證監會處罰的 180 ETF 操縱具體是怎麼一回事？可能的方式都有哪些？

01-21

【證監會處罰東海恆信7.3億】證監會：擬對五起操縱市場案件處罰，其中包括青島東海恆信涉嫌操縱180ETF，另外四起案件均為自然人涉案，涉及股票包括國海證券、中國衛星、蘇寧雲商、信威集團、晉西車軸等，上...-華爾街見聞
比較好奇怎麼做到那麼大的量的？

這個得當事人出來說或者監管方能夠看得到單子的出來說才準確

以下都是猜測，根據證監會的微博猜測的

#證監會新聞發布會#2015年9月18日【證監會... 來自證監會發布

總體資金量大了，並且本身有180ETF的持倉，各個賬戶間可以對敲，實現價格的波動

然後再在一二級市場間申購贖回變相實現T+0 套利或直接做小波段趨勢

以上純屬猜測

好吧，我想多了，他們是通過買股票——申購etf——對倒erf——贖回erf——賣股票來日內迴轉的

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基於現有信息推測一下：

spoofing，堆單子再撤單（對，州官放火是被允許的），可以讓價格往希望的方向走。

賬戶間巧妙對倒在交投不活躍的時候可以加強這種趨勢。

在etf和成份股間在合適的時候反向上述操作，可以加大價差，方便日內申購贖回套利。

ps，又想了想，較多的自成交也有可能是吃進了自己spoofing的單子，不一定是刻意對倒。

不貼相關法律條文，你們在討論什麼法？180ETF套利違反了婚姻法嗎？

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刑法第一百八十二條

有下列情形之一，操縱證券、期貨交易價格，獲取不正當利益或者轉嫁風險，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金：

（一）單獨或者合謀，集中資金優勢、持股或者持倉優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券、期貨交易價格的；

（二）與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易，或者相互買賣並不持有的證券，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的；

（三）以自己為交易對象，進行不轉移證券所有權的自買自賣，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量的；

（四）以其他方法操縱證券、期貨交易價格的。

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按照刑法182看，的確是犯法了，人為操縱。誰叫你不懂法，不學法。

但是，貧僧認為，此法的精髓在於第（四）條——「其他」兩字，把各種看不順眼的行為統統一網打盡。

（王法？老子就是王法，哈哈哈哈）

有可能是這樣：

假設是溢價盤口，而且溢價比較多，多到可以執行無風險瞬時套利。

具體操作:買入一攬子股票，申購ETF，賣出ETF獲利。

但是實際上買入一攬子股票時可能會出現股票漲停，停牌等等情況，要用現金替代，這麼做實際上相當於做空了不能買入的股票。(因為之後要買入漲停股票，停牌股票給基金公司，所以此時相當於股票空頭)而公司不想承擔這種風險，這個時候有一個很簡單的方法避免掉。

把申購的ETF賣給自己，然後再把ETF贖回成一攬子股票，賣出。

(ETF當日申購可賣出不可贖回，當日買入可贖回不可賣出)

這樣就可以瘋狂的套利了，只不過搞成了對敲。

9.19更新

在上述套利過程中，存在延時套利，實際進行套利時一般要進行短時間內的方向判斷。

對敲之後，擇機賣出一攬子股票，短時間內就可以結束。

根據目前公開的信息，很奇怪。

估計是監管沒說明白或者信息不全。

按照目前的描述，貌似是在熊市期間，對敲etf，把二級價格打下來，然後申贖套利？但是這樣風險和收益不對稱啊。難道對敲產品的還有50或300股指做對沖？當時180etf有那麼大的價差能覆蓋這樣的風險和成本？

個人估計最終賺的錢，是期貨端空頭賺的，而不是etf和成份股套利。

本來套利的策略，對沖了頭寸，然後賣現貨，靠股指空頭或者融券掙錢，收盤前再慢慢買回來？產品多了又集中在幾個標的，可能出現了自成交。

瞎扯幾句，期待有熟悉的人士解答。

ETF的交易每日原本應有的交易量並不大，通過多賬戶對倒以及迴轉和ETF T+0 規則進行日內交易，使交易量無限放大。估計主要的盈利方式就是抓瞬時的利差，還有因為股指也可以作，雙邊是T+0，屬於套利範疇。

記得之前新聞報道他們30億的資金規模，半年的換手率幾百倍，交易量6000億。以這個交易換手，我只能說槍打出頭鳥，玩的太明顯了

瀉藥

也只是猜測，ETF一二級操作應該是目前A股實現T+0的唯一辦法(之前還可以通過融券操作，最近也被叫停了)。

這種操作類似期限套利，不過比目前只能做多現貨做空股指的單向操作要好，股指貼水很厲害的近期就導致現在大部分做對沖的私募都空倉。ETF套利理論上可以正反雙向操作，既可以把ETF壓低後一級市場贖回再去二級市場賣出成份股，也可以把ETF拉高後再用成份股申購ETF。

etf和股票的套利空間很小，做也有人做但是肉不多。他們這個實際上是alpha套利，其中涉及某些違規操盤手法（如果不是這個根本不會做），如對倒，x擋掛單拉價等等，製造瞬間價差，而他們必然第一個捕獲甚至提前算出份數。看獲利可是相當驚人，他們對規則吃得相當透，但他們不會做，技術手段太糙，某些純屬新手手法，跟這套精細的對沖策略不太匹配，難道是從別處偷來的？

傳統坐莊手法和新型衍生工具結合威力無窮，呵呵呵。