市場有著更深的深度（depth）是否意味著市場有著更強的流動性？

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是的。

流動性有三種衡量的方式，分別是即時性，寬度，和深度。

即時性(Immediacy)是指給定數量和價格，能多快成交。
寬度(Width)是指給定時限和數量，能以多低的價格成交。
深度(Depth)是指給定時限和價格，能成交多大的數量

後兩者是對偶關係，所以不太能說成是三個維度。

此問題里的深度，指的是在某一時間和某一價格下，市場能執行的交易的量。

舉交易所的例子，假設一隻股票的某一時刻最優三檔賣價是

Ask Size

102 90

101 50

100 70

那麼在此刻，100元的深度是70，如果有另一個交易所在此刻100元的深度是100，那麼我們說另一個交易所此股票此刻100元的深度更大。

如果嚴謹研究流動性，需要我們表述十分精確，而我們平時說流動性和深度的時候經常含糊限定詞。比如一般說的深度，往往是指一段時間而不是一個時間點。這就不僅僅是市場在這一段時間的截片，而需要考慮市場這段時間的動力機制。

比如還是看上面那個例子。假設你現在有140股，你希望成交在100元。你從過往數量得到每隔1分鐘，100的賣價就會增加70股。那麼「我先吃掉70股，等1分鐘之後再吃掉70股"的想法很可能就無法實現。因為當100元檔的股票被第一次全部吃完之後，很可能1分鐘之後原本想要放上70股的市場參與者決定不以100元放上70股了，不光如此，那些101或者102的委託單持有者看到市場有明顯傾向時也會改變想法撤掉並重新以更高價掛入委託單，因為他們認為市場對股票的估值或者波動率變化了。這會導致股票的估值上漲或者股票的買賣價差(spread)變大，兩者都會使得某價格賣價(ask)的流動性變小。

總體上來說，在市場參與者都變得越來越精細成熟(sophisticated)的這個年代，流動性問題越來越深。在一定時刻，大額VWAP在激烈競爭市場已經變得不那麼有效。甚至在給定時刻流動性都是複雜的，在某一微秒看到的流動性數據與下一微秒實際能拿到的流動性差別也有可能很大。

參考: Trading and Exchanges: Market Microstructure for Practitioners

頂樓給了三個維度，我再補充兩個：

市場的多樣性(Market Diversity)和市場的恢復性(Market Resiliency)

多樣性指的是願意去買和願意去賣的人分別是為了不同的策略，不會因為某原因而全部想買或者全部想賣

這基本是在極端時刻描述crowded trade的概念，如果大家都在同一時間因為同樣的原因去買或者賣，再深再寬的市場也找不到對家。

恢復性指的是在如果市場有買方或者賣方突然清空了所有賣和買的訂單

這個市場需要多久才能回到原先的狀態。

為了更好理解，我來用一個當年上課時老師的例子：

假設市場是一群人排了兩條很長的隊，一邊是買，一邊是賣。更好的價格排在前面, 每個人也都帶有了買和賣的數量。

那麼，

即時性指的是每次讓合適的買賣配在一起的時間，越快說明越容易交易，流動性越好

寬度指的是兩個隊中人們帶著的價格的範圍大小，範圍越大說明越容易交易，流動性越好

深度是指兩個隊的中人們帶的可交易證卷的總量，越多說明流動性越好

多樣性是指兩個隊伍中的人不是因為同一原因而排在這個隊的，否則整個隊伍會一起出現或者一起離開，對流動性不利

恢復性是指對如果有一個隊伍的人突然被清空，那麼重新排成類似的隊伍需要的時間，時間越短流動性越好。

要說明的是，這些維度都是學界為了更好的描述流動性而創造出來的, 不是決定流動性的條件(determinants)

正因為這些都是描述性的(descriptive)不是決定性的(determining)，所以其他條件不變的情況下深度變大會更好，但同時也得考慮這個深度是怎麼來的

是的，市場深度是衡量流動性比較常用的指標。有一些交易所為了增加自己產品的流動性，給與限價單成交免手續費的優惠(限價單留在order book裡面，構成了市場深度)。

但是呢，隨著演算法交易/演算法做市越來越多，很多排單都是演算法排上的，你看到的depth很可能不是真的depth哦。有時候市場莫名變動，你會發現一瞬間某一方向的限價單大部分都消失掉了，本來你覺得成交一萬手也就需要兩個點，而現在20個點也無法成交了! 演算法這種快速抽幹流動性的特徵需要非常小心，並不是order book有多厚流動性就有多好，很可能很大一部分order只是擺擺樣子，並不想真的成交。

http://www.pwc.com/gx/en/financial-services/publications/assets/global-financial-market-liquidity-study.pdf

是的，depth是指某個價位上的掛單數量，depth越高，說明越能經受起高流動性交易。例如，depth很淺，則大量交易需求湧入時，會造成極大價格波動。反之則不會。