東北特鋼的違約是不是意味著國企債轉股的失敗？
東北特鋼的違約表面上看起來像是一種商業行為，背後隱隱透露出來，國有控股的弊端和債轉股的弊端，所以深度剖析才是硬道理~
把經驗和總結寫在前面：
1、從時間上面來看，違約前絕對是最好的處理時間，因為企業的信用狀態還是正常的，各種過橋貸款或者直接貸款加擔保等方式都是有可能使用的，一旦錯過了這個時點，後面再要用貸款就麻煩了。東北特鋼就死在政府沒給過橋貸款增信上面。違約之後的一周，也還有搶救的可能，但是難度已經大大增加了，而且隨著時間的推移，難度是呈指數增加。基本上開到第二次持有人的時候，這事情就沒戲了。
2、持有人必須要團結起來。東特鋼到現在，持有人也沒有形成一致的合力，這個裡面也有因為早到期和未到期的因素，但更多的是一直沒有一個機構牽頭，成立債券持有人委員會，跟發行人，中介機構和管理人斡旋，導致最後純粹無貸款的債券持有人都被排除在債權委員會之外。
3、如果要採取法律手段要迅速，持有人的聯合訴訟的流程都沒走完，這邊已經進入破產重整了，只有傻看的節奏。
4、破產法目前對債券持有人的表決權基本上是一視同仁，從本案的例子來看，通過提高小額債權人的償付比例，拉攏貸款銀行，可以從人數上和金額上令持有人的份額不佔優勢，完全喪失投票的意義。
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作為一個東北特鋼債轉股的親歷者，是不是債轉股的失敗我不知道，但過程絕對是東北國企的失敗。
東特鋼的夜與霧
我自己辛辛苦苦借的錢，為什麼要還。
寫於東特鋼違約第476天。
2016年3月19日，東北特鋼發布兌付公告，那個時候我天真的以為這是告訴大家，看，我要兌付了。
3月25日，上午還在思考為啥董事長會自殺，下午剛收拾完包，手機APP就彈出東北特鋼公告兌付存在不確定性。這才明白，這兌付公告的意思是，媽呀，我要兌付了。當晚，評級公司下調評級。
3月26日-27日，有了華通路橋的前車之鑒，我僥倖的認為屌絲還能逆襲。在這股意念的支撐下，我這兩天持續不斷的得給發行人和主承打電話。好在發行人還堅守崗位，每五次電話有一次是可以接通的，還能勉強透露一些消息。發行人的意思是：幾大領導周末都在協商，在籌錢，一切以公告為準。一切以公告為準，這句話從那天開始我聽了無數遍，用法基本相當於句號。
3月28日，到了兌付當天，發行人電話要麼是佔線，要麼是無人接聽。主承的電話也是當天確認兌付失敗之後，才有人接聽。還沒緩過來的我，懵懂中聽主承說，持有人會議清明後開，具體情況一切以公告為準。
3月29-4月5日，多方反饋的大致意思，現在是黃金救援期，還有後備方案在走，當然少不了那句一切以公告為準。但最後，這些所謂的方案都沒走通，主承4月5日掛網4月11日開會 。
4月6日-4月10日，多次聯繫後，連發行人和主承都不能確認具體來參會的領導有那些。幾天的間隙，發行人及時將董事長張洪坤更換為董事（人名，前本鋼））。
4月11日，持有人大會召開，在會議開始之前，有機構還直接去東特鋼的門口拉橫幅抗議，雖然粗暴但簡單直接。會議當天早上，會議現在據說還有高級別的領導名牌，但最終就剛被換下的張洪坤參會，再高一點的領導都沒來。為保護投資者的利益和避免迷路，會議的簽到安排在一樓，簽到完成以後會專人引領帶到6樓。會議大致內容就是：「違約不好意思，無法單獨解決，要靠一攬子方案解決目前的債務問題」
4月19日，發行人對議案進行回復，除了碰到要求提前到期的發行人還反抗幾下以外，其他都是回復知悉，同意。
4月27日，有投資人反映省裡面準備兩手一攤，計劃推動東北特鋼債轉股，因此有持有人要求召開電話會議。一看有人牽頭，我肯定相應。會議上，大家確定了立刻提請國開召開持有人會議，並且把承諾不債轉股和要求國資領導參會寫在議案裡面，同時通過QQ群號召對遼寧地區的債券進行抵制，當然多是匿名。
5月，償債方案遲遲不見蹤影，發行人還多次以即將出台償債計劃為由，要求推遲召開持有人大會，償債計劃落空以後連會議場地都拒絕安排。5月5日，CP002違約，在協會的要求下，主承12日公告18日開會。
5月18日，第二次持有人會議如期召開，不僅國資領導未露面，連新任董事長都沒來。因此有投資者問到，「第一次開會，你們董事長沒來，是因為死了，這次還沒來，是也死了么。「更可氣的是，參會的東北特鋼最高級別的張洪坤，在會議未結束前在6個「保鏢「的護送下就提前離場。在對本次持有人會議失望之際之後，部分投資人前往瀋陽，直接前往遼寧國資委，但最終只是信訪辦的人出面打發了他們。萬般無奈之下，各持有人開始進行訴訟。
5月30日，發行人公告，同意不債轉股的議案，看起來好像安全了。
6月1日，主承銷就共同推舉律師召開電話會議。
6月7日，14東特鋼PPN001公告違約，據了解發行人透露目前中紀委已經撤出了，月底可能會有具體的償債方案出台，有一次點燃了大家心中的希望。雖然東北特鋼同意建立投資人跟國資的溝通渠道，但是具體措施截至目前仍未落地。
6月22日，主承召開會議通報律師選擇結果，並透露了發行人包括債轉股的潛在解決方案。有機構建議等方案出台以後，再進行訴訟。各機構步調不一致，導致訴訟推進緩慢。
7月15日，網傳《省政府東北特鋼工作協調小組會議精神傳達提綱》，正式提及「對金融債務按70%比例轉為股權，30%保留」，對於公募債券，要求主承自己通過貸款解決，不給增信和擔保。《提綱中》還包括「省高院指導下級法院從大局出發妥善處理涉及集團的訴訟案件，按照集中管轄（大連法院、撫順法院）、暫緩審理、暫緩執行的原則」的內容，基本上封堵起訴的可能，這就是所謂的市場化解決。同日，國開行宣佈於18日召開第三次持有人會議，但是會議地址從之前持有人要求的北京變到大連。
7月18日，召開第三次持有人會議，據說是發行人百般不願意召開，依然場地是主承提供的。交易商協會在會議室對遼寧省的不作為進行了譴責，在會場態度比持有人還要激動，但東北特鋼還是不買賬。當然，這次會議的最大進展是見到了董事長董事了，但是據說在會場他睡著了，省裡面的領導也依然缺席。儘管投資人已經有了上次被張洪坤上廁所溜走的教訓，盯的比較緊張，但這次董事利用投資討論議案的間隙一去不回了。會議結束以後，據說與會的領導吃的是酒店近百元的自助餐，投資人吃的人均20元的簡餐。值得注意的是，會上，投資者專門提出了「提請交易商協會暫停遼寧企業發債的提案「。這次持有人會議，是東北特鋼幾次持有人會議，媒體關注度最高的一次，也是各位投資者最接近真相的一次。
7月19日，有機構反映，上述議案可能被指導性刪除，據說是因為某媒體「XX行議案倡議三會暫停遼寧省政府以及遼寧地區企業融資」的報道，導致某機構被指導要求輿情控制。對此，持有人均表示反對，並在持有人表決票上依然對該提案進行投票，更有機構聯名向交易商協會發函要求暫停遼寧地區的融資，但最終28日公告的持有人會議結果中，相關議案均被強行刪除，投資者的反抗從此一蹶不振。
8月，訴訟工作由於涉及多家機構，進度緩慢。債轉股方案也經過一輪反饋之後，也暫無下文。發行人遲遲不披露包括2015年、2016年年報等關鍵信息。在漫長的等待著，有部分持有人壓力過大以至於偶有過激言論，也有說有東北的機構直接起訴主承要求承擔連帶責任。
9月，破產重整的傳言四起。9月20日，網傳一份東北特鋼集團債權人委員會的會議紀要，會議紀要顯示：遼寧省政府已確定東北特鋼集團將進入破產程序，並預計9月底之前破產重組方案會出台，省政府要求10月操作完。對於該紀要，主承說我們未參會，情況在確認中，協會表示如果破產大家要好債權登記，就差一句一切以公告為準了。
9月30日，撫順特鋼發布公告，東北特鋼已經被申請破產重整。國開行掛網公告10月19日，召開第四次債券持有人大會。
10月19日，第四次持有人會議召開，發行人通報了重組的後續計劃，債權申報截至11月20日。在問答環節表示2015年的年報預計2個月之後可以出來（截至目前未公布）。會議之前，持有人多次要求管理人出席，但最終管理人以不單獨會見投資者為由，拒絕出席。沒錯，來的還是張洪坤。
11月，按照要求進行債券申報，未指明罰息的債券均按照貸款利率上浮50%計算，最後報了快500億上去。
12月1日，東北特鋼召開第一次債權人大會，舉行地在當地的體育館，出動了大量的特警和維穩力量，進行了嚴格的准入安檢，但你只要到的早，不用通行證可以輕鬆進入會場。一大早現場的部分工作人員都是盼著領導視察完工作趕緊去吃早飯。會議披露，目前已經收到債券申報495億，審計和評估都還在進行中，坐在我旁邊的是兩位東特鋼的供貨商，一共欠款約20萬，在會議現場一直在自拍發朋友圈留念。
2017年1月，各持有人陸續收到管理人確認債權的通知，13東特鋼MTN1利息違約。
2月10日，掛網公告於2月16日召開第五次債券持有人會議。
2月16日，第五次債券人會議上，發行人披露提及審計和債權確認基本完成了，但目前還無法提供。同時發行人表示目前的計劃是在6個月提交重整方案，也就是在4月10日之前提交，但是未來有可能延期至7月10日。沒錯，來的還是張洪坤，我感覺見他比見我男朋友的次數差不多。
2月17日，國資委持有的股份突然劃轉至物產集團，沒有任何人能夠就此事給持有人一個說法，期間是否有別的資產劃轉不得而知。從這段時間開始，對東特鋼最了解反而是股票研究員，成為後面重要的消息來源。
3月，股票研究員透露，傳言重組機構以鞍鋼為主，大致方案是北滿破產，撫順特鋼轉讓，大連特鋼作價120億，算了算好像還可以。
4月，管理人確認方案延期三個月。拖了一年之後，某投資人實在撐不下去了，要求求解脫，就速死。
5月，彭博披露了東特的潛在方案，將以全額償付50萬以下債券、一定比例的現金和債轉股相結合的方式，重組之後的東北特鋼，鞍鋼持有51%的比例，其他債權人持有49%的股份，未來計劃通過集團通過撫順特鋼整體上市謀求退出。在隨後5月9日的持有人會議室上面，發行人表示未見過該方案，並披露已經申請延期至7月10日提交方案。在去年11月20日截至債券申報之後，截至5月9日，債券申報的確認依然沒有完成。嗯，還是張洪坤，見他的次數已經比我男朋友多了。
6月，多渠道了解到東特鋼會進行債權轉股，頓時有種無力回天的感覺，各個監管機構都幾乎在同一時間給下屬的分管機構開會溝通，這邊要求反饋債轉股，那邊要求分析財務造假，一切都表明，方案看來真的要來了。
7月10日，發行人終於提交了傳說中的草案。但是打電話給管理人，管理人讓找主承要，打電話給主承，主承說沒看到。好在，幾個持有人又聯名提交議案上去，等消息。
7月17日，歷經千辛萬苦終於重整草案的模樣，一看評估結果傻眼了，在2015年6月份還值500億的資產，評估就200億了，尤其是大連特鋼，近200億投資下去，最後評估才30億，所以草案裡面連評估報告都不敢給。我只能說國企黑，東北國企更黑。
7月20日，領導讓打聽下別的機構怎麼看，我覺得這種比例當時是不同意啊，難道你還想原諒他么。問了一圈才發現，即使是這樣的方案，居然還有很多機構是同意的，要麼是受不了長時間折磨想拿錢走人，要麼是公司講政治不想添麻煩。
7月24日，有投資人算出了重整之後的凈資產，一股只有1.6，對應的是接近7元的轉股價，看來轉股也跟22%的比例差不多多少。
8月1日，協會幫忙召集了東北特鋼的持有人一起開會，來了很多監管機構的領導，但是敢說話的沒幾個。見面會分上午和下午兩場，將不同的機構故意分開，本以為有重兵把守，結果我是參加下午的會的，上午跑去旁聽也沒人管。上午會場針尖對麥芒（會場的高潮發生在，投資人問戰略投資人沙鋼你們是主動投還是被動的，沙鋼說被動的，主動我們才不投。投資者追問，那就是這公司不值錢了，沙鋼說對。投資者立刻把矛頭轉到協會身上，你們是怎麼把這個垃圾包裝成功，發了怎麼多債的。協會一攤手，一臉無辜，我才接手一個月），下午開會一度和諧到讓我以為走錯了會場，銀行的果然都不是自己的錢，完全不當回事，真替上午那幫非銀的兄弟都不值，豬隊友太多。
8月4日 協會要求統計各持有人的投票結果
8月5日 看圖吧。
8月8日，會順利開完了，管理人出爾反爾，無視債券持有人單獨分組的要求，突然將債券持有人、金融貸款和經營性債券權放在一組，按照破產發的規定，「出席會議的同一表決組的債權人過半數同意重整計劃草案，並且其所代表的債權額占該組債權總額的三分之二以上的，即為該組通過重整計劃草案。」。管理人先是把50萬以下的債權人都全額對付，這基本上已籠絡了很大的量，然後也同意經營性債權人轉股，從而保證了人數過半。再通過政治壓力迫使那些銀行同意，中行這種深陷其中的最賣力了，沙鋼都是他幫忙聯繫的。數量和金額總量都保證了，基本上全部債券持有人都反對，該方案也能順利通過，所以投票就像是打醬油的。整個會議現場，GA同志比債權人的兩倍都要多，有這個安保的費用還不如多給債權人都還一點，有了一系列的順利安排，方案順利通過，這真是一次成功的會議，一次JC多餘持有人的會議。
當晚，金杜的微信號表示，完成了國內債轉股，幫東北特鋼重生。
8月10日，據說某遼寧省內的機構對該方案投了反對票，被批評不講政治。可笑的是，這家機構上一次被批評不講政治的時候，是也不願意買東北特鋼債的時候 。
8月11日，大連法院神速的掛上了破產重整方案通過的民事裁定，並讓管理人通知大家開始選擇轉債還是轉股了。後面的那個周末，基本都是各種計算中，管理人連每股凈資產這種最基本的數據都不提供，大家開始猜計算結果，問了幾家轉股的銀行，他們只知道上面安排轉股，所以具體什麼價格他們不關係。
8月22日，按照要求提交了現金的選擇方案。
8月24日，有機構號召後續繼續進行訴訟，對象以主承銷為主。
8月27日，媒體終於發聲，8月27日財新寫了一篇「東北特鋼破產重整方案的公與不公」，跟金杜這種唱讚歌的形式不一樣，這篇還是公正客觀。
12月21日 好幾個月轉股的股權登記都沒有做完，這效率簡直就是奇蹟，好不容易15日，沙鋼終於打錢了，這不讚歌又來了。《東北特鋼重整案：創新破產審判的大連經驗》，個人覺得比起安保上面的經驗，其他方面的經驗都不值一提。
12月23日 財新出了《重整違約王》，站在銀行債權人的角度復盤了整個過程，全文顯得債券投資人相當不專業。你來試試被主承的募集說明書、發行人的報表、沒長牙的中介機構一起忽悠試試。
1月4日，新的一年，一個好消息一個壞消息。好消息是，轉股的投資人說持股平台已經註冊完成了，行文透露出過程是如何的艱辛，也不知道是不是蓋了200個章才通過的。壞消息是說好17年能給的現金部分要等到春節前「盡量」給，這22.09的帳估計只有掛應收了，希望管理人能給一個進行會計處理的憑證。什麼，最低的50萬，你們2017年也給不了？
1月11日，某券商發布固定收益周報《東北特鋼違約重組回顧》，不過持有人都只關心什麼時候給錢的問題。回顧裡面貼了個信用利差的圖，感覺這事拖得久到大家都已經忘記利差的存在了。
未完待續。
目前所有的回答都沒有說到點子上：
東北特鋼違約是「有意為之」的，不是「因為債轉股失敗被迫違約的」背景：「剛性兌付」，起始於2008年。2008年的全球金融危機，通過各種渠道衝擊著中國的金融市場，人們談金融色變，看投資憂心。而也就是那個秋天，剛性兌付應運而生。彼時，銀行理財產品中有相當一部分掛鉤型結構性產品，其投資標的與海外市場上的股票、外匯、黃金、能源等資產掛鉤，雷曼兄弟倒閉引發的國際市場劇烈波動，直接將影響傳遞到了這些結構性理財產品，「零收益」、「負收益」事件不斷爆發，引發了投資者與監管層的強烈關注。
當時，投資者比較激動，出現了一些過激行為，出於穩定投資者情緒的考慮，部分銀行破例通過自行墊付資金的方式，按照預期收益率向投資者支付了本金和收益。
所謂剛性兌付，一句話，就是投資者沒有達到預期收益甚至虧損時，銀行用自己的錢去補。而銀行的錢，就是所有老百姓的錢。從此，有錢的投資者變得有恃無恐，老百姓變得越來越窮。
然而這一切現在有了變化，就是習總的「供給側改革」，在原文中明確的提出，需要「打破剛性兌付」。
所以，請看一下權威媒體對於「剛性兌付」的態度：黨報《人民日報》：打破剛性兌付才有真正的市場--時政--人民網官報《新華社》：打破剛性兌付意義重大再看一下對於東北特鋼違約的讚美之詞：
重陽投資：國企違約是金融市場打破剛性兌付重要步驟東北特鋼的實際控制人為遼寧省國資委，中煤華昱的大股東是央企中煤集團，而中鐵物資的控股股東是中國鐵路總公司。三個國企均處於產能過剩的傳統行業，發生信用事件的主因是企業經營困難、債務高企，還本付息壓力極大。
... ...眾所周知，剛性兌付是我國金融市場的長期頑疾。破除剛性兌付，有利於提高投資者風險定價能力，從而優化金融市場資金配置。
債轉股也許成功也許失敗，但是這都不會直接導致東北特鋼的違約。只要政府願意兜底，本次東北特鋼還是能拿出錢來進行兌付的，至於錢從哪裡來，反正不是從特鋼來。
債轉股是好是壞就不用討論了，肯定是非常壞的事情啊！如果企業好，投資者肯定是股權優先於債權，因為收益大、風險小。如果企業差，肯定是債權優先於股權，因為債權優先清算。任何投資者拿自己的真金白銀去投，都不是傻子，憑什麼你說給我轉就給我轉了！我想投債權憑什麼給我轉股權，我不、願、意。如果這樣，我在股市投的企業，如果收益特別好，要不要突然通知我給我轉成固定利率的債權呢？還要不要臉？安邦和萬科還爭個什麼勁呢？直接把安邦所佔股份全部轉成公司債不就完了么，要什麼自行車？說，要什麼自行車？
最後，結論來了：這次違約是有意為之的，就是要起一個模範帶頭作用，是為了打破剛性兌付。不揣冒昧的說，即使債轉股成功了，東北特鋼還得想辦法違約一次呢。
當然了，還可以從「陰謀論」的角度來分析，中國凡事都有人願意從這個角度出發嘛。如果從這個角度，可以給點提示：為什麼是東北特鋼，而不是別的企業來帶頭？國資委是什麼部門？遼寧是誰的地盤？昨天被雙開的有哪些領導？點到為止。蟹妖，失敗乃成功之母。今天東北特鋼違約債轉股的失敗，其實是給後面國企債轉股，帶來了經驗和教訓。任何改革都有代價，都有失敗，不可能是一帆風順的。
如果是蘋果、谷歌，或者哪怕是bat之類的公司，債轉股的方案都會讓債權人美的屁顛屁顛的吧。現在呢，什麼樣的企業才會去債轉股，不是產能過剩，就是老舊企業，拿破爛來抵債，真當債權人傻。現在的問題是什麼，是大家之前信任你，給你錢，你搞砸了，白花花的人民幣進去，出來的是一群垃圾，現在的事，我覺得上策是按市場規律辦事，起訴、破產、清算，忍得一時疼，建立一個符合規律的社會；中策是搭配債轉股，債轉股可以，你別光給我垃圾企業的啊，給我點中石油中石化這樣現金奶牛的，好壞搭配，把分紅率說清楚，把解困方案說清楚；下策，就是耍無賴強制債轉股被，最後都是四大資產管理公司的盤中餐。最後說一句，現在中國市場的所見所聞，讓我覺得老外說的一點沒錯，中國的確不是一個市場經濟國家。
我覺得國企債轉股這種方法還會繼續的，但這種方法不再是唯一辦法。
同時也再一次證明了一件事情，國企作為一種國家經濟部門，投入與產出已經越來越不成正比了，而政府現在手裡可以管理經濟的手段和方式已經不再只有一種，而國企卻以為自己是唯一的。遼寧大連遼寧大連東北特鋼倒閉啦
遼寧大連遼寧大連東北特鋼倒閉啦王八蛋王八蛋黃鶴老闆 吃喝嫖賭吃喝嫖賭欠下了50多個億 帶著他的小姨子跑了我們沒有沒有沒有辦法辦法 拿著錢包抵工資工資原價都是100多 200多 300多的鋼筋 統統20塊20塊20塊統統20塊 統統統統統統20塊黃鶴王八蛋 王八蛋黃鶴 你不是你不是你不是人100多 200多 300多的鋼筋 統統20塊統統20塊黃鶴王八蛋 王八蛋黃鶴 你不是你不是你不是人我們辛辛苦苦幹了 辛辛苦苦給你給你幹了大半年你你你不發不發工資工資 你還我還我血汗錢還我血汗錢！這一輪有條件的「債轉股」剛剛開始，還談不上成功失敗。
長期以來，剛性兌付成為「行規」，金融機構、投資者忽視了背後的風險，導致債券市場價格失靈，風險信號失靈。債券市場剛性兌付如果一直硬撐下去，泡沫只會越來越大，槓桿越來越高。東北特鋼資產負債率遠超警戒線，各種貸款、債券還是一路綠燈，債務居然超400億元，就是一個例證。
如何加快形成有利於創新發展的投融資體制？實際上，長期存在的剛性兌付，使得債券市場扭曲失真。「權威人士」在人民日報指出，「有序打破剛性兌付」，「局部的風險該釋放的也要及時釋放，打破剛性兌付，反而有利於降低長期和全局風險」。債券市場要想健康持續發展，必須打破剛性兌付，這應該成為共識。剛性兌付打破，信用債的定價回歸市場，企業再發債券，其利率就會由市場根據不同行業的投資風險定價，利率和資金會優化配置，一些落後產能發行債券就會越來越難，這對於去產能、去槓桿，國企的深化改革、產業的轉型升級作用巨大。
債轉股，在國家看來，是中國股市設立的意義
這樣的股市，無法滿足世界風險資金對盈利的需求
說到底，當局非常羨慕美帝繁榮的金融市場
不知道諸位看得懂不謝邀
要等下一輪的盈利回歸有點難債轉股也可以，原股東股權全部轉讓給債權人！
股市好對債權人債務人政府散戶都有好處，我不明白看起來當局不想讓股市好的動機在哪裡。
陰毛論都出來了666。
雖然不是第一次債轉股，但可以說這次事件說明債轉股的缺陷。作為債權人的銀行，原本購債的時候就已經承擔了企業的經營風險，企業經營不善，無法償還債務，卻讓債權人換股，無限期的共同承擔經營風險。除非債權人沒腦子。總體來說，在落後產能、效率低下的國企中，債轉股失敗的案例將越來越多。但是可能存在零星的企業有值得轉股的價值。
東北特鋼本身沒啥槽點，盈利企業，產品有不可替代性（航母飛機製造）。現在的債務純粹管理問題，也就是說企業本身其實不想也不需要那麼多貸款。但是領導班子拍桌子就是你了比卡。。。啊，不對，你來貸這個款。然後就看怎麼平衡的問題了。————————————————今天躺床上腦洞又開了，有的話不好說，就把這裡當樹洞吧。這兩天股市砸盤，雖然盤中砸的很兇，但是像小天鵝，貴州茅台這種效益不錯，本益比低的股票。雖然在階段高位卻站的住站的穩。而有些抄概念又在高位的股票就比較慘了。中央這波人行拉銀保證下狠手去槓桿，有可能是為了在在10月sdr和年底msci之前杠一波影子銀行。畢竟人民幣要國際化，金融市場要開放，管理要跟上，內部泡泡一定要戳。與其捂著不放讓外資倒逼解決，不如自己下手，畢竟資本可不跟你講情面。另外當年韓國和台灣開放金融市場的時候外資都抄底抄的爽快。人社不知道會不會提前布局。
債轉股本身對於債權人來說並不是什麼壞事，那些需要債轉股的過剩企業、殭屍企業，如果就他們的資產來看，基本上就是一堆破銅爛鐵，鍊鋼廠用了幾十年的鍋爐拆掉確實能賣幾個錢，但相比於債務，就是杯水車薪，真要破產清算，每個債權人能收回來的錢夠不夠他們為這件事出的差旅費加班費都是個問題。
這些企業的債權人也不是什麼平頭百姓，不論是銀行還是各種券商基金，多少都有些來頭。尤其是銀行，債權無法實現，到最後窟窿還是要國家來填，更何況金融系統也不是什麼弱勢部門，讓他們為了這些國企甘願吃悶虧是不大可能的，總要有點補償。既然債是鐵定收不上來了，倒不如搏一把，如果將債務轉換成股份，能在市場上流通的話，通過資本運作（畢竟股票具有投機價值，而且有想像空間），能從市場上收回更多資金，當然，這些垃圾包裝炒作一下丟到市場上，最後被收割的是哪些人，大家都清楚。
但這次東北特鋼集團作為一個整體並未上市，如果股權不能證券化，那麼債轉股就沒有意義了，加上估計是談判的時候就怎麼轉的問題談不攏，所以拋出個破產清算的方案出來。企業真要破產了，各個主要債權人損失肯定慘重，但最難受的恐怕是企業和地方政府。債權人以要求破產清算相要挾，爭取談判桌上更好的條件也說不定。
最後是權威人士對於債轉股持負面看法，牽扯到的政治問題不評價，但政治絕對在其中佔有相當重要的位置。推薦閱讀：
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