如何看待最新的七萬億刺激計劃，與 2008 年四萬億計劃一樣嗎？

01-20

周末傳遍朋友圈的一個新聞是這樣的：央行宣布，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省市推廣試點。

立刻有人對這段晦澀難懂的話做了如下解讀：「央行又要開始大規模印錢啦！中國式量化寬鬆來了！」。而這一次放水的貨幣總量，將達到7萬億元！

這種業餘的說法，是很容易被人抓住把柄的。比如，立刻有專家出來說了，7萬億元是銀行存貸比取消導致的，根本和信貸資產質押再貸款無關好不好？

沒錯，這兩天刷屏的7萬億這一數字，和信貸資產質押再貸款無關，而是由於銀行75%的存貸比監管指標取消了。就是說，原來銀行吸收100元存款，最多只能貸出去75元，現在這個指標沒有了，所以理論上可以最多釋放出7萬億元的新增貸款。

但是，由於目前銀行可投放的優質信貸項目較少，7萬億隻是理論數字；而且這不屬於基礎貨幣的增加；同時，銀行存貸比取消是早在今年6月就已經確定的事情，當時笨虎也寫過一篇解讀文章，回複數字10就可以看到這篇文章。

那麼信貸資產質押再貸款到底是個什麼鬼？說白了就是商業銀行可以拿著符合央行要求的信貸資產到央行去質押換取資金，其中重要的一項質押物就是地方債：商業銀行接盤地方政府未還的地方債，質押到央行換取再貸款。這也是早已在操作的事情。

但偏偏有人說這是QE（量化寬鬆），這又被專家抓住了把柄：信貸資產質押再貸款的主動權是商業銀行不是央行；美國QE是美聯儲主動購買商業銀行的次級資產，而不是國債地方債這樣的「優質資產」，所以中國此舉和美國QE在邏輯上是截然不同的。

所以，負責任的說法應該是這樣的：這並不是美國樣式的量化寬鬆，金額也不是7萬億；但是，本質上都是基礎貨幣投放的突然大量增加但並未對應社會財富的相應增長，所以，和美國QE一樣，都屬於貨幣放水。

但是，由於當前經濟環境中銀行的優質投放項目有限，這些基礎貨幣不一定能形成商業銀行的實質信貸投放增加，對實體經濟的刺激效果未知；但要注意避免重蹈2009年四萬億時的覆轍，以免導致資產價格泡沫繼續加大，通貨膨脹率大幅上升。

詳見我的知乎專欄七萬億貨幣放水是真是假？ - 煮歷史品金融（P2P平台監測） - 知乎專欄

簡單的說，這次七萬億是計劃內總量，而且只是外媒估計的（如果看新聞的話發改委都有發言人回應了）。以前的四萬億是計劃外超額的，沒有可比性，地方政府和銀行們亂揮霍，現在的經濟形勢和財政狀況已經不允許像以前那樣亂揮霍了。所以今年的計劃比當時溫和多了。

相同之處在於：

1，大部分都投向了交通；

2，都是在經濟下行期間作為投資來拉動經濟；

不同之處在於：

1，四萬億是官方明確的，七萬億是老外估測的，官方也回答了，說這個數字我們自己也沒算過，所以相當的不準；

2，四萬億是臨時計劃外的，七萬億是計劃內的；

3，四萬億是純靠印的，七萬億不是完全靠印的，並且這七萬億錢從哪來還不確定，說了一部分要靠民資，但民資往哪找還不確定。

4，投的地方不同，上次四萬億投入的鐵公雞里，這一次七萬億是不再會往鋼鐵行業里投了。

5，背景不同，四萬億的時候是美國藥丸中國也藥丸，七萬億的時候是美國復甦中國藥丸。

====回答到此結束====

關於中國是否藥丸我覺得不能簡單結論，一方面，經濟下行，通縮嚴重，如果想要找出藥丸的證據是很多的，但另一方面，想要找樂觀的現象也有很多，M2已經成功的控制在13%～12%左右，換句話說，已經可以不單純靠印票子而維持經濟增長了，美國失業率在5.6%就已經高興的不行，中國失業率4.2%也沒拿出來到處說，中國開始加大對外投資，在美國眼皮子底下搞經濟同盟，歐洲人開始購買人民幣，搞離岸交易，人民幣國際化進度加快，這現象在四萬億的時候有過嗎？國內的，統計數字可以證明，影子銀行問題得到一定程度緩解，開始著手清理政府債務問題，並且沒有發生太大動蕩，這就好比一個病人，之前只能單純靠打強心針吊命，現在可以考慮著手治療了，怎麼反而有人覺得更糟糕呢？不過這也不是說中國經濟從此就遠離危機，我看不出几几開，但至少不會比08年更危險。

更好笑的，為了支持中國崩潰論，連土豆主糧化這種八杆子打不著的事情都拿出來說，首先糧食危機和經濟崩潰有毛線的關係？其次中國糧食有危機嗎？從歷史上講之前曾經出現過一次世界範圍的糧食危機，國內糧價漲了嗎？全世界糧食自給的國家也不多吧？美國石油自給也就是最近幾年才達到的，那之前你怎麼不說美國石油不能自給就藥丸啊？

在這裡可以隱約看見一點這些人的邏輯：官方發布的數字里，凡是對中國崩潰論有利的數字，會拿出來誇張的說，凡是正面的數據，一概歸入數據造假。中國的糧食自給率前幾年看過一個官方數字，大概是80%多，已經算不錯了，因為還有糧食儲備。土豆主糧化無非就是再增加一個保險唄。憑什麼糧食能自給就不可以搞土豆主糧化了？這邏輯真是神乎其神。

當然，把問題吹大一點，搞誇張一點，是你們戰忽局的本職工作，有助於降低老美對天朝崛起的警惕性（雖然有限），汪洋副總理前一段不也還說了么，中國無意挑戰美國地位，但是說的太糟糕了，也會導致國人沒有信心，窮人當然再沒信心也沒辦法，可有錢人如李嘉誠之流就要帶著錢溜走了，這個責任你們戰忽局的擔當得起嗎？

新聞要連起來看：

1、中拉論壇，中國和委內瑞拉、古巴

2、七萬億投資計劃

3、土豆主糧化啟動

----------------------------------------2015.Jan.11----------------------------------------------------

正如大部分人所意識到的：貨幣發行的基礎是信用。信用的透支就是貨幣的超發，也就是ZF的鑄幣稅。國際油價的下跌使得以俄羅斯、委內瑞拉等依賴石油為主要財政來源的國家面臨嚴重的危機。這些國家面臨很高的主權債務違約的可能。TC給這些國家貸款意味著什麼呢？意味著這些國家（特別是委內瑞拉）要以原油還債。可是本國原油產量如果要拿一部分去還債的話意味著可以用來賣的就更少了，因此就必須生產更多的原油。可是國際油價現在是下行趨勢，更多的原油供給並不一定會帶來更多的財政收入。（這就是為什麼奶農一定要把奶倒掉也不能拿到市場上去賣的原因）結論就是：這些國家很有可能賴中國的帳（其實已經開始賴賬了）或者採用拖字訣來謀求TC更多的貸款。值得注意的是，新聞里說TC借給委內瑞拉的是美元，是美元哦，注意。人家不要你人民幣，為什麼？因為美元才是具有強勢信用的貨幣。

國際形勢分析到這裡我們再看看國內形勢。最近農產品的新聞十分引得大家關注。一個是奶農倒奶的，還有一個是土豆主糧化的。這兩者都釋放出了一個和（wei）諧（xian）的信號。首先由於超發貨幣導致成本劇增，長久以來我國農產品的價格和國際價格形成了價格倒掛的形式。ZF對於農產品的補貼是不可持續的，再加上我國農產品名聲不太好，質量沒保障，導致出現國內奶倒掉喝進口奶的情形。另一方面的是我國的糧食安全出現了問題，試問以高（lan）效（zheng）、靈（yi）活（dao）性（qie）著稱的ZF為什麼會突然搞出個土豆主糧化呢？很簡單，因為不搞不行了。美國相比中國有三大我們難以企及的優勢：1、糧食自給 2、石油自給 3、天然氣和礦產自給。我國肯定做不到2、3點，至於糧食自給嘛，反正官方說是能自給的，既然能自給，還搞土豆主糧化作甚？

最後來談談七萬億投資。既然是投資嘛，那幾萬億就是個數字而已，四萬億七萬億十一萬億都無所謂（貌似前一階段的一片關於「微刺激」刺激了十一萬億的文章已經全都被刪了呢~）。在我看來，什麼提檔升級、創新、鼓勵創業，都是有（gao）用（xiao）的。大家一定要記住，科技創新和進步只可能在經濟大擴張、大發展的時代才會有。為毛要發明珍妮紡紗機？難道手工紡紗滿足一家人的紗布需求不夠嗎？夠了，可是滿足整個殖民地市場的需求不夠！經濟的大發展湧現了強烈的內需，才能刺激科技的創新。反觀TC，社保基數在上升，貨幣信用在下降，內需上升了嗎？沒有，除了90後們的互聯網融資泡沫以外（哈哈，不好意思這裡夾帶私貨了），各行各業特別是製造業都面臨衰退威脅，這點從政府財政收入跌到個位數就可以看出。因此，經濟拉動還得靠投資，要投資就得有融資渠道，怎麼融資呢？問銀行啦，銀行缺錢了問誰呢？當然是央媽啦。什麼這個工具那個降息的，其實就是放水的意思，P民都騙不了的小手段。

所以總結起來就是四句話：

國際形勢嚴峻

國家安全受威脅

經濟發展不可持續

中國夢不久就會實現。

----------------------------------------2015.Jan.18----------------------------------------------------

看到有些人反駁我的言論甚至把回答當回復我也是笑了。平生第一次收到這麼多贊而且還主宰了整個問題其他回答的論調，鄙人甚是榮幸。

首先是土豆主糧化的問題，官方推廣土豆主糧化當然是因為糧食危機了，推廣一項政策是要花費大量的人力物力的。當然了，你也可以相信他們的說法：推廣土豆是為了讓老百姓吃的更健康，呵呵。下面某一位仁兄認為四萬億、七萬億的投資不屬於貨幣超發，是為了老百姓好，我只能說可能我們活在不同的精神世界裡，看問題的角度完全相反，我就不評論了。

有些人很奇怪，認為糧食自給和經濟有什麼關係？世界上糧食不能自給的國家有很多啊！可以進口嘛！是的，但是我國的糧食問題完全不是你想的那樣。我國對進口外國的農產品是有嚴格限制的，關稅很高，試問這些人，為什麼國家這麼做？因為這不僅僅是糧食問題，而是貨幣超髮帶來的惡果。如果放開農產品進口，外國的糧食到岸價都比你中國農民的糧食低，會造成什麼結果？牛肉、羊肉、牛奶就是最好的例子。我們國家應該反思這個問題，除了國外的集約化養殖外，除了客觀技術上的差距外，本國的貨幣政策也是非常重要的，還是那句話，貨幣的超發就是信用的透支。

還有人說：「當官的水平不知道比你高到哪兒去了！」不好意思我笑了，因為我想到了蛤蛤。。。當然了，我可能無法從邏輯學、哲學的角度反駁。我只會從現實的事例中得出結論。最近又有三個新聞，大家可以聯想一下：

1、《武媚娘》被剪成大頭娃娃

2、油價稅費三連漲

3、深圳限牌派警力封鎖4S店

這三條新聞很具代表性：第一條的主體是廣電總局，第二條是發改委，第三條是深圳市ZF。第一個主體主宰著我們的精神生活，第二個主體主宰著我們的物質生活，第三個主體是地方ZF的代表，傳統上我們認為深圳ZF應該是效率最高、現代化程度最高的ZF。不知道大家覺得ZF的管理水平如何？注意，我可沒有糾結於某個貪官或者某個官員的個人素質上哦。

最後再講一下俄羅斯，俄羅斯這個國家最終還是成也能源敗也能源。俄羅斯常常喜歡把自己比喻成棕熊，可是連棕熊都知道夏秋時節要提前為過冬做準備的道理俄羅斯確沒學會。當石油價格高企的時候俄羅斯並沒有居安思危拚命用石油賺來的錢擺脫對石油的依賴。當然現在領悟已經晚了，自俄羅斯某官員宣布盧布危機結束以來盧布匯率又跌了將近20%，截止到1月18日的匯率是1:65，不知道後續走勢會如何。當然了，俄羅斯不會怕的，因為它還有一個具有國際主義精神的鄰居。

最後再說一句，我從來沒說過中國崩潰論。國家是不會崩潰的，只有贈泉會崩潰。

不一樣。

四萬億的的時候還沒有中國夢。

中國夢是什麼？

2020年人均收入翻一番。

看，快實現了。

什麼，你說物價翻了兩翻了？那關我鳥事啊，跟我說有什麼用。

那一次四萬億效果是：4萬億×N（N來自於地方的肆意發揮），結果是導致嚴重的地方債務負擔，在這裡就不討論債務在不在安全邊界以內，但確實很多錢是花在了吹泡泡上了。從世界500強和福布斯排行榜就可以看出來，我們上榜的不是銀行就是房企，而人家上榜的大多是實體企業。

這次所謂的7萬億，只是數字好看而已。1、其實從錢的角度看，現在的七萬億並不比以前的四萬億多，請看貨幣發行量增了多少。2、現在的七萬億投資，錢其實還沒有著落的，不像之前久旱逢甘霖，老虎剛從牢房裡放出來，不缺錢；現在地方政府、房地產、銀行最缺錢（不是說發了很多錢嗎，怎麼還缺錢？這個問題不在這裡討論）。所以現在的地方政府的藝術在於，能不能在不濫發貨幣的基礎上，能讓企業和銀行不缺錢。

七萬億、四萬億，此一時、彼一時！

感覺知乎總有那麼群理直氣壯地說些自己什麼都不懂的東西的人。

不要總是把自己身邊發生的見到的事情誇張一下就說成了全國全民族都有多危險。多的是你接觸不到的東西。

體制內就像一個班級，有壞學生也有好學生，有些專門欺負人有些專門曠課，有些只是偶爾遲到早退，但也有的人在拼了命的學習。難道因為這些壞學生，就不管裡邊的好學生，衝進去把教室拆了，讓大家都沒書念?

如果那麼多唱反調的人自己真有本事認清和改變現實，那就不僅僅只是在這裡躺著唱唱反調了。相反，很多時候他們只是唱唱罷了。就像自己唱歌很差的一群人，還要在一邊評論某某歌手全靠炒作唱功完全不如別的歌手。真是讓人噁心。

直徑四厘米的泡泡和七厘米的泡泡能一樣嗎

土豆主糧化這個問題，可以體現出這屆政府確實比上一屆有魄力有理想有能力。土豆主糧化是指用土豆作為提供能量的主食，以前土豆是菜以后土豆是飯。土豆作為主食比大米白面在營養上更有優勢，具體自行百度。現實中也有具體實踐例子，古代愛爾蘭俄羅斯窮人都曾經以土豆為主食賴以生存，現在土豆應該也是主食之一，而愛爾蘭俄羅斯窮人是公認的身體強悍的民族，這與土豆有很大的關係。不過說實話，土豆主糧化確實反映出我國糧食自給自足出現了一些問題。

回歸正題，最近幾年恐怕經濟會有比較明顯的震動，不過和上一屆zf關係很大。

這一次我覺得應該結合國際國內大事件一起看，看看近半年的大事件～～～

1,石油價格降了一倍以上，從而導致石油輸出國，比如委內瑞拉，俄羅斯等國的經濟出現大幅度下降，再看看烏克蘭事件，克里米亞，俄羅斯已經在克里米亞建立軍事基地，同時北極也一樣，它極力尋求軍事上的突圍，然後作為美國的南大門的國家，距離美國本土140公里的國家古巴，是個社會主義國家，卡斯特羅政權和美國政權一度不和，所以俄羅斯要打擊美國，必然尋求古巴的協助，或者委內瑞拉，然而委內瑞拉由於借款500億美元從中國，隨意毛子選擇古巴，然而，由於最近傳來消息，古巴和美國建交，所以同時有段打破俄羅斯的計劃，同時古巴也極度希望和美國建交，改善國內經濟，隨意中國參與了，因為可以想像，毛子和兔子絕對是相互依存，一衣帶水，中國富裕了，毛子就不會出事，這是中國的第一個考慮，其次，再看看中國最近的好多政策，比如一帶一路，推銷中國的高鐵，進入東南亞，發展中國，周邊國家才有保障，說白了亞洲與中國鄰小國真心現在要靠中國，所以中國也必須這麼做，這是一點，先佔個坑。