解。

原文先貼出來：

A short-term cycle, (which is commonly called the business
cycle), arises from a) the rate of growth in spending (i.e. total $ funded by
the rates of growth in money and credit) being faster than the rate of growth
in the capacity to produce (i.e. total Q) leading to price (P) increases until
b) the rate of growth in spending is curtailed by tight money and credit, at
which time a recession occurs. In other words, a recession is an economic
contraction that is due to a contraction in private sector debt growth arising
from tight central bank policy (usually to fight inflation), which ends when
the central bank eases. Recessions end when central banks lower interest rates
to stimulate demand for goods and services and the credit growth that finances
these purchases, because lower interest rates 1) reduce debt service costs; 2)
lower monthly payments (de-facto, the costs) of items bought on credit, which
stimulates the demand for them; and 3) raise the prices of income-producing assets
like stocks, bonds and real estate through the present value effect of
discounting their expected cash flows at the lower interest rates, producing a 「wealth effect」
on spending.

大家看一下劃線部分內容，原意翻譯是這樣的：低利率會通過預期現金流折現效應，抬高股票、債券和房產等收益類資產的價格，產生「財富效應」進而促進消費。

現在我們來剖析一下，什麼是預期現金流折現效應。預期現金流折現，簡單來說，就是預期未來收到的現金流，在當前的估值。

以一筆當前交易價格100萬債券為例，假設每年可兌現5萬利息收入，假設當前銀行存款利率下，48,000塊存銀行一年後可以拿到5萬，可以簡單理解為這5萬的未來利息收入，當前折現價48,000（簡單處理）；

但如果銀行利率忽然下降，49,000塊存銀行一年才能拿到5萬，折現價變成49,000，這個過程中債券將來利息的當前估值升高了，進而抬高了債券的整體估值。

同理，可以產生現金流的股票（分紅）和房產（租金），也會因為銀行存款利率降低，使資產未來獲取現金能力的估值升高，從而使資產增值，大家感覺更有錢了，進而刺激消費意願，這個過程叫做「財富效應」，大家回憶一下自己股票漲的快那段日子，是不是花錢也大手大腳來著？

上面是字面上的解釋，只是作者的一段描述，單看會有些片面，從整體來看，就算不考慮股票分紅，債券利息以及房產租金，在銀行利率降低時，因為大家獲取信貸的成本降低，購買力（流通貨幣+信貸）增加，作為商品的股票、債券和房產的價格也會增長。

我也在看這篇文章，剛好這裡也遇到了麻煩，找到了些比較靠譜的理解。

利率的降低使儲蓄減少，人們更不願意把錢存到銀行，所以有餘錢可以投入到其它利率較高的資產中。原文中的：股票、債券房地產等。
利率降低，投資者所採用的貼現率也隨之降低，產生收入的資產價格也會升高。

大概是這個樣子的，可能理解並不準確。

不知題主有沒有解決？交流下！

利率即貼現率，利率降低，貼現率便降低。由此，未來現金流折算到現在的金額就更多，變相地增加了當下的貸幣供應。貸幣供應增加，資產價格自然隨之上漲。通俗地講，大家好像更有錢了，自然就更願意花錢消費了。

相較於銀行利率，此時的股票、房地產、債券等資產的預期收益率變得更具優勢，所以價格上升。