風投和創始人會有哪些利益衝突的地方？

01-12

《拍照應用 Camera+ 創始人的憤怒：去他媽的風投》 http://tech.sina.com.cn/i/2012-06-10/08567248315.shtml ：

　　該公司最終決定放棄融資，因為他們「不喜歡投資者為公司設定的方向」，因此決定保持獨立地位。卡薩桑塔對風投公司豎起中指。他表示：「我以前曾說過，我要再說一遍。去他媽的風投！」
　　卡薩桑塔鏈接了一篇2008年時的博客文章，談到了他和風投之間的爭論。他表示：「風投會給你足夠的錢，使球能夠旋轉起來，但會不斷地要求你進行隨後的融資。你別無選擇，只能放棄越來越多你所建立起的東西。更糟糕的是，風投通常會投資大量創業企業，希望其中一家能夠發展壯大。」
　　他同時表示：「創始人會非常在意他們開發的東西，但風投會迅速帶來破壞。他們會減小損失，無論這會對那些傾注心血的人帶來什麼樣的影響。過去多年中，我認識的許多人都遇到了這種問題。」

我的問題如下：

卡：（風投）會不斷地要求你進行隨後的融資。你別無選擇，只能放棄越來越多你所建立起的東西

1. 1) 為什麼風投會不斷要求進行隨後的融資?1. 2) 這個「隨後的融資」對風投和創始人雙方分別有哪些好處和壞處？

卡：創始人會非常在意他們開發的東西，但風投會迅速帶來破壞。

2. 為什麼風投會帶來破壞？3. 除了以上問題的答案外，風投和創始人還會有哪些潛在的衝突？

4. 以上問題的答案是所有行業都類似的，還是局限於互聯網行業？

邀請我回答這個問題的孩子一定不是好孩子，簡直把我往火坑裡推！這真的是一個非常棘手的問題，而我這個人又從來不大喜歡說違心的話，哎，真是為難。既然信任我，說點看法吧。

1) 為什麼風投會不斷要求進行隨後的融資？

我：不斷融資對前面的投資人來說是投資回報的一種潛在保障，也是心理安慰的一針強心劑。當一個早期投資者真金白銀投下去後，當然誰都希望這個項目能夠快速的有所發展，從而體現在估值上不斷水漲船高，而這個估值如果沒有後續投資者的認可與介入，很多都是賬面財富，除非該項目本身能夠快速實現自我盈利，能得到股東分紅，要不然投資人的投資就成了死水。不過話說回來，一般項目能有很好的現金流，還能造血良好，又怎會沒有後續投資者跟進呢？

事實上，一旦創業者走上了融資的道路，那麼勢必就是一條不歸路，你說他是康庄大道也好還是上了賊船也好，不斷的後續融資直到IPO，理論上都是投資人與創業者最好的退出路徑。仔細想想，苦逼的創業者，前面幾年拿投資人那麼點小錢，好意思給自己開高工資？誰不是融了錢前幾年照樣喝開水啃饅頭過苦日子，多數投資者的錢都是用於公司發展及解決創業者的日常生活開支之用的，而不是用於創業團隊享受。所以，對於創業者來說，除非公司分紅，或者不斷的後續融資，隨估值提高，個人身家也提高，那麼股份越來越值錢，薪水也才會越來越高，直到上市創始人的薪水就是職業經理人的市場平均甚至更高的薪水。此時，生活上，光薪水就足夠富足，但是你的股份卻更可讓你富甲一方。

當然，早期投資人還可以通過提前退出獲取回報，但是創業者一般卻不可以（限售權），投資者都是優先股自己都是普通股，要回報都必須是最後才輪到自己，所以，如果沒有後續融資，前面的天使輪以及早期投資者怎麼退出一部分？怎麼繼續循環整條投資產業鏈？而對於後期的投資者，為了儘快有所回報，也會讓你儘快去IPO，一環扣一環，這個鏈條自融資起就註定了的。

2) 這個「隨後的融資」對風投和創始人雙方分別有哪些好處和壞處？

我：好處，投資人更顯性些，隨著一輪輪的融資，估值的提高，他潛在的退出就有了保障，包括創業者自己也會有一些退出的途徑以及極大增進自信心，而壞處就是有些急功近利的投資人會像催命鬼一樣趕著創業者去造數據，做市場圈用戶搞流量，自欺欺人騙下輪融資，不堅定的創業者或者索性沆瀣一氣的創業者說不定就真的跟著一起瘋魔了。還有么，就是有些不專業的投資人，自己啥也不懂，投了錢像大爺一樣，控制欲很強，產品要干涉運營要插手，然後連管理都要過問，最後連CEO都嫌笨蛋直接想換一個算了。一般講，基本結局就是大家都玩完。

商業有自己的生態鏈，當然也有他的周期，不管創業者與投資者我們必須都循商業的天道。該沖沖，該磨磨，該殺殺，該停停……急也急不得，慢也慢不得，除了自然而然還能怎樣？

2. 卡：創始人會非常在意他們開發的東西，但風投會迅速帶來破壞。為什麼風投會帶來破壞？

我：對於創業者來說，大家創業為了什麼，按比例大小的順序來排，我總結了一些，大致如下：

— 為了自由，自己與兄弟們能夠做自己最喜歡的事情，再TM不用看別人臉色了，爽！

— 為了財富，過上有品質的生活，為自己，家人，兄弟……

— 為了證明，就是為了一種成就感，不為錢不為名，證明給××，我能行

— 沒為了什麼，爛命一條，我也就這條路了。

所以，創業者種種原因，都是將自己做的東西視如寶貝，即使別人眼中一文不值。尤其第一類人，他們對自己產品的熱愛真的如自己的孩子，甚至是愛人一樣。有些包容度不夠的創業者，只要誰說他的產品一點不好，馬上像刺蝟一樣觸底反彈。你說投資人會有這樣的感官嗎？尤其那些自己沒創過業，沒做過產品，沒做過運營的投資人會有如你一般的切膚之感？所以，兩者的立場與角度天然是有差異的。

另一方面，你站在他的角度想想，幾百萬幾百萬白花花的銀子，無緣無故，聊幾次天，吃幾次飯，甚至一些天使投資人，誰把他搞雞血了，就當場簽合同晚上打錢了，你說人家容易嗎？完全陌生人啊，憑什麼啊？人家的錢不是血汗錢？他自己用來泡妞，買別墅，遊艇，跑車，什麼不好？非要投給你這樣一個素昧平生的年輕人？是，人家是要回報，要大回報，但是據我所知，做早期的投資人還真說不上貪，沒點理想主義，甚至濟世情懷，還真做不好這事。

最大的破壞來自兩個：一個是對創業者產品上的打擊，因為各種原因，好的投資人最大的財富就是他背了一身傻帽的錯誤以及血淋淋的經驗教訓，這些錯誤大部分都是所有創業者會犯的，現在你的項目被他一分析，發現正在走別人一樣的錯誤，他會直言不諱的指出來，而這對一些固執且心高氣傲的年輕創業者有時是致命的，因為如果聽投資人的建議，很多就要完全推倒重來，請問，你是信還是不信？是對還是錯？具體怎麼辦我不知道，但是這種破壞性當然是極大的；第二個，來自於中後期投資人的急功近利，整條投資產業鏈里，因為投資角色的天然屬性，中後期投資人一般會更加急功近利也更不專業一些，他們在資本與金融方面是高手，但具體到產品與細節不見得是內行，所以，有些投資者就盯著數據盯著現金流，一旦投資人只關注這些然後為了數據開始想催肥創業者的時候，潛在的破壞性也是很大的。

權衡，節奏，步調怎麼把握，我不知道，我也不敢說，等你經歷了再來回復我教我。

3. 除了以上問題的答案外，風投和創始人還會有哪些潛在的衝突？

我：要說潛在的衝突就說不完了。因為不一樣的投資人，不一樣的創業者，各有各極品的故事，怎麼能講得完呢？但是我相信彼此靠譜的投資人與創業者之間應該會有一定的默契感，也會有比較接近的商業價值觀，甚至是做人的價值觀。

總體來說，我強烈建議創業者一句話：千萬不要將投資人與公司與團隊對立起來，投資人應該是背靠背的一個合伙人，是除了你的弟兄們之外的另一個弟兄，只是它往往以一個組織的形態出現。好的投資人在你失意的時候會鼓勵你，別怕，你還有我們給你撐腰，我們幫你度過難關，在你得意的時候會打擊你，別裝逼，看看競爭對手，看看自己的嘴臉是不是自己看了都不好意思。

4. 以上問題的答案是所有行業都類似的，還是局限於互聯網行業？

通用。

主要回答問題3吧，正好寫到這方面的論文

投資者和創業者可能潛在的矛盾：

1、
獲得風險投資時的融資協議條款內容對投資方的有力保護可能造成企業創始人自身的負擔。包括優先清算權、棘輪條款等。其中優先清算權是指企業清算或結束業務時，具有的優先於其他普通股股東獲得分配的權利。我們如果將條件假設為企業在獲得融資後卻難以經營下去不得不出售公司時，售出的價格優先清算給風險投資者，很有可能在最後一輪的交易中，給企業創始人的資金一分不剩。而棘輪條款是一種典型的反攤薄保護形式，簡單說來就是當新的投資方進入時，原有投資方為保證自身股權不被稀釋從而要求同時獲得的免費新股權。這樣的條款往往會對創業者產生真正收益中難以獲得好的利潤分配權力。

2、
「風投資本不是天上掉下的餡餅，它其實是債務——Heidi Roizen」。風險投資作為股本投資看起來似乎是合作者和夥伴，因此創業者簡單的將其看作僅是稀釋股權是不是正確的。因為在以上所提到的各種條款下，一旦公司真正面臨任何風險時，投資者們總是可以優先帶走投入。

3、
風險投資帶來的優點中包括了創業風險投資者為創業期的公司帶來的內部管理上的經驗和幫助。然而，創業者們應當明白，真正的投資家為避免投資風險和長短期收益的調整，其手中不可能只有一個投資項目，而應當是擁有很多投資組合。所以投資者真正能夠給予創業者的幫助也是有限的。當企業面臨問題時，比如在面對需要借款擴充資金鏈或是直接出售公司，這樣的決策上，沒有人能保證投資者一定要和創業者攜手共度難關。

論點是借鑒了Heidi Roizen風投機構大牛的博客翻譯，題主有興趣可以找了看，簡單易懂

1、「風投」從字面上就可理解為在承擔風險的前提下的投資，是投資就要求回報，那麼不斷要求「隨後的融資「對風投的好處就是儘可能的稀釋最初的投資風險，增加投資回報的機會。所謂的壞處，就是如果投資成功，同樣的稀釋了自身回報的份額。對創業者來說，好處在於擁有更多的資金去做事，去犯錯壞處是投資商出於急功近利更多的對公司經營決策進行干預。

2、創始人把產品把公司當做自己的孩子，是帶有感情的，希望它能按照自己的美好願望去成長，希望按部就班的實施自己的廠長計劃，而風投只是把它當做一個快速賺錢的平台，希望短期實現投資回報，只要幫助自己賺到錢，後期發展是死是活，無關緊要，兩者目標不同，經營理念不同，分歧是難免的。所以會對開發的產品帶來破壞。

3、除了經營思路外，像管理思路還有人員安插啊，財務控制啊等等，都容易產生衝突。

4、以上看法，不局限於互聯網行業，適用所有風投參與的行業。

謝謝！