任澤平說新經濟周期開啟了，姜超說也許是繁榮的頂點，孰是孰非啊？

01-21

一季度gdp增長率是6.9%，極大得支持了任澤平的觀點。但有種感覺：這樣的經濟增長率更多代表著是一種中國式的『』政治正確『』，代表著高層很想或者必須實現的政治『』經濟『』目標。再加上當前地產投機慣性思維會持續一段時間甚至數年，實現經濟L型走勢的可能性還真挺大的。但三～五年後，整個經濟體有可能面臨著更大的產能過剩率？

兩個都有點問題吧，繁榮的頂點其實早就過去了的，經濟的疲態太已經顯露出來的。而新周期的啟動肯定不是今年，短期來看，明年經濟還要見底呢。後面會能相對好看一點。只是不會維持太多年並且比較微弱。至於見底，還早著呢。高增長的歲月不能說一去不復返了，但那也只是長期中的願景，中短期是看不到的。

今年這一波已經很清楚了，各部門一直強調的灰犀牛其實就是銀行的債務風險，央媽很明白明斯基時刻一旦來到誰先完犢子，加息可能直接崩盤，所以有了披著環保外衣的供給側改革，拉高原材料價格讓負債最嚴重的基礎製造業吃到利潤，給銀行還錢，壞賬減少。商品上漲又可以拉高匯率，回籠外儲，重創人民幣空頭。房市鎖定流動性，穩住波動。最後玩混改嘛，中下游通吃搖身一變成了國有，定價權在手就好說了。當然，嗑藥這麼多年，今年一旦水放的少錢就吃緊，緊到shibor創新高怎麼辦？再降准救銀行。從頭到尾，不會管你民營的死活，強行擠兌。

不過接下來有意思的事情八成會發生：停產失業的員工幾乎喪失消費能力，身負房貸的人極有可能出現違約。cpi開始壓不住了，放的水依舊空轉，中小企業半死不活，二胎政策效果太差，老年化繼續加劇，消費下滑，噼里啪啦。單方面的供給短缺可能恰恰加速了需求的斷崖式下跌。美國繼續加息周期，楓葉國已經跟上了，內憂外患，新周期？黃粱美夢。

新周期爭論，包括樂觀（任澤平）、悲觀（姜濤）等。前者認為中國經濟現在正站在新周期的起點上，產能出清，經濟開始復甦。並且看多房地產。姜濤認為今後經濟將繼續震蕩向下。

這一段時間周期股的持續上漲不是因為需求端的上升，而是由於產能出清，導致供給端不足，於是價格上升。企業經營業績變好。行業集中在有色、鋼鐵、煤炭等。另外，消費股比如白酒、家電在今年也漲的很多，原因是業績好。人家牛逼所以漲了。沒毛病。

梳理一下有色、鋼鐵、煤炭這些行業盈利改善的原因。在於這幾年的供給側改革，改革的目的在於改變供求關係。產能出清，比如取締地條鋼、加強環保，關停污染嚴重的企業，這些事情導致行業集中度上升，龍頭企業議價能力提高，盈利增長。但其實只改變了供求當中的供，需求不上升或者不改變是很難維持經濟增長的。

我們試著反推一下。假設現在是經濟新周期，那麼接下來經濟將迎來一定程度的復甦，就需要需求端的改善，除了傳統消費行業，比如白酒、家電這些需求（消費升級），還需要新興產業帶來的新需求，比如科技革命，新能源汽車，人工智慧（每家每戶添置個掃地機器人什麼的）。這一點從事實來看確實已經形成。

但是！中國經濟還是有很多沒有擺脫舊周期的影子，比如說房價依然很高，這意味著很多年輕人賺的錢大部分依然會流入樓市。這和上一段中提到的需求升級是存在一定矛盾的。也就是說即使經濟增長，質量依然不高。像北上廣深，包括成都、杭州這些准一線，人口依然在增加，城市依然還有很多基礎設施建設，那麼將來還可以容納更多的人口，房價難道會降？

結論：目前在新舊周期的交界處，穩步踏入新周期，舊周期很粘人正在試圖擺脫（比如調控房地產市場，租購同權等等政策的落實）。投資機會就在消費升級、新興產業。不知道這樣的邏輯是否站得住腳？

時間是檢驗理論的好幫手，好在他們的觀點都不需要很久才能證實，基本到今年年底，誰對誰錯就知道了。究竟一季度的回暖，是庫存周期末尾的迴光返照，還是供給側改革後新一輪經濟周期的開始，今年走下來，大概率能看清。

當然個人是傾向迴光返照的。

個人感覺，目前中央已經認識到，靠房地產只能把中國做大，不能把中國做強。炒房雖然能從經濟危機中拯救中國經濟，但是卻沒辦法提高中國的實力。上次全球經濟危機以來，世界各國過的都不好，中國靠著續命政策反倒成了過的最滋潤的一個。歸根結底不是我們的經濟更有質量了，而是別人的更差了。但是中藥喝多了也會傷身，本屆目測是希望在避免硬著陸的前提下擺脫地產依賴，而不是鎖起國門把房價炒到100萬一平米（真100萬一平米大家都賣房移民了，到時只能學朝鮮鎖國）。

所以如果能擺脫地產經濟，或許真能做出一個新經濟周期，但是肯定不是現在，轉型任重道遠。

前段時間，看到經濟學家們開始爭論「新周期」，而且頗為火熱。

大意就是，一方認為有新周期，另一方認為沒有新周期，只有老周期。

認為新周期的一方，大概意思就是經濟又進入到新的一個快速增長的周期，而老周期的一方則認為，經濟增長依舊乏力，新興經濟，以創業板為例，也未能走出像樣的格局，所以，根本沒什麼老周期。

理想是美好的，現實是慘淡的，我們當然希望經濟可以走出新的一個周期。但是，同時，我們又知道這件事情的難度還是相當大的。

客觀想，目前中國的經濟，無非是，老的行業在發展，比如煤炭、鋼鐵這些行業，前段時間又回暖了一下，但是從過往來看，持續並不強，而新興產業又未能扛起大梁。

這一現象，很普遍，可以看到很多上市公司也在做轉型，但是成功的畢竟是少數，有些公司還因此為自己帶來了很大的麻煩。

所以，結論就是，現實很複雜，目前，整體上還在舊周期的進行中，新周期有所效果，但是勢力還太小。

寫於17年底。任澤平的本質是看多，姜超是看空。目前來看，年初的爭論應該算是任澤平贏了

房地產進入了限購又限售的狀態，槓桿基本轉移到了老百姓頭上，房地產已經不構成重大風險因素，去槓桿完成。老百姓直接限售，鎖死流動性，居民槓桿也構不成重大風險因素，應該算成功軟著陸。

製造業來看，企業今年利潤率增加20%，而投資增加僅為4%，有翻多預期。

對外方面看，今年出口增加7%，遠高於1516年的負增長，據說是由於美歐走入復甦通道，需求增加。可以看做翻多預期。

綜上，任澤平的觀點已經對了一半，目前確實在底部了，起碼不會更糟。而另一半，準備翻多進入新增長周期的可能性也較大。