阿里巴巴為什麼在 2017 年 3 月持續減持陌陌股份？

01-16

新聞背景：阿里巴巴再次減持900萬陌陌股份持股比例降為14%

北京時間3月28日消息，陌陌3月27日提交給美國證監會（SEC）的監管文件顯示，阿里巴巴於3月23日再次減持900萬股陌陌美國存托憑證（ADS），減持價格為每股32.05美元。
目前阿里巴巴持有40869140股A類普通股，持股比例已從3月9日的20.2%降至14%。當前在陌陌持股所佔投票權為3.2%。

3 月兩次減持，是放棄社交卡位了嗎？

把題目拆解下，其實挺簡單的

1、為什麼減持？

2、為什麼是這個時間點？

第一層，為啥減持？

如果大家有印象的話，當年阿里也是從美團退出來過的，原因都一樣：

不能為我所用

阿里的投資相對來說戰略投資為主，或者說很多早期一點的項目，在投資之初可能沒想那麼多所謂的戰略布局，但一旦項目發展到後期，阿里會相對強勢一些，強勢到極端狀態就是全資收了，典型的比如UC、優土和最近的大麥。

一般強勢的就比如微博，因為人家自己也發展得不錯，所以微博也不太可能最後都給阿里，除非微博自己不太行了。

而可能想過強勢處理，但公司方不太配合或者不太想的就是美團和陌陌了。

當然美團和陌陌不太一樣的一點是，美團的業務實際上是和阿里在某些維度上直接競爭的（口碑、支付）。

所以這也回到了題主問題的最後一句話上，關於所謂的社交卡位，支付寶貌似之前已經明確不做社交了，釘釘主打的是企業社交，純2C的社交確實是阿里的弱項，但這個弱項是把陌陌收了就能搞定的么？

答案肯定是NO，而且陌陌還不想被收呢……

這其實直接引發了這個問題的第二層，為啥是現在？

陌陌(MOMO)的股票股價,行情,新聞,財報,數據 - 雪球

因為直播業務的爆發，陌陌在過去3個季度里，股價翻了N倍，現在陌陌市值已經到了70億美金；對於阿里而言，既然不能收，那就當陌陌是財務投資，上市後減持是最正常不過的策略。

而選擇現在無非就是陌陌股價高，收益能夠最大化；寫到這可能會有朋友問：

以後是不是可能更高？

應該還會更高的，但能高多少沒人知道，而且直播收入快速增長的這個趨勢能夠保持多久也不確定；現在出貨也不至於對陌陌股價產生太大的影響，自然就現在走了（細心的小夥伴查下sec文件，最近一段時間在密集出貨陌陌的其實不止阿里一家）。

這問題再引申，其實是關於創業者選擇戰略投資方之後的分手方式有哪些，以及怎麼選擇……其實挺難的。

其實大家可能沒有留意到，阿里一直以來就是要做一個積極的投資者。所謂積極的投資者，就是不只賺錢那麼簡單，需要干涉公司的發展，為自己的戰略服務。

於是對於阿里的投資公司，常常看到這樣兩極分化的情況。對於成為獨角獸的投資公司（體量和影響力太小，實在是懶得管你），要麼是公司接受阿里的這套價值觀和戰略布局，逐漸讓其成為大股東到控股最後到全資；要麼是公司不接受燈塔照耀而希望保持獨立空間，逐漸讓阿里淡出甚至是出局，最差的結果是兩方都鬧得非常不開心。

前者的例子是UC、高德以及優酷等等，後者的代表是美團等等。這次的陌陌或許是後者，特別是考慮到陌陌最近在短視頻的成功以及阿里又炒冷飯把趁機多年的土豆翻出來主打短視頻，大膽猜測陌陌在短視頻方面有優勢但是不願配合，只不過雙方的面子還在。

歡迎大家補充反例，比如餓了么，阿里現在已經成為第一大股東，大膽猜測阿里會持續加註，甚至有更多資源的整合。

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阿里想發展短視頻，必須找一個親兒子，陌陌不願意讓阿里控股，分裂是必須的。

阿里最後只好選擇土豆，把這個都快沒有聲音的品牌又給搬出來了。

而陌陌雖然損失了阿里的投資，但由於近一年的強勢表現，以及對 2017 年非常好的預期，雖然阿里一直在出貨，但股價沒有收到大的影響。

雖說阿里和陌陌分手了，但一邊得到了投資，另一邊獲得了豐厚的回報，也算是對雙方都算是不錯的結局了。

落袋為安。

君不見陌陌2014年上市後股價始終毫無起色，2016年2月突然跌至每股7.49美元，如坐過山車一般，簡直是太刺激了。未來短視頻領域的競爭將更加殘酷，馬化騰三月關閉自家＂微視＂轉投＂快手＂就是最好的證明。當前經濟存在下行壓力，人人自危，血戰即將開始。亂世之中，現金才是王道。

因為馬雲感覺一直不是很待見陌陌，阿里一直有自己做社交的野心，從來往，到支付寶「集福」，再到後來支付寶上各種圈子，直到最近馬雲爸爸才意識到，支付寶可能真的做不出來社交。

陌陌從16年開始嘗試陌陌的商業化，對產品進行了大刀闊斧的改革，從「陌陌現場」到全民直播，在現在短視頻的全面視頻化戰略，陌陌已經不單單是一款LBS的社交應用，更是一個內容多元化的泛娛樂平台，而且陌陌從16年開始盈利，到現在，沒記錯的話，去年按照非GAAP大概近10個億人民幣凈利潤，10個億啊······現在阿里如果要收購，按照什麼價格收合適呢？唐岩估計也不願意賣了吧···

其實去年上半年阿里加入陌陌私有化財團時，就是收購陌陌最合適的時機，不知道馬雲爸爸有沒有後悔過···既然錯過了，那就徹底退出吧。

這個問題很簡單啊。

1：引用阿里巴巴集團CEO張勇的話說：「阿里的投資始終服務戰略目標，從來不做財務投資。投資主要有三原則：第一，是否能夠獲得增量用戶；第二，能否提升用戶體驗，特別是服務體驗提升；第三，是否是變革性技術的創新和發展。」

2：從阿里巴巴戰略投資的目標來看，陌陌符合阿里巴巴戰略投資的標準。但是，阿里已經有了大文娛，有了優酷、土豆、來瘋，以及微博。陌陌即符合投資標準，但又不能完全控制下來和大文娛融合，只能逐步退出來。

3：投資是個博弈的過程，符合此消彼長。陌陌在沒碰到直播，網紅經濟的時候，處在博弈的低點，阿里持續吃進，乃至全盤接下來和大文娛改造整合的籌碼高。反之，博弈的成本變高，對方持有主動權。

4：微博這幾年和阿里的關係也一直微妙。和陌陌遇到的境遇一樣，鳥槍換炮。大文娛戰略顯然對阿里及其重要，阿里又不會做財務投資，所以會不斷堅持這些無法和現有業務整合，又有一定衝突的投資。

5：最新有兩條新聞很有意思。土豆發力短視頻行業生態之戰打響。另一條新聞是，快手宣布完成3.5億美元融資騰訊領投。就是兜兜轉轉，也就那麼點事吧。

大家關於阿里的分析都很合理，有些也分析的很到位，但我的關注點反而在陌陌未來會何去何從，在此做個大膽預測，這次阿里的股份減持將成為陌陌由盛轉衰的轉折點。

阿里巴巴投資風格相對強勢，對優酷土豆、UC、豌豆莢都是整體吞併。缺少社交支點又做不出來的馬雲，對陌陌十分渴求。

但唐岩才38歲，離退休遠的很，馬雲想收購陌陌，讓陌陌團隊捲鋪蓋走人，唐岩肯定不幹。況且陌陌直播賺錢勢頭良好，不缺錢。

此一時彼一時。當年阿里巴巴入股陌陌，因為陌陌缺錢，馬雲也缺社交。現在情勢變了，陌陌有了直播，有了大規模盈利。雙方利益難以一致，那隻能逐步和平分手。

不僅陌陌，微博也有逐步擺脫阿里巴巴控制的趨勢。馬雲想補齊社交短板，噫噓唏，蜀道難。

減持代表的是分手，而不是高拋低吸的炒股。

確定這個基調以後，剩下的時間點的決策只不過是讓賬面怎麼顯得好看一點。

阿里從來都不是一個財務投資者，當初投資陌陌應該就一個目的：陌生人社交，補自己社交的板。

（跟短視頻沒什麼關係。因為陌陌當時也沒做直播，就算做了直播也不是短視頻）

後續本來的計劃是如果陌陌的社交份額繼續增長，阿里也會加大投資或者收購，收購是最近阿里更傾向的策略。另外也取決於唐岩的態度。

但陌陌選擇了直播，以及獨立發展。這兩者是相輔相成的關係：如果沒有直播帶來的第二春，唐岩的腰板也沒有這麼硬，也就不會取消私有化。

直播在現在的形態下，真的離陌生人社交有點遠了：社（yue）交（pao）是私密的，但直播你不拉幾千幾萬人進來才不高興呢，也不會建立什麼密切的社交關係。陌陌逐漸離開了自己的賽道。在這個角度會變得跟微博有點像，但阿里已經是微博的股東了。

唐岩的態度更不必說了。

以上，是分手的理由。

最近美股大周期到頂，加上陌陌最近Q的財報增長太好看，股價也跟上了。但直播不可能一直保持這樣速度的增長。所以選擇這個時候減持沒毛病。

直播業務大賺，讓陌陌翅膀越來越硬，但陌陌漸成小巨頭的趨勢卻不符合阿里的利益，陌陌離阿里生態圈越來越遠，而阿里巴巴也在大力發展短視頻和直播業務，彼此利益衝突加劇。

僅從產品角度分析

陌陌基本已經被已經被分期付款賣手機做微商的佔領。

個人感覺用戶質量沒有探探高。

體驗已經下降到很難繼續用下去的地步，怕是藥丸。

阿里巴巴難得的冷靜，消化不了的就弄死

因為陌陌在2011年的時候在市面上炒起，用戶量達到220萬/年,基本上達到了一個算是巔峰的時代，同時也引來了不少做渠道的公司和媒介，尤其是近兩年，利用陌陌來做媒體渠道的公司和個體日益增長，吸引關注量用陌陌來變現，體現他的商業價值，這就違背了陌陌本身的用途（社交），所以我認為這次的減持股份只是為了讓陌陌實現本身的作用價值，任何事物都是有自己的運行規律，而現在的陌陌就已經偏離軌道，所以我認為這次的減股只是為了讓陌陌本身的價值得到最大化，發揮其應有的作用。

個人感覺，陌陌的財報有水分可能性很高。

幾個大股東知不知道呢？應該是心知肚明的，所以包括阿里巴巴、經緯中國和唐岩自己都在趁機減持。

至於為什麼是現在？我講個故事。

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大家都知道朝三暮四的故事，資本市場就是故事中的猴子。

A、B、C三家公司，同樣是三年賺取1億美元利潤：

A每年賺3333萬，平淡無奇，資本市場預期A今後每年還是賺3333萬，願意給你15倍PE估值，5億市值。

B前年賺9000萬，去年賺2000萬，今年虧1000萬，資本市場會覺得這TM破企業，明年豈不是虧1億？藥丸啊——股價當天腰斬不是夢。

C呢，前年虧1000萬，去年賺1000萬，今年賺1個億，厲害了！高速成長！明日之星！資本市場預期明年賺5億，後年賺10億，這樣的企業最少也要給100億美元的估值！！！

當然，我沒有任何欽定的意思，請大家不要代入具體企業。

-----------承上文-----------

我們依然以C企業為例，財報連續8個季度盈利而且增長速度極快，市場給的預期和估值非常高。

雖然實際上已披露的三年總利潤只有1億，但市場已經把估值給到了80億美元——三家大股東賣啊賣，已經減持（或者說套現）了真金白銀20億美元。

假設，我只是單純的假設，假設C企業的利潤像成龍的頭髮，其實是沒有的，是加了特技的。

那麼某股東，從套現的20億美元里拿出5%，之前的特技就可以完美填上。凈賺多少？大聲告訴我凈賺多少？

機智的知友，你能回答我，為什麼是現在減持了嗎？

廢話，再不減持，明年要加5億美元的特技！後年就得加10億的！萬一坑挖得太大填不上，把自己也埋進去了呢？

這叫張弛有度，適可而止，你們吶，還是要學習一個……

陌陌股價歷史高位，而陌陌管理層的強硬作風使阿里巴巴的控股戰略意圖一直未能實現，減持符合阿里投資人的最大利益。

阿里投資戰略就是變成自家的

我覺得剩下的14%比較有意思，都說阿里不做財務投資，但我覺得更準確的說法是，不主動不拒絕。

現在還是現金為王，手裡有現金可以投資更多有潛力的平台來掙錢。

陌陌不會再有上升空間了！用戶體驗越來越差！

當初陌陌要私有化的時候首批找的是經緯紫輝紅杉，並沒有阿里