國外投資者對於阿里巴巴頻頻打破雙十一銷售記錄都是怎麼看的，主流的看法都有哪些？

01-13

會認為對於公司業績來說是個巨大的利好嗎？他們自己也有預估阿里巴巴雙十一的銷售量嗎？

總體來說，老美對阿里這兩天的表現並沒有像中國人那樣激動，反映在股票上則是阿里不漲反跌，甚至在雙11爆出創紀錄的$14.3 billion 的交易額的推動下也沒有漲。從美國時間11月9號，也就是周一開盤的$83.44，一直跌到今天11月11號的收盤價$79.85,跌幅為4.3%。也許是雙11早就被price in了吧。

主流觀點嘛，雖然大部分 Analyst Consensus 還是Buy，但是很明顯有很多美國投資者對於這樣一個中國公司還是存在著諸多偏見和不信任的。

1. Atlantic Equities 的James Cordwell 就對BABA Downgrade到了 Neutral，他的原話是

They shouldn"t expect a reprieve any time soon. "[T]he slowing Chinese economy will undercut e-commerce transaction growth until at least 2016... All the operating metrics seem to be pointing in the wrong direction" (Source: Bloomberg).

2. 九月份當 BABA 跌到谷底的時候 Barron 還曾經預言阿里的股票會繼續下跌50%，指責馬雲在編造數字：

Alibaba: Why It Could Fall 50% Further

然而阿里巴巴對此也作出了回應：

Alibaba Responds to Barron"s Story

3. Jim Chanos甚至在9月直截了當地在一次 presentation 里說 "quick little thought about Ali Baba: everyone forgets that he was a thief." 還指出 Alibaba"s true margins may be "hard to know." (Source: CNBC)，上周他又在一次會議里提出short Alibaba，long JD，原因是「Accounting concern"，他的評論導致阿里巴巴隨後股價下跌4%，而京東則上漲了3%。當然了，Jim 一直是以看衰中國出名的，最近中國經濟的放緩更加給了他 bearish 的理由。

4. John Hempton，對沖基金 Bronte Capital 的經理，同樣認為阿里的用戶數據和雙11的銷售數字是編造出來的：

"The numbers are less reliable than the average Chinese statistic,"

"The numbers are silly in the sense that, if I said that a tree grew to 275 meters in my back yard, you would know I was making the numbers up. You may know for certain that there is a tree in my back yard — but my statement that it is 275 meters tall does not help you in any way determine how tall the tree is. The number is just made up." (Source: Business Insider)

他還不相信中國的物流可以在雙11handle超過3億個包裹——UPS 和 FedEx一年的郵遞總額。

類似的質疑還有很多，原因和邏輯歸結起來大概有幾點：

1. 中國宏觀經濟在放緩，中國人民在勒緊褲腰帶，阿里巴巴作為電商巨頭一定跟著一起玩完兒

2. We don"t give a shit about your GMV; GMV ≠ Revenue，換句話說，你雙11業績再高也不是你賺的錢，我們不關心

3. 你的用戶太多啦，快趕上美國人口啦，我們不信；你的 revenue growth 都快40%啦，我們不信；什麼？！你一個賣東西的沒有 inventory？我們不信；你70%的GMV 來自移動客戶端？怎麼可能，中國人哪有那麼多智能手機，我們不信；你在中國有80%以上的市場份額？肯定跟政府勾結，我們不信；你的商品怎麼那麼便宜，肯定全是假貨吧，我們不信；你的物流怎麼可能那麼發達，我們美國網購都那麼麻煩，我們不信；你95%的業務都在中國？那可是個騙子的國度啊，中國的一切我們都不信啊！

4. 那既然上面這麼多都是假的，那這些數字是怎麼來的呢？對！一定是你們勾結了 Accounting firm 編出來的！你們有 Accounting fraud！SEC 爸爸，快去查他們的 Auditor！什麼？！中國政府不給查香港的 PwC？此地無銀三百兩！一定是 fraud！

總結一下就是美國投資者對中國整體經濟的擔憂，對中國政府、中國公司甚至一切來自中國的東西的根本偏見，對阿里巴巴「輕資產」的 Business model 以及 high margin 的不信任，沒有意識到中國消費者的巨大潛力從而覺得 numbers are too good to be true，使得他們哪怕面對阿里巴巴上季度「$3.49 billion in revenue versus estimates of $3.39 billion and EPS of $0.57 versus estimates of $0.54」這樣的財報數據時，也不敢相信這是真的。最要命的是這幫老美並沒有給出特別令人信服的證據，很多都在主觀臆斷和捕風捉影。

最後說一下我自己的經歷吧。我今年3月的時候向我們學校的Student Managed Investment Fund做了 BABA 的 Pitch，從基本面到 Valuation 整整32頁的報告和一個半小時的 presentation 做下來，我跟他們說，8個月前的原話，Let"s consider buying in the company in late September，我當時給出的原因是：因為2015年9月20號是阿里巴巴上市一周年，將會有1.6 billion shares 從 Lock-up period 里解脫出來，也就是說將會有5倍於 IPO 時發行的股票在這之後充斥市場，這會是我們從最低位買進的最佳時機，而將近年底的時候中國政府一定會想盡一切辦法刺激經濟，並且經過半年的調整，外界對中國經濟的恐慌情緒也會有一定的緩解，更別提一年一度的雙11提前過年了，屆時股票會開始上漲。果不其然，9月20號以後 BABA 開始持續下跌，到了9月29號跌至$57的新低，隨後即開始上揚，直到上周，一度漲到了$86，50%的 return。結果，一群美國同事本著他們那套「Chinese company is not transparent enough" 的西方理論，投票否決了我的建議，卻說不出個所以然，只是」感覺「不靠譜，我當時那個牙痒痒啊，唉。 Well, God bless America

我並不是說阿里的數字完全沒有水分，業績完全可信，我本人對自己 research 的公司也不抱有主觀偏好，阿里的很多做法也在業內聲名狼藉，但是很多時候人類是會被自己的 stereotype 所影響的，尤其是對自己不夠了解的事物。所以說啊同志們，there is a long way ahead of us。

老外對中國市場並沒有深入的了解，國內消費群體非常龐大，阿里的規模可以說以及無人能敵了，但形象並沒有塑造好，以至於一提起tb，大家就會有「low」，「fake」之類的stereotype，而jd自稱擁有更高層的消費群體，杜絕fake，質量更有保證之類的，只能說是在扯淡，基本tb什麼水，jd也什麼水，股價暫時的漲跌不能說明什麼。

看到樓上回答，想起有人問「華為什麼時候追上思科？」，我回答了「華為早就超越思科了。」，然後下面一堆JJYY沒數據有態度的評論。

可能樓上都說的有道理，看衰是一部分原因。更多的還是企業形象不行。當初阿里把支付寶拆出來，這件事情影響很大，很不誠信。註定現在做得再好，沒多少人會買賬。。

銷售記錄水份肯定是有的，但無論多少，對阿里巴巴的股價是沒多大關係，但要是藉此評價一下國內的購買力還是有參考價值的。

BusinessWire 03:28 發的消息「 Alibaba Group exceeds 2014 Total GMV Generating USD 10 Billion within 14 hours on 15 11.11 Global Shopping Festival." 直接影響，估計明早開市 BaBa 能跳回$85.。不過就在幾天前 Jim Chanos 的一篇分析報告就讓baba跌了 4%。簡單講國外投資者對咱中國這些公司實在缺乏基本的信任。同樣的情況看amazon的股價 12個月里漲了一倍！！人家就是不信你。 Anyway。可惜baba掉到$60的時候還是買太少了 T-T