人工智慧（AI）的發展對交易員這一職業有何影響？

01-16

早上看到一篇文章，作者提到「6.0交易員，並不是人。而是機器，或者說是程序、人工智慧。」認為由於速度和演算法優勢，機器會比人做出更快速、準確的判斷。之前聽老師提到過在外匯交易領域很多交易席位讓給了機器，這一趨勢在其他交易領域也存在嗎？文章鏈接：http://weibo.com/p/1001603868804324147827
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本題來自知乎圓桌 ? 資金，市場，交易員，更多交易員話題歡迎關注討論。

交易員的交易系統與計算機的量化策略之間存在著根本的不同。一個成熟的主觀交易系統應該由三個部分組成：量化依據、篩選標準和哲學基礎。

量化依據。量化依據是指一個交易系統中具體信號的特徵、入場點、出場點、頭寸大小的計算方式。無論是高頻交易還是主觀交易系統，「量化」都是共同的特徵。量化是對抗情緒最有力的防護網，是任何交易員上場前必須佩戴的護具。即使是主觀分時圖交易，「滿倉、半倉、四分之一倉」這種籠統的表述事實上也是一種量化。系統要求滿倉半倉開倉，就不能因為恐懼、猶豫而縮小頭寸。

篩選標準。篩選標準是過濾掉無效信號的必備品。任何一個交易系統都需要篩選。有些標準，主觀交易和機器交易共同使用。根據形態，可以判斷趨勢還是震蕩；根據均線，可以判斷順勢還是逆勢；根據價格波動的時間跨度、點位幅度，可以判斷是否已經超買超賣；根據影線長短、實體大小、趨勢角度，可以識別價格運動的強弱——這些機器也可以做到，但有些標準，目前機器交易還很難涉足，這其中最典型的因素就是基本面。做交易，終極路徑還是基本面和技術面的合二為一。基本面發現了大級別的供需失衡，技術分析予以驗證，進而找出具體的買賣點，這是提升勝率和回報比的終南之道。

哲學基礎。只要世界還是由人來主宰，市場就依然是由人構成的。即使是量化、高頻交易，策略的背後也是制定策略的人。有人在，市場中就會有些不變的東西。交易員的交易系統必須在哲學層面找到落腳的依據，交易系統才能站穩，才能長期穩定盈利。沒有哲學基礎的交易系統，只是對歷史數據優化後的「刻舟求劍」，註定不會長期有效。交易中的哲學基礎往往植根於人性，一般都比較樸素。比如，市場做同一個事情嘗試兩次都失敗了，價格反方向運動的概率就會比50%略有上升；比如，市場價格無論高低，總是在高波動性和低波動性之間運行；比如，馬太效應，自我強化，反身性理論（趨勢會延續，而延續本身又會強化趨勢）；比如，否定之否定（失敗的失敗——突破失敗，回撤，回撤失敗，趨勢延續——Pullback入場信號）；比如，未來無法預測（趨勢跟蹤技術，止盈不止損）。大道至簡，凡是長期有效的交易系統，都是可以找到哲學基礎的。這一點，據我所知，目前還沒有機器可以理解，計算機的深度學習似乎也無法做到。

三個部分中，前面一個半機器可以做到，甚至可以比人做得更好，後面一個半機器目前還無法實現。機器無法深度參與篩選標準中的基本面配合，這個好理解。為什麼說量化策略很難涉足哲學基礎呢？有些量化交易策略確實具備哲學基礎，但每天執行這些策略的計算機並不理解它，掌握哲學基礎的依然是計算機背後的人，而人又基本不會代替計算機下單，往往只在策略疑似失效時才會予以干預。而交易員的價值就在於對一個個信號進行取捨，進場或者放棄，加量還是減量。這個角度看，交易員依然是不可取代的，Trading這個手藝也將長期存在。

當然，這將將非常殘酷。大量炒單、超短線的交易手法將逐漸被機器所取代，穩定盈利難度越來越大，大量手工機械交易員將被市場淘汰。交易員群體將面臨一次劇烈的新陳代謝。低頻交易、基本面交易將是人類交易員最後的高地。能夠通過刻苦攀登登上高地的交易員，面對充斥著大量計算機交易員的市場，將會重新獲得獨特的競爭優勢。

這個獨特的優勢就是：犯錯。是的，人類會犯錯，計算機不會。犯錯是人類交易員最後的核心優勢。《浪潮之巔》的作者吳軍有一個觀點，人類一些區別於動物的主要能力，比如語言、邏輯、感情，源自於進化過程中的基因複製「錯誤」。一種極小概率的錯誤可能是讓某種能力變強，比如語言這個能力，就是在基因「抄書」的過程中抄錯而產生的。猴子進化成人，就是不斷犯錯的過程。計算機最大的優點在於不會犯錯。不會犯錯，計算機永遠不會進化成人，猴子也將永遠是猴子。

人類交易員並不用灰心。未來是不可知的，是不可預測的，一切量化策略的系統回測都只是對過去的歸納，而不是對未來的把握。計算機的隱喻就是追求儘可能高的勝率、儘可能高的回報比，以及在此之上儘可能高的交易頻率。人類交易員的高地則在於犯錯，在於試錯和自我糾正。我們永遠不知道價格未來將如何運行，因此一切策略本質上都是猜測。我們可能對了，可能錯了，我們真正的優勢就在於承認錯誤，進而糾正錯誤——正確的時候正確下去，錯誤的時候糾正錯誤——這恰恰暗合了趨勢交易中「截斷虧損，讓利潤奔跑」的古諺。這也是人類交易員的核心優勢。

關注的重點有兩個：

從基本面的供需失衡入手，重點關注大的供需失衡，大的資源錯配。計算機策略很難有效涉足基本面的大機會，這是人類投研團隊的強項。

從長周期入手。日線以內的價格波動更多來自於情緒變化，很少反映供需失衡，這各領域也恰恰是計算機的優勢。長周期對應供需，在世界徹底物聯網化之前，還是人類獨佔的領地。

恐懼來自於不確定。對未來的恐懼是人類進步永恆的主題。學會犯錯，學會學習，學會糾錯，交易員要相信，利潤就在止損之中。記住這句古語：

善敗者不亡。

前幾天在專欄里談過自己對這個問題的理解。貼在這裡。原文的題目是《交易員的生存之道》。

https://zhuanlan.zhihu.com/p/24592534

只是單純的給這個文章稍微做個評價，說的大部分都是廢話，不是說他說的不對，而是沒什麼意義。

基本上做這行的人，都知道最後都會發展成這樣…

6.0 交易員

終於到了6.0，所有交易員的頂級層級。

其實，6.0交易員，並不是人。而是機器，或者說是程序、人工智慧。

到目前為止，涉及到投資，我們還是很信賴一個資深交易員的判斷。紅三兵，MACD，義大利吊頂，C浪，偽C，衰竭，非農，外占，銅價，長端收益率，國務院常務辦公會，突發環境事件…幾十個指標幾百種信息一瞬間爆發時，一個好的交易員還是可以依靠經驗，條件反射，做出及時判斷。

但是，如果是幾千個數據，幾萬個信息呢？幾百萬個相互關聯互相影響的數據呢？再好的交易員，你的交易速度和經驗判斷，比得上一個普通電腦里的高超程序嗎？

先說說速度。

關於高頻交易的討論已經很多了。在「極其高速交易，極多筆數交易，每筆微薄利潤」的壓迫下，長期看散戶必輸無疑。你的速度標準是秒，機器是毫秒，不要比了。就像《復仇者聯盟2》中的孿生哥哥，你沒法兒和他紫禁之巔，因為他一劍飛來，快你1000倍。

還有公平問題。對沖基金將交易室無限迫近紐約和泛歐交易所機房，一般交易人根本做不到。而且，已經有基金經理通過「暗電纜」提高自己的交易速度，暗電纜內無需和他人競爭交易賽道。更進一步，由於物理介質限制，光纜傳輸信息速度不到20萬公里/小時，還達不到光在空氣中30萬公里的時速，為此部分交易人已開始考慮通過地面微波站，也就是經由空氣來加速交易。甚至已有物理學家在論證通過中微子，這種無所不能穿透的物質，打穿地球來傳遞買賣單，兩點之間，直線最快，地球的曲面都能成為高頻交易的敵人。這簡直是匪夷所思。這種速度發展下去，根本不需要什麼手指纖細的女交易員，鍵盤也只會掛在大都會歷史博物館牆上。

再說說演算法。

還記得你在微信朋友圈裡，第一次看到一頭負重的波士頓機器馬在山坡上跑上跑下的驚訝嗎？是的，很多科技成果長期被秘密研發，深深隱藏，一旦爆發，震撼人心。可當你看到國內某一隻基於大數據分析的投資基金的收益率遠遠好於對標指數，你是否想過這個阿爾法背後，有多少科技投入？有什麼歷史性意義？

其實，那個什麼大數據基金，就是機讀新聞（NLP）的一個進化版。軟體大量掃描網路，讀取辭彙，判斷性質，尋找熱點，追蹤態度，進而給出基礎股票群，然後由交易員進一步主觀修正。當社會在熱烈探討某個環保問題，環保股票一定比其他股票更受到關注，當網路整體性情緒沮喪，你幾乎可以立刻押注去做空股指。還有，其實你已經根本看不出金融軟體所自動生成的新聞報道或上市公司分析報告。這種文章現在很多，也許本文就是。

金融是現代社會的決定性行業和終極制高點，大量資金正在被秘密投放於金融交易行業的各種演算法創新和優化。交易演算法的複雜、先進和演進速度，已經遠遠超越了普通人的想像，也令很多金融界人士吃驚。大家千萬不要還去爭論什麼到底是人，還是機器更重要。巨大的人工智慧革命正在美國某個角落醞釀，它一旦現身，就是一擊致死。

是的，演算法是基於BACKTEST（回測），從歷史數據統計出發，指引未來策略發展。過去做回測，由於精度、滑點、成交、樣本的局限，效率低下，難以做出能夠有效預測未來的演算法，實盤非常薄弱。去年底，全中國所有的阿爾法策略量化基金全面凈值崩潰，因為演算法太弱。但有賴於互聯網、大數據和雲計算技術的急速前進，有賴於人類社會生活習慣和社交工具的逐漸趨同，各種人工金融智能高質量戰艦正在紛紛建成，船頭敲碎香檳後，便沖入幾百萬億美元的資本海洋中，開始屠殺。

這些人工智慧要回答的典型問題就是：一場威力12級的颶風橫掃菲律賓棉蘭老島後，作為一個巴西養老金經理，應該買入和賣出什麼股票、債券、衍生品？應該買入和賣出多少？

這個問題，只允許你花20毫秒的時間去思考。想想，作為傳統交易員，你還有什麼存在的意義。

6.0，是人類進化的一個縮影。總有一天，人工智慧將取代人類。我們這種身體水含量超過70%，普遍肥胖，喜歡盲從的生物群體，對未來世界，似乎確實沒有什麼存在的意義。

別擔心，人類也許有消亡的宿命，但你我還趕不上，因為演算法們還很愚蠢。講個故事。

2010年，有兩個挪威閑人，平時在喜歡在TimberHill的自動交易平台買賣股票。TH是美國盈透證券旗下的做市商，為交易提供流動性，和目前國內很多券商為新三板股票提供做市，是一個道理。TH同時提供買入價和賣出價，供會員交易。做市商不是投機商，為了控制敞口風險，TH不能持有太多股票，當會員們提交大量買單時，TH將逐步提高買入價和賣出價以吸引賣單；當會員們下達賣單時，TH將同時降低買入價和賣出價以吸引大家買入自己手頭的庫存股票。

兩位閑人，PederVeiby和Anders Brosveet，突然發現：不管交易大小，TH的價格變動模式是一樣的！這裡有個傻子演算法！此處應該有掌聲！兩位閑人很快設立一個對抗模式：假設當前買入價和賣出價為（100/101），交易員可在101的價位上買入10000股（因為TH的賣出價，就是閑人的買入價），此時，TH價格變為（100.1/101.1）；以後閑人們連續買入20次，而此時，每次只買100股，TH的傻子演算法會將價格拉升到（102.1/103.1）；然後，bingo，閑人們在102.1的價格上，一次性將手頭12000股全部賣給TH，小學生也知道，此時閑人們賺了10000塊錢，TH虧損10000元。

後來，TH把兩位閑人告上了法庭，而法庭還竟然支持TH，認為兩位閑人操縱市場。在這裡，我尊稱兩位閑人為賢人，他們不應該是一個人在戰鬥。這裡無非是人腦對人腦，策略對策略，應該可以理解。出來混，畢竟是要還的，TH既然敢於電子化做市交易，那你的智商不能太低。金融市場不需要EQ卡，只要IQ卡。

引用【吳小平：交易員5.0│交易員6.0】

作者介紹：吳小平資深金融人士，曾參與創建中金公司零售業務及財富管理業務，並任執行總經理。

市場本身就是由交易者組成。

目前大多數交易者是人，其中能利用人性的弱點的少數交易者，可以賺大多數人的錢。目前來看以後的ai交易員當然是極具優勢。

再隨著發展，當市場中的ai交易員越來越多，人類交易員越來越少被收割完了，市場剩下的大部分是ai交易之後，那麼市場本身的組成已經發生了變化，市場博弈的波動的特點也就發生了變化。到時候利用人性已經難以賺錢，就需要利用ai的弱點才能賺錢了。因為市場中永遠是少數賺多數的錢。如果到時候有人類懂得利用ai的弱點，那麼就是人類交易員大賺了。

要知道錢是哪裡來的？沒有對手盤，你怎麼割韭菜？所以需要分析市場特點，如果市場中大多數是人，ai肯定是有優勢的。如果將來ai遍布了，那麼發現ai弱點的人就有優勢了。

人類也不是傻子，當知道一個市場裡面全部是一群牛逼的機器人操作，自己沒有一點優勢的話，誰還去玩，去被機器收割？大家可以換個禁止ai的市場玩，或者乾脆不玩，原來的市場也就廢了。

你們機器人技術是牛逼，學習能力是無敵，無弱點，但咱們散戶可以不跟你們玩啊，為什麼非要送錢給你們？

你們現在玩自動化，玩量化還能賺錢，是因為市場中還有韭菜相信能通過努力和經驗還能超過你們，才願意來交學費。當你無敵強大到把所有人都殺絕了，所有人都不相信自己能戰勝你了，也就沒人給你送錢了。自己玩吧。

我覺得人工智慧目前來看幾乎不可能在策略本身去進行自主研發。更多是輔助優化。

未來，也更多是在純數據層面設計策略而已。

交易，不是100%的數據。

策略，AI能自動設計策略？AI能自己形成理念？

金融市場的博弈，可不是和一個單個的人進行博弈。純數據就能戰勝所有人？

從目前我們對AI的認識，不可能的。

除非未來，電腦自己本身都懂得了金錢的意義，才有可能吧。

再如何智能也無法超越時間。

金融市場不是少數人割韭菜的遊戲？如果淘汰交易員，不給散戶希望，在流弊也沒錢賺。只能說部分機構利用人工智慧的技術優勢賺錢（大資金機構而已），如果普及了，人工智慧與人工智慧廝殺，本質也是人的博弈。人工智慧門檻高，你淘汰散戶和初學者，這個市場還能有如此豐厚的回報嗎？沒回報人工智慧的高投入咋辦？所以不用杞人憂天，緊跟形勢，提高自己就不會淘汰，因為我覺得市場需要流動性，需要28分化。賭場上有個公認的老千，賭場也不管，稍微有點腦子都不會玩，老千和老千玩，普通人看戲，賭場可以轉型為劇場了。

完全不必擔心AI取代人工。AI很強大，或者說即使現在還不夠強大，但終有一天會足夠強大。對於AI我了解的不多，但對於人性我可以很確定一點，人類不會拋棄交易。羅胖在跨年演講中總結的很好，未來商業的兩大引擎一是幫人類節省時間精力，二是幫人類把這些時間精力花費在美好的事情上。當AI足夠強大可以替代人工交易員的時候，那麼自然可以把這一部分需要機器完成的交給機器。但是對人類來說，交易是穿著衣服可以做的最爽的事情，如果AI完爆人類了，那麼自然而然，人類就不帶AI玩了唄。不久的將來，很多領域或許都要劃分AI組和人類組，所以很有可能會誕生許許多多新的交易所，只有人類准入，那個時候，每個交易員都穿戴VR設備，從世界各地連入交易所，如同打遊戲一般進行著最原始的open cry，交易所嚴格限制人類可以藉助的輔助工具，聽起來是不是很有吸引力？

市場是人性的反映，AI交易員會在人性面前一敗塗地。

為什麼

大數據分析，為什麼交易可以程序化的運行。就是交易本身有自身的規律。世界上的萬物都有規律。行情的波動同樣如此。關鍵是去發現和整理。這裡離不開兩個屬性，時間和空間。交易的主體解決其中的變化，這裡有數學模型。

機器們不會做長線。跟人類比，它們反應太慢了。

市場是不斷變化的，當某種盈利模式稱為公知，市場就會發生很大的變化，使以前的交易模式不可再為。大家都程式化交易了，市場會出現很大的漏洞……