如何看待 2017 年 10 月搜狗提交招股說明書？

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http://mp.weixin.qq.com/s/EQABBgBJtpka92A_7hptlg
招股說明書顯示，投資銀行摩根大通、瑞士信貸、高盛、中金公司將擔任搜狗首次公開招股的聯席主承銷商；華興資本將擔任副承銷商。
搜狗招股說明書顯示，該公司截至2017年6月30日的上半年總營收為3.73億美元，高於上年同期的3.23億美元。其中，搜索和搜索相關廣告營收為3.29億美元，高於上年的2.94億美元；其它營收為4440萬美元，高於上年同期的2890萬美元。

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新聞背景：http://news.163.com/17/0801/02/CQNJSQJ800018AOP.html
消息一出就引爆了各方評論，朋友圈也開始瘋轉。外界對於搜狗上市一直都存有各種猜測，而今天搜狗宣布計劃啟動IPO，是出於怎樣的考慮？上市對於搜狗來說更多的是機遇還是挑戰？又將對國內人工智慧布局產生怎樣的影響？下面是搜狗CEO發布的內部信。
讓我們嚴肅看待這件事情，抖機靈的回復我拒絕~

應 @倩文邀，搬運了一發專欄文章：

兩個月前，當搜狐宣布分拆搜狗的時候，我擼了篇《中國互聯網20年：一人、一「狗」、一群狼》，後來朋友們和我說，以後別這麼寫東西，頭髮會掉光的...

後來一直都惦記著這個事情，作為一個典型的spinoff，而且還在美股，母公司搜狐（SOHU.O）有各種工具任你玩，前些天某朋友聊起搜狗這事，說起掐指一算，應該時間也差不多了，搜狐市值22億，12億凈現金，還有個現金奶牛暢遊，搜狗定價大概在60億美金的水平，搜狐按持股比例折算回來價值近20億，有資產有催化劑，擼點期權隨便玩...

第二天，想起這事我就找搜狗的小姐姐八卦這事的進度，結果她給我來了一發：不予置評，哈哈~搜狗的信批合規還是可以的嘛...

結果晚上就出了搜狗向美國證券交易委員會提交招股說明書的新聞，計劃通過首次公開招股募集最高6億美元資金，招股說明書中暫未透露首次公開招股的發行價格區間及股票發行數量。搜狗計劃在紐交所掛牌交易，證券代碼為「SOGO」，主承銷商為摩根大通、瑞信、高盛和中金等。受消息刺激，搜狐開盤高開高走當天擼了13.06%...

求當時我的心理陰影面積...

不過分拆的事情推進到這個階段，後續的應該就只是時間問題了，在王小川的各種傳說之外，關注的焦點需要更多的回到上市公司上。

一、完美的時機

人的一生當然要靠自我奮鬥，當然也要考慮歷史的進程。個人的發展路徑如是，個股的IPO亦如是，搜狗作為非典型創業公司及非典型IPO，其路徑確實是需要結合一些歷史進程。

1、天時

今年以來，港股強到沒有朋友，中概股同樣的也強到沒有朋友，一掃2015年大牛市，中概私有化浪潮後帶來的板塊萎靡，微博、陌陌、百濟這些中小票擼得飛起，爭議之王的阿里巴巴憑藉著強勁的增長，硬是把華爾街給征服了，帶頭大哥給力，小弟跟上，整個板塊有行情，這個時候才發IPO才有可能發出好價格，你說我們IPO，除了上岸贏取白富美，不也就為了搞點錢發展發展業務么。

只有在一個熱的二級市場，IPO才有可能發的漂亮。

2、地利

很多時候，個股行情走不遠，只有板塊有行情，才有可能持久，自從Google的AlphaGo把李世乭贏了之後，對於AI的關注終於走到了群眾中去，彷彿只有AI才能拯救地球了，但事實上，也確實只有AI能拯救地球，搜索天然的就是AI的應用場景，因為搜索都是在理解你需要什麼，然後我給你展現什麼，帶頭大哥Google起了個好頭，往大了說旗下的TensorFlow也壓著學院派的Theano，往小了說AlphaGo也很爭氣，搜索講AI的故事很科學。

視角切回國內，原來的BAT三座大山看似很雄偉，但是B不爭氣，硬生生地看著AT越走越遠，更可怕的是後面的J分分鐘市值就追上了，作為一個曾經的天龍人，度娘怎麼能忍，揮刀自宮，砍事業部，剝非核心業務，請大神陸奇，大講AI的故事，扔出All in AI的戰略，雖然錯過了整個移動互聯網，但是回到AI這個主賽道上，搜索的家底價值會重現，跟著老大哥谷歌的節奏總沒錯，百度的股價也時隔多年新高了。

從搜索到AI，這樣的路徑已經被中外兩個大哥證明了，接下來只要跟進大哥的節奏，刷出更高的增速，故事與邏輯就完美了。

這也就不難理解，在搜狗招股書中，總計提到 90 次人工智慧（AI），人工智慧概念被搜狗放在最重要位置提及。

3、人和

有天時、地利已經很爽了，關鍵是，還有人和...

一個是之前在百度之下，說起中國的搜索，大家想起的有兩位選手：360、搜狗，當年360在美股時一度也是搜索帶動了估值的提升，但是在2015年A股超級大牛市的時候，360私有化了...而且私有化之後適逢大牛市破滅，整個再上市的進度必然拖延，非上市公司自然化體性就少了很多，特別是不在移動互聯網這個主線話題之內，所以導致了，一度有群眾發出《人民想念周鴻禕》，已經後來周鴻禕的《致想念我的人民》，從中可以看出，目前 360的核心戰略是聚焦安全，這種生意不需要高調，自然也就不用出來打嘴炮了，但是這樣一來，核心業務打非核心業務，結局就很明顯了，搜索市場自然就讓給了搜狗，搜狗現在就可以說自己是國內第二大的搜索引擎了，周老師果然是神隊友。

當下搜狗和360這個局面，某種程度上也說明當年搜狗沒接受360的投資是對的，如果當年並進去了，一來戰略方向不一定控制得了，二來騰訊系的流量也必然是不會導給360，也就不會有現在這種局面了。

人和的另一方面就是，兩個大股東的默契，目前，搜狗主要股東為騰訊、搜狐、搜狗高管和董事合，其中騰訊為第一大股東，佔總股本的43.7%，搜狐、搜狗高管和董事合分別佔總股本的37.8%、16.5%，其中，張朝陽、王小川分別持有9.2%、5.5%的股權。根據協議，搜狗上市三年內，董事會的 7 個席位中有 4 席由搜狐任命，2席由騰訊任命，還有一個屬於搜狗 CEO，這個職位截至目前還一直是王小川。三年後，搜狐有權更改董事會的規模和構成，將能夠任命大部分董事，只需給騰訊留至少一個席位。

2013年，騰訊4.48億美元戰略入股搜狗，開啟了騰訊對外戰略投資不控股的「搜狗模式」，將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，通過AB股設計，搜狐依然是搜狗的絕對控制者，王小川則繼續管理和掌控著搜狗的具體業務。股份比例也似乎經過精心設計，騰訊和搜狐在對搜狗的持股比例上相差不大，高管團隊的股份也就顯得舉足輕重，從而可以影響搜狗的命運。

搜狗之於搜狐的利潤驅動，之於騰訊的戰略布局目前還沒有變化，那這種平衡的局面還可以維持，在三方利益一致的背景下，搜狗對於兩大股東資源的協同還是比較容易的。

至此，在發IPO的時間節點上，天時、地利、人和的節奏都把握的比較好，剩下的就看身體素質了。

二、基本面情況

擼了這麼多上市時機timing的選擇，接下來還是要回到公司基本面上來。

1、核心產品

搜狗目前旗下核心的產品有兩款：搜狗搜索+搜狗輸入法，當年在PC時代，就是通過傳說中的套流量繞地球一圈的策略：「三級火箭」模式——輸入法、瀏覽器和搜索，把兩者串聯起來，在PC往移動互聯網切換的時候，搜狗依然保持住了在行業里的地位：

搜狗輸入法，以移動和PC端月活躍用戶量（MAU）計算，是中國最大的中文輸入軟體；以日活躍用戶量（DAU）計算，是中國第二大PC軟體和第三大移動應用。

搜狗搜索，用戶規模和收入規模來看，在中國都排在第二名，在最近三年，整體的流量增長達到了120%，而無線端的流量增長更是高達470%。

兩者的在PC轉移動的節奏上基本都跟上了行業的節奏，雖然輸入法在產品屬性上工具性比較強，但裝機量的優勢加上語言處理產品的特點，都比較容易講故事，之前的互聯網投資邏輯里，工具型產品不受待見，變現模式不清晰，但是去年美圖（1357.HK）上了之後，講起人臉識別的故事也是一套一套的，所以在AI時代，工具類的故事也是講得飛起。

而搜狗兩款產品本質上都是在做語言處理：

輸入法是本質上猜你想表達什麼；

搜索本質上是猜你想獲取是什麼；

兩者都是在盡量地理解人的意圖，一個好的AI是動態發展的，是需要源源不斷的數據來調教和鍛煉的，在雙向調教的情況下，邏輯上搜狗在語意理解的AI上天然的就有產品屬性的優勢，這也就是搜狗講AI故事的底層邏輯。

檢驗一個AI的金標準是：數據---演算法---場景，這三者都要具備才是一個合格的AI好劇本，邏輯上搜狗的數據、演算法都有了，剩下的場景靠不靠譜就有待驗證了。

截至2017年6月，搜狗移動搜索月活躍用戶數達到4.83億，搜狗輸入法移動日活躍用戶數達到2.83億，搜狗輸入法PC日活躍用戶數達到8800萬。按艾瑞諮詢的口徑：搜狗按MAU（月活躍用戶）計已經是中國第四大互聯網公司。這種數據嘛，都是那個有利用哪個，但基本能反映一個趨勢，在產品和流量上，搜狗也算得上是第二梯隊的頭部玩家。

2、財務情況

目前，搜狗的營收絕大部分來自於在線廣告服務，體現的是存量業務的發展情況，並未體現新的AI故事的情況。

2014年，搜狗公司整體收入是3.86億美金，到了2016年，就達到了6.6億美金，年複合增長31%。

2014年，搜狗搜索的廣告收入是2.87億美金，而到了2016年，就達到了4.91億美金，年複合增長是29%，從財務上看，核心的收入利潤來自於搜索板塊，也確認了輸入法只是導流的入口，在利潤貢獻上不顯著。

目前，已經連續保持了14個季度的盈利，2016年搜狗的利潤是9700萬美金。

站在沖IPO這個時點，公司確實有沖一波利潤的動力，也衝出了搜索業務的增速高於同期的百度（年增長率是13%），和Google（年增長率是15%）的節奏，但是作為行業的追趕者，體量還遠比不上大哥的背景下，還有在騰訊的大力支持下，這個增速只能說是能交差。

這個不太驚艷的數據背後是公司在財務上已經打平，已經過了互聯網公司最為兇險的虧損階段，才有一定的資金實力去講AI的故事，搜索這塊業務盤子也就這麼大了，而且也不是移動互聯網的主戰場，搜索的核心流量分發地位已經內化到各個超級APP裡面去了，搜索這塊業務只是能支持穩健發展的基礎，不是面向未來的星辰大海的業務。客觀的講，就這塊業務其實不需要上市...財務上已經平了，搜狗的股權結構又那麼特殊，純這塊業務沒有上的動力...

在增量業務AI故事，最關鍵的研發上，截至2017年6月30日，搜狗有1554名研發專業人員，佔了總員工數量的70%，其中43%的員工擁有碩士或者博士學位。2017年上半年研發支出約為7125.7萬美元。截至2017年7月31日，搜狗已經在中國獲得658項專利，涵蓋輸入法、搜索及其它領域。業務邏輯前文已經提及，目前這個投入只能說是低配版的AI研發了，看看別人馬爸爸，前些天搞個達摩院上來就千億投資的氣勢...這個賽道越來越不是人玩的了...

AI這個堆錢、堆人的賽道，投入越少就越追不上，這也就是搜狗IPO融資的核心原因。

3、未來方向

AI的劇本已經講了很多了就不複述，除了AI劇本之外，市場最關注的可能就是騰訊的資源了，招股書顯示，截至2017年6月，搜狗大約38.2%的搜索流量都是騰訊帶來的。這種資源傾斜，有人會理解成關聯交易，也有人會理解成股東資源，結合一些故事背景，這是完全可持續的：

目前，搜狗搜索是騰訊旗下產品默認的搜索引擎，例如移動QQ瀏覽器、http://qq.com等，合作期至2023年。2014年，騰訊微信官方賬號接入了搜狗的搜索服務，搜狗能夠獨家檢索微信公眾號產生的內容，這成為搜狗區別於百度、360等競爭對手的最大法寶。依託著騰訊的資源，搜狗也投了知乎，即做為底層的搜索技術支持，也廣泛集成了知乎的內容。

依託著騰訊的資源，搜狗反而是把當年百度想做而沒做成的「中間頁」戰略給一步步的實現了。

從邏輯上講，騰訊自家的產品永遠是需要這些搜索模塊的功能，而且在戰略上也需要一個布局來制衡百度，因此，與其把這些流量資源直接賣到市場上，還不如整合到搜狗，在通過二級市場（43.7%持股）來放大收益來得更有效，畢竟沒有人會和錢過不去，這也就是為什麼騰訊和搜狗的合作會長期的維持下去。這點可以去看看騰訊和京東在微信購物入口上的合作，到現在了也還是很穩定...畢竟真沒有人會和錢過不去...

掐指一算，騰訊系今年的IPO也不少，參股的眾安在線已經上了，控股的搜狗和閱文也前後腳上了，閱文目前市場的反饋是相當的猛...從今年全球TMT股票的發行結果來看，投資人還是願意為好故事買單的，反正我已經被眾安在線（http://6060.HK）打臉給打服了...這貨絕對是今年發得最成功的IPO...

有谷歌和百度兩位大哥在前面打頭陣講大故事，還有騰訊buff的加持，後面就看王老闆的實力了。

結語：

2004年，那是個意氣風發的年代，中國互聯網還沒有BAT這樣的巨頭，大家草莽英雄，不問出身，不用站隊，也互不服氣，學霸王小川背著「滅掉百度」的使命，在彼時門戶大佬張朝陽的授意下創建了搜狗。

經過13年的博弈，大股東是騰訊，控制權是搜狐，管理權是王小川，這樣極其罕見的一個奇葩公司治理架構搜狗終於頑強地結束反圍剿，即將IPO。

IPO是關鍵的節點，對於某些人、某些公司來講，是終點；對於某些人、某些公司來講，卻是起點。

那這次IPO，對於搜狗呢？對於王小川呢？

原文鏈接：搜狗IPO：完美的時機，有待驗證的故事

在PC時代百度牢牢佔據搜索老大位置時，搜狗是一個重要變數，卻一直處於一個與360搜索爭奪老二的尷尬位置。2013年與騰訊戰略結盟算是一個重要轉折點，騰訊是搜狗得以IPO的重要外因，也是搜狗IPO的大贏家。

不過，搜狗成功IPO不只是因為騰訊，IPO後要想走得更遠同樣不會只依賴騰訊。從招股書透露的信息來看，搜狗-騰訊-搜狐的關係，會跟微博-阿里-新浪的關係十分相似，搜狐將是最大贏家。

為什麼說今天是搜狗IPO的最佳時機？

每逢企業IPO，都有唱衰和看好的聲音，在我看來，不論搜狗上市後表現如何，現在都是搜狗IPO的絕佳時機，因為天時地利人和，錯過了這一波，恐怕就很難再有這麼好的時機了。

第一，天時：搜索市場迎來復甦。

2016年搜狗所處的搜索大市場，因「魏則西事件」而嚴峻的監管受到消極影響，百度一度陷入歷史低谷，搜狗2016年度Q3營收環比下滑了6%。不過，2017年從百度各個季度財報來看，這個影響已經淡化了，搜索市場正在復甦，王小川在發布Q2財報時，預計第三季度營收將保持39%-45%的同比增長，其中一個原因是：「16年魏則西事件的低谷已經消化掉了」，資本市場的擔憂被化解了。

第二，地利：中國互聯網市場前景大好。

2016年以來，中概股集體爆發，阿里4700億美金市值超越Amazon成為標誌性事件，騰訊、百度市值不斷突破歷史峰值，微博、陌陌、京東、網易、宜人貸、新浪、寶尊電商諸多中概股集體爆發，此時此刻是中概股的牛市，2017年登陸美股的企業正在變多，可見大環境對搜狗利好，尤其是搜狗可對標的百度眼下的股價表現，成了搜狗在資本市場一個很好的參照物。

為什麼中概股會集體爆發？與中國互聯網人口紅利、傳統行業落後給互聯網留下的滲透機會、中國寬鬆的互聯網政策，息息相關，搜狗所處的信息分發市場同樣處於增長中，線下廣告正在向線上轉移，搜索拿走了重要部分，搜狗也意圖在招股書中也向華爾街證明這點：

2016年中國整體在線搜索市場規模為人民幣765億元(約合115億美元)，而2021年預計將達到人民幣2043億元，年符合增長率為21.7%。該增長主題得益於龐大且極具潛力的用戶群。艾瑞數據顯示，2016年中國來自每搜索用戶的營收為人民幣127.1元(約合19.1美元)，而美國為152.8美元(IDC數據)。

第三，人和：PC移動端都有重量級夥伴。

數年前，中國搜索市場競爭一度陷入白熱化。不過，移動搜索市場重量級玩家只有百度和搜狗，依託瀏覽器導流的360搜索眼下的競爭優勢在PC端，搜狗在PC端有搜狐、搜狗瀏覽器（三級火箭）以及QQ瀏覽器等流量導入，移動端則有微信、知乎等戰略夥伴，形成了穩定的流量和數據來源。搜狗招股書中，未來五大戰略之一也是：「尋求適當的戰略投資和聯盟」，交朋友。

因此，搜狗在此時此刻上市，是非常明智的。且正如我之前在《3000億美元!騰訊市值再創新高,但開香檳的卻不只是鵝廠員工和股東》一文所言，資本大環境利好，將會催生更多互聯網上市公司。

搜狗會成為搜狐的「微博」嗎？

受搜狗IPO影響，搜狐在昨晚股價大漲，盤中漲幅一度超過16%。截至收盤，股價大漲7.45美元至64.50美元，漲幅達13.06%，然而，最新市值卻只有25億美金，與其三大門戶的地位不匹配。

說到搜狐就不得不提新浪，「浪狐易」是BAT前的中國互聯網「三座大山」，在BAT崛起後，除了因為遊戲而繼續堅挺的網易外，新浪和搜狐從市值看反而有些落寞。不過，2016年以來，新浪股價從谷底的41.75美元漲到最新的116.59美元，漲幅高達179%，最新市值83.27億美元，百億美元俱樂部在望。如此強勁表現，核心原因是其作為最大股東的微博業績表現強勁，為其貢獻營收和利潤，比如今年二季度，運營利潤同比增長就高達355%，微博股價2016年以來更是漲了近8倍，市值突破220億美元。可以說，新浪通過微博實現了「養兒防老」。

那麼，搜狗會不會成為搜狐的下一個微博？

搜狗眼下最大單一股東是騰訊，占股達到43.7%，但事實上，搜狐才是搜狗真正的大股東和控制者——招股書顯示，搜狐占股只有37.8%，但通過AB分層的股權結構設計，搜狐依然掌握著搜狗的控制權。同時，張朝陽個人還持股9.2%，張朝陽和搜狐是一體的，兩者合併占股比例達到47%，超過騰訊，如果算上王小川以及搜狗管理層的，更是直接控股。在招股書「我們與搜狐、騰訊的關係」這個章節，搜狗透露其與搜狐、騰訊的三方協議中明確：

「上市後三年內，搜狗董事會將由7人組成，其中4人來自搜狐，2人來自騰訊，剩下一個席位將是我們的CEO；三年之後，搜狐將有權改變董事會的規模和構成，並且為騰訊提供三年內指派兩名董事會成員的權力。」

可見，在IPO前，搜狐與騰訊已達成默契，控制權只會屬於搜狐，「搜狐憑藉其Class B普通股以及與騰訊達成的協議，將有能力控制我們。因此，我們將在紐約證券交易名單中被列為受控企業。」

這種三角關係，跟新浪-微博-阿里很相，阿里巴巴是微博僅次於新浪的二股東，持股比例高達31%。阿里巴巴更多是給微博帶去資源，2013年到2015年，微博的收入更是有大約三分之一來自於阿里巴巴，但阿里巴巴對於微博的業務戰略卻少有干涉，微博在2016年進行內容大轉型，也與其獨立性有很強的關係，在業務層面，它與新浪和阿里都有很好的整合——一定程度上微博擔當了新浪的移動入口角色，但在變現上與淘系有很好的打通。

從招股書可以看到，搜狗要繼續利用搜狐與騰訊兩個戰略夥伴的資源，騰訊承諾，2018年9月前，在騰訊其他產品中，搜狗搜索都將是默認搜索引擎。搜狗與騰訊的默認搜索引擎合作將擴展到其他產品中，並持續到2023年，搜狐與搜狗的合作關係也不會變化。因此，搜狗能否成為搜狐的下一個「微博」，關鍵還是要看搜狗能否像微博那樣找到一個適合自己的戰略方向，實現強勢崛起。

講了兩個故事的搜狗是小版百度

搜狗招股書中，曾在互聯網行業很著名的「三級火箭」策略、穩居第一陣營的瀏覽器沒有被提及，最核心的業務輸入法被歸結到「更簡單地表達和獲取信息」這個使命上，搜狗主要講兩個故事，一個是關於移動搜索的，一個是關於人工智慧的。

1、移動搜索，一個並不性感的故事。

就移動搜索而言，搜狗強調中國搜索市場的潛力，這是毋庸置疑的，儘管單靠搜索很難成為阿里、騰訊這樣的超級巨頭，但這個市場美國有谷歌這個世界最大互聯網公司，中國有千億美金級公司百度存在，商業模式十分容易被理解，每年市場規模超過100億美金（2016年百度營收107億美元，搜狗營收6.6億美元）。

在搜索市場，搜狗強調自己的創新性和差異化，比如個性化搜索，比如QA，再比如語音搜索，甚至還進入了車聯網，但說實話，這個故事不夠性感，畢竟，搜狗在做的事情百度也在做，搜狗很難改變百度的壟斷者地位，只能拿走市場小頭。

與微信為核心的騰訊系產品打通，是搜狗搜索招股書中強調的另外一個點，截止到2017年6月，搜狗約38.2%的搜索流量均來自騰訊，雙方的合作至少會延續到2023年。WeChat、Tencent對於華爾街來說是很生動的故事，鑒於微信在移動端的入口地位，其與搜狗整合推出全網搜索，將成為移動搜索的實力玩家。

不過，這只是權宜之計，騰訊承諾會內置搜狗搜索到2023年，之後呢？微信今年已經成立了自己的搜索應用部，眼下是做搜狗整合接入，但不排除強化自有搜索能力的可能性。微博曾極度依賴阿里巴巴的收入，最終擺脫了這樣的收入依賴。搜狗要做的是擺脫對騰訊的流量依賴，自力更生。

更進一步，搜狗還要擺脫對搜索廣告的依賴，去年這部分收入佔比高達90.4%，今年上半年佔88.1%，跟百度差不多，後者正在努力擺脫對搜索廣告收入的依賴，核心戰略便是AI，這也是搜狗的第二個故事：人工智慧。

2、人工智慧：更具想像空間的故事。

搜狗招股書顯示，其將用自然語言處理，語音識別等人工智慧將推動搜索進一步取得突破，比如今年1月推出了跨語言搜索引擎英文搜索。其五大長期戰略中大部分都與AI息息相關：「開發下一代人機介面」、「開啟大數據價值」、「繼續追求人工智慧創新」，所謂人機介面是指類似於輸入法的輸入輸出工具，現在搜狗有實質性動作的是問答機器人「汪仔」，一個類似於谷歌Assistant的AI助理，已被應用在搜索、搜狗智能副駕等產品中；在技術布局層面搜狗還曾拿出1.8億有清華大學合作建立「天工智能計算研究院」。

可以看到，搜狗的故事跟百度很相似——搜索特別是移動搜索是根基，基於搜索在演算法和數據上的優勢再發展其餘AI業務，不論是AlphaGo戰勝人類圍棋選手，還是《一站到底》，搜狗都在不斷向公眾強化自己的人工智慧公司形象，當然，百度也在這樣做。在技術這一點上，搜狗確實跟百度相似，其強調「技術驅動文化」，王小川本人是清華高材生和「天才少年」，搜狗輸入法的橫空出世、搜狗搜索在競爭激烈的市場中找到自己的位置，都是技術的直接作用，而不只是搜狐和騰訊股東的支持，否則騰訊搜搜和網易有道搜索也都成功了，畢竟誰都不能否認搜索是一個強技術驅動業務。

兩者的基礎商業模式和故事相似，搜狗的估值似乎可以直接參照百度。從用戶數來看搜狗與百度相當；從市場份額來看，搜狗大約是百度的五分之一，然而其上市估值大約只有60億美金，不到百度910億美元市值的十分之一，究其原因還是在於兩點，一個是貨幣化能力，從營收來看2016年搜狗是百度的6%，兩者市值比例也相當；還有一個是業務版圖，搜狗業務版圖更小，比如百度正在大力推進自動駕駛業務，百度操盤手陸奇親自掌舵，再比如百度金融業務也已成為其重要增長來源，當然，百度近年來最為外界熟知的新業務則是信息流。除了自有業務外，百度還有愛奇藝、攜程去哪兒、餓了么百度外賣等周邊拱衛棋局。相信搜狗在IPO後募集更多資金，也必然會擴大業務版圖。

為什麼搜狗不做信息流業務？

讓人疑惑的是，搜狗在招股書中並未談及信息流或者內容分發業務。

信息流是百度正在大力推進的信息流業務，宣稱要給百度再造一個「鳳巢」，二季度每天產生的廣告收入已高達3000萬。今日頭條2016年收入80億元超過搜狗，微博、UC們也已押注於此，谷歌也已跟進，因為信息流本質是另外一種搜索，兩者都是基於AI技術給用戶更精準信息的服務，這也是搜狗擅長的事情。

然而，搜狗眼下還沒有獨立信息流產品，沒有「百家號」這樣的內容平台，PC端首頁依然只有搜索框。不過，搜狗如果要做信息流，可與搜狐的內容體系打通，也可為微信「看一看」提供推薦技術，或者單單只是在搜索欄下方接入信息流內容，總之信息流是搜狗可以打的一張新牌。

當然，如果要與騰訊合作信息流業務，存在的問題是，騰訊與搜狗的戰略合作內容，以及騰訊的承諾，只有「搜索」，信息流屬於廣義上的搜索，但應該不在兩者協議範疇內。而且騰訊在信息流上還有天天快報（企鵝號）、QQ看點諸多布局，這樣看來，搜狗就算做信息流可能也是靠自己，或者與搜狐整合。

最後不得不說，搜狗IPO著實不易，王小川將搜狗一手帶起來，從輸入法到瀏覽器再到搜索一步步走出了「三級火箭」套路，兩度周旋於大佬之間，奔走於北京、杭州和深圳，其間搜狗一度差點和360走到一起，最終王小川還是把搜狗帶到了紐交所，實現了自己的敲鐘夢，這堪稱一個關於「堅持」、「生存」和「發展」的互聯網勵志故事。

微博@互聯網阿超

微信羅超頻道（luochaotmt）

互聯網十大未解之謎，終於解開了一個。

這兩天被搜狗上市的新聞轟炸了朋友圈。

相信大家也都知道了，搜狗計劃赴美上市了，搜狗CEO王小川向搜狗員工發布的全員信，也證實了這一消息，表示「搜狗將根據市場條件，推動在美國的上市進程。」

脫胎於中國最早的互聯網公司，創立於PC互聯網早期，贏得了超過5億用戶，已實現連續幾年規模性盈利…… 這些成績，讓任何一個人看了都會覺得早該上市了，然而搜狗並沒有…… 因此，關於搜狗上市的猜測和「報道」一直不斷，卻從未得到官方證實。這次王小川的內部信，無疑終於給懸而未決的問題以實錘，瞬間讓互聯網人炸了鍋。

那麼終極問題來了

為什麼選擇這個時間赴美上市？ 美股、中概股火熱，資本利好

現在，是中概股與美股市場最利好時期。尤其今年上半年，全球經濟發展回溫，美股市場更是一路高歌，美國巨頭們的你追我趕攻城略地把控住更多的流動資本，加上川普上台後美元的戰略性貶值也使得資金池越來越大。而對中國經濟的看多也使得中概股的需求增大，行情火熱，再加上RMB相對強勢，資金增多，恰恰造就了中概股的一個上漲周期。

近幾年國內互聯網公司赴美上市的有很多，微博、陌陌等都嘗到了甜頭，尤其是微博，微博14年上市，上市時絲毫不被看好，但上市後便結束了國內「微博」之戰，又在2年後迎來營收大漲，17年的月活用戶甚至超過了推特，直播、短視頻也做的越來越火熱，是個很好的行業案例。

行業中有了很好的鋪墊。此時搜狗選擇啟動IPO，資本上來說是完全利好的。

人工智慧火熱，市場廣闊

人工智慧的火熱已經不是一天兩天的事兒了，國內外大公司紛紛入局人工智慧砸了不少錢。根據艾瑞諮詢公開數據顯示，中國人工智慧產業規模2016年已突破100億元。預計2017達到152億元。全球人工智慧市場預計2018年逼近2700億元，2025年預計應用市場總值達到1270億元。

而且最近國家出了新政策，要用金錢和精神支持人工智慧行業。

有錢途，有前途。

搜狗準備好了

從王小川內部信也可以看到，今年Q2大賺14.5億，且已實現連續幾年規模性盈利，是中國互聯網界少有的盈利企業。一個賺錢的大佬。

保持增長確實不容易，堅持突破更是難上加難。關注了一下搜狗最近做的事情，大多數新聞都與人工智慧相關，輸入法在語音識別上的升級、搜索向問答的升級，還有機器人、機器同傳，有這樣的成績倒是也無可厚非。這些做人工智慧的科技公司裡面，搜狗算很低調了，我覺得都有點過於低調了:-D

這樣看來，搜狗是穩紮穩打。背靠穩步增長的搜索、輸入法，守住大本營的同時又加了一個技術航母：人工智慧，怎能不賺錢……

資本利好，行業利好，實力達成，這應該是搜狗上市的最佳時機了。

王小川的美國IPO夢就要實現了，祝他敲鐘愉快。

嗯，準備寫一篇。

搜狗還是依靠搜索引擎的廣告。

他的輸入法有量，但是並不能自然的帶動流量和廣告收益。

瀏覽器現在有多少用戶？

這個三級火箭基本就是個偽命題。

人工智慧對搜狗來說是泡沫，變現模式不清晰。給投資者製造概念，看投資者買賬不買賬。

它的核心業務還是搜索廣告，而這個廣告與騰訊搜狐關係很大，騰訊移動互聯網時代帶給它很大好處，做戰略投資。

它的問題是未來騰訊的態度，ipo以後騰訊會怎麼做？

作為一個在pc端打下一片天地、在搜索這個紅海里倒騰了一些成績的公司，這十幾年，搜狗和王小川都不容易。BAT的成就很大程度上與命脫不了干係，中國互聯網創世初期，需要的無非是新聞、通信／社交、交易、搜索、娛樂這些核心基礎設施，那些參與到構建虛擬世界的七梁八柱的企業，便收穫了最肥美的時代紅利。搜狗雖然來得稍微晚了點兒，但已經熬過了最艱難的時期，現在形勢有利了，守得雲開見月明。

相比於已經實現了海外ipo的京東、微博、阿里巴巴，以及也整天盤算著ipo的美團，搜狗的盤子不是最大的。甚至於很多人對搜狗的認知還停留在了「輸入法」上面。但是了解點行情都知道，搜狗的盤子遠不止於此。而且針對這個問題，王小川在給公司員工的站內信中已經告訴大眾：一是搜狗搜索做的很好，會面向未來布局；二是搜狗正準備在人工智慧這個領域裡發力。

搜索是搜狗盈利的最大板塊，在總營收中佔到了七成。而為了順應發展，移動端的搜索必須以絕對優勢超越pc端。據財報顯示，2017第二季度，搜狗整體搜索流量同比增長24%，移動端增長50%以上，佔比已接近80%；第一季度，同比增長26%，移動端增長50%以上。截止第二季度，搜狗移動搜索收入佔比提升至76%（11億元人民幣）。

搜狗之所以能在搜索領域分得一杯羹，我認為與其推崇的差異化搜索還有騰訊的支持有很大的關係。搜狗做垂直搜索其實是找對方向了，特別是去年，「魏則西」事件讓百度的搜索推廣深受質疑。而此時搜狗藉機上線垂直醫療搜索頻道「搜狗明醫」，吸引不少眼球與好評。在明醫搜索中，用戶搜索醫療健康有關的關鍵詞時，優先呈現的是丁香園、維基百科、知乎社區、中英文學術期刊等網站，以及正規大型醫院、疾控中心、世衛組織及科研機構的內容。

不過搜狗的這個垂直搜索還有很大的改善或者說發展空間。微信和知乎將內容埠給了搜狗。對於微信公眾號內容的主動搜索在未來可能會成為很大一部分人的需求，更不用說實用性更強參考性更強的知乎了。搜狗完全可以在未來，憑藉這點強化自己的特色優勢。並且在使用體驗上將垂直搜索做得更加細化，將垂直領域下面的內容進一步條目化，加強內容之間的鏈接性。

而在客戶端，搜狗有了騰訊的幫助，騰訊系的產品幾乎都是用著搜狗搜索，為搜狗帶去了巨大流量。搜狗的勝算集中在移動互聯網。姑且不看其各種報道和宣傳，進入它的產品大全就可以看到它清晰的路線圖。PC端精細化垂直搜索，移動搜索則憑各種客戶端積累用戶。

總體來說，搜狗搜索在未來還是有很大看頭的。超越對手還是得在移動端發力，做出競爭對手無法代替的新東西。

再說說搜狗做AI這事。王小川說，搜索其實就是人工智慧。搜狗專註「自然交互+知識計算」，以自然語言和知識推理為核心，還有同傳翻譯和語音速記等應用；

結合搜狗近兩年在人工智慧方面的投入，以及《一站到底》上的那個機器人，搜狗的技術已經取得了一定成績，但還需在機器人深度學習這個方面繼續努力。這裡要提到的是，搜狗於人工智慧研發投入資金非常大，還有清華大學這個龐大的人才庫，未來，搜狗成功將自然交互融入到搜索裡面的可能性還是挺大的。

此次計劃IPO，控股最多的騰訊獲益太大。而IPO完成之後，搜狗所要面臨的是如何徹底擺脫前輩的陰影，以及處理好搜狗、騰訊、搜狐之間的利益博弈。加上人工智慧的突破任重而道遠。

持續關注吧。

王總終於能找女朋友了

輸入法在搜索引擎打字的時候下面會跟一排，一不注意選了就跳他們的搜索引擎，感覺跟欺騙一樣。卸了

好奇發行價

搜狗宣布IPO引發三大變動：

1）王小川終於可以找女朋友了

2）張朝陽終於能換一件新大衣了

3）搜狗終於不用假裝上市公司發財報了

騰訊是搜狗的一大股東？！騰訊爸爸無處不在

搜狐在不通知客戶的情況下，單方面停止搜狐相冊的服務，而且照片取不出來。嚴重鄙視這個不負責任的公司！

已經卸載搜狗了

搜狗準備赴美上市的消息一出，大家就一邊調侃被搜狗耽誤12年的王小川終於可以談女朋友，一邊發出「搜狐上市必將取代百度」的口號。

　　然而，搜狗想要挑戰行業老大哥百度，真有那麼容易？

　　儘管有人說搜狗Q2的14.5億元營收在人均創收上已經與百度勢均力敵，儘管有人說搜狗在移動搜索端的增長速度遠超行業平均水平。

　　就算搜狗上市後發展的順風順水，要取代百度，還是難！

　　首先，巨頭的優勢壁壘搜狗難以逾越。這一壁壘優勢，並非搜索引擎行業獨有，而是眾多行業的共同規律——領導者統治行業，除非自身犯下不可挽回的錯誤，或是老二自身擁有了顛覆行業秩序的能力，否則榮耀依舊歸於王者。

　　在贏家通吃的互聯網行業，這一現象就更為明顯。社交領域，阿里挑戰過騰訊，沒有成功；電商領域，騰訊又挑戰過阿里，也沒有成功。

　　而在搜索引擎領域，早在搜狗之前，鴻禕教主的360向百度開火更早更直接，然而，又有什麼用呢？

　　從目前來看，百度依然以超80%的市場佔有率牢牢佔領國內搜索的山頭。就搜索引擎的競爭而言，百度並沒有明顯的空隙可讓給競爭對手趁虛而入，而搜狗也並沒有乾坤大挪移心法來翻天覆地。

　　其次，用戶的使用慣性，搜狗難以改變。壁壘優勢的形成和鞏固依賴用戶的使用慣性。對於搜索，百度的確已經成為許多人的習慣，外事不決問度娘絕不是一句調侃而已。

　　習慣的力量是最具黏性又最難以改變的，吃慣了中餐，對於西餐會偶有興趣嘗鮮，但沒幾個人會就此天天就開始蔬菜沙拉取代油鹽醬醋。

　　對於搜狗來說，取代百度，其實更是要將用戶在搜索引擎上對百度的依賴轉移到自身，這可不是上個市就能讓人買單的。

再次，搜狗搜索方面一直被質疑是百度的影子。在許多業務和模式上，搜狗搜索都有模仿和學習百度的嫌疑。百度自身在搜索引擎業務上面臨的眾多挑戰，比如時不時因為莆田系或是過度廣告引來的口誅筆伐，這些放在搜狗身上也未必沒有。只不過樹大招風。

　　而且搜狗搜索一直沒被百度滅掉，是因為搜狗輸入法。2006年，搜狗輸入法的出現改變了搜狗公司，也成為了搜狗的一張王牌。但是對於搜狗搜索本身來講，他並沒有從本質上超越百度。

　　後來，搜狗獲得騰訊融資，得到微信搜索這一入口王牌，又幫助搜狗在營收上打了雞血。但是張小龍頻頻顯露要做搜索的野心，王小川的搜狗搜索又能依賴微信多久呢？

另外，搜狗定義的人工智慧新戰略，實質上已經不算什麼新鮮辭彙了，甚至可以說泛濫成災。互聯網在談，金融業在談，製造業巨頭都在談，也都說自己在做。

　　但就目前為止，暫時還看不出搜狗有任何顛覆性之處。更何況，高喊了人工智慧的巨頭們，該玩電商還是玩電商，該做遊戲還是做遊戲，沒辦法，遠景太遠，該變現的錢還是得抓緊時間變現。哪怕是人工智慧領軍者谷歌，一邊用人工智慧打得棋局高手們紛紛投子認輸，一邊也還是靠廣告帶來的大筆收益給資本市場交代。

　　歸根結底，搜狗和它所立志要超越的百度，還是太像了，不僅眼前業務像，未來押寶的也是人工智慧。然而，人工智慧也好，大數據也好，在商業市場，不僅是一場未來的研究，更是對外來商業變現能力的埋伏，不是誰說能玩就能玩，出不了貨真價實而且能夠帶來現金流的好東西，喊破嗓子最後也只能是迎合上市的一個故事罷了。

最後要補充一點的就是，搜狗整體氣量太小，本人上面的見解在微信上發出後不過15的閱讀率，居然也被搜狗通過微信平台強力封殺，而且在今日頭條、搜狐頭條號也被搜狗和諧，真不知道是踩到了誰的痛腳。只想對王小川說，世界上沒那麼多水軍，每個人有每個人的看法，對於搜狗輸入法，我始終是忠誠用戶，一個企業如果為了上市，一點雜音都聽不進去的話，還是別上市了，因為上市之後，要挨的罵更多。

路過，轉貼一個微信的文吧。

如何看待搜狗宣布計劃 IPO？

傳言多年，搜狗終於決定要上市了。今年是搜狗輸入法上線的第13個年頭，搜狗從搜狐拆出來的第7年，國內市場主要競爭對手百度上市的第12年。時光荏苒，帥氣的小川總守護搜狗死磕對手已經過一輪生肖年，從青年人傑成長為不惑英才，搜狗這個媳婦終於要出嫁了，王小川也終於可以破掉當年「搜狗不上市，就不找女朋友」的戲虐凌雲。

搜狗如果順利（赴美）IPO，必然會成為2017年的中概股門面，又將創造一場新的資本造富神話。但從另一個側面看，IPO意味著公開財務、引入外來資本，所謂打江山容易守江山難，上市後的搜狗如何不斷調整市場戰略尋求利潤持續穩定增長以期滿足華爾街的慾望、穩定股東，避免重蹈類似聚美優品因為業績增長緩慢、產品品控或者紅海競爭等問題被資本打回原形的覆轍？

剛剛過去的第二季度，我們的移動端搜索流量增長50%以上，推動搜狗搜索整體流量比一年前增長24%。由此，這個季度搜狗實現總收入人民幣14.5億元，較上年同期增長26%，其中移動搜索收入對整體搜索收入的貢獻由去年同期的49%提升至76%，我們成功完成了向移動的轉型。搜狗的搜索流量增速和收入增速已經連續26個季度明顯高於競爭對手,這表明搜狗已經建立了差異化競爭力，進入了高速增長的快車道。

…

在搜索之外，我們兩年前便開始了面向未來的布局。依賴於搜狗的積極布局，再加上競爭對手的戰略迷失，我們在人工智慧、大數據和IOT領域，都追趕到同一起跑線，甚至贏得先機。在這些領域，我們會繼續加大投入、強化組織建設，在往下的一兩年間，轉化成競爭壁壘和顛覆性的產品。

摘取王小川發出的內部信內容分析，搜狗選擇今年上市的主要原因在於，其現有業務營收已實現規模化快速增長，並且能通過布局人工智慧、大數據和IOT領域描繪新的資本故事。眾所周知，搜狗是以「輸入法－瀏覽器－搜索」三級火箭模式聞名天下，其中輸入法和瀏覽器本身不具備盈利能力，大多數情況下都只能作為給搜索業務導流的服務型工具，搜狗輸入法發展至今已贏得超過5億用戶規模，佔據近80%的市場份額（參考：《2017年第1季度中國第三方手機輸入法市場研究報告》），但搜狗瀏覽器只有區區4.54%的市場份額（參考：《百度統計|流量研究院，近3個月瀏覽器市場份額統計》），火箭（搜索）要順利升空，作為火箭助推器的輸入法和瀏覽器發展就得相互平衡協調。根據Analysys易觀發布的《中國搜索引擎市場季度監測分析2017年第2季度》報告顯示：

2017年第2季度，在未含渠道收入的中國搜索引擎運營商市場收入份額中，百度佔80.74%，谷歌中國為10.10%，搜狗為6.14%，其他為3.02%。

2017年第2季度，在含渠道及海外收入的中國搜索引擎運營商市場收入份額中，百度佔到77.20%，谷歌中國為9.66%，搜狗為8.69%，其他為4.45%。

2017年第2季度，在不含渠道及海外收入的中國搜索引擎運營商市場收入份額中，百度佔到84.87%，搜狗為6.79%，谷歌中國為5.03%，其他為3.31%。

2017年第2季度中國搜索引擎運營商市場

搜狗搜索的市場收入份額只有百度的十分之一，和已經退出大陸市場的谷歌中國不相上下。面對寡頭百度的市場壟斷優勢，360好搜異軍突起的挑戰，加上外敵谷歌等的圍剿，搜狗搜索地位略顯尷尬，三級火箭模式如何保證上市後的持續造血能力，開闢增量市場而非搶奪存量市場，是搜狗當務之瓶頸。在互聯網資本市場往往有一條不成文的規矩，老大的地盤大過老二加後面所有，老二的地盤大過老三加後面所有…，老大的倒台往往不是因為被超越，而是被革新顛覆拉下舞台。所以即便是現在佔據穩盤的搜狗輸入法，在進入輸入法3.0時代變革之際，也要時刻警惕後起之秀如百度輸入法、訊飛輸入法等，減少類似「用搜狗輸入法在百度搜索框中輸入關鍵詞時，會自動跳出相關辭彙的下拉菜單，點擊後即轉入搜狗搜索頁面」的損壞用戶體驗投機行為。

梳理搜狗這幾年的搜索業務拓展方向，只能說是穩中帶有激進、月上綴有星辰，但是後勁不足。先是引入騰訊投資，順勢將搜狗和soso合併，並拿到微信公眾號搜索入口這張船票，接著聯合騰訊一起戰略投資知乎，佔據知乎搜索業務，又趁著百度「魏則西」事件爆發及時推出醫療垂直搜索引擎明醫。但搜索的血液是廣告收入，廣告定價取決於用戶量和搜索價值，從目前資本市場給出的答案看，知乎和微信公眾號自身尚處於盈利探索階段，所以搜狗在短期內不可能撼動現有市場格局。另外隨著人口和流量紅利逐漸消失，依靠原有工具型產品思維的三級火箭模式也會逐漸失靈。「打鐵還需自身硬」，試圖指望競爭對手短暫的戰略迷失之際躍居一線的想法未免有些天真，運氣只是成功的一項因素，過硬的實力才能幫助企業越走越遠。

在連續錯過團購、O2O、外賣、互聯網金融、智能硬體、內容IP、直播、知識付費、共享經濟等眾多風口後，搜狗開始把公司戰略轉向人工智慧，將研發重心投入到圍繞三級火箭模式開展語音識別、圖像識別、語義分析、信息提取、智能檢索、語音合成等多個技術領域，繼垂直化搜索明醫之後開始向專業化發力。在搜狗輸入法上線語音翻譯中譯英功能，基於「搜狗機器翻譯引擎」推出了搜狗翻譯APP。與江蘇衛視知識類問答節目《一站到底》合作推廣搜狗機器人汪仔，並與騰訊達成合作，將其植入QQ聊天功能，甚至在車載語音助手方面也有所涉獵。

理想很豐滿，現實很骨感。以搜狗現有的人工智慧布局來看，大多還停留在弱人工智慧研究領域，而競爭對手早已轉向對實體機器人、無人駕駛等智能綜合Agent的研究上了。從最新公開的財報和報道可以看出，搜狗不斷強調的人工智慧升級轉型看似成績亮眼，但仍然掩蓋不了其在戰略上的迷茫，到底只是維護一場鏡中花水中月。比如搜狗提到的人工智慧問答機器人，不過是一場耗費4000萬的熒幕營銷，汪仔的功能更像是為基於搜索的框計算提供承載載體，在搜索之前加了一層語音識別和語義理解。語音識別和語義理解都是一維信號處理，深度計算在處理一維信號方面有天然優勢，搜狗的Deep CLDNN+CTC並不是什麼出新技術手段，相反在二維信號處理方面搜狗卻毫無建樹（比如圖像識別、圖像搜索）。再說搜狗最看中的語音識別，目前國外公認的語音識別最好的研究主體是微軟研究院，國內則是科大訊飛，雖然搜狗輸入法擁有有海量低成本獲客，但至關重要的語音識別準確率卻未在財報中得以呈現，語音識別目前正處於一個技術橫滯的階段，能克服的問題都克服了，不能克服的噪音干擾、多語言糅雜等長期沒有突破，搜狗也面臨這些問題。

我們知道人工智慧經過60多年的發展，到現在已分化出了三個流派，分別是符號主義、連接主義和行為主義，這也是符合時間順序的。符號主義發展至今最為行之有效的便是知識圖譜（搜狗搜索聯想功能），連接主義則是深度學習（搜狗語音識別），行為主義則對應實體機器人（這塊業務搜狗暫無涉及）。人工智慧到底智能與否，計算集群的計算能力是硬體基礎，人才的群體智慧是軟體基礎，無論是國外的FLAG還是國內的BAT，在這方面都領先搜狗數步，人工智慧誕生於美國，人才自然大多也衍生自美國，隨著這一波學術神牛紛紛跳進工業界，很多企業都趁勢發展起一支強軍。

人工智慧三大流派

大概還是命運的問題吧，搜狗趟上人工智慧這輛列車的時機略晚。記得在今年初的GIF極客公園大會會後採訪中，被問到和李彥宏的區別時，王小川脫口而出：「我比李彥宏技術好，但是他比我命好」，這種對時代的無奈感恰好反映了搜狗發展歷程中的歷史局限性。在垂直化發展方面，名醫有360良醫的追趕。而機器翻譯、問答機器人、語音助手領域更是豪強林立，微軟MRS、谷歌Brain和DeepMind、Facebook的FAIR、科大訊飛、BAT（百度的IDL，阿里的iDST、騰訊的AI lab）等都具有強大的市場先機和科研實力，即便打算填補某塊業務空白也只是企業意志決策絕非能力問題。要在人工智慧領域有所建樹，除了軟硬體條件外，強大的資本後盾和載體也很重要，比如谷歌為了收購Alpha Go前後花掉幾億美元，還把人工智慧四大天王之一的GeoffreyHinton請到公司站台。從目前的情況看，搜狗缺乏一個人工智慧領域的領軍人物背書，也缺乏將人工智慧業務向三級火箭模式外拓展的業務能力。

據搜狗就潛在IPO意願向美國證券交易委員會（SEC）提交的登記草案顯示（參考：《搜狗最新股權結構曝光：騰訊為第一大股東張朝陽持股9.5%》），搜狗的股權結構為：搜狐39.21%（具有最大的投票權），張朝陽9.58%（通過Photon Group Limited持有），騰訊45.37%（最大股東），搜狗和搜狐的核心骨幹5.83%。

搜狗的股權結構

面對搜狐和騰訊兩股巨頭力量持續提供的海量流量和資本支持，多頭博弈的搜狗能否在上市後保持獨立發展，甚至超越現已風光不再的老大哥搜狐，成功推進國際化進程。而作為最具投票權的搜狐和獲益最大的騰訊如何對王小川放權，這些都是搜狗面臨並亟待解決的問題。

為啥去國外IPO？

能否上市的問題涉及到的利益關係複雜的很，不好評價。

但從搜狗這兩天鋪天蓋地說對標百度，超越百度什麼的，可能想的有點多。

上面這張圖是搜狗百度近幾年營收對比，搜狗跟百度相比，可能得至少再乘以10，根本沒有可比性，數據擺在這，吹得再牛逼也只能是吃瓜群眾看看熱鬧而已。

騰訊應該又要漲一波啦

王小川透露搜狗或赴美IPO 但目前尚無確定時間表

一月份的新聞就說要IPO了……現在只是靴子落地而已……目測在等待上市時機……