為什麼國內的上市公司不重視年報的設計排版？

01-18

與香港以及歐美等資本市場比較成熟的地區和國家相比，內地上市公司的年報顯得形式單一，不太「好看」。

　　「基本上就是密密麻麻的文字和數據，不是圖文並茂的。」周百鳴說，而香港以及歐美的資本市場比較成熟，年報也確實比較好看。
　　周百鳴表示，其實將年報設計得好看也不會花很多錢，主要還是上市公司的重視程度不夠。
　　中詢有限公司美術總監鄧紫健則從專業的角度提出，上市公司的大部分年報都是以文字為主，雖然內容分類比較清楚，但是缺乏設計，比如，圖形、大小標題、空間運用等等都很缺乏。

上市公司年報應追求圖文並茂

謝@NG君提醒，這裡說的年報是指在公司官網對投資者披露的報告而不是給監管部門的文件。之前看過一篇文章提到中國股市主要還是以散戶為主，而不是像發達國家的股市有大量的機構投資者。那提高年報的可讀性不是能體現對個人投資者的重視和增進投資者關係么？
而且如@NG君回答里提到的中興，我也發現那些A股H股同時上市的公司對香港投資者披露的年報（繁體字）要比對內地投資者披露的年報美觀。
所以很想知道上市公司內部人士以及投資者兩方面是怎麼看這問題的。
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附Tesco Plc的2013年年報：
封面

摘要：
目錄：
關鍵指標：
財務報表也很美觀：

第一點是關於財報格式的，如NG君所言，遞交給證交所的財報都是標準格式的，再大牌的公司，遞交給SEC的財報樣式差別都不是太大，更多的差距是體現在內容的邏輯和體系化，以及對投資者心理的把控上。而那些花樣繁多的定期報告，其實並非標準化的財報。當然，我也想每個公司的財報都長成Tesla那樣。

第二點是關於作用的，財報以及類似的Press Release是與投資者溝通最有效也是最直接的方式，你的細節和用心，投資者是能夠感受的到，並且最終潛移默化的轉變成對於貴公司的信心。而除開標準化的財報，順帶再提供一份有充足詳細的表格、圖解和照片的定期報告，是對一般投資者的用心和尊重。坦率的說，一份真的格式化的財報放在大多數投資者面前，若非專業人士，能有耐心看完的十分有限；而一份更注重交互性的財報，可以更有效率的將你想要表達在報告里的內容，傳達給投資者。但事實上，如果單純作為企業信息的準確發布，符合證監會要求的標準化年報就足夠達到目的了。

第三點是關於成本的，諸位可能真的沒有想到一份排版精良、內容豐富、圖標精確且易懂，甚至連管理層的照片都精心拍攝和設計的財報，成本真的是高的驚人。對於很多利潤普通的公司而言，在這方面花大價錢真是不大現實。

第四點是關於意識的，其實國內A股上市的很多公司，尤其是一些地處偏僻城市的上市公司，他們的管理層對於金融世界和投資者關係的知識比你想像的要有限的多，他們並沒有意識到投資者關係的重要性；在他們看來，更好的進行稅收規避或者與當地政府搞好關係的意義遠大過在這類IR事項上花費心思。反之，如果這樣一家公司深諳報告的編製和投資者關係的格式，你難道不覺得驚悚么？？嗯，詳情請看嘉漢林業當年那一份份精緻的報告。

2014.2.25 更新：

感謝 @Eric Yan 指出，題主給的截圖是Tesco PLC的年報……是在倫敦上市的公司……我下面給的鏈接是美國的Tesco corp……烏龍了搞了個張冠李戴，對不起各位。（不過還是留著原文和鏈接，反正美國上市企業的10-K格式都一樣當例子用也無妨）

順便這兩天翻了翻各種僅在A股上市的公司的過往年報，結果真的沒有什麼哪怕配張彩色圖片的年報，讓我覺得確實是大家完全按照證監會/交易所提供的模板編製年報。這也可能是不同二級市場風格差異吧……

那個「中國上市公司年報獎」的評選，兩屆了，前幾名的年報依然格式統一毫無新意……讓人覺得這個獎未免雞肋……

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其實題主給的截圖不是公司提供給SEC的報告，TESCO按照SEC編製的10-K報表（每年要交的）實際上是這個樣子的：

http://www.tescocorp.com/data/1/rec_docs/910_TESO-12.31.2012-10K.final.pdf

看到這個報表是不是也覺得沒那麼好看了，跟A股的差不多了吧……這個表格是SEC設定的標準格式，任何一個公司都是這樣的，關鍵數據都在上面。

至於國內的，證監會倒是也有規定《證券公司年度報告內容與格式準則》（中國證券監督管理委員會），絕大多數公司最後提交的版本完全滿足這個準則。

至於那些圖文並茂、排版優質、甚至可能有些花里胡哨的年報，我個人認為公司提供給投資者完全是公司的自由，多少可以作為一個宣傳自己的渠道，也能間接展示公司對於投資者的重視，可能會造成更好的印象（印象對於投資者心理影響還是不小的）。

另舉一例，在A、H股同時上市的中興通訊（只是因為之前做過相關研究順便用到的，並無利害關係），在公司官網提供的2012年報是這個樣子的：

http://www.zte.com.cn/cn/about/investor_relations/corporate_report/annual_report/201304/P020130414660641184903.pdf

而在深交所那邊是這樣子的：

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2013-03-28/62284561.PDF

懶得截圖了大家就進去看一眼感受一下吧。我個人覺得A股的深滬兩市可能確實對披露格式有要求（原因可能是要方便證券報登載啊，或者系統自動歸檔啊），部分上市公司就只提供了滿足要求部分的報表，而沒有去費心製作那種（多少有點花里胡哨的）排版精良的報表。

最後吐槽一下不管是那種機構的研究人員都不會在乎你的排版好不好看的，數字才要緊。（更別提不看報表直接從Bloomberg啊Wind上拖下來那種了……）

以深交所中小板上市公司為例：

（1）事實是，深交所給每家上市公司有一個「定期報告編製系統」，一個編製軟體，裡面把年報，季報的大致格式都規定設置好了，上市公司相關部門只要在編製軟體相關的位置，按格式，輸入相對應的內容就可以了，然後word導出來，再重新整理一下格式排版（有時候編製系統導出來會出現亂碼的情況，或者格式很不好看），然後再另存為PDF版。定期報告就這樣出爐了。

（2）下面是2014年2月21日，002196方正電機2013年年報的更正報告部分內容：

三、年度報告全文「第四節董事會報告---二、主營業務分析---3.成本說明」更正前： 2013????營業??為407,161,967.91 ?????營業務??為372,258,291.71 ??????營業??為392,462,379.64 ?????營業務??362,941,546.18 ????營業????營業務???別??????長3.75% ?2.57% ?

現更正為：2013年度公司營業成本為407,161,967.91 元，其中主營業務成本為372,258,291.71 元，上年同期營業成本為392,462,379.64 元，其中主營業務成本362,941,546.18 元，本年營業成本及主營業務成本分別比上年同期增長3.75% 、2.57% 。

四、年度報告全文「第六節股份變動及股東情況---一、股份變動的批准情況」更正前：?????????????????????????????2013?7?31??????????????2013?225???

現更正為：該次變更驗資業經天健會計師事務所（特殊普通合夥）審驗，並於2013年7月31日出具《驗資報告》（天健驗〔2013〕225號）

六、年度報告全文「第十節財務報表——財務報表附註---五、合併財務報表項目注釋 ---5、其他應收款」更正前:(2) ????????5%????5%???權?份??東?項?

現更正為：(2) 期末無持有本公司5%以上（含5%）表決權股份的股東款項。

（3）之所以會出現以上的亂碼情況，就是在填報系統的時候不細心，可能輸入格式不對，可能沒按系統要求填寫，沒有先以WORD的格式導出來，看看效果，沒有再核查排版。直接變成PDF發布就出現亂碼了。

（4）年報填報系統有固定的格式，要求，留給上市公司自由發揮，圖文並茂的空間非常小。所以才會造成每家上市公司年報幾乎都長一個樣，也有好處，就是每家上市公司的可比性增強。

深交所的年報製作有專門編製軟體，現在只要往裡面填寫數據就好，然後導出「摘要」「正文」兩個WORD文檔就可以了。2012年之前只能導出「摘要」的文檔，「正文」還是需要通過手動編製。

現在編製過程都模式化了，通過使用XBRL，有利於數據的統一採集方便後期使用。至於製作出來的閱讀版本並沒有什麼美感，但可以看看A+H上市公司的年報製作還是不錯的。

因為他們缺乏品位。這是真的，絕大多數國內大企業都在這方面有欠缺。

我們的社會正在從功效饑渴型向體驗品質型轉變，或者通俗的說由解決溫飽問題轉向滿足小康需求轉變，看看目前的消費品市場就知道了。人們的品位與期望都在不斷提高，而很多大企業並沒有做好適應這種變化的準備。

在這方面中國的趨勢，可以從歐美這些年在此方面的變化與發展中看出來。大家都一樣經歷了物質匱乏的時代，又一樣走過物質豐富、非物質性需求不斷上升的過程。實際上在電子消費品領域（例如手機），這幾年的變化已經越來越顯現出設計的重要性，已經人們品位的不斷上升。國內的企業需要對於這樣的趨勢有足夠的重視。

我手頭沒有國外公司的財報，但是此前做過上市公司 App 的研究，下面這是達能的財報 App，大家感受一下：

當時的研究，供參考：

http://tiyanzhimei.com/index.php/annual-report/

我來胡扯一句，因為國內的上市公司年報不需要重視設計和排版就能達到目的（幫助公司做宣傳，進而賺到錢），所以就沒人去畫蛇添足（設計和排版）。

恩，換做最流行的包子舉例法就是：當你餓的心慌意亂時，你還會看這個包子到底是有幾個褶嗎？

交易所把格式要求都規定好了，除非特別優秀有品位的上市公司應該不至於花功夫設計版面吧，而且年報披露晚的一般都審計報告出的晚，核對數據都來不及哪有時間設計版面。

作為上市公司董事會辦公室的員工，我想說這其實原因很複雜。

我所在的公司在上交所上市，我就談談公司編寫定期報告的感受。

1.上交所模塊化的定期報告報送系統。過去XBRL數據是單獨報送的，公司的定期報告可以使用自己的表格，自己編排內容。但是現在為了提高效率、減少錯誤、減輕上市公司成本，同一在word里嵌入控制項的形式填報數據，這樣使得表格無法自己定製，或者定製起來十分複雜。所以乾脆上交所說的辦。

2.成本高昂（時間成本、人力成本）。公司幾乎不可能養一批設計人員專門編排定期報告，所以一般這種活都外包出去了，其花費不菲。

3.時間緊迫。對於很多藍籌股公司，公司層級多，審計報告出來的時候就離年報披露時間不遠了。各部門分任務（涉及財務閉門、戰略部門、董事會辦公室、社會責任部門、內控審計部門等），匯總各部門信息填報數據，與各部門反覆溝通校驗，開董事會，審計委員會等。這些事情基本集中在2個星期內完成，工作量巨大，在董事會辦公室人數不多的情況下，能做到基本美觀就不錯了。

4.沒有市值管理的概念。如果公司重視自己的股票價格，必然會去拉攏討好投資者，用漂亮的定期報告去吸引投資者。但對於多數國企來說，他們沒有這方面需求。2014年提的國九條，提高國有企業市值管理，這完全是虛的。想想看，在沒有股權激勵和以公司市值相掛鉤的考核機制下，管理層為什麼會去關注股票價格，他們不對股東負責（或者說他們不對小股東負責），所以對他們來說，年報能看就行了，完全沒必要花心思整那些沒用的。

我們也天天瞅著自己的年報吐槽，但是沒辦法，能做的非常少。

只專註於麵包有多大，就會忽略掉麵包的營養搭配，做大就夠了～

本人以個人經歷來說。

國內的財報不好看是真，但沒有錯別字以及一些低級錯誤。（當然，虛假情況另作他論）

國外的好看是好看，但不注意細節，很多出現單詞拼寫錯誤等較低級錯誤。

我個人喜歡國內的，固定模板，長篇大論，讀起來很透徹。國外的排版漂亮，讀起來雲里霧裡，暈暈乎乎，該知道的跟你繞彎子，最後就是不告訴你。

看了部分答覆，完全是自己不懂在亂說，什麼不重視排版，只知道圈錢，什麼不重視之類。其實完全沒有想像的那樣，上市公司編製年報是一個複雜而緊張快速的過程，披露時間不足，首先要保證的是披露內容的真實、準確和完整，再注意到細節，另外也可以通過閱讀年報摘要來實現快速的信息掌握。這裡有兩個方法可以改進：一是年報披露後發布年報解讀的簡要版本或更有設計感的年報摘要，沒必要全文都做，很多內容做也沒人要看；二是可以製作H5，年報數據一張圖等已於傳播的形式，在媒體平台，如微信和微博上傳播。當然也可以查閱研究機構對上市公司的精美研究報告，快速掌握年報內容。

中國的股市都不專業，指望年報的設計能專業化？

學習了。。

渾水摸魚

我倒覺得國內那些不是圖文並茂並且統一格式的年報下載和使用起來很方便。那些花里胡哨的年報常常有幾十兆甚至上百兆，下載年報很費時間。除此之外，由於各家年報排版沒有統一性，做行業橫向比較的時候在年報里找數據就變成了大麻煩。

答案很簡單，因為做習慣了甲方。只有乙方員工才會努力提升展示技能，在甲方幹活只要不犯錯就行了啊。

編輯

我覺得這是因為他們不在乎！

國內好多公司上市就為了圈錢又不做市值管理。

年報？對付一下符合規定就行，誰花那心思

也有另外一個層面吧。很多國內的設計公司都不夠「商業化」，設計師未能理解年報在協助上市公司與分析師、投資者溝通中的作用，無法有效地把財務和非財務信息與設計結合起來。結果「設計」可能有了，但功能性不強。另外，如上面提及的，把年報設計好，哪怕只是接近最佳實踐的，真的可以花很多錢（僅僅是紙質版）。