如何解讀 2017 年 3 月 24 日港股輝山乳業下跌 85%？
2017年3月24日上午，在香港上市的輝山乳業（http://6863.HK）短短半小時內突然暴跌85%，創下港交所最大跌幅。
這是個歷史性的一刻，請大家牢牢記住，日後好有吹牛的資本。
那麼到底發生了什麼？
早在3月3日，我們三錢二兩（ID：ThreeQian）就專門發過文章分析輝山乳業，今天就趁著這個機會，把事情始末從頭到尾給大家擼一遍。
請拿好小板凳和瓜子，here we go！
被渾水瘋狂做空兩個月後，
輝山乳業：哦。
2016年的12月16日和19日，著名的做空機構渾水（Muddy Waters Research）接連發布了兩篇做空輝山乳業（http://6863.HK）的報告，導致後者一度在16日上午緊急停牌，當日股價下跌2%至2.75元。
同一天的夜裡，輝山乳業就發布了澄清的公告。
渾水過往的戰績就不多談了，這裡我只舉一個例子：曾經被渾水做空的東方紙業（美股代碼：ONP），當年直接被幹得不省人事，這麼多年來就再沒醒過。。。
那麼輝山乳業又是如何惹上渾水的？
1.
輝山乳業是一家覆蓋全產業鏈的乳製品公司，業務涉及草料種植、奶牛養殖、液態奶和奶粉的生產及銷售，於2013年在香港上市，目前公司市值為383億港幣。
由於公司紮根於遼寧省，長期身處南方的我並沒有聽過他們的產品，知道的同學可以出來吼兩聲。
在早期，輝山乳業就是自己養養牛，擠擠奶，順帶倒騰點農產品，業務很天然，很小清新。
截止至2016年9月30日，公司的牛群規模已經達到20萬頭，絕對的養殖大戶。
年收入也有望達到50億人民幣。
但到了2011年，突然畫風一變，開始涉足液態奶的領域，並於次年開始銷售奶粉，業務不斷向下游延伸。如今液態奶已經成為公司的主要收入來源，佔總收入的69%。
2011年到底發生了什麼？
根據招股書，輝山乳業在2011年開始聘請一家外部的公司為其加工液態奶產品。
圖中提到的「瀋陽乳業」，由輝山乳業董事長楊凱和其夫人共同持有，現在每年租點房子和土地給輝山乳業，低調了許多。
2.
輝山乳業在業務上不僅成功轉型，賺錢更是賺得飛起。根據彭博，公司過去12個月的經調整的利潤率為11%，而伊利和蒙牛分別只有8.6%和4.0%。
暴利的背後是我們的主角之一：苜蓿草。
在奶牛養殖這個行當里，飼料占成本的60%至70%，其中草料占飼料的60%，而苜蓿草正是重要的草料，能夠提高產奶量和奶裡面的蛋白質水平。這玩意大量依賴進口，並且很貴，一噸要400美元。
輝山乳業的牛逼之處說出來也很簡單，就是自己種苜蓿草。公司擁有國內最大的苜蓿草生產基地，根據年報顯示，2014財年收割了14萬噸的苜蓿草，一噸只要92美元。
我們來算一筆賬：納入節省的運輸費，再按照6.2的匯率計算，一年就省下來 [（400-92）*6.2+600]*140,000 = 3.4億元人民幣，占當年凈利潤的27%（不考慮稅收）。
這讓別的奶牛養殖商怎麼玩？
自己種苜蓿草這麼天才的idea都能想到，我個人是佩服得五體投地，但偏偏就有人心生嫉妒，正是前面提到的做空機構渾水。
在渾水的做空報告里，第一個集中火力攻擊的點正是苜蓿草，經過長達數月的明察暗訪之後，他們發現輝山乳業其實一直從一家名為Anderson Hay Grain的公司大量進口苜蓿草，還拍了照片。
當然輝山也不是吃素的，在澄清公告里給予了有力的回擊。
那麼問題來了，假設輝山乳業真的從第三方大量進口苜蓿草，那利潤怎麼還這麼高？
關於這個問題，渾水祭出了第二個大招，宣稱輝山乳業通過虛增牧場的資本支出，從而將高額的運營支出移出利潤表（不明白的同學可以百度「資本支出 空格 造假」），涉及金額高達9至16億人民幣。
當然，輝山乳業依然在澄清公告里給予了有力的回擊。
整個做空報告影響最大的就是上述這兩個問題，其他的小問題略去不談。
3.
在渾水發布做空報告的同一天，輝山乳業董事長楊凱增持了近2,500萬股，所以我們看到股價在當天拉了根長長的下影線。
12月19日，楊總再次增持2,100萬股，很穩。
之後輝山乳業的股價一路走得四平八穩，與當年東方紙業的遭遇有著天壤之別，同時渾水的內心是崩潰的。
實際上，如果我們比較伊利股份、蒙牛乳業、現代牧業和中國聖牧的股價，輝山乳業（下圖白線）簡直穩過頭了。。。
主要的原因是目前楊總和其夫人共持有近99億股，佔總股本的73%，外面的小魚小蝦根本掀不起什麼風浪。
只是其中近34億股被質押給中國平安，占他們持股的34%。
所以不是不讓你做空，是真心跌不起啊老鐵。。。
（我是分割線）
今天的暴跌，有傳聞稱是因公司被中行審計後，發現賬上30億資金被挪用。
那麼，錢被拿去幹嘛了？
炒房地產！
其實，公司董事長的投機能力我是相當佩服的，一邊質押股權穩定股價，一邊挪用資金炒房地產，對於槓桿的理解非常深刻，運用起來揮灑自如。
出於一顆好學的心，我又多嘴問了一句：
「買了哪裡的房子？」
「瀋陽。」
「。。。。。。」
假如挪用資金一旦被證實，那比什麼苜蓿草和資本支出造假嚴重多了，基本永無翻身之日。
我估計。。。連渾水自己都沒想到會是這樣的結果。。。
但整件事情，最無辜的大概要屬中國平安了，因為毫無疑問質押盤已經發生踩踏，但別忘了，質押在平安那裡的股票可是價值20多億港幣。。。
所以下午開盤後，平安直接跳水。。。
老鐵，說好的跌一毛算我輸呢？？？！！！
甚至有圍觀人士表示，這招是隔山打牛，真正的意圖是要做空中國平安。。。
我想了想，確實也無法反駁。。。
也有雞賊的朋友問我：
「偉大，能抄底嗎？」
「為什麼要接這種飛刀？」
「渾水啊！你猜他們什麼時候平空頭倉位？」
「哦，那你買了嗎？」
「買了啊，就收盤前幾分鐘，還好手快，已經反彈了！」
「那你猜輝山乳業什麼時候停牌？」
「。。。。。。」
這一停牌，不知道何年才能復牌，大家是否還記得2015年5月20日在大明湖畔停牌的漢能？
是的，至今已快兩年了，但漢能現在還在大明湖畔。。。
可能輝山乳業就是去找他了吧。。。
截止發稿時，輝山乳業的董事長已經有所回應：
語氣非常淡定，還是原來的配方，還是熟悉的味道。。。
參考《輝山乳業財務造假遭質疑 午後乳業港股全線下跌》，目前暴跌原因主要是由於：
網傳公司遭中行審計發現賬上有30億資金缺口，疑被轉出投資地產。消息稱，港股輝山乳業大股東挪用30億賬上資金投資房地產，資金無法回收，去年12月渾水沽空報告之後，各家銀行前去審計調查。中國銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。
30億資金是什麼規模呢，2015～2016財年其合併收入為45億元，凈利潤約6億。本身其虧損或資金短缺，不會帶來如此巨大影響。其背後的財務舞弊才是資本市場將其殺死的根因。
去年著名做空機構渾水曾經先後發布兩篇研究報告，稱輝山乳業「價值為0」。有興趣的可以看下國內翻譯的《回顧渾水沽空報告全文：輝山乳業為啥一文不值》，但是當時股價波動並不明顯。其中渾水也提及了大股東侵佔資產之事：
通過未披露的關聯交易，我們估計輝山董事局主席楊凱至少竊取1.5億元資產。2014年12月（IPO一年多以後），輝山將一個至少有四個乳牛牧場的子公司轉讓給一個未披露的關聯方，可以肯定的是該關聯方是楊主席的代理人。基於對牧合家員工的訪談和對公開文件的分析，我們估計這些牧場價值1.5億元。牧場價值可能高於我們的預估，因為還有可能包括牛群在內。
今日暴跌後，渾水負責人也表示對本次暴跌不知情，但很高興。
除了已知的23家銀行外，據我個人了解（對此信息不負責任），輝山在小額貸款、民間借貸等方面也有著大量借款，因此此次暴跌很可能在東北地區金融市場帶來巨大的震動。
由於公司2016-2017年度審計報告尚未披露，其核數師畢馬威不知道會不會就此辭任。一切還需繼續觀望。
下跌的大致原因，市場應該已經知道了，不過目前還是停留在傳言的階段，並未得到證實。
輝山乳業這幾年一直就不太平，在與渾水的交鋒中，也是屢屢正面回應，絲毫不落下風，沒想到今天來這麼一出。港股市場有個特點，類似輝山這種上市公司的股票，二級市場的籌碼實際上是高度集中的，所以幾乎平時沒有什麼流動性，而且很有可能採用幾家機構共同鎖倉的方式，這樣做的好處是，可以控制價格，至少在賬面上，可以根據需要通過對股價的控制達到調整報表的目的。但是，鎖倉只是過程中的一環，背後其實往往有更大的利益訴求，之前輝山乳業一直在謀求A股借殼上市，這方面的工作應該已經進展到了一定程度，在香港市場上，一些有背景的資金多少都有參與其中，所以，今天突然出現的大跌，不排除背後利益相關主體內部產生了分歧，或者是某種突發事件導致機構棄倉。
這個事情的後續發酵，可能引發連鎖問題，一個是輝山股權質押形成的貸款，可能觸發強制平倉，進而導致放款機構形成壞賬；另一個是，內資券商不少在香港有設分支機構，據說，此次就有一家大型上市券商在輝山上可能面臨巨額損失。只想感慨一句，證券市場真的是高危行業。
輝山乳業是一家坐落於東北，從事乳製品生產、加工的行業，旗下有草料種植、奶牛養殖、液態奶、奶粉製品四個產業線，過去市值最高層達300餘億港幣，是一家當地知名的乳業公司。
在2016年12月，曾經做空新東方和分眾傳媒的做空機構——渾水（Muddy Water），盯上了這家位於東北的乳業公司，渾水認為公司所謂的苜蓿草種植業務，完全是偽造的。在奶牛養殖業務中，飼料成本佔據了其60%的成本。而苜蓿草，因其能夠提高奶牛的產奶量和蛋白質含量，被其作為奶牛養殖飼料中的主要成分，一般都從國外進口，每噸約400美元。
而輝山乳業宣稱，自己的苜蓿草全部來自自己種植，平均每年收割14萬噸苜蓿草，每噸成本僅僅只有70美元。渾水認為這一說法極其不靠譜，如果那麼容易掙錢，為什麼別家的乳業公司不也自己種植呢？而且在渾水的實際調查中發現，輝山乳業的苜蓿草其實也是大量從一家位於美國，名為Anderson Hay Grain 的公司進口的，每噸價格343美金，他們所謂的成本優勢並不存在。
（從Anderson Hay Grain 進口的貨物）
另外一個方面，認為其財務造假，並且虛增利潤，將利潤表的盈餘，用過高的資本開支虛增支出，從而導致與實際的現金流並不匹配。尤其是在虛增農場建設的資本開支上，渾水認為這一資本開支的水平遠遠高於同行業。渾水乳業在財務報表中將每個農場的資本開支從2014年的平均每個6000萬人民幣，上升到了2016年的每個人1億700萬人民幣。渾水認為輝山乳業這麼做一定是因為受到了某些財務方面的壓力。而且，渾水收集了輝山乳業農場的一些資料和照片，給了A和B兩位業內專家評估，認為建造這麼一個農場的錢，最多就在3000萬－5000萬人民幣之間。
（輝山乳業農場）
還有其他一些細枝末節的貓膩，總體還是跟銷售造假（比如，虛增互聯網銷售業績），業務造假的聲明有關。雖然，渾水從多方面指正了輝山乳業的業務造假，但是輝山乳業立刻就做出書面公告，宣稱所有的指責並不屬實，並且股價也幾乎在後面的兩個多月沒有任何變化。一直到2個月後，3月24日，才暴跌85%。
（圖片來源有魚股票）
這次的暴跌，援引新浪的新聞報道，據稱受渾水做空影響，數家銀行入駐輝山進行審計調查，後來發現一堆假賬，其中還有30億元資金，因為投資瀋陽地產無法收回，目前輝山乳業某副總，以及某銀行放貸經理已經不翼而飛。
實力講解什麼叫「投資不過山海關」以及「論納稅人的錢該怎麼花」
證券時報網（http://www.stcn.com）03月24日訊
遼寧省政府金融辦3月23日組織召開的關於輝山乳業[股評]的會議，會議主題是維穩。
據21世紀經濟報道24日消息，此次會議中，輝山乳業是東北最大的民營企業之一，涉及80多家公司，4萬多員工，遼寧省金融辦吸取東北特鋼的教訓，為了社會穩定，要求銀行和其他金融機構不要抽貸，對輝山乳業要有信心，希望能給輝山乳業四周的時間來解決拖欠部分利息的問題。中國銀行、九台農村商業銀行和浙商銀行[股評]在發言中紛紛表示願意相信有六十多年歷史的東三省最大的乳業輝山乳業，相信輝山乳業四周內能支付全部拖欠的利息。
此外，遼寧省金融辦的講話，主要提及以下幾個措施：
（一）要求輝山乳業讓出部分股權以獲得足夠資金，爭取兩周以後恢復付息能力，四周以後解決資金流動性問題。
（二）政府通過花9000多萬元購買輝山的一塊土地來為輝山乳業注入資金，幫助輝山乳業渡過難關。
（三）要求各金融機構對輝山乳業這次欠息作為特例，不上徵信不保全不訴訟。
（四）成立債權委員會，並由最大債權人中國銀行[股評]擔任主席，第二大債權人九台農村商業銀行擔任副主席，目的是維穩。
（五）省金融辦派出國有銀行處、商業銀行處、租賃處和普惠處四個處協助債權委員會與各類型資金方溝通與管理。其中，普惠處對接小貸公司。輝山乳業，2013年在香港上市，區域乳業巨頭！可就是這樣一家巨頭公司因一份做空報告，在本以為稀鬆平常的3.24這天早盤突然跳水，短短十幾分鐘內跌幅便擴大至逾90%，創該公司史上最大跌幅，隨後該股緊急停牌。
受影響的不止股民，連投資機構也牽連其中，其中包括與輝山乳業存在債權關係的老牌網貸平台紅嶺創投、中國銀行、中國工商銀行等。
而引發這一切效應的源頭，卻是一家名叫「渾水」的公司。
「渾水」成功狙擊背後，給我們折射的是投資的啟示!
從輝山投資進軍房地產，「渾水」公司對其考察，最終成功狙擊，得出輝山公司估值實際接近零的真相，而後引起一系列反應。其實，渾水之做法不若我們個人對於投資理財產品的一個對待！
保持質疑意識
一如一開始渾水對輝山乳業的質疑，誰曾想到這樣一個上市公司，乳業巨頭也會作假呢？對於我們投資理財者亦是。高收益投資與理財技巧還需建立在安全的基礎上，始終保持質疑，是控制投資風險的最好方法。投資理財從來不是把自己的錢放到一個平台然後坐等賺錢這麼簡單，我們必須時刻保持警惕，隨時提出質疑；尋找到安全可靠的投資平台，選擇真實可查的投資項目，才能安心投資，才能真正獲益！
儲備知識，研讀表象背後的實質
但如何判斷這個投資平台是否安全？項目真實性又如何辨別呢？等等這些，也許我們不必像「渾水」一樣專業，但至少我們需要相應儲備知識，試著了解表象背後的實質，而不是一味人云亦云。
但當下常常出現的理財特徵就是理財意識勃發，但財商素養欠缺。在旺盛的理財需求背後，對應的是理財知識儲備不足,有些初學者容易受一些高風險互聯網金融理財產品虛假宣傳的影響，存在明顯的理財誤區，亟需加強教育和引導。在成熟投資者看來，不應片面追求如此高的投資收益，因為那意味著高風險，可不少初學者認為市場上是存在利率很高、風險很低的投資理財產品的。所以在投資理財觀和知識儲備上，我們都需要加以引導和強化，不僅是增值自我收益的需要，最基本的是避免被不法分子拖入泥潭。
我打賭遼寧省政府裡面有些人現在還沒下班，而且恐怕會好一陣子睡不好覺了。不開會說維穩還好，一說維穩居然24小時不到就崩了 這鍋價值一百多億，誰背啊？政府心想，200多億的市值，160億貸款在可控範圍。現在暴跌到20億，呵呵，160億瞬間變成天文數字了。我心想不知道有沒有投資者告遼寧省政府惡意做空[捂臉]。我敢保證，以後這種叫銀行別抽貸的維穩會。遼寧真心不敢來第二次了。
不從數據角度回答，只從一個遼寧人角度回答，這次暴跌前因後果大家基本都明白了，但是在看許多回答說「看到輝山董事長投資瀋陽房產的時候就笑了」在此我歪個樓，我想知道你們笑什麼，笑他沒投資北京投資瀋陽了唄，在你們眼裡，遼寧，包括東三省已經成為繼西北之後又一貧困地區了是嗎？我承認，遼寧這幾年經濟發展落後，不用看數據，我家鄉以前非常火的商場現在租的租空的空，剛修好沒幾年的地下商場基本沒有人入駐了，大眾基本工資也就兩三千塊。國家說產能過剩去產能，鞍鋼連年虧損就別提業績了，實體經營已經被電商打的毫無還手之力，我家是做實體的，諷刺的是最大的客戶就是給某寶店鋪供貨，銷量還說得過去，幹什麼都不景氣不得已都上了網當網紅了，這就是你們說的直播的主播一大半在東北的原因吧。九十年代下崗潮傷了東北千萬父老的心，輝山這個事之後估計也不會有資金再往東北投了，都知道是個坑，寧可爛銀行也不會投的，沒辦法，給外界的印象就是這是一個坑，你讓東北的年輕人以後都幹嘛？去南方背井離鄉？二十年後東北就跟瓦解的蘇聯一樣破敗，反正不關你們事，這就是你們笑的，你們笑的都是我們痛的。
前面一些回答已經把事情說的比較詳細了，補充幾句，農林牧漁行業是造假集中高危行業，2016年被證監會處罰的農林牧漁行業造假企業占行業比例高達10%左右，主要原因：存貨價值浮動較大（比如獐子島貝殼「逃跑」業績大變臉）、典型周期性行業、現金交付比例高、農業稅收優惠虛增收入成本低等，給審計師的工作帶來了很大的挑戰。
所以，農林牧漁行業的上市公司要想看的懂一定要去一線實地盡調（想到幾年前有一家券商農林牧漁行業研究員過勞死，Cover這個行業的確非常辛苦，好多地方需要長途跋涉下飛機坐大巴再坐牛車才能到達）。渾水對奶產量質疑的一個主要論據就是經過他們的實地調研發現輝山的牧場施工質量差、農場缺乏建築維護，惡劣的環境嚴重影響母牛的奶產量。
另外，渾水的報告是去年底出的，過去了3個月才暴跌的最大直接原因據說是大股東挪用30億元賬上資金投資房地產，銀行發現資金無法回收，平安銀行平倉了其質押的輝山的股票。最近兩年，一般投資者都不敢碰東三省的企業還是有道理的，不守誠信呀。
最後，很多銀行做股票質押業務規定了持股比例的限制就是怕出現這種極端事件，想剁也剁不掉，平安銀行持有的是流通股還能走掉一部分，如果是限售股股價直接清零了。剛開始看港股時跟老外投資人交流，不理解他們為什麼長年只盯著中國海外發展、騰訊、中信等幾隻大市值藍籌，後來覺得老外的投資邏輯是聰明的，不投不懂的東西，A股有漲跌停板的保護，港股更兇險，投資需謹慎。
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從天堂到地獄可能就隔一個上午。
輝山乳業（http://06863.HK）今天上午盤中跌逾90%，股價從2.81元港幣到0.42元港幣，大跌85%，這酸爽。
新浪財經的報道稱：
港股輝山乳業大股東挪用30億賬上資金投資房地產 , 資金無法回收 , 去年12月渾水沽空報告之後 , 各家銀行前去審計調查。中國銀行發現 , 輝山乳業一堆單據造假。
暴跌後輝山乳業申請緊急停牌，相關負責人對媒體表示：目前公司正在核查相關信息，稍後會有正式公告進行回應。
輝山乳業董事長楊凱表示，網路傳言都是謠言，「公司股價暴跌我也是一點準備都沒有」。但對於輝山乳業股價暴跌的具體原因他並未多說。
有意思的是，輝山乳業的跌幅也嚇到了之前做空它的渾水。
渾水公司負責人在舊金山接受電話採訪稱，「我絕對沒有預計到會發生這種情況，我們首次發布報告後，這支股票數月來走勢平穩，（今天）沒有任何苗頭就暴跌，我是第一次見到。」
各家都是一臉懵逼，我們來梳理下這件事情，並提出三個尚未解答的疑問。
被中國平安平倉了？
上市後，輝山乳業發行的總股份是13,476,487,000股，大約是134億股，其中大股東楊凱夫婦持有的股份是9,933,285,316。
去年12月份被渾水質疑發布做空報告後。楊凱夫婦置氣，雙雙增持了2476.6萬股和2106.7萬股，約持有9,979,118,316股，約佔總股本的74%。
大股東持股比例非常高，所以在被渾水做空後，股價表現也非常平穩，反正大股東也不會出售股票，中小股東和散戶能掀起多大風浪？
為什麼說這次暴跌的頭號嫌疑人是中國平安呢？看看下面的公告截圖：
2015年6月份楊凱跟平安銀行借了24億港幣，期限是2年，當時是以37.92億股票作為質押擔保。
在去年的12月份，楊凱跟平安銀行說，這筆24億的借款想延期1年，平安銀行也同意了，但是24億的借款之前償還過一些，最後這筆股份質押數量就是34.34億股。佔到輝山乳業總股份的25.48%。
2015年6月份的時候，輝山的股價大約在1.51元港幣，按照股票融資線按20日均價的慣例來看，質押股票的價格在每股1.55-1.60港元區間。
即便按照20%的低質押率來算，平倉線都在0.31元。
今天輝山的股價似乎是毫無緣由的從2.81元港幣暴跌到最低0.25元港幣，後又反彈至0.42元港幣，應該是擊穿了這筆質押的融資線，預警線和平倉線。
一些分析認為，股價暴跌很可能是因為股價大幅度下跌，大股東又沒能及時交保證金，股票被中國平安平倉了。
只怪電光火石之間，一切發生的都太快。
大股東有沒有挪用資金？
輝山乳業2013年上市的時候，大約融了75億元港幣。對於這筆融資的用途，當時輝山乳業是這樣保證的：
大概是說，我要用這筆錢發展全產業鏈業務，租賃苜宿草的種植土地，新建牧場，增加進口奶牛數量，發展液態奶業務，打品牌，推渠道……總是就是提升現有的業務規模和品質。
而據相關媒體報道，輝山乳業大股東挪用30億賬上資金投資房地產 , 資金無法回收 。
挪用資金，投資房地產，居然還無法收回，這……投資的是哪國的房地產？應該不是中國。
挪用募資用途向來是上市公司管理中非常忌諱的，如果媒體的爆料能夠被證實，這個事情要比渾水指控的「輝山乳業沒有自己種植宿苜草，一直是進口。它們說的全產業鏈是騙人的，它們的利潤率也沒有那麼高……「這種指控要勁爆的多。
要知道上市公司募集資金變更用途是要進行公告的，並且要經過董事會、股東大會審議通過，甚至是獨立非執行董 事、保薦機構、監事會發表明確同意意見後方可變更。
哎，說的好聽叫改變用途，說的不好聽是侵佔、挪用公司資金。
輝山會不會被停牌？
如果大股東挪用資金的指控被證實，輝山乳業會不會被港交所勒令停牌？
根據證券及期貨（在證券市場上市）規則，香港證監會可以在幾種情況下勒令上市公司停牌：
包括認為上市公司的招股章程、通告、介紹文件以及有關債務安排或重組建議等文件內容包含虛假、不完整或者具有誤導性資料時；
由上市公司或者其他人代該上市公司發出的與發行人事務有關的公告、陳述、通告或其他文件存在虛假、不完整或者具有誤導性資料時；
有需要或適合通過暫停交易來維持有序、公平的市場；
為維護投資大眾的利益或公眾利益，有需要或者適合暫停有關證券的一切交易。
如若大股東改變募資用途，用到跟企業毫不相關的業務上，這肯定是會對投資人和公眾利益造成影響。
如果這個指控被證實，輝山不僅僅是被渾水盯上了，也被港交所盯上了，被勒令停牌的可能性很大。
而被勒令停牌，就相當於跟個「植物人」沒什麼區別，比如說之前的明星公司漢能。
2015年漢能在被爆出涉及操縱股價波動、信息披露不實以及通過關聯交易做假賬等相關問題後，同年7月被港交所停牌，然後就是沒有然後了，一直停牌到現在。
所以輝山乳業呢？
作者： Grace姐姐
關於你的這個問題輝山乳業 單日下跌85%，怎麼解讀，我覺得還是該從基本問題開始科普，投資股票 需要有 可靠性評估，他類似於非現場的盡職調查。這是很重要的一個專業投資者基本素養
可靠性評估：
（打個比喻解釋）： 就像銀行對客戶的信用評級來確定可以放多少的貸款給他（最大限額）。可靠性評估是我對上市公司的可靠性評分（不考慮業績估值），來確定我投資組合中各公司的投資佔比（最大限額）
（用4字解釋）：防黑天鵝（像銀行信用貸款防客戶突發情況導致無法償還）
（用一句話解釋）：防止我莫名其妙突然虧光了（我滿倉買一些民營企業，他們業績造假，突然就停牌摘牌了）
（用長長的一句話解釋）：通過這個評估體系從而讓我看出來很多表面看不出的風險（有的可靠性高，有的可靠性低），再根據體系的評分，從而讓我控制每個股票的持股權重重新分配（可靠的可重倉，不可靠的絕不能超過5%到10%的持倉），可以讓我的投資組合最安全（不考慮估值）。
（用一段話解釋）：
為了避免我重倉買了一個或幾個公司的股票，結果過了一些時候他直接停牌（或一口氣暴跌完）摘牌了，我虧光了。而原因主要不是估值而是因為：
一：企業造假上市（瑞金礦業）
二：企業玩弄投資者（1再融資 2不公平私下交易3上市融資後轉移資產4長期惡意不分紅5調整利潤周期來減持增持二級市場達到控制）
三：特殊情況（1股東內訌，2老闆跑路，3資金鏈斷裂，4財務不合規，5未披露對外巨額擔保，6未公布的私下協議（中信泰富外匯交易巨虧）7中央打虎（雅居樂佳兆業））
（形象化解釋）：瑞金礦業（00246）剛上市時，他自身4億凈資產，卻上市融資20億（可能想靠這個騙錢），他的生產地和產品不容易考察，企業實際資產無法判斷，因為他是礦產資源，企業發展歷程沒有詳細的介紹，看不到摸不著，完全是海市蜃樓一樣的介紹。好吧我留意著他可能的假，怎麼也不會讓他成為我超過持有比興業銀行更多的持倉的。
http://www.bcrun.com/a/hebei/2014/0812/3386.html （現在的確發現造假已經停牌3年多了）
（試想一點開工跡象都沒的礦業公司都可以輕鬆騙得20億融資，這就是註冊制上市，所以我們不能單單以業績簡報以及 財務報表 去評估公司是否值得投資了，這也正是可靠性評估重要的地方，仔細看看這個網址，看看在註冊制下公司是多麼的容易融資，熟悉這個程度然後記於心，對以後的判斷公司質量有好處，因為你了解了港交所的管轄及深度，從而再反過來判斷公司的可靠性）
鳳凰醫療（01515）也13年底剛上市，他自身也4億凈資產，融資了10多億，但是他其實是醫院的連鎖，成立於1988年http://www.jobmd.cn/company/959355.htm
這家企業是實實在在在經營的，地圖上找找，電話打打就問到了，無法在經營狀況上造假，比瑞金礦業更看得到摸得著，我決定把他的可靠性評分適當提高几分（還有通過上市年數，資產規模，募集金額占原有資產比例,行業地位，分紅比率，股權結構，產品知名度，控股股東背景等簡則30項重要考察項目，繁則超100項，這100多項有些重要有些不重要，重要和不重要的條件互相的權重如何界定？例如上市年數和持續穩定分紅佔比達全部重要性的各10%，而創始人家庭背景只佔重要性的0.1%，企業創業史佔1%，產品偏上游還是下游佔0.3%，這其中也大有文章，是老師細緻研究的一個方向）最終確定下來這家企業到底是不是值得信賴的。然後把我的投資組合里分這麼5%或者10%的倉位去持有他
具體可靠性評估要素：
http://pan.baidu.com/s/1sjn4pm1 查看需要1個邀請碼，保密性一級
運用 可靠性評估後 的 舉措：
雖然瑞金礦業 和 鳳凰醫療 同樣業績一流，估值合理，但是由於瑞金礦業的可靠性評分很低，所以我可以給予他我的持倉比例不大於0.1% 。而鳳凰醫療 評分還行，在極端低估的時候 我可以給予他占我的持倉比例5%。
這就是形象化的理解 可靠性評估 （通過 評估 再確定可最大持有的倉位）
正文：
老師統計圖表1：（滬港通現場教學視頻中有）
中國概念股美股
：
為什麼需要評估投資標的的可靠性：
如果不進行這個工作，只單純從財務簡表來判斷估值高低來投資，或者從賬目的真假度去分析，都無法達到 排除如上圖這樣子的未知風險，最終導致財富蒸發。 （兄弟你又破產了）
為什麼香港美國市場這麼可怕呢？實際上全球每個市場都這麼可怕！（因為大多都是註冊制上市的，沒有像中國這麼嚴格的審查）只是很多海外公司一旦上市了超過10年這個風險就忽略不計了，為什麼？（因為公司是為圈錢才造假上市，一旦保持上市的時間變長，他在做正常經營的概率就越大，因為每年都會有第三方審計機構對其審計的呀）所以你看到很多美國歷史悠久的上市公司根本不用去考慮這個問題（可口可樂耐克沃爾瑪埃克森美孚蘋果星巴克強生），而那些在美國上市的中國民營企業，大多數都有造假的可能（上市融資再轉移走資金），就像港股的民營企業一樣，說不定明天就跌光，或者停牌清盤。
那麼 什麼是註冊制市場？
在註冊制（上市不需要行政審批，達到一般資產或盈利營收規模等要求想上市就可以上市，且不需要排隊）市場，充滿了未知的風險，因為上市公司質量可能會下降，造假上市增多，由於上市審查要求降低，批量公司會選擇來上市，原來股票殼價值的貶值。但國家之所以推行註冊制，其實就是讓愚蠢的投資者的財富（支配再生產的資源）流入到聰明的投資者手裡去（這些人更加優化了再生產的生產力），從而提高人均生產力和國家生產力，讓國家富強。包括2014年11月推出的滬港通，2015年2月初要推出的期權，2015年末前可能會實施的存款保險制，人民幣匯率波動幅度的再調整，做空機制，T加0等，把市場弄得玩法多樣性從而更容易培養得出一些靈活思維的頂尖投資者（股權投資者），也更能讓尖端投資者（懂的很多）更加有操作的空間（因為品種更多，交易手段多樣化）。而由於我們國家的平均受教育水平有限，所以國家在前期把很多事都攬過來管了。你不用思考也會知道，按照中國股民的賭博習性，和懶於學習的態度，國家如果再繼續這麼溺愛下去，國人的投資再生產的能力永遠也提不高反而更倒退。所以註冊制勢在必行，讓市場自身決定供求，讓不死金身（殼價值）迅速貶值，讓投資者自身擦亮眼睛，真正做到買者自負。隨著國人教育水平的提升，有必要在證券市場中也教會大家如何學會生產力（錢）的再投資。這事關著60萬億（中國加香港證券總市值）的生產力的再分配。而政府不攬責就是一個狠招，最終國內市場走向像其他國家資本市場一樣，散戶佔市場的比例日益縮小，散戶通過專業機構投資者再投資市場佔主導。因為散戶常常錯配資源（錢）到沒用的產業和行業和公司中去，相對專業機構投資者對資源再利用的效率更高，且高得多。（從長期10年以上的時間來說機構90%都是盈利的，散戶90%都是賠錢的，而賠的錢就是再生生產力的浪費，因為他們散戶找不到騰訊和格力，專投資四川長虹這樣要淘汰的公司，對散戶自己來說是虧損，對國家來說是資源浪費，對好公司來說他們原本可以獲得更大的支持）。所以國家需要早一步把愚昧的投資者的錢通過增加市場的複雜性，變相流入到相對不愚昧的投資者手中來解決這個生產力（錢）浪費的事情。
證券公司各自的頂尖智慧:
國信證券（香港） 孖展借貸表：http://www.guosen.com.hk/newmain/product_and_service/deposit_business/bzj_dyl/index.shtml
平安證券（香港） 孖展借貸表：http://stock.pingan.com.hk/Upload/20141027141355348782.pdf
國元證券（香港） 孖展借貸表：http://www1.gyzq.com.hk/WebEditor/uploadfile/20140117112554164.pdf
證券公司通過幾十項繁雜的項目來審核這些公司的可靠性，例如上市年份越長可以借貸數值越高，可靠性評分高（每年通過審計造假的概率越來越低），規模越大可以借貸數值越大，可靠性評分高（因為造假成本變高），實地考察，了解其行業地位，地方銷售數據，上下游合作夥伴電話諮詢，歷年的分紅比例（掏出的錢越多，說明業績的真實性越強）
某券商美股孖展借貸表：
（那些曾暴跌和現在暴跌的公司，早已被券商排除在可借貸名單之外了，這就是智慧，他們也用可靠性評估！）
為什麼稱這是每個公司的頂尖智慧呢？因為他們給的孖展比率 稍有騙高的話，一旦公司突然特殊情況摘牌清盤的話，承擔的損失超過投資人抵押的證券資產及本金，他們可以耍賴不支付，最終需要讓證券公司來買單且任何一家上市公司都會牽扯到無數的投資者，而證券公司業務收入本身極端有限，稍有差池的話公司瞬間就會因為巨額負債（投資者不償還，證券公司背黑鍋）而破產倒閉的。所以每個公司的這個孖展比率表是他們盡公司全部頂尖智慧制定出的對公司可以給予的槓桿比率，就像銀行對客戶的信用評級來確定給他貸款金額，你能說他不削尖了腦袋去控制風險嗎。
當數值是70的話，代表著公司的底線是他借的錢和我自己的錢的比例控制在他70%，我30%。（我只要30%的錢就可以問他借70%的錢了）當股價繼續下跌（我本金會損失，他借我的錢不會減少，所以7比3這個數上升了，超過了7比3的界限了），他就會給我強行賣掉一部分，來重新保持他70%比和我30%的槓桿。
當數值是10的話，代表著公司的底線是他借的錢和我自己的錢的比例控制在他10%，我90%。（這等於是他幾乎不肯借我錢，這樣子的公司我買100萬他才肯借我11.1萬）有些公司的代碼在孖展借貸表裡找不到則說明他們的數值是0，無法拿去向證券公司抵押借貸資金
所以你看到 開篇 形象化理解 瑞金礦業（00246） 和鳳凰醫療（01515）同樣是上市不多久的企業，這些證券公司（查看以上 3個 券商孖展借貸鏈接 查詢代碼00246 和 01515）給予了瑞金礦業統一的0數值，而國信和平安證券給予了鳳凰醫療分別30和60的數值。60的數值幾乎是國內中等藍籌一樣的可靠性了。
再看看 表1 （那些瞬間灰飛煙滅的公司），查詢以前的孖展借貸表，你會發現這些聰明的證券公司早已把他們排除在可靠的公司一列了，他們的孖展借貸率絕大多數都是0。所以散戶又賠慘了，機構又相對好很多（這裡就體現出機構的專業性了），因為散戶根本不注意企業的可靠性評估，連財報都看不懂（不過看得懂財報在這裡也沒太大作用，上市公司財務造假豈是各個老百姓都看得出的？）。覺得哪個好就買哪個，跌了要麼割了要麼加倉，沒有完整的投資體系，不會考慮所有的因素。
那麼黃老師的可靠性評估系統 是如何一個系統呢？ 對老師的投資體系里有何影響呢？
先來解決第二個問題：由於可靠性不同，所以老師的持倉比例中會隨著可靠性評分高的企業給予適當可以高的倉位，在可靠性評分低的企業給予很低的倉位這樣子就很好的避免了老師的投資組合收到極大的衝擊。老師以前持有過 冠捷科技H 華鼎控股H 魏橋紡織H 匹克體育H 寶龍地產H等，雖然他們可能在估值上已經逼近了老師其他持有的重倉股，但是可靠性評分決定著至關重要的因素，讓這些股票的持倉永遠都無法達到可以影響老師投資組合的地步，且這是原則性問題，原則性問題不可更改，才能確保投資組合的長期盈利，否則例如以後銀行股都漲到1.3PB，而華鼎控股PB是0.3 ROE是10%。我就把我所有的倉位40%以上去重倉他？哈哈那老師可能就會成為笑柄了哦，因為這類小公司突發性黑天鵝事件比那些大企業高得多得多，考慮到這些無法預判的因素，所以華鼎控股就算估值再低，我也不會超過10%到20%的持倉比例，我重倉會依然持有1.3PB的銀行股（即使銀行股從新跌回1PB，但本金安全比什麼都重要）雖然華鼎控股可能會大幅反彈，但不可更改持股比例原則。
再回答第一個問題：他就是一個不考慮業績估值的（或該因素佔比較低），對上市公司信用的評估系統，通過無數細節。
由於老師每次買入一個公司，要排除掉世界上很多個證券市場的N多個個股，所以老師對可靠性評估工作也做得比較細緻，而老師以10年如一日的深耕，集深度專業化體系於一人，重新對所有的公司進行重新統一標準評估，這樣可以對公司判斷更專業。好了，通過可靠性評估體系的評估後，一切那些令人困惑的「巨大投資機會」馬上就都原形畢露了。不要再犯這種錯誤了，2014年11月銀行股大漲前夜如此低的估值及極高的可靠性，卻被雪球網友誤認為那些不可靠公司估值更具誘惑。哎太業餘，這不是價值投資，沒有領悟精髓。
雪球網友於2014年11月 由於知識面不廣，看好這些賬面不錯的公司，最終導致該賺的沒賺，還賠錢，還整個雪球無人系統化的解釋這個問題，只定性或感性排它並無法全面科學的解釋.......那麼你覺得所有的那些一般投資者知道這些低估值的機會的概率是多少呢?老師告訴你10000個人里只有1000個人知道（知道有極低估的這麼多的公司，包括港股以及美股新加坡等）。那麼知道的1000人里有多少是可以全面解釋並再科學判斷的呢？這個比例不超過百分之1，這就是為什麼不是所有持有銀行股的投資者都懂投資的道理。只是他井底看天，恰巧還沒暴露，且後果會嚴重得多，因為他會以為自己已經懂了,投入更多。沒有全面系統體系的投資者，不論中途賺了多少錢，最終還是賠錢，只是現在還在路途中。因為不論是純股民還是偽價值投資者他們對所有的現象都只有牽強附會地解釋，以及參與賭博的興趣和不會在學習上下苦功夫。
2014年11月初不少投資者還在 議論 美股左岸ZA 的估值比國內的銀行股便宜得多：
（此兩圖 不作未來股價預測，以免投資者誤解）
那麼好了，問題來了，知道該評估了，那麼如何評估，評估因素的權重佔比 就是中級投資技巧， （未來在課程的30%左右），再結合投資組合投資比例最優化組合（課程35%左右)。今天老師帶出了可靠性起評估體系，但無法一篇博文就全盤呈上，事關每個看客的自身投資水平以及其他的知識碎片的整理，望下次可以把可靠性評估體系帶每位讀者進入新深度，真正升華各位的價值投資水平。
可靠性都不評估完整就在比較業績 這就是偽價值投資的典型，2015年以前的20多年國內市場證監會包攬了這項工作（可靠性評估），但走出呵護才是真實的「投資世界」（這裡充滿智慧和陷阱，全世界都是智者強者吞併弱者），這一天也在一天天的臨近（註冊制，及殼資源價值降低）。而該課程之所以重要性佔比佔0.8%就因為其複雜（因為它自成一個小體系）及繁瑣程度（需要你分析判斷上千家上市公司資料，國內上市公司除外）以及需要投資者本人 大量的閱讀經驗 和 判斷各企業表象對事實的權重影響佔比。該課程也是需要每個投資者長期積累學習才能更好的掌握的，而黃老師可以做的就是 糾錯和提醒和點撥 大家思路。
課後總結:
今天的課程用一個道理來理解很簡單：
從前一個銀行的信貸員要放信用貸款，有陸續10個人都過來說他們給銀行7%到9%一年的利息，希望可以得到貸款。信貸員很高興貸給了他們錢。次日又來一個人跟信貸員說他可以給銀行30%一年的利息，希望可以得到大量貸款，信貸員一聽馬上把錢給了他，把昨天放出去的貸款也收了回來，都貸給了這個報價30%的客戶。結果這個給年息30%的客戶跑路了。 究其原因無非就是那10個客戶都通過了嚴格的信用評估體系，包括收入，工作，婚姻，父母兒女 ， 戶口，資金進出流水， 他人評價 ， 犯罪記錄等等很多。且借的款項在其負擔能力之內。而那個報年息30%的客戶並沒有進過信用評估體系。如果你作為信貸員把評估過的和沒評估過的客戶放在一起比較，你說你能不犯大錯嗎？
這就是左岸(ZA) 和浦發銀行之間的差別！ 且 是天壤之別。這錢你賠得很呆，天然呆。
課後思考：
你身邊那些「專業的」價值投資者 」導師們「是否做足了這個複雜的工作？如果沒有，望看清其真實水平，他最終損失慘重不可怕，怕的是你的盲目推崇及迷信讓你的投資生涯在複利高速上翻車，一招不慎滿盤皆輸。每個投資者都應 足夠的 客觀 科學 理性 求真 務實。
課後練習：
如何全面從可靠性評估的角度 剖析 比較下列公司，不用發給老師答案和留言，獨自思考就行。
恆鼎實業01393
http://baike.baidu.com/link?url=S6kJe4wmyj1JMzhy6mU9ugOvfdnxXVmSGPUHcO79otnXjntv48zXRtBILZWPACqUnAvkKmHSEwp7OLg0duyvEq
新世界百貨中國00825
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1021/LTN20141021367_C.pdf
志高控股00449
(1)http://zhidao.baidu.com/link?url=Z3Gvl75QcwJSe2y02CCCmjAai9zo2Ra-1tCiygmERs3zaMrUQqZRfK_NmsL0W0LYkSwIKVf4In8XjgMTSPbUnq
(2)http://www.cnwnews.com/html/biz/cn_sjrw/rwzj/20100113/184135.html
陽光紙業02002
http://www.paper.com.cn/reviewpaper/coverperson.php?id=23
西王特鋼 01266
http://baike.baidu.com/view/2784333.htm
首創置業 02868
http://www.capitalgroup.com.cn/
中國泰豐床品00873
http://www.ccstock.cn/HKstock/guoqinews/2013-09-30/A1340752.html
http://bbs.jrj.com.cn/msg,72198210.html（這條新聞 一般不容易找到）
富力地產02777
http://money.163.com/10/1221/10/6ODVMO7L002534NU.html
好了 這就是可靠性評估的初介紹 ////////（S2V那一課的故事二 已更新）
注意:以下文章由某知乎封號5次大V遺留文件，授權編譯局整理修改而成。十八歲以下的未成年人，請在父母陪同下閱讀。
----------------------------------------------------許☆可----------------------------------------------------------
1、事件背景
2017年3月24日，資本市場出了一件大事，東北首富楊凱，持有的上市公司輝山乳業，因涉嫌造假，股價一口氣跌了85%，創了港交所史上的最大跌幅。
這場暴跌發生在當天中午，輝山乳業突然直線跳水，從前一天的收盤價2.80元，一口氣跌至0.25元，不到半個小時，瞬間蒸發了300多億的市值。如此暴跌，讓不少輝山的股東一天之間傾家蕩產。而輝山的老闆楊凱，在《2016胡潤全球富豪榜》中，楊凱以240億元位列遼寧首富，更是一天之間財富蒸發200多億......
2、輝山的區域地位
輝山是東北最大的民營企業之一，年銷售額近50億，擁有20萬頭純種進口奶牛、82座大型自營牧場以及6座現代化乳品加工生產基地。擁有乳製品的全產品線的以及產供銷一體的產業鏈。其乳製品在東北一家獨大，在遼寧更是壟斷，僅員工就有四萬多名。甚至可以誇張的說，對於遼寧的影響力，精神方面是本山，物質方面是輝山。
3、輝山的經濟情況
從數據上面看，輝山碾壓牛奶領域的所有同行。根據最新的財報，16年2季度，輝山凈利率潤17.5%，而同期行業霸主蒙牛才5.2%，更不用說輝山的毛利潤率一直維持在55%以上，可以說，蒙牛的牛擠出來的是奶，輝山的牛擠出來的是金奶......
4、輝山的高利潤率
對於如此高的利潤率，輝山的解釋是：
- 輝山的奶牛引進的是外國優質品種，產奶量是別的牛的兩到三倍。
- 輝山是自營牧場，苜蓿草成本僅為進口價格的1/4。
（在奶牛養殖過程中，苜蓿草是一種主要飼料，以保證牛奶中的蛋白質含量，目前國內主要靠進口解決。）
不過，稍有經濟學常識的人，就會知道：
如果真的是奶牛產量高，那麼專門賣奶源比賣鮮奶賺錢。如果真的苜蓿草的成本低，那麼專門賣苜蓿草比賣奶賺錢。輝山的數據碾壓同行好幾倍，真把上游抓好了，這幾年早就全國壟斷了......
作為一家上市公司，某知乎封號5次大V慨嘆，輝山搞的的確是種植業，不過他種的不是苜蓿草，而是韭菜.......
5、渾水的出擊
輝山如此肆無忌憚的造假，自然被海外的專業做空機構——渾水公司盯上了。
去年11月，渾水公司準備了一份證據確鑿的報告，準備做空輝山，結果輝山立即託人緊急辦理停牌申請，然後自己出錢把渾水做空的單子吃下，導致渾水精心準備，卻鎩羽而歸，僅僅把股價打跌了2%。
去年，渾水公司提供的證據足夠把輝山的管理層送監獄了，結果輝山一點事兒沒有，股價直到昨天之前，一直都很平穩。
輝山的老闆自己控制了輝山75%的股份，輝山完全是一隻「莊家股」，本就很難被外人操縱。但是昨天能把輝山股價一口氣幹掉90%，打破了記錄，成為了香港有史以來最大的跌幅。很這顯然不是渾水公司能做到的。
6、輝山暴跌
3月24日中午的暴跌，某政府代表團在飛往澳大利亞的路上，剩下沒去的，也在某海關了手機開會。顯然，輝山一時之間找不到人，不可能像上次渾水那樣，通過打招呼臨時停牌。而24日股價暴跌85%以後，由於質押的股權已經爆倉，媒體的負面消息也滿天飛了，輝山再也無法從資本市場上融到資金了。
因此，這次暴跌之後，輝山已經成了死局。就算回來，也救不活了......其次，如果把時間理順，會發現24號中午股價暴跌之前，23號下午，遼寧省政府金融辦，就已經召集了所有的債權人，並已經採取了措施。
7、遼寧省政府的措施
（一）要求輝山乳業讓出部分股權以獲得足夠資金，爭取兩周以後恢復付息能力，四周以後解決資金流動性問題。
（二）政府通過花9000多萬元購買輝山的一塊土地來為輝山乳業注入資金，幫助輝山乳業渡過難關。
（三）要求各金融機構對輝山乳業這次欠息作為特例，不上徵信不保全不訴訟。
（四）成立債權委員會，並由最大債權人中國銀行擔任主席，第二大債權人九台農村商業銀行擔任副主席，目的是維穩。
（五）省金融辦派出國有銀行處、商業銀行處、租賃處和普惠處四個處協助債權委員會與各類型資金方溝通與管理。其中，普惠處對接小貸公司。
輝山作為遼寧的龍頭企業，有4萬多的員工，省政府的方案是出讓股權和交出土地來換支持，而不是迅速提供短期流動性。要知道，輝山的流通盤非常小，只需要幾個億就可以穩住股價。這是為什麼呢？你懂的。目前輝山乳業除了從中國銀行等金融機構欠下巨額貸款外，老闆楊凱也將手頭的股份質押給金融機構借錢搞投資。目前爆出來最大的，是平安銀行。
8、平安銀行的質押
平安銀行表示：冠豐為輝山的控股公司，冠豐以其持有的輝山乳業股份為質押，於2015年6月在平安銀行獲得授信額度，截止2017年3月24日，在平安的貸款餘額為21.42億港幣，質押的股份總數為34.34億股。
輝山如果破產，那麼兩個最大的債主，一個是中國銀行遼寧分行，一個是平安銀行。另一則有趣的分析是，近年來遼寧破產的超大型企業，如東北特鋼、大機床，以及現在的輝山，清一色都是中國銀行遼寧分行貸款的。關於兩個銀行的深層分析，因過於敏感，就不發布在知乎了 ，有興趣的朋友可以到某知乎封號5次大V的公眾號找到詳細解讀_(:3 」∠)_
-------------------------------公眾號就在詩中，一定難不倒睿智的讀者----------------------------------------
新知萬里外，
政順氣亦和。
事了拂衣去，
堂前萬樹春 。
都是房地產，別人賺的盆滿缽滿，為什麼輝山暴跌，楊總表示：選錯了地也不行啊，去北京干早發達啦。
講個笑話：東北能復興。再講個笑話：房地產不存在泡沫。做股票要避諱兩個地方的公司：
1. 東北2. 福建別問我為什麼，你買了就知道了。重磅！港股公司暴跌背後的真相：資金暴力轉移出境！
本文為獨家原創，授權轉載請聯繫後台
提要：港股通正在變成中國外匯管制的一個漏洞。境內資金南下買入股票，操縱股價暴力上漲，境外賬戶資金事先買入然後獲利退出，股價暴跌後港股通虧損轉回人民幣。一漲一跌之間錢已經從境內轉到了境外，而且完全合法，費用低
（一）
遼寧首富的輝山暴跌
輝山乳業上周單天暴跌90%，有人說是渾水的報告起了作用。但實際上，渾水的報告已經發了有半年了。為什麼正好選在當天暴跌呢？為什麼暴跌前要開會呢？
（二）
山東首富的魏橋暴跌
《福布斯》中國富豪榜顯示，2016年張士平家族財富365.2億，排名第27位，多次問鼎山東首富。近年來，由其控制的中國宏橋（截至2016年6月底，張士平通過宏橋控股持有中國宏橋81.12%的股份），規模迅速擴大，已成為世界最大的鋁企。
中國宏橋銷售毛利率為25.70%；較上年同期上漲2.4個百分點。同期中國鋁業的銷售毛利率僅為7.90%；南山鋁業的銷售毛利率為13.39%。事實上，中國宏橋的銷售毛利率水平持續高於大部分上市鋁企。
中國宏橋遠高於同行的毛利率也引起了市場尤其是做空機構的注意。今年3月初，做空機構Emerson Analytics發布報告稱，中國宏橋存在財務業績異常、發電成本不真實、漏報81億氧化鋁成本及隱藏關聯方收購事項等，發布當日即暴跌8%。
然而3月22日，中國宏橋和魏橋紡織雙雙發布公告稱，延遲發布業績並停牌。中國宏橋稱，停牌原因是需要更多時間處理其公司核數師就截至2016年底的審核工作提出的問題；此外，其核數師已暫停2017年第一季度的審核工作。
你覺得這一切都是巧合嗎？
（三）
福建首富的美圖暴跌
在上市前的最後一輪募資時，美圖還不是資本特別追捧的對象。
「過程艱難，大大超出了設想，募資非常困難。」一位給美圖募集一億美元資金的資深互聯網投資者感嘆到。
由於美圖的用戶非常年輕，而且幾乎全部是女性用戶，在盈利模式不清楚的背景下，讓很多年紀偏大的男性投資人「下手很緊」。
這種情況一直延續到了美圖IPO之後。
其股價在短暫沖高之後就一路走低，很多上市後買入的機構均被套。
3月6日是美圖股價的分界點。這一天，美圖公司被納入深港通和滬港通名單。此後，美圖股價正式「開掛」，90度上攻，以「平步青雲」之勢「十一連升」，累計漲幅達80.54%。
「這次福建資金買了不少，你看走勢圖，3月6日之前，他們已經有部分潛伏在香港的資金開始建倉了。」一位了解內情的投資人說。
美圖董事長蔡文勝在福建被認為是互聯網資本一哥，顯然當地的遊資最先嗅到了機會。
當天下午，美圖成交量繼續放大，連香港本地的機構也開始大量賣出。最終，股價在上沖28%之後以暴跌14%收場。
「從手法上看，美圖的暴力拉升比15年的安碩信息和全通教育有過之無不及，完全就是內地資金的打法——通過暴力拉升吸引眼球，越漲吸引越多的資金進來。」
「港股現在是遊資的最愛：沒有漲跌停，沒有T+0，沒有特停..」一位內地資深遊資的一句話則道出了這輪美圖行情的真相。
（四）
中國首富的漢能暴跌
從2014年底開始，漢能股價從不到2港元一路飆升，數月內最高曾升至9.07港元，公司市值一度接近6000億，比其他中國太陽能上市公司市值總和還要高，達到美國最大太陽能組件製造商First Solar市值的6倍。李河君也因此身家暴漲，成為耀眼的全球光伏王的同時，還在2015年初發布的胡潤全球富豪榜上擠下王健林和馬雲，問鼎中國新首富寶座，轟動一時。
李河君曾表示公司股價飆升，是因為滬港通開通的利好，但有人認為是他自己或找人積極購買股票推高的，他是漢能股價猛漲中的最大買家，這令他成了賬面上的「中國首富」，也導致漢能股價虛高。
有傳言：當時作為當時漢能薄膜發電集團董事長，李河君在股票大跌前曾進行了大規模做空來進行套利。
其實這才是真相：港股通已經正在變成中國外匯管制的一個漏洞。港股通確實規定錢最終要回來，但沒人規定買港股通一定要賺錢。境內資金南下買入股票，操縱股價暴力上漲，境外賬戶資金事先買入然後獲利退出，股價暴跌後港股通虧損轉回人民幣，而且還可以配合港股的做空機制。一漲一跌之間錢已經從境內轉到了境外，而且完全合法，費用極低。
在目前的嚴格的外匯管控政策下，擁有了港股殼的「首富」們，已經佔得了「先機」。
建議以後各大券商專門搞個「東北概念板塊」，證監會設立東北板，並將東北板一樣列入風險警示板，港交所也應該效仿。瑞銀作為發行商應該吊銷承銷發行資格一年。可憐了平安集團，給這企業股權質押放了24億hkd，前天質押的市值還有90多億，一天過後只剩15億不到了。另遼寧省政府不要臉已經超出金融界可容忍底線，基本已經是「我承認造假，你們就得救我」這種流氓心態了，建議在東北完成徹底自我修復之前，國家對東北的金融監管與中國其他地方區別開來。
蒼蠅不叮無縫的蛋，A股很多，我說的是很多都是這樣的蛋。
挪用資金炒房地產。正常應該是利好，只不過是在瀋陽炒的，結果就。。。
感覺是後台倒了，以前作假沒人保了，遼寧開始洗數據了，把正的洗成負的才對得起組織，才叫做領悟中央精神，看來這個企業死定了
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