如何評價3月16日凌晨美國加息？

華爾街見聞 03-16 02:01
美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率從0.5%~0.75%調升到0.75%~1%。

為什麼以為一定漲的，就TMD跌了？是啃書啃多了！

3月156日凌晨美國加息了……但第二天，資產的走勢都沒怎麼按照下圖這張「理論走勢邏輯」圖走台步，叛逆了！

理論和現實，反了

藍底色的資產可能是大家關注比較多的，但……該漲的都跌了，該跌的都漲了——為什麼？這就是一個糾正錯誤姿勢的好時機了。

為什麼，都辣么不聽話要反著走？
本來說美國加息，黃金肯定就跌了……但美國加息之後的新聞標題是《1天暴漲30美元！美國加息後黃金成最大贏家》

其實原因也很好解釋：之前市場預期給的過足了！
所以，投資不能跟著課本理論走，那些都是經過「美圖秀秀」的版本，實際交易時候，哪有這麼簡單if A then B的邏輯呢？所以去掉一層濾鏡、一層磨皮、一層一鍵瘦臉去看……至少三個點，一個個想清楚：

• 一個基本的經濟邏輯（如上圖）
• 一個市場的預期
• 哪個變數讓預期差最大

一張圖告訴你什麼叫市場預期過足

嗯……很難解釋，一張圖就可以讀懂了：很多投資者在聽了美國央行行長耶倫講話後大概的心情演變~~

就是和預期比，失望了唄~~~（Gudim作品）

雖然加息了，但比出的不是想像中的一顆心，而是「As a friend」——態度不夠堅定。於是投資者一看到這個信號立刻把之前預期過足的倉位平掉了！比如買跌黃金的，3月以來金價就因為市場的偏一致預期而開始跌，結果……耶倫講話之後讓投資者覺得這軟趴趴的態度不足以讓黃金再跌到自己期望的點位了，趁早拋掉做空的單子！於是黃金反而漲了。

以上，就是典型的「買預期、賣事實」，一個預期的轉變讓資產的波動很可能走向一個理論的反面。之前寫過一些關於交易如何看預期的文，可以參考：美國加息了，我關注A股和黃金

這是一場加息的跑馬賽 ——較勁！
美國加息後，風雲變幻：

• 香港金融管理局很快就跟著提高了利率水平
• 中國央行也在8小時內雷霆出擊，在開盤前幾分鐘全線上調公開市場逆回購中標利率及MLF操作利率（你就粗略看作是「加息」吧，關於央媽的幾種加息工具，看這篇文章就清楚了：央媽是個Hot Lady……以及其他）
• 土耳其央行上調了一關鍵利率75個基點
• 歐央行本來對於緊縮就是有點曖昧的態度了，就看這幾個月放出明確的信號
• 英國央行按兵不動 但八個月來首次有官員支持加息
• 只有日本央行很硬氣地說：「沒必要跟，甚至降息也不是沒可能」

關於各國隨著美國加息騷動的樣子，可以點擊查看：全球開啟緊縮大幕-華爾街見聞

所以，真正做交易判斷漲跌的時候，另一個需要考慮的點是，理論上的if A then B整個前提環境太純潔了，而這個真實世界是爾虞我詐的。哪有看著自己本幣貶值、看著自己家白白被美國吸金置之不理的？——美國加息帶動起全球央行的蠢蠢欲動，這也使得一個資產的走勢註定著被上下拉扯，而不是沿著一個理論的走向順暢而行。就看哪方的力氣更大一些了。

今天聽了一個語音節目《付鵬說》里講的：

就像跑馬一樣，美國已經跑出來了，大家也都大概知道它接下去要怎麼跑，於是觀察的重心轉向其他國家的反應：比如歐洲經濟的變化導致歐洲央行的下一步行動，德國的情況、德債的情況，以及日本央行的變化，還包括其他國家澳洲聯儲、英格蘭央行、紐西蘭央行。

下一步的問題，就是誰先動的問題。

所以說

投資哪有那麼容易

各種變數在心中掂來掂去

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希望美聯儲連續加息，2017年加息四次，2018年繼續加息四次，連續3年強勢連續加息，就能看好戲，我座位已經找好，前台圍觀。

此次美聯儲加息 25個基點，但點陣圖沒有明顯變化，2017年加息3次的預估變化不大。未來美聯儲態度發展的一大變數將是美國的財政政策。而再下一步的重點問題就是看哪個央行先行動，這樣的預期將會成為市場交易的重心。

有一種策略叫央行的賽馬遊戲，前提都是「匯率的波動源於利差的驅動」這一假設，那麼利差預期變動的差異就是匯率波動的主要邏輯，跑得快的貨幣政策預期VS跑得慢的貨幣政策預期，事實上就是貨幣政策預期差的邏輯；

• 中國PBOC：

中國央行開展逆回購操作，全線上調逆回購操作中標利率，下午中國央行再次全線上調SLF利率，但是卻是給量提價的對沖手段，市場並沒有感受到過多的壓力，整體反倒感覺很溫和。

• 香港HKMA：

跟隨FED上調利率。

• 日本央行：

暫時趴在地板上，不選擇跟隨FED的步伐！日本央行決定繼續維持短期利率在負0.1％及10年期國債收益率在0％左右的目標值，每年從金融機構購買80萬億日元資產額度，以儘快實現其設定的2％通貨膨脹目標。隨後央行行長黑田東彥明確強調：

即便美聯儲加息，日本國債收益率也不會上升，因為日本央行實施的是收益率曲線控制政策。海外利率走高不會導致日本央行難以控制收益率曲線。如有寬鬆的必要，下調負利率也不是沒有可能雖然目前不考慮進一步下調負利率，繼續現行的強有力的貨幣寬鬆政策是適當的。收益率曲線控制政策正在起效，其將繼續發揮作用。

• 英格蘭央行：

短期內可能不急於追隨美聯儲的腳步，但市場預期已經隨著聞FED大風而動。未來數周對於英國而言觸發《里斯本條約》第五十條是個重要的風險點，以及退歐。

英格蘭央行3月16日以8:1的投票比例決定維持0.25%的基準利率不變，其中，快要退休的委員Kristin Forbes罕見地投票支持加息，並且還有幾名委員也表示：「要他們贊同升息並不需費太大力氣。」這是一個重要的信號——

市場是個預期波動，現在的指針從相信你不加息已經轉為了你何時會行動的一格；

————交易桌前看天下，付鵬說來看財經————

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