如何看待恆大足球俱樂部成為上市公司，成為亞洲足球第一股？

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11月6日，恆大地產控股的廣州恆大淘寶足球俱樂部股份有限公司正式登陸新三板，證券代碼834338，恆大淘寶足球俱樂部成為正式的上市公司。

在新三板「掛牌」，絕非上市，而是為成為上市公司排隊和熱身。想入股？可以，最少掏 500 萬，你就能成為恆大淘寶的第三十五名（戶）股東。將恆大淘寶掛牌新三板比作球員經過不懈努力終於進入一線隊、坐上替補席，或許不太恰當，畢竟上市不是大名單里只能有 23 人的足球比賽。登錄新三板更像是成為頂尖娛樂公司的練習生：

清洗歷史（整改不規範的操作）
提高業務水平（探索管理和盈利模式）
適當地拋頭露面，積累粉絲（增加知名度）
見世面（積累經驗、觀察風向）
尋求更多發展機會（融資）
預備正式出道（上市）
有退路（他人接盤）

幾天前 2017 賽季中超落幕，恆大正式成為七冠王，風頭無兩。此時重看「亞洲足球第一股」，別有一番滋味。

恆大淘寶登錄新三板後，陸陸續續又有六千多家公司掛牌，大多是創新創業成長型企業。

但恆大淘寶是特別的。

各家公司 2017 年上半年財報陸續公布之後，恆大成為新三板虧損王。在上萬家新三板掛牌公司八成盈利的背景下，恆大「營收 2.84 億，虧損 6.62 億」的成績單格外刺眼。官方解釋為：

足球俱樂部 2017 年 1-6 月總收入為 2.84 億元，較上年同期減少 1.48 億元，主要是球員轉會收入減少，其中主營業務收入 2.28 億元，營業外收入 0.56 億元。2017 年 1-7 月總成本費用 9.48 億元，其中主營業務成本 9.10 元，期間費用 0.27 億元。2017 年上半年虧損 6.62 億元，較上年同期增加虧損 3.50 億元。上半年虧損主要原因是引進教練和球員的薪酬及轉會成本仍處於較高水平，導致公司目前仍處於虧損狀態。

俱樂部在 2017 賽季多線作戰，二月份力克江蘇蘇寧取得超級盃冠軍，新賽季以來，目前中超截止到第 23 輪比賽，俱樂部排名高居第一，足協杯全勝進入四強，出色的戰績為球隊凝聚了海內外龐大的球迷，俱樂部將進一步探索新盈利模式，充分利用球迷資源。
鑒於公司運營成本相對較固定，隨著公司商業價值不斷被發掘，各項收入持續增長，當公司
總收入超過各項成本和費用時，公司即能獲得持續盈利。

恆大是從神舟優車手中接過「虧損王」的名號的。除了虧損，在另一項數據上，兩家也是同病相憐，那就是支付的員工薪資（來自 Choice數據）。

2017 上半年員工薪資總額最高的是神州優車，共支付了 14 億元的薪資，但人均薪資最高的毫無疑問是恆大淘寶。神州優車有 2.7 萬員工，而恆大淘寶僅有 293 名員工，一共 6.26 億元，平均每人 222 萬元。然而大家懂的，這跟「我和馬雲的平均財富是 1000 億」一樣，只能一笑而過……

關於足球俱樂部的收入，之前我們聊過 @巴黎聖日耳曼足球俱樂部驚人的商業收入來源（一支足球俱樂部的商業收入與哪些因素有關？ - OpenPlay的回答）。

恆大的主要收入來源也不外乎上面回答提到的三方面：

1.比賽日收入（門票）；

2.轉播收入（國內聯賽、杯賽、亞冠等轉播分成）；

3.商業收入（贊助、廣告、場館游和其他商業開發）

與大巴黎的商業收入離不開卡達方面類似，恆大淘寶離不開它名字里的兩位金主。以下是 2017 年上半年恆大淘寶與恆大方面有關的部分關聯交易：

恆大旅遊集團：出借 1.9 億無息無抵押無固定還款期的關聯方借款。
恆大地產集團、恆大互聯網金融和恆大人壽等關聯方：支付 1.37 億元廣告費。
恆大集團及其子公司或關聯企業：
購買門票和球迷產品合計 355.84 萬元；
簽署《足球學校註冊球員資產收益權轉讓協議》，根據協議約定，恆大集團將其擁有的足球學校註冊球員資產收益權無償轉讓給恆大淘寶。

《恆大淘寶:2017年半年度報告》

恆大淘寶這份財報的主營業務收入只列出了「體育事業」和「商品銷售」兩項，沒有更具體的說明。對於一家總市值 190.43 億人民幣的大公司來說，巨額虧損和收入支出結構的不健康，應當有更多的重視。曼聯目前總市值 30.32 億美元（約合人民幣 201 億），一度炒熱的「市值或超曼聯」真的快成為現實。雖然恆大的實際可交易天數遠少於曼聯，將兩傢俱樂部強行對比有些野蠻，但恆大的體量之大，不容質疑。

新三板上的體育類異類不止恆大淘寶一家，繼恆大的「亞洲足球第一股」之後，龍獅籃球於今年 9 月掛牌新三板，是為「CBA 掛牌第一股」，雖然下半年財報還要等等，但龍獅籃球已經表示公司的凈利潤不會很高，甚至為負，說辭似曾相識：

主要是持續增加外援及一線球員聘用、球員梯隊建設、教練團隊組建方面投入，人員成本較高。

此前出售保利尼奧獲得的 4000 萬歐元有望為恆大淘寶的下一份財報增色不少。現在再來回顧恆大淘寶三年前掛牌新三板的努力，回顧官方財報中對球員採購、業務模式和盈利模式、銷售模式，你能看到恆大淘寶向世界一流足球俱樂部靠攏的意識和潛力。「金元足球」或許一開始是資本的遊戲，但最終，榮耀還是屬於足球。

首先J聯賽清水鼓動在上個世紀就已經上市並運營至今；其次新三板掛牌算不算上市還有爭議。

我只覺得這個新聞又是恆大公關的一個炒作。

這本身就是他們足球踢得好，資金雄厚，成為上市不是不可能。前幾個月與遼寧對戰，球技也是杠杠的。下半場易邊再戰，廣州恆大淘寶一上來就攻勢不斷。第48分鐘，阿蘭小角度射門被張振強神勇擋出，于漢超角球發到後點，張成林俯身頭槌攻門被門線前的後衛擋出。第50分鐘，郜林腳後跟做球，張成林停球過大，剛好給了阿蘭機會，後者得球突破後突然抽射，球擦著立柱偏出。第66分鐘，遼寧隊打出快速反擊，王上源禁區線外對克魯澤犯規，但被判罰點球並得到黃牌套餐，王上源上前解釋再次吃到黃牌，兩黃變一紅被罰出場，阿薩尼點球罰進，遼寧1-0領先。https://0x9.me/tse8q

足球俱樂部上市融資並不是在吸引更多投資，更像是在消費支持者的熱情；球迷花錢買到的不是股份，而是展示自己忠誠的工具。