美國經濟是否在復甦，這一輪復甦原因？

01-14

08年經濟危機後的這一輪復甦。

美國這一輪所謂的「復甦」，至今為止股市的泡沫是遠遠領先於實體經濟的。讓我想起張化橋在09年說過的一段話，當時覺得特別有道理。當整個世界的生產率都在下滑，當整個世界的資金都變得極其低廉，會發生什麼？這是人類歷史從來沒有經歷過的，逼迫我們用動態的眼光看未來。

摘錄如下：

在此,筆者斗膽做個長期預測:未來數年我們將迎來資產價格的大牛市！
雖然我明白做預測是很危險的，但我還是忍不住做一個長期的，方向性的，模糊的預測。我認為，未來幾年或者十年我們有可能經歷世界上少見的資產價格大牛市。我的理論基本上可以分為這樣幾個內容:

（1）全球長期的經濟增長率在放慢，資產回報率在下降，投資機會在減少；
（2）廠商承擔得起和願意支付的利率已經永久性地下降了；
（3）在銀行費用率相對穩定的情況下,存款利率也已經永久性地下降了；
（4）各國中央政府和地方政府的高負債也決定了中央銀行必須（和必然）盡量保持低利率，以便減少政府還本付息的壓力；
（5）中長期的低利率必然導致資產價格的上漲。市場會迫使我們改變我們長期以來所習慣的市盈率（租金回報率，等等）；
（6）香港的資產價格有可能長期跑贏國內的資產價格，因為兩地有利率環境（和通貨膨脹率）的巨大差異。

美國經濟數據與現實嚴重不符

CNN說美國經濟形勢喜人，福克斯新聞說復甦無力。奧巴馬和希拉里把美國描繪得鶯歌燕舞，形勢一片大好。共和黨候選人特朗普說美國經濟一塌糊塗，百姓怨聲載道。

實際上，美國經濟究竟好還是不好，我也看糊塗了。我不是經濟學專業，所以不敢從宏觀的角度探討美國經濟。作為一個普通人，我只想告訴你我看到的美國經濟現狀。我能描繪的範圍也很小，就是大紐約地區，25年來我一直在這裡生活和工作。行走在曼哈頓，我看到的情景也令人疑惑。最近幾年曼哈頓的景象看起來有點像房地產熱潮中的中國城市，放眼望去天空中有許多大吊車，許多建築工地，多座新的摩天大樓拔地而起，有的新樓的高度幾乎趕上帝國大廈。前些年房地產低迷的時候，很少見這樣欣欣向榮的施工場面。現在房地產又回暖了，我家隔壁的老夫妻退休要賣房子，我上網一查才知道我們這一帶的房子漲價不少。

與這種繁榮景象相反的是，紐約街頭無家可歸的人貌似越來越多，而且大多是年輕人，記得以前街頭乞丐大多是老人和殘疾人。現在紐約街頭隨處可見討錢的年輕人，他們跟前的紙板上大多寫著「失業」。我最近還看到不止一個年輕人的紙板上寫著「退伍軍人」，還有個剪jarhead髮型的年輕乞丐的紙板上寫著「前海軍陸戰隊」。看到退伍軍人也流落街頭，我感到痛心，同時也讓我懷疑奧巴馬創記錄的最低失業率究竟有沒有算上這些人？

今年七月份勞工部公布的數據說美國失業率降到5%，小布希的時候曾達到是10%。所以奧巴馬成天把這個成績掛在嘴上。但是奧巴馬的數據水分很大。首先奧巴馬造就了大批半就業（part-time）人口，因為奧巴馬規定企業必須為全職員工買醫保，企業為了省錢就雇半職，我所在的公司現在半職員工的人數明顯增加。我的好友找了好長時間的工作後告訴我說全職工作很難找，好多公司只招半職。最狠的是沃爾瑪，前年有新聞報道說沃爾瑪被指控故意削減員員工工時，把工時控制在奧巴馬規定的公司必須買醫保的標準線下面。原來一個全職工作變成兩個半職來做。半職不僅不算在失業人口中，而且原來的一份工作現在是兩個就業人數。另外勞工部失業率是統計本周第一次申請失業救濟金的人數，那些已經拿完失業救濟金不能再申請的不算，還有那些長期找不到工作放棄回家當主婦（夫）的不算，或者找不到合適工作去學習深造的都不算。

衡量經濟好壞的另一個指標是GDP，據說美國今年GDP預期將增長2.5%。可是對我們普通老百姓來說，GDP是看不見摸不著的。這幾年像我們這樣有工作有房子的中產，感覺最衝擊荷包的，是飆升的地產稅和醫療費健保費。我家的房子地稅18年翻了1.5倍。醫療保險費自從奧巴馬醫保出台，保費翻了一倍，看病拿葯自付額大大提高。中產階層享受不到奧巴馬醫保和任何其它福利，但卻被迫分擔全民醫保的巨額開支。

再說說通貨膨脹，它不僅是衡量經濟好壞的指標，還跟與百姓生活息息相關。生活在美國的一個好處是的，相對於美國人的收入，美國的食品和普通日用品的價格是很低的。美國的汽油價格這兩年一直很走低，尤其是我們居住的新澤西州，本月普通無鉛汽油含稅不到兩美元一加侖（大約3.8升）。普通食品價格今年不升反將，牛奶前幾年4塊多一加侖，現在2.5-3美元一加侖，雞蛋最近價格猛跌，這幾個星期倉庫店COSTCO買36個大號雞蛋1.99美元。我家的咖啡消費量很大，咖啡豆的價格比兩三年前也下降許多。服裝鞋類價格也不貴，我給兩個女兒買的衣服買得很勤，沒覺得兩個孩子的衣服鞋子是個負擔。

最後說說美國人的消費信心和消費力。聽說人一旦手頭緊，首先砍掉的消費是買新衣服和新傢具。單說我從業二十年的服裝業吧，如果說服裝零售業去年是滑坡，那麼今年就是雪崩。高中檔店如Saks Fifth Avenue, Neiman Marcus, Bloomingdales, Nordstrom服裝銷售量大減，利潤降低。大公司把賣不完的衣服強行退貨給服裝公司，利潤不足的差額強行要求服裝供貨商補償。中低檔服裝百貨店更是難以生存，JC Penny, Sears, Macy』s紛紛關閉數百家商店。其它的零售業，比如我們鎮上過去三年內關閉好幾家大型超市，如AP, Pathmart, Foodtown。還有我家附近的一個很大的鞋店MJM Designers Shoes, 我們鎮的上的大型百貨商店Sears雖然還在，但門口巨大的停車場即使在周末也是空蕩蕩的，看起來好凄涼。雖然網購的興起是實體店衰落的直接原因，但是今年連網購服裝的銷量也在下降。唯一例外的服裝實體店是折扣店，如TJ MAXX, Marshall』s, Century 21生意興隆，現在來自這些折扣店的定單比以前大得多。人們都涌到這些店去買過季的折價衣服和鞋子。所以有人說，消費者手裡沒錢的時候，就是折扣店最賺錢的時候。

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假如美國經濟真的復甦，川普就不會當選總統了。

前不久和一個美國人聊了聊他們的經濟復甦

當Mike微笑著坐到我對面時，我知道他最近過的應該不錯。

相比六年前時的憔悴和焦慮，現在的他顯得更加意氣風發。不僅穿著筆挺的襯衫，連牙齒似乎都做了漂白。一張嘴，笑容耀眼。

這次和他見面，和六年前一樣，是想從一個普通人的角度了解一下美國的經濟狀況。

六年前的他和他的家庭，無論是工作還是消費，都還在金融危機的陰影當中。這次會有所不同嗎？

工作的起色——企業願意花錢了

我們的聊天從他的工作情況開始。

Mike在採掘行業做銷售代表已經十個年頭了，這在美國實在算不上一個朝陽行業。

六年前見他時，他正為了一筆不大的訂單焦頭爛額。因為建築企業不願意在當時的經濟環境下增加投資，已經到了淘汰年限的重型機械卻還想修修補補再用兩年，Mike好說歹說都沒能讓對方動心。

對方拿出了當年的房地產數據，低迷的讓人看不到希望，在這樣的環境下，企業哪裡能有信心增加資本開支呢？

美國標準普爾房價指數（黃線）和全美住宅建築商協會調查指數（綠線）

資料來源：Wind

但現如今，Mike眉飛色舞的和我說，企業給他們的訂單已經排到了明年。

由於房地產市場復甦，全球大宗商品價格也在去年觸底反彈，上遊行業的回暖逐漸傳遞到了中下游，像採掘、建築類的企業受益最明顯。

美國採掘業的結構物投資環比折年在今年一季度增速達到460%，而無論是非住宅還是住宅領域的固定資產投資增速，都創下了近十年來的新高。

資料來源：海通證券

在這數據背後，更讓人欣慰的是企業的投資熱情回暖。

根據世界大型企業聯合會 (Conference Board) 的數據，美國CEO信心指數在今年一季度升至了13年以來的新高。儘管這與當時企業界預計政府會出台更有力的財稅政策有關，而現如今，這些政策的姍姍來遲可能會給下個季度的數據帶來負面影響。但至少，企業變得更願意花錢是毋庸置疑的了。

上中下圖分別為美國企業CEO預計未來六個月資本開支的變化、地區聯儲的資本開支意向調查平均值、NFIB資本開支計劃調查指數（虛線）

資料來源：BCA研究

但Mike也提到，他的很多客戶都在等待政府稅收優惠政策的進一步明確，才敢加碼投資。所以一旦特朗普政府的財政刺激政策出台，估計還會迎來新一輪的固定投資開支潮。

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「這兩年企業的資本開支明顯在接棒個人消費，成為經濟增長的主要動力。一旦企業對經濟前景的信心增強，再加上政府財政刺激的助攻，將讓美國經濟在正反饋道路上走得更加長遠。」

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夫人的生意——出口有了起色

Mike的夫人在一家外貿出口公司上班。

自從特朗普提出「Make America Great Again」的口號，並明確的支持出口行業之後，他夫人很是興奮了一段時間，也是堅定的特朗普支持者。無他，就是因為過去這麼多年中，美國的出口生意實在是太難做了。

強勢的美元和高企的勞動力成本，以及並不友好的財稅政策，使大企業紛紛將工廠轉移至海外。加上過去幾年主要貿易夥伴歐洲和日本的經濟復甦緩慢，讓出口生意難上加難。

但他夫人發現最近來諮詢的海外客戶變多了，尤其是歐洲地區，對各類商品的興趣都旺盛了不少。在歐債危機過去五年之後，歐洲也終於從衰退的泥沼中逐步走了出來。

開始走強的歐元和逐步復甦的經濟，讓美國的出口迎來了轉機。像食品飲料這樣的消費品行業，就率先出現了拐點。

資料來源：海通證券

比食品飲料領域更振奮的是能源行業。

儘管油價自2014年底暴跌以來價格腰斬且回升艱難，但美國能源行業在頁岩油革命的刺激下，原油產量不減反增，四年時間接近翻倍。而彼時，美國為保障能源安全，禁止原油出口。正因為此，美國WTI油價曾長期折價於國際Brent油價，價差可以達到25-30美元每桶，相當於當時油價的20%。

美國核心頁岩油產區產量（百萬桶/天）

數據來源：EIA，雲鋒金融整理

但這一情況從2015年底開始改變，美國原油出口禁令正式取消。在此之後，以休斯頓為代表的出口港們就在日以繼夜的加緊建設和改造基礎設施，以適應日益高漲的原油出口需求。

根據美國能源信息署（EIA）的數據，今年4月份，美國原油出口已經上升到了每天58.1萬桶，相比2015年底增長超過20%。這其中，中國前5個月平均每天從美國進口的原油已接近10萬桶，是去年同期的10倍。旺盛的出口反映在油價上，便是WTI相對Brent的折價已經縮窄至1-1.5美元，相當於油價的3%。

正因為歐洲的復甦和原油出口的爆發，美國2017年一季度出口總額較去年同比上升了7.3%，凈出口對GDP的貢獻也重新由負轉正。

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「其他經濟體同步進入復甦周期讓美國經濟得到了共振的刺激，而原油出口更是錦上添花，讓美國經濟不再靠消費一條腿走路。」

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理直氣壯的要求加薪——勞動力市場趨緊

經濟向好讓Mike一家得到最明顯的好處就是——不用生活在失業的恐懼中。

在前幾年，他們兩口子的公司一直在裁員，這讓他們提心弔膽，生怕輪到自己頭上。而現在，公司重新開始擴張，裁員陰影終於解除，甚至有獵頭向他夫人拋來了橄欖枝，並承諾薪水會較之前的公司增長三成。

儘管到目前為止加薪對他們來說還是奢望，但Mike正盤算著過完今年就向老闆提出漲工資的請求，而夫人則在為跳槽做準備。

隨著經濟的復甦，美國的勞動力市場日趨緊張。

美國的失業率已經在今年5月降到了2007年以來的最低位4.4%，儘管6月份公布的失業率有所回升，但更主要的原因是勞動參與率回升了0.1%。公司不斷開出的新職位正在吸引更多的人回到勞動力市場，非農就業數據屢超預期就是映證。

美國新增非農就業人數和失業率

資料來源：中金海外策略

在這樣的情況下，儘管近幾個月的工資增速看起來不及預期，但公司職員們正因為有更多的跳槽機會而可以理直氣壯的要求加薪，未來工資增長加速也是大概率事件。

高盛美國工資跟蹤指數 vs. 核心通脹

資料來源：高盛研究

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「經濟的復甦和勞動力市場的趨緊，將讓美國勞工的薪資上漲開始提速。」

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消費能力變強了——消費者信心創新高

就業有保障了，消費信心自然就加強了。

Mike今年想換一輛新車，目前的車他已經開了快七年了。據他說，換車背後更重要的原因，是現在的油價實在太便宜了。

Mike給我算了筆賬，他每天開車30公里去上班——這在美國是非常正常的一個距離，加上周末全家出門，現在每個月油費大概要花350美元左右，而這一數字在六年前是將近700美元。

要知道，這其中的差距，幾乎是他工資的10%，對他家庭消費的影響可見一斑。

上下圖分別是2012年和2017年美國加油站的價格牌

資料來源：新浪微博（2017年7月6日）

這也是為什麼他現在想換的，是一輛排量更大、更寬敞的七人商務車。畢竟油價高企的時候，換車也要考慮一下每個月要多付多少油錢。而現在，這些已經不是問題。

前兩年油價暴跌時，市場更擔心的是對能源行業以及相關產業鏈上的企業會有多大的影響，因為油價下跌會直接影響能源公司的利潤，以及產業鏈上的資本開支。但在另一端，消費需求端的影響卻是緩慢和漸進的。

但在數年之後，這種潛移默化的影響終於達到了質變點——美國的消費者信心指數突破了2006年的高點，而消費支出增長也連續維持在了高位——這其中，低油價是一個重要的驅動因素。

美國密歇根大學消費者信心指數（黃線）和個人消費支出（綠線）

資料來源：Wind

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「對於車輪上的國家——美國來說，油價高低直接影響了他們的消費能力。因此當低油價時代到來之時，對於中產階級來說，就是一個大紅包。」

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該考慮再買房了——房地產穩步回暖

與六年前不同，當Mike談及未來時，眼中重新開始有了憧憬。

他想在這兩年把有些破敗的房屋做一次大的整修，甚至在考慮是否要為自己和妻子在加州買一套養老的新房。

從美國的新房銷售量來看，儘管和上一輪次貸泡沫時還相差甚遠，但相比危機時已翻倍有餘；另一方面，新房價格已經悄然創了歷史新高。同時，由於銀行貸款政策比起次貸危機前嚴格了很多，這次的美國房價顯然有了更堅實的基礎。

美國新房銷售數量（紅線）和新建住房中間售價（綠線）

數據來源：Wind

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「現在美國的房屋空置率、房貸違約率、庫存水平都處於歷史低位，未來房地產對經濟仍會有明顯的帶動作用。」

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結語：美國的經濟復甦在路上

Mike一家很普通，但卻是千千萬美國民眾的代表。

不同於金融市場每天的風雲突變，和媒體上不斷被各種數據擾動的專家觀點，他們的生活是穩定的、平淡的，卻是真正能體現經濟狀況的。

美國的經濟增長，無論是過去還是現在，最核心的都是依靠消費者和內需驅動。只要像Mike這樣的普通民眾對未來又有了信心，我們就有理由相信——

美國的經濟復甦，還在路上。

美國ECRI領先指標（綠線）和GDP環比折年（紅線）

資料來源：Wind

註：ECRI領先指標是根據美國商務部公布的消費品新訂單、失業救濟金數據、建築、消費者預期、製造商未交貨的訂單變動等一系列經濟數據生成的指標，可以通過該指標判斷未來經濟走向，若領先指標上升，則顯示該國的經濟會增長。

以上訪談純屬虛構，若有雷同純屬巧合

我是來跳大神的，目前已經押寶了。所以如果我跳得大神不準，那麼我必然會遭受經濟損失。

開始：

美國的經濟在數據上正在復甦：

標普指數

但是，記住我前面說的一個詞語。

數據上

問題就在於數據是可以造假的，而說美國數據有問題的恰恰就是美國總統。

大概一年以前，特朗普接受採訪的時候說：

鮑勃·伍德沃德：我對你的回答很滿意。上次你去我們《華盛頓郵報》編輯部的時候，提到19萬億美元債務的問題，你說那是一個大氣泡。到底什麼氣泡？
唐納德·特朗普：首先，你必須明確我們的失業率並不是5%，如果你調查過實際情況，這個數字至少有20%，5%的數字是造出來的，為的是讓那些政客們，尤其是讓總統顯得不那麼難看（That was a number that was devised,statistically devised to make politicians—and in particular presidents—look good）。如果失業率只有5%，我怎麼會有那麼多支持者？美國人在這個國家過得不開心，非常不開心。我所說的氣泡會把我們帶入大規模的經濟衰退，我指的是經濟氣泡、金融氣泡。美元現在非常廉價，如果我想借錢，多少錢我都能搞到，利率低到難以置信，只有1.5%。

然後是美元的總量，這裡普及一點經濟知識：

M1=流通中的現金+支票存款（以及轉賬信用卡存款）

M2=M1+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款）

M3比M2多出了：大額定期存款、回購協議、歐洲美元（存於歐洲、中國等非美國商業銀行的美元存款）等。

而M4則比M3多出了金融衍生品等。

然後呢，目前美國的M2是：

137473億（上圖是以十億為單位），當然這個M2是世界所有美元的M2。簡而言之就是13.7W億,數字非常好因為美國的GDP也就18.5W億（如下圖）

但是，問題在於：

2006年開始美聯儲不公開M3數據了

呵呵，

然後大家著重看下圖（金價美元）2006到2012年：

圖小看不清我給出數據，從2006年初到2011年中黃金從17806美元/千克上漲到59082美元/千克。

那麼美國的M3在2006年是多少呢？10242.8 billion也就是10.2萬億，數據還可以，然而2007年,的M3的CDS市場中（可轉讓大額定期存單市場）的份額就是62萬億美元，2009年年初,美國總統奧巴馬向國會提交計劃,試圖監管高達592萬億美元的金融衍生品市場,這個規模是2009年美國GDP的40.82倍。

因此，現在美國的M3到底是個什麼數目是沒有人知道的！

我們可以清晰地發現，當美國停止公布M3數據之後，M3的量就以極為恐怖地方式在增長。大額定期存款、回購協議、歐洲美元（存於歐洲、中國等非美國商業銀行的美元存款）等被大量發行流入國際市場。這些超發的美元正是我們經常談論的，美國開動的印鈔機器並以此轉嫁國內的經濟危機。

我們可以從金價上明顯地感覺到美元的貶值，但金價並不能反映真實的狀況。因為美國以傾國之力在維繫美元的霸權，打壓黃金的價格。因為一旦美元的霸權被動搖，所有超發的貨幣都回以瘋狂購買資源（不是資產）的模式倒灌回美國的市場。美國國內將出現幾十倍的通貨膨脹，那將是一個極為恐怖的場景。因此美元必須維持霸權，這是美國最核心，最根本的利益。

而做到這一點，需要中國幫忙！

這正是美國在南海，在各個方面開始有所讓步的原因。

當然，潘多拉的盒子一經打開，不可能輕易再合上。中國短期是會配合美國，幫助美國維繫美元霸權，但美元霸權的地位正在風雨飄搖中。

為了重拾人們對美元的信心，數據又多了很多玩法。

大家可能比較了解失業率的計算。按照美國官方的數據，失業率(季節調整後)已經從2009年10月的10%下降到8.5%。入年以來，這個數據一直被投資者念叨，認為這是經濟復甦的前兆。但事實上這個數據的準確性需要再思考。美國勞工統計局的失業率是這樣計算的:
失業率 = 失業人數 / 勞動力人數
其中，失業人的定義為，在過去的4周內曾找過工作但目前還沒有工作；
勞動力人的定義為，16歲及以上成年人(除軍人、牢獄、養老院者、退休者等)。
勞動力人數等於失業人數與就業人數之和。對於那些有勞動力，但沒有工作也不找工作的人，他們沒有被包括在勞動力人數內。需要注意的是，臨時工即便是在找全職工作也被認為是已經就業。
上面的失業率的定義很關鍵。通過簡單數學計算可以發現，即使就業人數沒有增加，只要有失業者不再找工作，被從分子、和分母的勞動力人中減去得的話，那麼上面的公式就會顯示降低的失業率。換句話說，政府就可以說，就業形勢改善。但顯然，這是個統計遊戲罷了。

通貨膨脹率的計算更加令人頭痛。當年筆者來美時，1加侖全脂牛奶是99分錢，1加侖殼牌汽油是79分錢，現在，1加侖全脂牛奶可能要4元多，1加侖殼牌汽油可能也要3.8元了。這遠遠高於美勞工統計局所公布的通貨膨脹率(圖3。實際上，美勞工統計局只公布消費者價格指數，通貨膨脹率是簡單變化後得出的)。即便在2007-2008金融危機時，學費、交通費用、房產稅也是不停的上漲。所以，一些人開玩笑美勞工統計局過得不是平常人的生活。
相對於失業率，通貨膨脹率的計算更加複雜。首先，它包括的內容更多。計算中有8個大項，200多個中項。大項有食物、住房、教育、交通、醫療、衣著、休閑、和其它消費(如理髮、香煙)。其次，各項目的權重是個難題，如何搭配，所得的結果也不同。第三，社會在發展，消費結構也在變，如何應對這些變動？

我不知道這個通貨膨脹率怎麼算出來的不過，美國的房子在二十年里至少漲了三四倍，但從數據上看似乎都不算通貨膨脹。

所以，美國的經濟遠沒有它在數據上看得那麼好。最明顯的標誌是，每次美聯儲加息，美元都會大漲，但今年（2017年）美聯儲已經加了三次息而美元並沒有增長反而下降。

最可怕的還在於中國已經開始計劃用金本位來撬美國的牆角：

▲ 到2013年，中國黃金進口+生產每年總量超過1500噸；
▲ 到2013年末，全球黃金儲備為31829噸，中國黃金儲備約佔5%；
▲ 6年後到2020年，中國將超越美國黃金儲備、佔全球黃金總量的近1/3；

2017年9月8日，證監會副主席方星海在「2017中國（鄭州）國際期貨論壇」上透露，目前原油期貨上市準備工作已進入最後階段，有望在年內啟動。
綜合各方面的報道和信息，中國準備發行的原油期貨合約是一種以人民幣計價、可轉換成黃金的原油期貨合約。這將是中國首次向外國投資者、交易所和石油公司開放的商品合約。該合約允許出口商們繞過美元計價基準，直接使用人民幣交易。以黃金為背書，確保兌換黃金，這將使得人民幣的合約更具吸引力。據悉，有關計劃的人民幣可在上海和香港交易所完全兌換黃金。

這就是在給美元挖墳，是一招釜底抽薪地歹毒招數。1971年8月15日，美國單方面宣布美元與黃金脫鉤， 46年後，黃金又再次將要回歸市場。馬克思說，黃金是天然的貨幣。當一個國家不得不靠在經濟數據上做手腳來維持貨幣的公信力時，黃金依然是黃金。

每一個大國的強盛都是從黃金白銀開始，每一次鼎盛都是從擺脫黃金白銀束縛開始，每一次衰敗都是從無法抑制貪婪大量超發貨幣開始，每一次窮途末路都是貨幣喪失公信力，大家重拾黃金開始。於是又一輪新的周期，又一個新的王朝。中國的歷史是一部縮小了世界史，循環還在繼續，沒有誰能長生不衰。

最後，我謹以我有限的人生經驗說談一下統計遊戲：

不要總覺得數據造假是中國人才會幹的下三濫勾當，在哪裡都一樣，巨大的利潤和高深莫測的手法總能找到出路繞過所有監管。

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美國的問題一言以蔽之，驕奢淫逸，請看下面的數據：

自進入本世紀以來，美國成年人的肥胖率持續穩步上升，從1999/2000年的30.5%升至2015/16年的39.6%，創歷史新高。

　年輕美國人的體重也在增加，2至19歲人群的肥胖率目前高達18.5%。如果進一步細分，每10個2-5歲學齡前兒童中就有1人肥胖，6-11歲兒童肥胖率為五分之一，12-19歲青少年肥胖率也為五分之一。
　　美國兒童和青少年的肥胖率上升趨勢令人深感擔憂，因為年輕人更容易持續肥胖，而且兒童時期肥胖將導致進入成年後的早逝可能性上升。
　　總體而言，超過70%的美國人超重或者肥胖

胖不等於懶這是對個體而言的因為總有些個體基因比較特殊，但對於一個群體，70%的超重和肥胖就意味著這個群體在越來越不加節制，越來越懶。

還有這個：

美國《世界日報》當地時間8月10日刊發社論稱，美國中西部各州毒品泛濫嚴重，統計顯示，全美平均每天用毒過量死亡達142人。美國對毒品或致癮藥物管理寬鬆，越來越多的州通過娛樂目的讓吸大麻合法化。

這是每年美國吸食毒品死亡的人數統計：

這只是吸毒死的人，吸毒者恐怕要更多。

再看下面這幾組數據：

從2008年到2013年，美國研發資金的投入平均年增長0.8%，低於同期美國GDP年增長率的1.2%。
從2003年到2013年，中國在研發領域的投資大幅增加，每年投入的研發資金平均增長19.5%
中國2015年在研發上的投入是美國的75%。2000年，中國的投入只有美國的12%。到2019年，中國的科研投入將多於美國。
在科學和工程教育方面，中國的投入則遠遠超過美國，擁有所有這些領域學士學位的人數大約49%來自中國，來自美國的僅為33%。從2000年至2012年，中國擁有科學與工程學位的人數增長了300%。

製造業不是喊喊口號就可以回來的，製造業需要人才，人才需要教育，不重視教育和科研，不把國家的大量資源向這方面傾斜，談製造業迴流不是痴人說夢嗎？而在美國，反智主義盛行，科學家都是怪胎的設定深入人心。

再看這個：

整整十五年美國受高等教育的學生報到人數幾乎沒有變化，而中國已經增長了10倍，而且這個趨勢還在繼續進行，而且愈演愈烈。

再看淫，

淫的意思是過度，看這組數據：

據2012年數據，美國新生兒中約36%的嬰兒的母親是未婚媽媽。
2015年這一數據已經上漲到 Percent unmarried: 40.3%

我當然不覺得婚前性行為有什麼不妥，但是要生孩子，要撫養下一代是一個嚴肅的問題。為什麼我說這是淫的範疇。因為這種未婚生育本質上是不帶套的結果。為什麼不帶套？多的我就不說了。

所以這樣一群驕奢淫逸的人偏偏在一個所謂的「民主」制度上，我們的領導人宣布，中國進入換擋期，於是經濟增長從12%降到了6.5%，國家依然平穩，大家響應號召雖然也有牢騷但是總體配合。而「民主」制度下，哪個總統感說，我們問題太多太大，需要低經濟增長几年來集中力量治理結構性問題。他只要敢說，他就當不上總統。所以總統被民意綁架了，必須要高增長，哪怕普通民眾變得更加驕奢淫逸，他們也要求總統和政府來為他們背黑鍋，也同樣要求同樣的經濟增長量。

而在這種民意之下，總統不得不犧牲長遠利益，也就是全局最優解來用局部最優解來維持經濟增長。在這個過程中，統計數據就開始被有意無意地忽視，修改。所有的人都對結構性的缺陷視而不見。

特朗普的上台並沒有改變這一趨勢，他以商人的急功近利迫不及待地透支著美國的國力。中醫裡面有氣和血，氣是陽，血是陰。氣就是人的興奮度，血可以化氣。但血只有在睡覺的時候才可以被五臟六腑造出來。所以中醫有一個癥狀較陰虛陽亢。也就是血虧而氣旺，說白了就是打了興奮劑，不睡覺但仍精神抖擻。這種人，表面上看比普通人可能還更精神，但實際上血已經虧空。而血一旦不足，就燃油燈盡，最終氣血兩虧。

特朗普的稅改也好，大基建也罷，還有那些看似不錯的數據都是陽亢陰虛的結果。最早靠消滅德國納粹，榮登世界第一寶座，而後，美國靠著興奮劑的大舉刺激（里根稅改）拖垮了蘇聯（1917-1990蘇美GDP）

再後來靠廣場協議，靠攥住日本的主權，幹掉了日本，擊敗對手，掠奪財富，走出危機。而今天美國面對的對手是中國

如果不能擊敗中國，美國將無法獲得喘息的機會，將無法再次進行結構性的調整。而這一次，我不認為他會勝利。因為中國是在各個方面全方位追趕的，而且比起德國，蘇聯，日本中國的短板幾乎沒有。

戰略上，中國避開了環太平洋的美國勢力，著力於美國不願意摻和的中亞和非洲。這樣避免重蹈德國戰略上直接衝突的的覆轍。

軍事上，依據經濟形勢來逐步發展，避免了蘇聯軍事過剩阻礙經濟的覆轍。

經濟上，全面跟美國綁定，並以自身的國際地位保持獨立性，避免了日本被玩跨的覆轍。

總體上來看，沒有硬傷。所以無從下手，無法下手。而且就在特朗普開始給美國打興奮劑之前，我國領導層進一步加強了黨建，準備更足的彈藥和更強的控制力，以確保不被興奮劑帶來的一波強勢攻勢給打垮。

因此，這針興奮劑起不了太大作用。很快，那些光鮮數據下所有的問題都回重新爆發。

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補充一些內容出自美國經濟有多混亂，這四張圖告訴你：

菲利普斯曲線失靈

菲利普斯曲線（Phillips Curve ）是表明失業與通貨膨脹存在一種交替關係的曲線，通貨膨脹率高時，失業率低；通貨膨脹率低時，失業率高。

現在全球主要經濟體基本都實現「完全就業」，按照菲利普斯曲線，通貨膨脹應該高企。奇怪的是，主要經濟體CPI遲遲不達標。

美國中等收入家庭回到1990年代水平

下圖顯示美國中等收入家庭收入水平回到20年前，更糟糕的是，經濟危機已經過去十年了，全球主要經濟體都宣布已經從經濟危機的陰影中恢復，但是中等家庭收入水平遠遠低於經濟危機前的水平。

教育帶來的風險大於機遇

傳統意義上，教育水平越高，收入越高。但是現在這一黃金定律也被推翻了。

下圖展示了，從2007-2014年，高等教育接受者的收入水平基本沒有變化，其他大學或高中畢業生的收入水平全部呈下降趨勢。更可怕的是，有些大學畢業生的收入水平竟然比不過高中畢業生。

現在美國學生貸款已經超1萬億美元，和住房貸款不同的是，學生貸款並沒有抵押物，唯一可以抵押的就是學生頭腦里獲得知識。

股票市值接近科技泡沫巔峰時期

美股經歷了長達8年的牛市，投資者都相信好日子還在後頭。現在美股市值佔GDP的比例已經遠超過2008年房地產泡沫時期，離1990年代的科技泡沫時的歷史高點也只有一步之遙。

復甦毛線啊。按照周期經濟學那一派的理論，現在只是一個中期波動疊加一個庫存小周期的波動。對大周期來說，沒有新的核心技術進步就沒法帶來新的周期。而這個庫存周期過後，資產全都變成過剩產能雪崩一樣倒下來。

其實壓根不必聽知乎er吹逼，國家每次報告都在說：世界經濟復甦依然乏力。就這10個字就夠了。你要相信國家智庫的眼光不會比知乎er更差

我的看法和你們大多數人不一樣

截止2017年11月29日

美國經濟不僅已經「復甦」了而且接近本輪泡沫尾聲。

這一輪經濟增長的最大特點是全要素生產率在科技大幅提升的前提下只有低於通脹水平的增長（即可以認為沒有增長）。

主要原因在於僱傭方決定用科技替代勞動力數量而不是用於提高生產率（即剩下有工作的人生產率都提升了）。

而被勞動力市場排擠的高水平勞力目前都被塞入了收銀員uber司機這樣的低水平勞動中。

貨幣相當廉價，金融資產價格都爆漲了。但消費因為消費透支而沒有顯著增長。

至於原因目前還沒有明確結論。一些人認為是美國移民政策倒錯導致高端勞力供給不足價格過於昂貴。也有人認為是美國政府濫發貨幣維持運轉，導致企業自然的選擇壓縮風險。

美國經濟的確是在復甦，而且還是強勁復甦，從各種經濟數據可以看得出來。但強勁復甦不是強勁增長，只是回復到原來的樣子而已。奧巴馬在任八年，很多問題沒有解決，只是緩和或拖延了而已。國債是如此，就業如此，貧富差距過大也是如此。這些問題都沒有得到很好的解決。這些問題的根源都在於現行的經濟秩序，自由貿易導致美國龐大的貿易逆差，從而導致龐大的國債和財政赤字，也導致大資本家和科技行業獲利，導致製造業外流，失去工作崗位。奧巴馬是不敢也不覺得要打破這個經濟秩序，現在就看川普會不會打破了。

至於高票答案說今年美國國債發行了6.1萬億美元，你是在開玩笑嗎，就是奧巴馬敢發行，國會都不敢批准。知不知道有個叫做國債上限的東西。今年年初美國國債是19萬億左右，現在大概是19.5萬億，今年也就新發行6000億元左右。基本的經濟數字都搞錯了，通篇的水平可想而知。還有就是「財政收入全部用來償還到期債務和利息，甚至還差2100億美元」，要按你這麼搞，美國政府早破產了，美國其實就是只還利息而已，債務到期只是發新債還舊債而已，不然為什麼美國的國債規模會不斷擴大。

在全球化的市場里沒有一個國家的經濟能一枝獨秀。

大家好！我叫柯俊立，是美國大學生。我學中文學了差不多一年半了。我知道我的中文水平不太好，所以如果我寫錯了請你們幫助我。哈哈

對我來說，美國得經濟最近復甦了。我認為奧巴馬對這個現象有很大的影響。由於在美國每個四年或者八年我們的政府變成了，以至於在美國建立始終如一的經濟特別難。那美國老百姓來說，一半很保守一半很左傾，所以美國人有很嚴重的差異。有人想一個社會主義的政府，有人想一個資本主義。

除非，美國人都統一，美國的經濟會繼續徘徊。所以我覺得最近美國的經濟復甦了，可是不久川普會宣誓就職。所以現在的問題是，「川普會怎麼印象美國的經濟？我們會不會繼續復甦了還是開始負增長？

謝謝，柯俊立

e美國經濟確實在復甦，但我感覺這種付出是在打擊別國的基礎上得來的。其中不乏地緣政治因素，比如喬治亞，難道你真的以為只是南奧賽迪，所以俄羅斯才揍了喬治亞的么，其中有很大遏制俄羅斯能源的意思。

也打擊了咱們，中國08年強制人民幣匯率升值，都到6了幾乎打垮了一片出口企業，江浙一帶哀鴻遍野，我想那個時候國家肯定有考慮各種因素，是不是類似向廣場協議那樣不曉得。

但這屆政府上台後，相當強勢，匯率一路下跌，現在有錢的可以換點美元，以後再換回來會發點小財

你錯過了股市你錯過了房市你再錯過外匯那你就接著錯吧

以前日本牛逼的時候，美國經濟也不大好然後讓日本簽訂了個廣場協議，然後日元大幅上漲啊，接著日本的經濟就稀里嘩啦了，美國經濟就好轉了。咱這也差不多，只不過咱比日本基礎差。

這只是本人猜測的一個臆想。

剛才在評論里說了下，個人感覺匯率下跌是肯定的，三駕馬車必須有一個起來，但是匯率下跌到什麼程度咱們就不知道了，這個看政府意思。

匯率下跌還有一個好處，就是可以逼迫熱錢出走，中國現在有很多熱錢在進行套利行為，這使得咱們很傷心啊，匯率下跌他們自然就快滾蛋了。

匯率是一大武器，美國人運用的很棒，因為人家有美聯儲，一個QE下來美元就嘩嘩的來了，美國操控匯率當年玩死了日本，現在玩殘了中國。還有所謂的四大金磚..

匯率會持續穩定下跌，感覺7已經不遠了，我當初回答的時候才多少，希望你們賺錢了。

某個限制評論的答主真搞笑，評論經濟復甦居然能拿國債多少說事。

國債多咋了？看不順眼的話，讓央行買走然後違約不就好了？哦不不不，怎麼能叫違約呢，應該叫置換為零息永續債。

除了希臘這種自己印不出來歐元的國家之外，哪個國家不能玩這一手？或者應該說，哪個國家沒玩過這一手？

不用怕什麼通貨膨脹，回顧過去幾十年黃金價格的走勢，從35美元漲到1000多美元，印錢的速度就是這麼快。當然，印到辛巴威那種程度就是腦殘了。

頁岩氣算一個吧

現在看，大概是東西海岸地區，以及大中城市形勢還不錯，中部及小城市不咋地。所以，特待總統上台了。

我是來撕逼的，沒辦法，我脾氣暴，有些話不吐不快。

昨晚我在高票答案下看到這麼句話：

美國國債擴大了兩倍半，中國央行的美元儲備在9年來從8000億隻漲了一半，到1.2萬億，比例從10%降低到現在的6%

我知道答主想表達的是「中國持有的」美債只小幅上漲，佔美債的比例從10%降低到6%，但是文中卻用了「中國央行的美元儲備」，有點常識就知道這麼說是不準確的，所以我就在答案里說了數據不對。實在料不到答主這麼清高，說我「無知也不能無知到這個地步吧？」。我只能呵呵。然而脾氣暴的我選擇了繼續爭論，告訴他我國3萬億的外儲中2/3以上都是美元，美元儲備怎麼也得超過1.2萬億吧，結果又被噴了「無知就無知，你怎麼還無恥了呢？」真的是不能忍，選擇了答主最愛的拉數據的方式，結果好了，又被噴「我自己給自己打臉」然後被禁止評論了。。。

昨晚想了一晚，應該是答主的語文理解能力有問題，想想也就想通了。白天評論被人點贊，脾氣又上來了，脾氣暴的毛病真的得改。不然就跟我早上一樣，開了個小號，說答主「語文理解能力不在一個層次上」，如果答主能思考一下我為什麼那麼說那當然是好的，可答主看了下我的知乎問題，抓住我的黑歷史，對我一頓猛噴「連期貨不補保證金就會被平倉的常識都不知道」，周五那波，我空單在漲停板都沒穿倉，期貨公司沒有任何通知就給我下了強平單，委託強平單後也沒通知我補保證金，今天期貨公司都打電話過來給我道歉了。還需要你噴？

有些人，我可以服你的學識，但做人？

要我列數據的，我給個鏈接，大家自己去看吧：http://m.laohucaijing.com/news/index/119332/

從川普上台就說明美國經濟還在泥潭掙扎哪，復甦都喊了好多年，也不見加息。

就事論事：

美國經濟現在是在景氣周期里，景氣了好幾年了。失業率在降低（雖然labor participation也在降低），人均收入在回升，消費者信心指數在上升，新車銷售在上升，GDP在增長，西雅圖市區吊車林立。

現在很多人在猜下次衰退什麼時候開始。

== 分割線 ==

著重指出一下：我是在就事論事，純粹對數據的分析和解讀。很多人提到這次的復甦是什麼低利率導致的假復甦什麼的，這不是我想要回答的。「是不是復甦」和「為什麼復甦」是兩件事情，「是不是復甦」和「這次的復甦是不是基礎不牢的復甦」也是兩回事兒。還有很多人提到居民的主觀感受和數據不符合。不希望混在一起講。我們要先講清楚今天溫度是不是高溫（35度以上），然後講是否今天的體感比實際溫度還要高（或者低），然後講為什麼會高溫，為什麼會體感比實際溫度高（或者低）。

另外，貼點數據。這些數據都來自於兩個網站，強烈推薦：

dshort - Advisor Perspectives

Calculated Risk

1. 各種信心指數：

2. 就業數據:

3. 房屋數據:

4. 汽車銷售數據：

5.各類投資：

6.居民收入：

7.儲蓄和消費：

我個人表示非常懷疑「美國經濟復甦」這一說法。

可能是接觸美國信息的渠道太少，除了QE、低利率外，我沒怎麼接觸過別的美國挽救08危機的信息。我的疑問是低利率真的能挽救經濟嗎？終極問題是貨幣政策能否影響經濟（產出、就業）？

可能有一下幾點能被考慮：

1、製造業。網上有報道說美國製造業這幾年很強，現在是德國製造業產出的3倍，要知道中國的工業4.0就是在跟德國學，不過數據我沒有考證。

2、美元濫發，讓全世界人民買單。用QE來擴張美國銀行業的資產負債表，逐步改善利潤。由於美元是世界貨幣，本來貨幣濫發等於徵收了通貨膨脹稅，不過這是全世界人民共同承擔。

3、創新、科技，這個不說，就看看蘋果手機、航天號、特斯拉，利潤之高

4、就業數據的質疑。無論是哪個國家，就業都是政府的核心問題。奧巴馬一直吹噓美國失業率在他的任內有多低多低，很多人認為美聯儲要加息的重要邏輯就在於接近於「充分就業」，我國克強總理掛在嘴邊的話「只要就業能穩步增長，GDP低一些是可以接受的」，但是在奧巴馬後來修改的就業統計方法里，是漏算了很多人，再者企業不想給員工上昂貴的「奧巴馬醫保」，所以不招全職只招半職，導致美國就業數據並不比我國的「城鎮登記失業率」靠譜多少，所以這個數據水分也很大。

5、股市的財富效應。美國人無論是自己買股票還是通過基金，他們的收入中股票的收入是一大塊。貨幣超發，利率降低，股票上漲，居民收入增強，帶動消費和企業投資，貨幣政策的作用就在這裡體現出來了。非常典型的正循環。

我記得是在高中的時候，家寶總理強調要做大居民財產性收入，與勞務收入相區別，財產性收入就是指資本利得，像房租、股息等都是。於是中國變得越來越美國化，我們的工資個人所得稅的最高邊際稅率是45%，可是我們的印花稅和股息徵稅連一半都不到！！！我辛辛苦苦勞動工資收入100萬，要交幾十萬的稅，可是我資本利得100萬交的印花稅連1萬都不到。

如果時間回到15年6月份，沒有股災的話，我們的貨幣政策會比現在好用很多。感慨

2016.11.24

今天在南方周末看了一篇文章《奧巴馬這八年》借花敬佛粘貼過來支持我的論點

2008年的金融危機，對於奧巴馬上台起了極大的推動作用。上台的第二個月，奧巴馬就推出了一個8000多億美元的經濟刺激計劃，後來上升到萬億美元。這一計劃的目的是以政府大力投入經濟的手段，大規模地上馬公路、橋樑、建築等各種政府投資項目（所謂「馬上能動鏟子」類的計劃），發展新能源與新技術，同時注資進入一些面臨危機的行業，比如底特律的汽車業。

大規模的政府投資幫助一些企業穩住了陣腳，其中最著名的就是通用汽車公司。在第二次競選的時候，奧巴馬最常用的一句口號就是「本·拉登死了，通用汽車活了」。一些新的行業（如太陽能、生物工程、管理網路化等等），也在政府的扶助之下得到不錯的發展。然而，各地的政府和私人機構不遺餘力地爭取政府資金，結果是多數的錢都沒有能夠用到刀刃上。

另外，奧巴馬政府還大量地增加社會福利補貼，例如將失業保險從原來39個星期增加到99個星期、擴大食品券發放計劃，等等。

8年下來，輿論對美國經濟發展的評價不一。一方面，經濟增長緩慢，財富大量向華爾街與高科技和信息產業集中；另外一方面，實際失業率高企，就業不足的情況更為嚴重。目前美國有工作能力的人只有約62%在工作市場上，比大蕭條時期還要低。25-54歲的男性中，有700萬人完全脫離了工作市場，他們的情況在失業統計數字上完全反映不出來。美國傳統的工業中心，特別是大湖工業區的所謂「鐵鏽帶」，這種情況尤其嚴重。對奧巴馬與民主黨經濟政策的不滿，也是這些地區今年的投票大幅度向共和黨傾斜的重要原因。

統計數字「復甦」實體經濟下滑

美國復甦個毛，能源消耗量汽車消費量至今趕不上2007年

美國主要是靠頁岩氣和互聯網泡沫，炒作股票帶來的繁榮，得利的人少，而頁岩氣和互聯網究竟值不值那麼多錢很多人都有疑問。現在的股票吵得這麼高，然後天天炒作加息，其實就是忽悠資金回去美股接盤去了。等到他們的美股泡沫出貨完成，這波泡沫就成功著陸了。

2000年他們就是這麼玩得，我們不用擔心，自己不被忽悠就知道了。