國內外的做市商（market maker）有哪些差異？

01-20

偶然的機會，需要系統了解一下market maker，特別是國內的一些market maker；由於對這個方向缺乏了解，希望各位知乎大神多多指教；如果有問題過於naive，還望海涵！
對於market maker，我有幾個地方不是特別明白。
1. market maker和投行裡面的sales and trading 有什麼區別么？除了market maker 專註於二級市場，而sales and trading 可能在一二級市場之間；還有什麼更加不一樣的地方么？

2. 感覺market maker方向的本質是為市場增加流動性，但是如果market maker針對於二級市場，而如果市場內股票的流動性很好的話，是不是market maker就沒啥用了？抑或，是不是market maker做股票的比較少，做大宗商品（或期貨）市場的比較多？
3. 可否請教一下國內外的主流公司做market maker的業務，以及方法上的不一樣。感覺國內做market maker的公司不多，好像也不大做得起來（個人感覺）。希望了解的同學發表一下看法
4. 有什麼market maker方面的資料（書籍或者report）可否推薦或者分享一下？
由衷感謝～

不懂其他市場，我只說說債券市場。

債券因為流動性的關係，所以主流基本都是quote driven的市場，不同於股票的order driven。近些年歐美國債政府債電子盤發展迅速，有一半的交易量都在電子盤上了。

就像題主說的一樣，其實market marker就是提供流動性。交易的方式取決於平台，一般主流的都是RFQ(Request for Quote)，買方選擇一定數量的market maker然後讓他們不斷競價最後選擇最好價格成交。其他交易的規則基本取決於平台，但是核心是圍繞著RFQ模式的。

因為債券的特性，產品數量眾多，就光歐洲國債，不算STRIPS，都有上千個了，企業債更是茫茫多。所以market maker都會有stream price在每個instrument上，作為一個近似的指標，這個streaming price是會不斷刷新的，流動性越高刷新越頻繁。

國債企業債市場的流動性也是不一樣的，像10YBUND流動性就極高，Bid Ask Spread就特別窄，但是像發行了1-2年的企業債，流動性就會變得很差，spread就很寬，總體來說二級市場利還是有的，只是會隨著很多外部因素，越來越薄。但是畢竟跑量不是么？肉絲也是肉嘛。。

你最好把問題再精細化一點~

A股有新三板做市商還有期權做市商

債券好像也有做市商

你把這種做市商跟投行裡面的sales and trading去對比~

這叫別人怎麼答？

我雖然沒在券商干過但是我想這也是幾個不同的部門~

哪怕是部門負責人也不知道對方的部門一天到晚忙些啥吧？

就算是券商的董事長總經理管理所有部分的~

具體到一個部門一天到晚做些啥事情他估計也不清楚~

還有~A股是連續報價交易~就兩個交易所~

美國那麼多股票交易所那麼多ECN~那麼多不同的交易規則~而且相同股票在不同交易所價格都不同~交易規則差別那麼大你跟A股的做市商怎麼對比呢？

雖然都叫做市商~但是差別很大~

好比債券交易員與期貨交易員一樣~

1. market maker和投行裡面的sales and trading 有什麼區別么？除了market maker 專註於二級市場，而sales and trading 可能在一二級市場之間；還有什麼更加不一樣的地方么？

只說國外市場的Exchange-traded二級市場。MM分Designated Market Maker和自發的MM，前者和交易所簽約，直接接入市場，無交易費，固定為某些品種提供流動性，拿流動性回扣（rebate），做不好交易所會換人的（比如前段時間NYSE的JPM的DMM就換掉了原來的KCG）。

後者則是拿自己的資本做MM，本質上和其他市場參與者沒差別，只不過乾的是MM的事情罷了。這種MM策略因為頻繁買賣，交易費用比較高，那他們如何賺錢？量化套利，跨市場套利，或者趨勢跟蹤，很多種策略，大部分是高頻策略。

2. 感覺market maker方向的本質是為市場增加流動性，但是如果market maker針對於二級市場，而如果市場內股票的流動性很好的話，是不是market maker就沒啥用了？抑或，是不是market maker做股票的比較少，做大宗商品（或期貨）市場的比較多？

流動性很好的市場也是需要MM的，MM股票，期貨，期權都做，基本上只要是exchange-traded都有MM存在。OTC市場要看品種了。

3. 可否請教一下國內外的主流公司做market maker的業務，以及方法上的不一樣。感覺國內做market maker的公司不多，好像也不大做得起來（個人感覺）。希望了解的同學發表一下看法

國內政策限制，加上交易費用太高了吧。國內現在有期權和新三板做市商吧，具體的不了解。

4. 有什麼market maker方面的資料（書籍或者report）可否推薦或者分享一下？

沒有專門介紹MM的，但是介紹HFT的書還蠻多的，題主可以搜索一下知乎。

投行SalesTrading和MM有本質上的不同：08年之後銀行沒有自營盤了，ST主要是是面向客戶的，主要任務是找到/設計出金融產品賣給客戶（客戶主要是企業），然後再對衝掉頭寸，賺手續費。當然ST里也還有一些MM的業務，主要是外匯等非exchange-traded市場。股票一類的市場原先是銀行來做MM的，不過現在基本上都是高頻MM公司來做了。

謝邀，終於寫對了！

你可以把做市商理解成河流中的湖泊，水大的時候蓄水，水少了補水。提供流動性這個理解是對的。

做市商制度對早期交易市場的興起起了非常關鍵的作用，現在好像一說外匯做市商大家都有吃點差黑平台的印象。其實不是這樣，有好有壞，有利有弊，對小型玩家恐怕做市商還是現實的選擇。

國內的做市商不清楚，沒法對比，我的印象中好像沒有，不確定。

對於你的第一個問題。投行Sales and trading 的一部分業務是market making，還有一部分很大的業務是structure新的產品出去賣。同時也有很多其他的公司比如多麼大型對沖基金承擔某些產品的market maker 角色。