上市、發行股票、股份公司什麼關係呢？

01-18

上市是公開發行股票募集資本，並且股權在股票交易所交易。

發行股票說白了就是把你的公司（你的私有財產）給賣了，並且是按一定的規則去賣。

股份有限公司是一種企業組織形式。這裡就要涉及公司是什麼這個大而籠統的問題。簡單的理解，公司是一種主體，我們如果把市場或者經濟體比喻成一個世界，那公司就是裡面的人。人有很多種，但在這個世界中的人有一個共同點，他們要做交易，要盈利。有交易就有風險，你投資100W成立一個公司，有可能100W都虧了，也有可能100W不夠，你需要借錢去做一筆交易，這就是槓桿。

槓桿有一個問題，就是如果違約了，失敗了，損失也是槓桿放大的。於是，出現一個問題：資不抵債怎麼辦？

普通企業（有限責任制誕生以前），在這種情況下承擔完全責任，也就是說，你公司欠別人120W，你就算只有100W資產，剩下20W你也要私人承擔。或許這個公司只是你一個人搞的，那看起來天經地義。但如果你和你家人，朋友一起出資搞一個企業，因為你個人經營失誤，要別人一起承擔所有後果，一起承擔這20W，看起來就有點流氓了啊。於是有限責任制誕生了。

有限責任，顧名思義，就是承擔你所應該承擔的有限責任，包括有限責任公司本身，也只承擔他可以承擔的部分。

應該承擔的部分操作起來需要一個標準，於是我們就按出資額佔比來劃分（發行股票，公司的股份化）。這個份額就叫股份。對公司的所有權我們按這個份額來劃分，相應的，我們要承擔的責任也按這個來劃分。

嚴格的股份有限公司，我沒記錯的話，發起人應該要50人以上好像。公司股東多了，所有權分散了，就形成一個新問題，這公司誰說了算，這公司誰來管。這就誕生了代理問題，可以另外開題說了。

基本名詞梳理完畢。現在看看這幾個名詞的關係。

繼續我們的故事。好了，你成功找到了50個人開立了一個股份有限公司，並且經營良好，收入穩定。但你和你的股東們商量下一步要搞個大的，干點驚天地泣鬼神的事。但是，錢不夠。只靠穩定收入的漫長積累，尼瑪這得等幾十年，這時候你會想，我的公司每年都能以一個穩定的收入發展，幾十年後才能籌夠這筆錢，反正這筆錢看起來總會是我的，我就不能先拿來用么（這就是公司定價的原始思路）？！這時候，你的財務總監提了幾個方案：我們可以找別人借錢，或者讓別人來給我們投資。前者叫債務融資，後者叫股權融資。

讓別人投資就是拉別人入伙，找別人借錢只是欠債，債主不干涉我內政。拉別人入伙也有講究，公司註冊資本100W，股東們已經分完這100W股份了，要新入伙怎麼弄？答案是要不股權轉手，要不增資擴股（發行股票）。顯然，後者雖然增加的公司體積，但原來股東的股份會被稀釋（參見fackbook上市時同學們的恩怨）。

還有一個問題，我是找人來入伙呢，還是發個廣告什麼的讓投資人來入伙。

這時候來了一個帶翅膀的人，他說他願意投資你的公司，但有一系列條件，當然也會幫助你實現你想要的。這就是私募。

與私募對應的是公募。嚴格說，公募不等於上市，你可以把你的股票OTC交易，我就是不上市，我找一堆經紀人去幫我聯繫投資者，省得證監會沒事來查我。

你可能覺得找一堆經紀人麻煩，要是能找一個經紀人，幫我到一個更熱情，錢更多的地方找投資者豈不更好。這時候你找到一個叫投資銀行的傢伙，他告訴你世界上有一個地方叫股票交易所。（其實最早的股票交易所也是一堆經紀人聯合搞出來的：紐交所和梧桐樹協定）

剩下的就是投資銀行給你公司定價，幫你找承銷商，給你公司化妝，以便賣個好價錢。最後，通過一個叫IPO（首次公開發行）的程序，恭喜你，你上市了。從此，你的公司由一家私有企業，變成公共企業，從此，你踏上了無休止了的和監管機構、大小投資者、各種數據指標鬥智斗勇的不歸路。

說點其他的。對於任何企業而言，股權融資的成本要遠高於債券融資的。只是股權融資會讓你的資產負債表好看一些，並且你也不用付貨幣利息（但其實你仍然要支付利息成本，比如為滿足股東預期收益、經營情況的努力和犧牲）。另外，上市可以提高知名度，立馬高大上。

債券融資也有他的優點，首先固定的利息費用有利於財務規劃，甚至精確計算的主動負債還能提高公司估值，優化現金流，最關鍵的債券融資沒人會打擾你把玩你的公司。無數優秀創業企業在不停的股權融資中，慢慢就不屬於創始人了。

至於MM定理，那是在無交易成本的完美世界中的事了。

但一切，面對天朝人傻錢多，各種制度不健全的市場，上市就等於撿錢。扭曲的市場激勵下，有誰把做企業當事業做，誰都會想我搞一個企業包裝一下就賣了去。股票投資者就會變成擊鼓傳花遊戲的參與者。吐槽完畢。