當年中信泰富炒匯巨虧是怎麼回事？

聽說虧了很多，是怎麼個一回事呢？

08年10月20日：中信泰富披露，公司為減低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險，簽訂若干槓桿 式外匯買賣合約導致已變現及未變現虧損總額為155億港元。

　　10月22日：香港證監會對中信泰富展開調查。

　　10月23日：中信泰富股價持續暴跌，榮智健赴京求援。

　　10月27日：媒體報道稱，榮智健拒絕賤賣中信泰富資產，並稱無意請辭主席。多名投資者因股 價暴跌欲向中信泰富索賠。

　　10月30日：媒體報道稱，中信集團派遣董事進駐中信泰富。證監會次日聯手調查中信泰富。

　　11月3日：中信泰富發布提示性公告稱與母公司協商15億美元備用信貸安排。

　　11月12日：母公司中信集團向中信泰富注資15億美元。

　　11月17日：中信泰富終止出售大昌行集團股權談判。

　　09年1月2日：香港證監局確認對中信泰富展開正式調查，共涉及公司17名董事高管。

　　4月3日：香港警方對中信泰富總部——中信大廈進行突擊調查，公司股票當天停牌

所以嘛，「若干槓桿式外匯買賣合約」就是重點了，這件事情怎麼理解，關鍵就是這幾份合約。按照中信泰富的公告，這幾份合約的簽訂，是為了對沖收購澳大利亞西部RETON角磁鐵礦的開採權帶來的價格風險，但是這份合約的具體內容卻讓人懷疑它是否真的以對衝風險為目的。關於這份合約的內容分析可以參考這個鏈接：

中信泰富槓桿式外匯合約魔鬼條款詳解

簡而言之，與其簽訂合約的投行受到一系列敲出條款（所謂敲出，就是觸發了對其不利的條件後合約自動終止）的保護，而中信泰富則不僅沒有相應的保護條款，甚至還要接受一份累計期權(Accumulator，一種特殊的期權，當達到執行條件時空方必須接受多方執行數倍的資產，損失成倍放大) 空頭。從局外人的角度看，這顯然是不平等的合約，從定價的角度來說，從合約簽訂開始中信泰富就已經面臨巨額虧損了。

關於中信泰富為什麼會簽這個合約，解釋也是五花八門，有的說是因為投行耍了滑頭把中信給騙了；還有分析比較深入的指出榮智健在公司的特殊地位導致其治理結構存在一定問題，公司內控機制本身也不完善；也有傳言說存在利益輸送，中信泰富的高管在沒有公告損失之前就已經在賣空自己的股票了。總而言之，這個合約顯然無法達到對衝風險的目的，而是成倍的放大了風險，並且的確是一個不公平的合約。