為什麼說美元日元貶值會對中國國內通脹產生壓力？

01-19

請教具體的傳導分析。

確實，美元是世界貨幣，但是具體導致中國通貨膨脹的傳導路徑，個人不同意樓上的說法，特別是輸入型通貨膨脹這一說法。通脹這東西是較多的貨幣追逐較少的商品，也就是說只與貨幣量和商品總量有關。說「美元貶值使得能源金屬等原材料價格上升」這樣的因素導致我國通脹，是一種推卸責任的說法。

上知乎的人很多都學過微觀經濟學，知道價格這東西是由供給和需求決定的，成本上漲並不必然導致價格上漲。如果成本上漲，價格就一定上漲的話，這個世界就不會有「全行業虧損」這回事了。（說到這裡光伏行業哭了，產量太高，賣不出去啊，大叔大嬸您買光伏嗎？）

但是為什麼到了宏觀經濟學，人們就忘了這一茬呢？什麼時候成本上漲，價格就一定漲了？原材料在最終產品的價格中佔得比例那麼高嗎？說到這裡房地產行業笑了，每平米成本2000，賣20000，成本漲10%，賣30000。說是成本上漲引起的，您信嗎？

哈耶克和弗里德曼當年爭論過「貨幣是水」/or「貨幣是蜜」這一話題。老弗認為貨幣像水一樣均勻流動，最終貨幣超發會像杯子里加水一樣，導致水位上升。這種說法可以解釋78年以來各種商品服務價格的普遍上升這種現象。哈耶克認為貨幣就像蜜，超發貨幣在不同商品和服務上的價格影響不一致，貨幣會首先追逐稀缺資源（特別是土地），股票、收藏品等高風險資產，隨後慢慢傳導至最終產品。

個人覺得，兩者都對，貨幣首先是蜜，最終是水。超發貨幣確實會優先傳導到某些商品、某些領域、某些國家，最終導致所有的商品漲價。

具體到全球貿易，美元是世界貨幣，日元在之前的時候一直是避險貨幣，兩者都經歷了長期間的0利率階段，必然是在世界範圍內尋找能有效保值增值的資產，某個國家建立了較為完備的市場經濟制度，政局比較穩定，美元就蜂擁而至，於是有了亞洲四小龍、金磚四國這些概念，這些國家在經濟發展的同時，資產價格都有大幅度的上漲，物價也有一定的上漲。

不知道我有沒有解釋清楚，個人就是反感一些官方經濟學家給出的概念而已

針對具體的傳導路徑，由於中國目前的「強制結售外匯制度」，出口所得外匯會通通賣給央行，央行發行人民幣，增加自身的負債來買到這些美元資產，把這筆人民幣記到外匯占款上。這些錢是基礎貨幣的一部分，經過商業銀行系統的放貸，成為M2。由於借款者最終一定會將這些錢拿來投資土地、房產、辦實業、買股權、買商品，最終導致全社會的物價上漲。

在這個過程中，中國zf並不是清白的，要保增長，於是投資不能少；要保留國企來分錢，於是國企每次都率先砸錢造「地王」；要就業，要穩定，於是現在開始關注中小企業了。。。大家都需要錢啊，那就四萬億救市，十萬億信貸吧。。。我國通脹，老美最多是推波助瀾，啥時候變成主力了？

簡單的來說，美元是世界貨幣，美元不值錢了就是全世界範圍內的通貨膨脹，中國難獨善其身。

微觀的來說，美元對中國的影響一定通過外貿渠道。美元貶值使得能源金屬等原材料價格上升，中國是這些原材料進口大國，所以有輸入型的成本驅動通貨膨脹壓力。

另外就是資本項目了，美元貶值就是相對人民幣升值，定量寬鬆導致美國利率下降，更多資本自然流向中國，加上中國的盯住美元匯率，超發更多的人民幣，這個帶來更大的通脹壓力。

如果讓匯率浮動，人民幣升值，很大程度可以抵消這些通脹的壓力，但是出口受到很大打擊，在當前保7都懸的情形下，肯定不會這樣做。穩物價還是保增長，是政府永遠面臨的難題

這個過程是這樣的：

美聯儲印美元
美聯儲把印好的美元借給美國政府
美國政府花錢
美國政府花掉的美元，一部分最終用來買中國的商品，或者在中國投資
進入中國的美元被中國的央行截留，然後央行發行相同數量的人民幣，交給中國的供貨商或者接受投資的公司
中國央行把截留的美元借給美國政府
GOTO 3

由此可見，美聯儲印的美元可以在中美之間循環很多次，每循環一次，美國欠中國的欠款就會增加，並且中國人民銀行就會印出一把人民幣。結果就是，中國的總貨幣發行量是美國的好幾倍。

那麼，央行可不可以不要印這麼多人民幣呢？

在我過去的印象里什麼貨幣波動都只會給中國造成負面影響，中國人對貨幣持有的態度就是靜態才是所需的，不習慣浮動匯率