e 租寶真實的情況是怎樣的？為什麼會被人質疑？

01-12

現在關於e租寶有很多的負面新聞，評級還是最低的C－級，但還是有很多人喜歡e租寶，我也是其中一個，喜歡它的投資時間和收益。我最想知道的是e租寶現在真實的情況，為什麼會被人質疑？是真的有問題還是a2p這個新模式暫時得不到認可？

今天我來談談，為什麼線下財富管理公司基本都是騙局這個觀點，那是因為我大概三四年前論斷的所謂私募債權基金，也就是類信託模式（採取有限合夥的方式）發放的債權基金，基本到了高發性的倒閉破產期，直接帶來了線下財富管理公司的崩盤，兩者有一定的關係，因為很多線下在賣的產品都是這類有限合夥的所謂債權基金為主。金融還是一個有邏輯的市場，會短期非理性，但長期來看，理性一定會回歸，就如同幾年前大家都覺得互聯網金融會顛覆整個顛覆那個，每個都打雞血一樣，不知道現在還有幾個人會這麼想。理性回來的時候，大家都會冷靜思考。

在談這個之前，我先給P2P申個冤，隨著大大、快鹿、中晉出事，一堆關於P2P跑路的新聞又被放在一起討論問題，看到市面上一堆傻逼媒體寫的什麼看好你的錢，最新P2P跑路名單之類的標題，就忍不住罵兩個字傻逼。這個世界我一直覺得，你不懂可以不說話，但是你不懂還整天胡說，每天在哪裡嘩眾取寵，就真心讓人感到不恥了，討論問題前提是對基本的事實要有充分的認知，然後才可能討論，否則就是傻逼罵街，趕緊滾遠點。

事實上，從過去幾個大的案子上來看，e租寶勉強跟P2P有點關係，因為打過P2P的旗號宣傳過，某些行業組織也邀請過這家公司，也有一些專家站台過，但是從商業模式本質來看，這家公司跟P2P其實還真是沒有什麼特別直接的關係，至於大大集團，中晉，那就跟P2P一點毛關係都沒有，人家從頭到尾都在線下開設門店募集資金，從沒線上什麼事情，而且他們也從未聲稱過自己是P2P，他們其實是目前國內典型的所謂第三方財富管理公司，把這些公司跟P2P合在一起談，壓根就是基本常識不懂的表現，或者就是別有用心。

第一個問題我們談談，什麼是標準意義的財富管理公司，什麼是非標準的財富管理公司，做個基本的簡單的分析，考慮到絕大多數都是不懂金融的受眾，所以我也寫個大概，具體不細究。因為不是寫給專家看的，所以就別來深究了。

標準意義的財富管理公司其實是指那些幫助客戶進行資產配置提供建議的公司，他們依賴自身更廣的信息，更專業的知識，幫助你更好的管理你的資產，你可以聽，也可以不聽，他們更多是建議而已，取決於你自己是否相信他們。這裡很多人可能問那什麼是資產管理公司呢，其實區分兩個很簡單，你不管錢，只提供建議，不做決策，那就是財富管理公司，而如果也替你管錢，然後去做決策，這樣的公司實質就是資產管理公司了。

確切說，財富管理公司是資產管理公司的上遊行業，他讓客戶配置資金到資產管理公司里去，你可以理解財富管理公司是渠道方，而資產管理公司是生產方。從全球業態來看，我很不幸的可以告訴你，絕大部分資產管理公司都是虧錢的，只有少部分是賺錢的，這個是正常的情況，世界上金融行業很大程度本質都是零和博弈，你賺錢一般都是賺取了虧錢部分的人的錢，哪裡怎麼可能人人賺錢呢，次貸危機里，高盛賺錢很大部分是來自雷曼虧錢的部分，而一樣的道理，世界最賺錢的資產管理公司也就那麼幾家，他們在全世界尋找獵物，咬死他們，賺取他們的利潤。在一個全球GDP增長不足6的市場里，要賺取20%以上乃至更高的利潤，一定意味著很多人虧錢了。所以別覺得資產管理公司很牛逼，他們大部分都未能給你帶來實質的盈利。那他們靠什麼賺錢呢？其實他們的盈利模式很牛逼，旱澇保收，每年收取1-2%的管理費，然後盈利了他們賺取盈利部分的20%，虧錢了跟他們沒關係，我一直覺得這種盈利模式其實是很不公平的，一定會使得資產管理機構的管理人會去做風險很激進的事情，賺錢了他們可以分很多，虧錢了，他們沒有責任。

次貸危機里很多對沖基金、資產管理機構最後都被認為有明顯的道德瑕疵就是明知道風險很高，但是卻還是去進行配置，也是來自於這種分配方案。我覺得這種分配方案應該會不斷被拋棄，尤其現在互聯網的出現，跨界越來越容易的年代，其實機構的這種優勢會不斷喪失，前段時間，有個牛人叫包凡寫了篇文章叫《警惕投資散戶化》的文章，從我角度來看，其實就是一個打不過散戶的人抱怨散戶亂打的典型，我從來不覺得機構跟散戶之間，表現出什麼更加優秀的業績，恰恰我們看到市場上很多卓越的投資都不是機構完成的，而都是一些非專業的投資人實現的。從這個角度來看，投資的下一步趨勢只會更加散戶化，確切來說，投資的唯一門檻其實只有錢，其他的都不是門檻，趙薇、任泉、奶茶妹們做到投資也很不錯么。這個扯的有點遠，不去細說。

在回到財富管理公司上繼續談，中國存在財富管理公司么？我在三年前的關於諾亞的文章提過，中國是沒有財富管理公司的，包括諾亞在內都不是財富管理公司。其實到今天，這個邏輯也是對的。為什麼會是如此呢？

前面說了標準意義上的財富管理公司幫助客戶有效配置資產的專業顧問公司，但是現實情況是中國過去的財富往往是不需要配置的，這個問題我講過很多次，核心原因是什麼呢，是剛性兌付的存在以及根子里的中國人對任何人的不信任導致的，比較有意思的是，這種不信任又很容易被高利給衝垮，變得盲目信任。特別會走極端，出現的情況是越是專業人士越沒人聽，越是忽悠傻逼，越是一堆人頂禮膜拜，雪球上這個情況就很典型，一幫傻逼在哪裡裝神弄鬼，一堆小傻逼在下面頂禮膜拜，真是特搞笑的一個場所，這種場所什麼時候完蛋也很正常的事情。

在一個市場到處都不違約的情況下，其實你會發現財富是不需要配置的，反正你買什麼都一樣，我們11年投資一個財富管理公司，讓他們力求專業的去幫助客戶篩選標的，進行有效的資產篩選和甄別，請了很多專業人士，花了很多成本，最後反倒不如請幾個美女銷售，隨便賣，你會越發現你成本越高，越專業，但是市場越是不買賬的，許多人壓根不會聽你這個建議，他們看問題都很簡單，只看你是誰，產品是誰發的，看了以後就會跟你說，沒事，政府在，就不會不還。於是你就發現，個體的定價能力毫無意義，市場變成跟買白菜是一樣的，這個八毛，那個七毛，那個划算賣那個。

最終的結果就是，無論賣那個，到最後都是看不出來對不對，沒有標準答案的市場。看錯的人跟看對的人，其實都是不知道的。所以大家都會做最簡單的選擇，而只有市場違約不斷出現時候，你才知道那些人是牛逼的，那些人不牛逼的，你才會不斷相信那些牛逼的人，而不是傻逼的人。最近爆出來幾個債券違約，發現很多很明顯的應該披露的信息都沒有披露，譬如收入、負債、違約情況都沒有披露，就這麼簡單的一些信息，承銷商都看不出來也不披露，就讓他發債了，這些人他媽的可都是年薪幾百萬的投行人士啊，居然你發現跟傻逼也沒什麼區別。換頭豬上去也一樣能幹的事情。為什麼？因為市場反正不違約，反正出了問題有人兜底，所有做事情的人，反正只要形式做到了就行，沒人花心思真去看，反正看到最後無非就是看你是誰，很簡單的市場就是如此。這個時候，導致的結果，就是你哪怕只有一百萬塊錢，你也會全部買一個產品，那個利息高，買那個，根本需要配置啊。

所以過去的市場情況下，哪裡有什麼財富管理公司，都是理財產品銷售公司，他們的本質就是兜售不同的產品給你，然後賺取傭金。我在四年前文章里說過，一旦收取了傭金，那麼必然使得財富管理公司一定不獨立啊，他每天怎麼可能想著給你配置好產品，肯定是什麼傭金高，推薦你買什麼啊。誰都不傻啊。反正在你身上賺不到錢，必然的結果就是反向從資產管理公司上賺取傭金。那麼最後的結果就是不客觀，不獨立，當然，這個也是因為沒有辦法，不這樣他們就活不下去。所以看上去很好聽的財富管理公司本質都是理財產品銷售公司，跟賣白菜的真沒啥區別，一幫所謂專業投資顧問，可能大學還沒剛畢業幾年，甚至連什麼是資產管理公司，什麼是股權，什麼是債權都不懂，然後就跟著兜售產品了，這樣的財富管理公司你覺得能信么？

財富管理公司變成產品銷售公司之後，很多邏輯都會變得很清晰，這裡兩個基本悖論就出現了，第一個悖論是，真正好產品是不會給你銷售的，能給你銷售的一般都是你自己都不敢買的垃圾產品，尤其是小財富管理公司，你根本搶不到好產品，差的產品，你又不敢賣，為什麼啊，賣了以後虧錢了，客戶都找你算賬啊。就賺取一點點佣金費用，但是卻要冒著被客戶罵，甚至還有一些人生風險的情況下，所以導致大多數財富管理公司都選擇了不賣別人的產品，乾脆自己生產產品去了。本來是賺取渠道費的，這下好，改成賺取利差了。一下子就把財富管理公司變成了資產管理公司來了。其實目前市面上基本上的所謂的財富管理公司，都已經變成了所謂的資產管理公司了。

這個邏輯是很自然實現的，前面說的風險是一方面，還有一個方面是雖然資產管理公司是絕大部分都不賺錢，但是實際上資產管理公司卻是看上去最豐厚的利潤所在，前提是你能賺錢的話，都是賺大錢，而任何一個人其實是都不會承認自己是不能幹的，都覺得自己能賺錢，尤其是騙到錢之後都覺得自己能賺很多錢，所以，一方面是風險不對稱逼迫你去資產管理，另外一方面其實還是無可抵擋高利潤的誘惑，有意無意的轉型到資產管理公司上去。畢竟渠道費很少，而資產管理利差看上去很大。

但是這裡我前面說了，絕大部分資產管理的人其實註定了結局已定是死的，不用去懷疑這個結論，我在寫上一篇首付貸的文章里提過，用槓桿很容易賺錢，但是絕大多數槓桿都死了，必然的結果，許多人，我只要看上一眼，聽他們談一次金融的理解我就可以給很多人判死刑，時間問題。就是那麼簡單的事情。所謂槓桿其實就是借入了很多剛性的資金，必須要兌付的錢，而如果虧了你不用承擔風險，那麼就不是槓桿了。我以前做資產管理，也曾經做到了2012年全國五十強，那個時候我管理了也差不多近八十億左右的規模，我經常問自己一句話，我能不能給自己賺到錢，如果我自己的錢都無法賺錢，我憑什麼給我的客戶賺錢呢，後來想明白這點，我依然在2012年底壓縮規模，因為我明顯的感覺到市場是沒有機會賺錢的，尤其是大資金。資產管理的根本其實還是賺錢，如果無法賺錢，你拿多少資金來，到最後虧了，要麼就是讓客戶接受損失，要麼就是你自己拿錢來賠，兩個都不好。

所以要讓資產管理公司不死的唯一辦法其實是保證資金的不剛性，客戶要能承受風險，接受損失的可能性，這就是為什麼要把產品販賣給合格投資人的原因，要給具備風險承擔能力的投資人，充分的風險提示，不做兜底承諾，才能確保你能活下來。如果違背了其中任何一個，就必然走入到高風險區域，你就意味著你要自己扛所有的風險，這個風險其實是誰也扛不住的。

其實，諾亞、好買其實都賣過很多虧損的產品，也沒什麼事情，是因為他們遵循了這點，充分的風險提示之後，就不容易出大的問題，所以，我一直說如何評價一家致力於流量段的互聯網金融公司好還是不好，很簡單看他們是如何獲客的，如果是保本保收益拉來的客戶，在多也沒有價值，本質上都是一幫屌絲客戶，再有錢，不願意承擔風險，都是屌絲。而如果願意承擔風險的客戶，在少都是有價值的。說個比喻很簡單，你有車有房能騙來女孩子，那不是本事，但是你沒車沒房還能騙到女孩子，那就是真本事。這個也是為什麼我說，過去三年絕大部分互聯網金融公司，毫無價值就是因為他們騙流量的方式太LOW。不擔保，不兜底能騙錢，才是牛逼的互聯網金融公司。諾亞、好買，顯然是有一批高凈值客戶，還是非常有價值的。

那麼這裡難點來了，不承擔風險的商業模式，憑什麼大家給你錢讓你玩呢？你要證明你足夠優秀，能給大家賺錢，這樣的人其實畢竟是少數的，絕大部分的商業機構根本做不到這點，所以他們都會走入到保本保息的方式來吸收資金，進行運作，這個前提一定建立在他們認為自己拿到錢後就能賺更多的錢的基礎上的，但是現實往往會很殘酷，很多人發現拿到錢之後，沒辦法賺錢，那怎麼辦呢？就兩個辦法，等著爆，或者繼續騙錢，然後不斷的周傳下去。保本保息本身其實還是不夠的，你還要證明你有保本保息的能力，怎麼證明呢？

問題就到了下一步，如何賣產品？

幾個辦法，第一個就是讓自己搞得好像很牛逼的樣子，我前面說過這個是一個看臉的社會，看臉的社會，就是讓自己變得好像很牛逼的樣子就可以了，所以基本上這種公司，裝修就非常豪華，中晉財富，在外灘弄了那麼大一個攤子，寫了什麼國太控股什麼的，還有中晉多少啥來著的，向我這種見過世面的人都被唬住了，以為是啥大型控股公司，出事以後才知道原來是財富管理公司，就別替沒見過世面的一些老百姓，不明就裡一定以為是大公司，特別牛逼，還有就是老闆一般都是豪車，喝酒都是幾十萬起步，來展現給你看巨有錢，讓你放心，另外就是到處投放形象廣告，讓你無所不在的看到他們，讓你們覺得特別有錢，反正怎麼裝逼怎麼來，目的就一個，證明自己特別有錢，讓你們把錢交給他們好放心。

除此之外的第二個辦法就是高返佣，我曾經說過天下沒有賣不出去理財產品，只有給不了的傭金，傭金足夠，垃圾都給你賣出去，我看到很多財富管理公司的職員年紀輕輕，開寶馬、賓利，正常的財富管理公司，基本上都屬於賣個一百萬出去，返點有個1-2個點，就已經很好了，但是很多理財公司，賣個一百萬出去，返佣差不多有個二三十萬，我靠，那是什麼概念啊。不可想像啊。還有就是給客戶利息特別高，投資一百萬年化利息說有20%起步，而且隨時進出。

基本上符合這幾個特徵都可以理解為騙子公司了，為什麼是騙子公司，等會給大家解釋，到是先想想為什麼大家都會信，源源不斷有人上當受騙，一方面可能真的無知，不愛學習，但是我個人感覺歸根到底都是貪婪導致的。僥倖心理，其實都知道有風險，但是就賭自己投資期限內不會發生問題，孤注一擲的投資，註定死無全屍，其實我從來不覺得這些人可憐，最多是兩個字，活該。天下哪裡有那麼好的事情啊，賺20%利息，卻不用承擔風險，你以為你是誰啊？！這些人註定了就是希望不勞而獲的貪婪而已。有什麼好值得可憐的，這個互聯網的世界，要了解一個事物其實還是很容易的，稍微用心點，就可以察覺，你自己不愛學習，不提升自己，難道還要別人來幫你辨別風險？那壓根就是扯淡，別人憑什麼幫你呢？政府有憑什麼來解救你呢？賺錢了，不說別人好，虧了，埋怨別人，指望別人救你，本質也是不要臉而已。事實上未來我國進入所謂的新常態，就是違約會不斷暴露的社會，到處都是充滿陷阱，跟過去不一樣了，躺著賺錢的日子一去不復返，在未來這個充滿陷阱的世界，除了你自己，沒有人可以幫助你了，只能學會學習，如果你不會，那我給你最好的建議就是誰都別信，就放著現金得了。到處都是忽悠，誰都不可信。

下一步，我們來講講為什麼我剛才說那些公司的騙子公司，其實從金融邏輯上來看，金融是非常簡單的事物，他無非就是分為兩頭，一頭是拿錢進來，一頭是給錢出去。所有進來的錢，都是為了給錢出去，然後賺了錢，在還掉進來的錢。就是這麼簡單的事情。看一個公司是不是騙子公司的核心就是衡量下，進來的錢的成本是否高於他能出去賺的錢。很多人說沒辦法衡量到底一個人能賺多少錢，這個其實很簡單，只要看下市場平均水平就行了。或者參考下世界上最能賺錢的幾個基金就可以了。巴菲特基金大概年化二十幾，最賺錢的VC行業的平均行業回報率大概也就是差不多15-40%之間。這些都是世界最牛逼的賺錢基金了，他們代表了世界上最牛逼的一群人了，個別人有一年賺幾十倍的，但是一定記得兩點，第一是個案。第二是小錢。個案意味著幾乎無法普遍化。第二小錢能賺幾百倍都不稀奇，但是大錢賺幾百倍幾乎是不可能的。這個是兩個絕對的概念，資金規模超過幾千萬的要賺幾倍、幾十倍，從一個相對長期來看是不現實的。很多人都看到了某某投資誰誰賺錢了多少倍，你其實應該問問他所管理的基金平均賺了多少錢，投中一個案子的背後一定是投虧了很多案子。不要只看好的不看不好的。另外，一個最簡單的衡量辦法就是參考市場標準，你跟市場平均價格差不多還能理解，但是高太多幾乎就不能理解了。那麼市場平均吸收資金的成本大概在多少呢？浙江最瘋狂的時候，大概差不多民間高利貸拆借是三分左右，但是吸收資金的成本不會超過1.5分，撐死了，也就是最多18%。這個可以做為平均數，現在這個數字基本上降到了10-12%左右。

我們怎麼看一個財富管理公司的成本，其實這裡也是我想說的重要的一點，凡是保本保息的線下財富管理公司一定會死主要邏輯基礎。我在很多年前寫浙江經濟怎麼了，我就提出過這個論斷，後來寫P2P的時候，我也提出過年化18%以上借款的P2P，基本上屬於什麼時候死的問題，一輩子翻身不了。為什麼呢？

我們就拿吳英來舉例，一旦你以年息20%借入資金的時候，你必須每年收穫超過20%以上的收益才能保本，或許20%對某些商業奇才是可行的，但是項目和資金的匹配度是沒有那麼好的，中間會存在很多的時間沉默成本，這段時間裡，你項目沒有找到，但是你的利息卻要不斷的支出，所以實際的成本必然要到20%以上，取決於實際投入項目的情況，那麼借入資金方的財務壓力是極大的，在這種壓力之下，你還必須留有足夠的流動性，來確保不斷的有人來贖回，所以你看上去你借入了一個億一年，但是你可能實際能用的資金只有五千萬的六個月，所以實際成本是多少呢?按照年化計算大概實際成本要高達80%，縱使你是天縱奇才，我想也做不到這個收益率了。所以從這個意義上看，吳英這類一旦走上了固定收益的主動管理，是必死無疑的，界定為集資詐騙其實也是合理的，因為，她應該明確知道自己還不了這個錢還去借錢。所以對於那些信誓旦旦說能保證給你每年盈利20%以上的人，基本可以打入騙子一類。其實，我自己是將固定利息超過15% 以上的主動管理型，基本都定義為騙子了。他唯一還你錢的辦法，就去別的地方騙錢來還你，最終的結果是越借越多，差不多借個三四年就到了他這輩子都還不了的地步，千萬別小看複利啊。浙江很多高利貸最開始都只是借一兩百萬開始，差不多到了三四年就變成千把萬，你哪怕是神仙都還不出來這個錢。

我前幾天寫了一個朋友圈，說辨別財富管理公司是否是騙子很容易，其實只要看他的成本，最容易看出成本的就是幾塊，第一就是給投資人的利息，第二是員工的返佣，第三是裝修門店的成本，第四是廣告成本，第五是老闆個人揮霍。基本上都是顯而易見的事情，這幾塊越是豪華的公司，其實基本上就越是騙子的可能性，因為每個都是成本，都要折成利息成本的。給投資人利息12%，傭金基本上要加2個點至少，然後門面運營費用至少加一個點，在加上所謂各種廣告，像中晉這種外灘廣告，e租寶央視廣告，至少可以加個三四個點。最保守估計就是20%了。這麼高的利息進來的錢，能去哪裡？現實的情況是一般一個財富管理公司需要擴展門店，到處投放廣告的時候，或者提高傭金的時候，都意味著他最危險的時候到了，因為他現金流出現問題了，迫切需要新資金進入改善流動性的時候了，越是這樣的財富管理公司其實越要小心。

最後，我在跟大家扯扯線下財富管理公司和P2P的一些比較，這裡不算是給P2P站台，但是就我自己而言，我是寧願投資P2P，也絕對不碰線下財富管理公司的，原因基本分析為幾個。

第一，線下財富管理公司相對而言都不透明，很多線下財富管理公司在某些區域做的很大，但是在網路上卻很難查到相關資料，他們都是立足區域，然後利用人際關係來進行營銷的，這種模式其實社會關注度前期都不高，然後一旦出事情就都挺大的，今天大概南京又一家財富管理公司爆了，都屬於不爆前都不知道，隱蔽性強，是個很大的問題，而在線的P2P公司，成立第一天起就可以被圍觀，E租寶其實剛開始沒多久就被圍觀，質疑聲不斷，各種消息基本上都有，有信息可以供選擇和沒有信息供選擇一定是兩回事，你自己看了各方面的聲音，還是決定冒險，那是你的事情，但是你無從信息篩選，總歸風險更高一些。另外，從騙子的角度來看，小範圍的騙人是容易的，但是大範圍的騙人是很難的。尤其在線的情況下，人多d情況下，你要把所有人給隱瞞足，實際是很難的，目前提供各類信息篩選的平台很多，學習型社區一堆的情況下，在線的公司更容易被篩選，至少給了充分選擇的可能性。

另外，我這裡強調一些所謂線下熟人關係的理論，事實上世界上最值得信任恰恰反倒是陌生人，而不是熟人，最容易坑你的往往是熟人。線下人際關係營銷，其實是符合旁氏騙局裡面一個所謂熟人理論的。因為，人總是傾向於把自己最好的一面展現給人家，尤其是在熟人面前，更是虛榮心更強，從而也容易讓別人做成錯誤的判斷。大家去想想，為什麼同學會上搶著買單的人一堆，因為都想告訴別人，老子他媽的就是混的挺好的，哪怕買完單，一個月不吃肉，都會感覺很爽，這叫打腫臉充胖子。其實還是很多的，越是熟人越容易出現這種情況，而別人看到有人充大爺，都會覺得人這個人過的不錯，其實他媽的壓根就是個麻袋而已，就像很多財富管理公司老闆開豪車，其實他所有花銷的錢，不都是你給的么，他自己壓根就沒錢，無非就是用你的錢在享受而已，但是你不這麼覺得，你覺得他有錢，豪車都很多。

為什麼很多人企業員工都會借錢給自己公司?為什麼很多企業家都是要上雜誌封面，開豪車名馬?道理都是一樣的，展現給人家看的都是你願意展現給人家的，並非真實的自己，在熟人面前，這種情況更加普遍。另外，信用在傳遞過程中是會失真的。這個其實在旁氏騙局裡面是非常普遍的應用，也很有意思。舉例就是我們在現實生活中會發現很多騙子，其實如果按照正常的智商，你是壓根不會信任他們的，但是由於你信任你的朋友，從而你也會因為你朋友信任這個人，你也就會變得相信他們，這種在行騙心理學裡面，其實也挺多應用，我們往往會因為對某一個人的信任，而轉嫁到對朋友信任的人自然產生信任感，為什麼會有背書這個說法出現，本身就是一種信任的轉移過程。

很多公司請很多教授來站台，不就是因為覺得這個教授值得大家信任，大家相信了教授，然後就會覺得教授相信的東西，總是真的，這個就是典型的信任過程。人性也是懶，回到最後雖然自己本身可能不信任，但是想想那麼有名的教授都信任了，總差不到哪裡去，然後就一種基於信任關係基礎上的信任轉移也就出現了。

這裡其實還有個很有意思的心理在中國人身上非常的普遍，就是我們會發現，人在介紹自己朋友的時候，都喜歡把朋友抬高，一方面是給朋友面子，另外一方面是展示自己的牛逼，能認識這麼牛逼的朋友，這種情況其實是雙贏的格局，花花轎子人抬人就是這個道理，明明是個科長，會說是個處長，明明是個千萬富翁，會說是億萬富翁，明明可能家裡只有一輛車，會跟你說哪裡有車，哪裡有房，其實也就是隨口說說的而已，這些在人際交往過程中，都是非常正常的情況，但是現實是不會給人太多的時間去了解真實的情況，所以建立在朋友的基礎上的信用擴張的情況就會非常的普遍，因為你對你朋友很相信，自然也就會覺得朋友給你說的東西的信任度會增加，最終使得在實際的情況下，信用的虛假擴張就會產生，在借貸、傳銷、算命等一些領域，這種情況都是存在的。有時候為了跟朋友介紹一樣產品怎麼好，都會以身試法的說，我用了什麼什麼產品，多久就好了，其實效果並沒有那麼好，但是為了說一個東西好，人都會說假話，算命、風水都有這種情況，其實算的並不是很准，很多人純粹就是為了凸顯信任這種東西，然後就說，我怎麼怎麼算的准了，或者會說自己身邊人怎麼怎麼准，現實其實並未發生過這樣的情況，我們很多時候為了驗證某個事情真的發生過，都喜歡把自己帶入，這種帶入，並沒有惡意，但是卻強化了一種信任的概念。另外，在謠言的傳播上，也帶有這個特徵，為了驗證某個謠言的真實存在，都會說自己朋友在邊上，親眼所見等等，都是一樣的概念。

所以熟人之間的營銷效果很好，但是其實結果很糟，人帶人很容易都會失真，財富管理行業其實出現的殺熟模式往往都是如此產生的，這次中晉財富很多人投錢在裡面，是因為有親戚在裡面上班，都特別相信有自己人，其實卻不知道恰恰是自己人把你給殺了的結果，所以線下存在這種所謂熟人的信用，導致往往是大金額的投資，從而造成的損失極為龐大。所以我們會發現線下的商業模式導致的金額遠遠大於線上，這裡很多都說E租寶，其實E租寶還是依賴線下推的，只是最後一步交易是在線完成的。另外一個特殊的原因還是一位內線下交易，你的交易成本還是比較高的，導致你往往會在信任的平台裡面一次性投資大金額，而不是類似線上可以有很多工具，可以在多個不同的平台裡面分散投資。所以最終結果線下呈現的結果就是人數多的同時金額也特別巨大。

但是互聯網出現之後的在線交易的風險其實也發生了很大的改變，監管層也是有必要意識到這點的突破的。在沒有互聯網之前，其實門檻下降難度還是很大的，你要去借個一個億的錢，你哪怕向一百個人借，都要差不多一個人一百萬了，涉及到的流程很漫長，時間也很漫長，所以一般的選擇就是儘可能的提高金額，動輒上億的融資背後其實就基本意味著人數在二三百人左右，上百億的話，差不多兩三萬人左右，那麼，每個人的借款額都在幾十萬到幾百萬之間，這個時候，出現社會維穩的問題就會非常的大。因為這個損失，誰都無法可以選擇忽視它。是不可接受的。但是我們可以發現互聯網出現之後，其實門檻下降是變得非常的容易的，他出現的情況是，一個億的借款交易額可能是有將近幾千人構成的，也就是每個人可能也就是幾千幾萬塊錢，表現的特徵是人數多，而金額小的情況，這個時候我們就會發現風險特徵隨著人數多到一定階段，其實本質是發生改變的，因為金額隨著人數多而相對較小的時候，整個系統可承受的風險是降低的。這裡你們就可以看到為什麼其實現在很多互聯網金融的風險都堆積在線下，而非線上，也是非常有意思的事情，因為在線的互聯網金融，人數可以拓展到極致，從而讓金額看上去很大，但是相對的金額是下降的，投資人自己有意識也有能力利用互聯網，將資金分配在不同的金融公司，前提是因為技術使得投資的門檻也變得很容易，過去你缺乏技術，只能碰到一個感覺還不錯的公司，就一筆給了一百萬的投資，現在你可以很輕鬆的給一百個公司每人一萬塊錢，技術的有效突破，使得單一的投資人的絕對金額其實都會下降下來，因此最終你發現，其實風險並沒有得到增加，這就是為什麼，互聯網金融平台過去幾百家了，但是真出現很大的問題了么？並沒有，為什麼？因為不值得，總共投資幾千塊錢幾萬塊錢要去串聯鬧事的成本，甚至還不夠買張飛機票的，何必呢？這種真正建立在小額分散的技術上的金融模式其實是值得鼓勵的，而不是一刀切的給他砍了。真正需要做到事情，是避免大金額交易，同時建立極為完善的風險提示和披露制度。確保它延在這條路上前進，而不是走錯了方向，這點非常重要。監管層在今年加大了互聯網金融監管的時候，我個人最擔心的其實就是好的不堅持，矯枉過正，因噎廢食，這個就非常的可怕了。所以我目前說，互聯網金融風險更多還是線下模式的依賴人頭拉客戶的大金額模式，這些其實都可以理解為並非真正意義的互聯網金融模式，他們更多還是民間高利貸的翻版，是極為可怕的金融風險聚集。而線下財富管理公司顯然就是這些金融風暴的聚集核心。這點，我很早前就寫過不少文章提過。

撇開這點，我們在談談第二點，P2P相比較於線下財富管理公司的優點，就是P2P的邊際成本是遞減的，兩者從資產端角度考慮，是一致的，都是要去找資產，誰也不能證明誰比誰的能力強，但是但是在流量段而言，P2P跟財富管理公司，同樣都承受風險的情況下，P2P比較優勢很明顯的是沒有物理網店，沒有員工返點，所以從這個角度來看，他的規模不斷做大的同時，他的邊際成本是遞減的，做到一定規模的情況之上的時候，P2P的優勢就會很明顯，而我們也分析過，事實上在前面一些公司的偵察過程中，大部分的資金去了哪裡呢？其實一部分是給了前面投資人的收益，除此之外絕大部分都是去了一些沉沒成本中去，例如員工高額返佣，例如形象廣告、員工大肆揮霍等等成本中去，P2P在相對而言，這方面的成本更少，只要不進入股市，不進入期貨市場，因此留到實際資產的可能性是增加的，總歸要比線下財富管理公司要靠譜很多。事實上，我說了無論是線下財富管理公司和P2P，本質都是金融機構，都是一頭去找資產，一頭去找錢，兩個商業模式是一致的，但是前者更加的傳統、野蠻，而後者則一定程度的確降低了成本，提高了效率，變相使得風險得到一定程度的降低，相比較而言，我是寧願投資P2P，也不會去碰線下財富管理公司的。當然我投資P2P，我肯定堅持多平台策略，在十幾個甚至更多的平台投錢，我永遠不會再一個平台里投資太多的金額，這個世界分散配置是必須的。

終於窩在鄭州的一個賓館裡把這片文章寫完了，很倉促，隨便寫的。大家將就看。我最近沒事折騰了個學習型社區，希望幫助大家能夠更好的辨別風險，識別風險，提升學習能力，凡是你們看不懂的公司都歡迎來這個社區發帖，一起探討，我有時間都跟你們一起探討學習，我也很多東西不懂，但是不懂沒有關係，可以一起學，這個世界，真的除了提升我們自己外，也已經沒有更好的辦法了。我們網站是:bbs.jx.vc。

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以我知乎專欄的文章來作答：

聲明：「e租寶40餘人被深圳經偵帶走調查」的消息目前已被包括每日經濟新聞、深圳商報等權威媒體報道，下面的分析建立在這些報道的基礎之上。

一

不管e租寶這次是被調查還是「例行檢查」，不管被調查人員是否已經放出，報道中稱e租寶被查的原因是涉嫌自融和非法吸收公共存款，是不是真的？

早在今年3月10日，笨虎就在P2P平台監測中質疑了e租寶的自融問題。第二天就收到了e租寶公關的電話（公關工作做的真好），要求面談，笨虎果斷拒絕了。

e租寶和安徽鈺誠融資租賃有限公司同屬安徽鈺誠集團，通過網路平台為與安徽鈺誠融資租賃有限公司發生租賃關係的企業融資。而且曾有企業爆料根本沒有收到過錢；這說明e租寶可能直接將這些資金轉移給了安徽鈺誠融資租賃有限公司。

有沒有非法吸收公眾存款？這項罪名構成的要件之一是：「未經依法批准，以任何名義向社會不特定對象進行的非法集資」。目前監管細則雖不明確，但是默認的規則是：網路借貸平台不能採用地推方式向不特定社會公眾進行募資。

而笨虎在自己家門口都曾被幾個e租寶員工圍堵宣傳：「帥哥，了解下e租寶唄？」

二

上一個被深圳經偵調查的大平台是融金所（詳細：所有人都該看看！P2P行業的最大血案）。融金所的公關團隊當時也做出了很快的反應，在短時間內似乎平息了這場風波。

但後來呢？笨虎對比了融金所被調查前後30天的數據：融金所的投資人數從19260人下降至9767人，比腰斬還狠；成交量從72160萬元下降至51751萬元，降幅超過30%。資金凈流入從正88295萬元，迅速惡化為-11883.79萬元。這就是經偵的威力。

結果不到20天的時間，融金所就被被同在廣東的另外一家P2P平台團貸網收購了。

而融金所的發展軌跡和e租寶相比是小巫見大巫了。2015年5月13日，e租寶累計成交總額突破50億；6月25日，成交總額突破100億；8月21日，成交總額突破200億；10月26日，成交總額突破500億；截至12月3日，e租寶累計成交總額突破728億；半年瘋漲近15倍。

關於e租寶模式的風險隱患已經有過很多分析，雖然還不能得出結論e租寶是依靠巨額推廣費用借新還舊，但成交量幾何式增長確實是龐氏騙局的重要特徵之一。

不管被查是否真假，這波輿論攻擊會異常猛烈；而如果地基不穩，樓起的越高，一旦崩塌破壞力也越驚人。

三

無論融金所，還是e租寶可能都會喊冤。因為p2p行業本就一直遊走在法律的邊緣，查誰不查誰就看誰的關係沒有打點好，經偵看誰更不順眼了。

如果說e租寶們非法集資，那麼讓這些理財產品在黃金時段猛打廣告的CCAV和地方衛視們，是不是也成了非法集資的幫凶難辭其咎呢？

所以，還是那句話，P2P監管細則必須儘快落地，把什麼能做什麼違法說的清清楚楚明明白白；否則，無論平台還是投資者，都如俎上魚肉，隨時可能被宰割。

文章首發於笨虎的微信公眾號煮歷史品金融（微信號pinjinrong，你免費的理財保鏢）

臨近年關，寒意更濃，本想早點入睡，但看了幾條e租寶的消息，翻來覆去的睡不著覺。估計現在全國很多人都睡不著覺，一類人是e租寶的投資人，錢投進去這次很有可能會損失。一類人是e租寶的員工，現在估計人心不穩。還有一類人是P2P行業的從業者。

這次風波太大，如果之前泛亞事件的發生是局部性質的，卓達事件是區域性質的，e租寶這次事件的發生絕對會是全國性質的，投資人加上員工將近百萬人，這一影響會是非常深遠的。上了三張截圖，第一張是10月份的時候我朋友聽人說e租寶收益不錯，問我怎麼樣。我當時給的答案是風險太大，建議不投。如果實在想投，只能是少量資金。畢竟那段時間e租寶風頭正勁。

第二張圖是被某P2P自媒體曝出e租寶被調查。該自媒體在p2p圈子影響力還不錯。月初的時候就發文質疑過，第二天該公司被人潑墨，雖然沒有點名是被哪個公司恐嚇。但從他發文的文字上描述應該是e租寶公司所為。

第三幅圖是e租寶4個小時以前被曝出實際法人被控制，但現在再搜，搜狐等各大媒體都已經和諧該文。

首先說我的觀點，e租寶到底有沒有問題？答案是肯定的，但我並不希望e租寶出事。因為e租寶一旦倒塌，影響太大，破壞性太強。可以說對整個p2p金融行業都是一個巨大的傷害。我也希望p2P行業的從業者這個時候不要落井下石，處處諷刺，畢竟你們要知道一旦e租寶出事，對你們本身也是一種傷害。我想投資e租寶的人，很大一部分原因是看中e租寶滿屏的廣告以及隨處都是的員工，高大上的辦公環境，以及央視的背書。但這家公司問題太多，可以說從出生的一出生開始就走上畸形道路。公司主要做設備租賃，但是設備租賃都有折舊。而且金融不是其他的行業不是說你靠單純的做廣告就可以做起來，這裡面太複雜，最主要的就是風險的把控。銀行都發展這麼多年，但是銀行還有將近3%左右的壞賬率，你一個民營公司是如何進行風險把控的？這些e租寶在宣傳時都沒有說。

只是一味的強調收益，一味的強調和蚌埠市政府有關係，強調自己的廣告有多少？這些不都是本末倒置了嗎？重要的事說3遍，做金融最重要的是風險把控！風險把控！把控風險！我想問問，這些e租寶的員工，你們在面對投資人1的時候說過這些嗎？公司宣傳在東南亞，都有自己的銀行，和緬甸政府有合作關係，但都說不出具體的項目。明眼人一算就能算出來，e租寶經營成本到底有多少？他們的員工不管是哪個崗位，待遇都比同行業的人員高出一級。然後就是各項的廣告宣傳，竟然還冠名了安徽衛視你好菜鳥的真人秀，這些都是實實在在的錢呀。目前知道說的光是廣告宣傳這一塊就有將近4億的支出。同時據我所知，該公司存在大量的員工吃空餉現象。有的部門經理，為了騙取公司的金錢。裡應外合從社會上或者周邊的朋友和親人，讓他們入職，但實際上這些人並不上班，對於這些該公司竟然沒有具體的防治措施。最基本的只要安裝打卡器，就可以很大程度預防這類事件了。我只想知道，對這些事公司難道不知道嗎？到處招人，高中生中專生什麼人都招。導致人員素質太差。當然我很能理解，畢竟做p2p這行業，只看你業績。招聘的人多了，那麼從概率上說就會帶來更多的業績。但好歹你也也得對人員素質這塊有點把控吧！

e租寶到底有沒有事？肯定的是有問題的，主要就是非法集資以及資金池。這一問題在p2p行業其實很普遍。只不過我沒想到這麼快就出事了，大家如果搜索就會發現，安徽廣東深圳各個地方的警方都已經開始進行調查。但是我十分不贊成，警方這次的高調行動。金融行業最怕的是擠兌。投資人只要聽到一點風吹草動，哪怕是未證實，就會想著把錢立馬取出來，大家心裡都明白，一旦集中取錢就會發生擠兌現象，但每個人都覺得最倒霉的不是自己。e租寶牽扯的範圍太廣，對於這樣的公司，即便有問題也是應該低調行動，然後慢慢的引導到規範上來。可是現在可以預料的是，投資人心中已經產生恐慌。我朋友跟我說即便不是在e租寶投資的客戶現在也在追問這件事，而且已經想著要把錢從他公司給提取出來。看來恐慌情緒已經在P2P投資人心中蔓延。

我很奇怪的是，對於e租寶樣突然冒出來的公司，監管部門前期，就應該有所察覺。最起碼的是，主管這方面的金融機構要進行事先的摸查吧！而不是等到現在事情已經無法把控，在進行所謂的檢查，這時候任何的舉動都會引發連鎖反應了。

投資人如果怪央視或者怪電視台其實是沒有用的，畢竟他們是沒有權利去調查公司到底合不合法。就好比你是一個廣告公司，我讓你給我做單頁，你難道會調查我公司到底做的項目是正規的嗎？

老話說的好，投資有風險。任何的投資，一定要進行風險的把控，不要被高收益迷惑，一定要看清楚公司是不是有金融背景？有沒有專業的團隊進行風險把控？而且投資的金額最好只是流動資金的一小部分，即便出現問題，也是可以承受的。

最後我想說的真心希望e租寶可以挺過這次，不然對互聯網金融這個行業打擊太大，也希望國家儘快出台政策規範行業。而不是任何公司都可以進入這個行業，說個笑話現在街頭的理財公司多的和包子鋪一樣，隨處可見。

很簡單，實體經濟有哪個合法行業能承擔這麼高的融資成本，若沒有，絕大部分都是龐氏騙局。

e租寶一個月開4k工資只要2w業績/月 10w就能轉正了，難道e租寶是印鈔公司？不會是用客戶的錢發的工資吧？

請按照央行入選互聯網金融委員會的標準來核查就可以。註冊資金5000萬，沒到。不能線下籤立合同，存在。不能自融，目前來看暫時沒有。不能大標拆小標，存在。不能不在資金池，存在。所以，我不選擇e租寶

保證能給你多少利息的，市場上基本不會超過6個點，那還是按照12月份錢荒時候來看的。出個本金然後坐那不動當然拿小頭了，大頭當然是很聰明的那批人拿了。再多的，就是有風險的，沒人給你兜底的，那就得自己給自己兜底了。

A2P模式在當時的時點來看並非完全說不通，投資人人理財的期限結構和租賃資產的期限結構是有差異的，那需要錯配，這就必然導致資金池的產生。根據法律、監管來說，企業自融形成一旦構成，那麼基本上構成了非法吸儲的證據了，但是監管當局對此的態度還是靜觀其變不惹事。隨著15年互聯網金融監管細則的出台，那麼明確的說明了e租寶是存在違規行為的。

至於出問題，總歸是一個過程，結合最近爆出的當天、金鹿、中晉死法幾本是雷同的。那就是造假者報案或局部出現問題，即假產品的某個環節有人開始宣傳，媒體攻擊，金偵介入，擠兌，出問題，直接癱瘓。擠兌帶來的風險是任何金融機構都無法抵擋的，哪怕是銀行也扛不住儲戶擠兌。

近期一系列的平台爆倉，有平台自身原因也有事件連續引發的恐慌，基本上前面玩過期限錯配，後面資金都很難跟上了，因為投資者謹慎了。

這類事件，往往就會是以極端的方式收場，沒辦法，大浪淘沙，最終具備資產管理能力和大資本的幾家企業還是能夠存活下來，值得信賴。在天朝這個需要剛兌的環境下，是沒有純粹的p2p的，需要的是強大的資本和風控能力，只有這樣才能在叢林中活下來。

今天南京新街口有上千號子人遊行，喊著口號讓e租寶還錢，因此就搜到這邊了，後面不曉得的趕緊住手啊。

看到題目有點怪怪的感覺一拍腦袋如果變成「e租寶現在真實的情況是怎樣的？為什麼會有人買？」突然就覺得正常多了

評級。。。用錢買。真心不可信，就覺得大公國際還稍微好一點，除此之外別的就算了，關於這個不多解釋，網上一搜一大把啊，你想要什麼級別，只有有錢都可以。。

e組寶從去年3月還是幾月開始註冊，7月份正式上線，到昨天剛突破500億。但是從去年7月到今年7月才做了170多億，8月到現在就超過了近300億，發展太迅速。

e租寶財富端公司太多，目前來看，鈺申，一諾，嘉鈺達誠，融泰，英良，金玉聯合，仁立，聚匯通，芝麻等等財富端公司太多，所以導致人們傻傻分不清楚。

e租寶布局混亂，往往一個城市多家分公司介入，形成惡性競爭。

e租寶發展迅速，導致大量挖同行業工作人員，如恆昌，易信，善林，快鹿類的公司，導致被同行所黑也不是不可能的。

e租寶資金去向不明確，現階段，融來的錢應該是花不完的，但卻沒有披露具體的數字金額等。

e租寶自己所有的招聘團隊太強大了，導致市面上人人皆知e租寶，但是招聘團隊某些人素質較低，給應聘者也解釋不清楚問題所在及被黑原因，所以給求職者造成的印象也較差。

e租寶公司內部以業績為主，業績差的會被立馬開除，所以市面上出來說是e租寶的員工的人基本都是沒呆夠3個月試用期沒過就被開除的，當然也不否認有能力優秀者自己離職。

最後說一句，投資有風險，需謹慎，說了這麼多，e租寶也是還有資金鏈斷裂的風險的。

評理低也要看是誰評的啊。同行撕逼不是很正常嘛。

分析師有一個論文講這個。

e租寶理財安全嗎？為何總是受到質疑？_e租寶安全資訊網