股市動蕩，在投資方面，什麼樣的投資準則是合適的？著名的價值投資者有哪些，他們各自的風格是什麼樣的？

股市大跌，如何判斷前景？

上圖：越往左邊的，越看重價值；越往右邊的，越看重成長。

下面挑大家比較熟悉的幾個人分析下。

【塞斯卡拉曼】

他位於最左邊，他的包普斯特基金，也有超過300億的市值，他是怎麼穩守深度價值呢？

相比巴菲特，他採取的不是轉變風格，而是拓展狩獵範圍，他走到一些少有人參與的地方，即破產債券。

破產債權是很難的一種投資，一般投資者的精力、能力、學識等遠遠不夠，而且破產債券規模夠大，所以塞斯卡拉曼可以在那裡盡情的狩獵。

PS：2天前剛看了 2013年塞斯.卡拉曼致股東信 題目叫《楚門的世界》，對的，你沒看錯，就是金凱利演的那個電影，《楚門的世界》，用腳趾頭也想得出來他想說什麼了。他把矛頭直接指向美聯儲前主席伯南克和歐洲央行行長德拉吉，說他們為全球觀眾導演了一出虛幻大戲。

太牛逼了，塞斯.卡拉曼真是一位不折不扣的價值投資者！ 不過這份 2013年塞斯.卡拉曼致股東信 是英文的，我們正在翻譯，國內對這些著名價值投資者的關注還是太少了。

【喬爾格林布拉特】

他也算是拓展狩獵範圍的典範。

他關注特殊情況投資；

他還關注特殊的投資工具，用來最大化每次投資的收益。

【Donald Yacktman】

他和其他幾位相比更注重公司的質量，他的投資組合主要都是沃爾瑪等藍籌公司。

相比巴菲特，他也更靈活：特殊情況投資（當年的英國石油）、特殊投資工具（看漲看跌期權）等他都參與。

所以他儘管250億的資金，也能獲得15%以上的回報。

【巴菲特】

巴菲特其實是從這條線的左邊，也就是格雷厄姆的位置，移到右邊現在的位置。

著重解釋一下巴菲特的位置問題

很多中國的「價值投資者」的都認為：這是因為他的思想成熟了，隨著巴菲特年齡和投資經驗上升，他認識到成長比價值更重要。這基本就是狗屁認識。

可惜很多中國的「價值投資者」都不明白，或者說不願意明白的道理是：隨著巴菲特年齡上升，他的財富飛速上升，他只能去做成長方向。

不是成長勝過價值，而是巴菲特無奈的選擇。

例：XX公司，市值1億，屬於深度價值股。如果價值投資之神偷偷告訴你，未來三年這個公司可以翻10倍，夠爽了吧。但是對巴菲特基本沒有意義。因為他資金太大，一買就得漲停了。按照一般投資者的規矩，只能投資公司的10%，所以巴菲特的投資金額也就是1千萬，那3年翻10倍，也就是說，巴菲特可以3年賺9千萬。9千萬對於我們來說是很多了，但是對於巴菲特的伯克希爾，1600億的身價來說是滄海一粟。

大市值公司，出現深度價值的可能性變低，因為每一塊石頭都被幾千個人翻過。所以巴菲特好幾次感慨說，如果他現在的本金只有100萬美金，他的投資業績就會好很多。

巴菲特，如果能做價值投資的話，他肯定優先選擇價值投資。證據就是他投資通用電氣、高盛和美洲銀行這幾次。這三家公司，很難說有什麼成長性，也只能說是大公司。巴菲特憑藉自己充沛的現金，獲得了一個極為有利的買入價格。這種投資我們是學不來的。

至於投資準則的問題，無論是股市動蕩還是股市大跌，我始終信奉價值投資的理念。

成功的價值投資者有幾個特質。

首先是積極的投資者，他會非常積極地評判一個企業的內在價值是什麼，價格是否偏離了，如果偏離的話，會積極地採取一種行動來把握這樣的機會。

第二，價值投資者是具有逆向思維，往往在市場很低迷的時候價值會凸現出來。而在市場很狂熱的時候，價格會遠遠偏離價值，於是他們會採取賣出的操作，或者是做空的行為。從表現上來講是逆向的投資。

第三，價值投資者也是長期的投資者。價格低於價值，被低估的情況，一個不是完全有效的市場上，不會立刻得到糾正。做價值投資最怕的是 碰上價值陷阱，雖然低估了，但這種低估可能會長期存在，會超過一般人的忍耐力。所以，要做一個成功的價值投資者，必須是一個長期的投資者。在大部分的時間 里你是受煎熬的，你所投資的被低估的資產得不到認可，但一旦被糾偏的話，可能短短几天就完成了，但你不知道發生在什麼時候，所以需要足夠的耐心，很少人可 以具備這種耐心。所以價值投資大家知道好，但是，很少有人可以做得好。所謂知易行難，就像減肥，大家知道運動可以減肥，但真正可以做到的很少。所以成功的 價值投資者具有好的品質，比如積極、謙遜、耐心、自律和風險規避。尤其是謙遜和耐心，這方面的品質比成長型的投資要做得好很多。

你想學一門武功，可能不要求能獨步江湖，但希望最少能讓你掃平門口的小混混。可是價值投資告訴你的是，對習武之人最重要的，不是皮肉功夫，而是武德，所以你們要修鍊自己的境界遠比技術重要（未來、趨勢、價值、發展、科技、經濟這些大而空的東西只能讓你越來越摸不著頭腦），等你學完所有的價值投資理論，你發現你已經成了手無縛雞之力的書生，出了門一樣被小混混揍。

但是武林中各種幫派的武功，基本都是失準時不住，時靈時不靈的，一樣讓你茫然的很。

所以說，投資這個東西，基本無解。