定向增發是怎麼一回事？
剛買的股票停牌了，說是要定向增發，看到人們眾說紛紜，說不能低於凈資產增發，否則就是坑老股東，想問問是怎麼回事兒，對股價會有什麼樣的影響？
這個問題很基礎，剛入門的新人都會遇到，怎麼回答的人這麼少而且散戶居多？還是我來吧。
一、什麼是定增
根據官方定義，定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為，規定要求發行對象不得超過10人，發行價不得低於公告前20個交易市價均價的90%，發行股份12個月內(認購後變成控股股東或擁有實際控制權的36個月內)不得轉讓。
非公開發行的最大好處是，大股東以及有實力的、風險承受能力較強的大投資人可以以接近市價、乃至超過市價的價格，為上市公司輸送資金，盡量減少小股民的投資風險。由於參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期（鎖定期一般在一年或一年以上），一般來說，敢於提出非公開增發計劃、並且已經被大投資人所接受的上市公司，通常會有較好的成長性。
根據定義其實就已經能理解定向增發就是公司向少部分特定的人發股票，主要是兩類，機構和大股東，然後這些發行對象就會持有一段時間，承擔風險和收益。譬如下面這張圖片，就是最近的一個例子：
二、背後的利益鏈條
市場里的各種現象，從背後的利益鏈條分析總是能得到一個很有意思的結論，其實定增的作用除了給上市公司圈錢意外，還是個機構和大股東壓榨中小股東的機會，當然，還需要結合別的措施。這個就是利益輸送。利益輸送有很多的方式，像定向增發前或增發過程中的高折價發行、長期停牌、注入劣質資產以及盈餘管理等方式向定向增持方進行。我這裡主要談現金分紅。
譬如說，大股東操縱公司，先將盈利積累起來，在發現金紅利之前，先進行一次定增，這樣大股東的股票多了，而中小股東的股票不變，進行現金分紅的時候就可以獲得更多紅利。而前期的定增完全可以從銀行借錢，這樣就是無風險的套利了。這樣的利益鏈條才是大股東的盈利方式，和散戶的差價買賣比，不知道高到哪裡去！
而且優點很多：
1、 定向增發完成後進行現金分紅,
可以不影響中小股東行為模式, 為大股東攫取更大的利益
2、定向增發後當年通過現金分紅方式進行利益輸送更加隱蔽
, 中小股東的接受度也高
3、定向增發發行成本較低, 受到的制約因素較少, 上市公司大股東具有較大的自由度, 給利用現金分紅進行利益輸送預留了較大的空間
其實現在大股東通過這樣的方式進行套利已經是普遍的現象了，基本上市場上大部分的定增行為，在有大股東存在的情況下，都會有這樣的現象。
我找了篇有定量分析的論文可以看看：
趙玉芳, 余志勇, 夏新平,等. 定向增發、現金分紅與利益輸送——來自我國上市公司的經驗證據[J]. 金融研究, 2011(11):153-166.
選一些圖表
看不懂沒關係，只要知道支持現金分紅的利益輸送鏈條就好。
三、怎麼套利
若定向增發後的股票在一段時間內出現股價低於增發的發行價格，投資人的利益將受到損害。為避免這種情況，公司會採取手段令股價回升。股票價格難以跌破增發發行價格，若低於增發發行價格，股價會回到發行價格上方。因此在股價低於增發發行價格時買入股票，將有更大可能性獲得正收益。這類股票就叫破發的股票，還是蠻有看頭的。
我看到過下面的操作手法，我不會這麼干，不過有心的人可以自己嘗試看看，沒準有效果
（1）買入機制
1、從上市公司公告增發股票發行日開始關註上市公司股價，關注期持續一年，以公布的增發股票價格為標準，若上市公司股票價格低於增發價格時，考慮買入股票；
2、賦予上市公司一定的PE值，此PE值可根據不同行業確定，計算：臨界價值=PE*當年預測每股收益，當且僅當上市公司激勵價格低於此臨界價值時，考慮買入股票。
同時滿足1、2兩個條件時，買入股票。
（2）賣出機制：
1、 當股價低於買入價格85%的當日，強制賣出股票，當年對此股票不再進行操作；
2、 當股價高於轉股價格，若此時股價高於買入價格的105%，賣出股票；
3、 當長期持有股票（如1個季度等，具體由實際操作時具體判斷），在下面兩種情況時賣出股票，並且投資期內對股票不再進行操作：
（1）股價低於增發價格，但收益超過5%
（2）股價高於增發價格
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什麼是定向增發？
簡單說就是打折買股票，歷史平均折扣是8折，但要持有1年後才能賣。
定義：上市公司向不超過10個符合條件的特定投資者非公開發行股份的行為，12個月（大股東為36個月）內不得轉讓。目前參與門檻一般1億以上。通常被用於整合資源、併購重組、引入戰略投資者等（對上市公司是利好）。
一般定增什麼時候適合投資？
擇時很重要！需要同時滿足3點：
1、目前股市估值低；2、未來15個月左右股市點位高；3、折價率高
下圖是上證指數點位對應的正收益概率，目前3024點，對應正收益概率82%。
現在適不適合投定增？
目前股市估值處於歷史平均水平，風險不大。未來1年半股市如何很難預測。
定增歷史收益率、破發率：
下面3張圖是不同的渠道的數據，不太一樣，用最差的數據來看2006年-2015年10年間，定增中位數平均收益率35%、破發率30%左右。除了2011年以外全部為正。
獨特投資策略
策略一：看準市場，選準時機，擇時入場
近五年A股是以再融資主導的市場，2011-2015年再融資規模是IPO的5倍，再融資行為導致一系列的市場運行規律，在市場低迷的階段參與增發收益率有顯著的絕對收益和相對收益，熊市末期和牛市初期超額收益最大。
策略二：盡量尋找大股東參與的項目，以及殼重組，資產置換為目的實施的增發。
策略三：選擇空間大、高成長的行業進行重點投資。
1、選擇：十三五規劃重點規劃和布局的主題和行業
大環保、信息經濟（互聯網+）、文化傳媒、智能（高端）製造、消費升級、大健康
2、關註：事件驅動型機會（國企改革）
金融、公用事業、交通運輸、建設、機械等
3、迴避：面臨「被調整」的、周期向下和產能過剩行業
「兩高一剩」行業：鋼鐵、水泥、煤炭、傳統房地產；低端製造業
4、自下而上：選擇個股採取審慎原則 + 積極管理
先說一組直觀的數字感受一下，統計一下2006-2013年上市公司定向增發規模和家數，均呈現出快速上升的態勢。其中，2013年共有263家A股上市公司實施了定增方案，募集資金規模達3463.65億元。這個數字到了2015年已經達到了586家上市公司完成定向增發，規模超過12174億元。
為什麼定增這麼火呢？很簡單，因為他能賺錢，而且這種賺錢方式有如下特點：收益率高，風險低、勝率高。
從2007年到2013年的統計數據來看，定增市場平均絕對收益率約為 53%。相對滬深300指數，定增市場平均相對定增收益率為31%，超額收益顯著。
看到這個結果，有沒有心動的感覺？
那什麼是定增呢？
定增是定向增發的簡稱，是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為，符合條件和少數特定是什麼概念？一般參與的起點是3000萬起，每次參與的人數不能超過10個人。所以，定向增發，普通散戶是很難直接參与的。說白了，定向增發就是上市公司再融資的一個手段。
下圖是上市公司的主要融資來源，三種權益類融資方式中，公開增發是和我們這些小散玩，配股是和原股東玩，定向增發是和大金主玩，光看參與範圍，也能知道，一般輪不上我們小散的，基本上都不會太差。
好處1：折扣
是的，打折。定向增發的時候，會給予機構投資者10~30%的折扣空間，假如現在市場價格是10元的股票，你可以在7到9元左右買下，這麼便宜的好事，你要不要，當然要了，不過會加個限定條件，封閉期：1年，也就是說，你參與定增的股票，一年內不能上市交易。這下是不是心裡打了嘀咕了？其實大可不必，一年的封閉期，可以讓你躲避很多人性操作的弱點，不被市場的流言蜚語所影響。
好處2：好的故事
一般來說，上市公司用做定增的錢主要是用於補充資金、併購重組、引入戰略投資者等。比如前期著名的萬寶大戰中，萬科通過定增和深圳地鐵合作，典型的引入戰略投資者。所以，參與定增的公司，一般至少都會有一個拿得出檯面的理由。更何況這個故事真的實現的話，財務報表都會變得非常好看。
好處3：有機構背書
定增的參與者多為機構投資者,甚至有社保基金參與，有他們作背書,一般都會為定增帶來很強的增值效應
好處4：大股東增持效應
大股東或其關聯方參與的公司,鎖定期為更長的36月,體現股東對未來股價的信心
這四個利好，哪一個拿出來都能獨當一面，四個一起上，風頭正勁也理所應當。
不過，凡事都有例外……
在A股漲跌同步，牛短熊長的特性下，即便四個利好一起上，可能也無法阻擋大盤向下的碾壓。如果你的定增參與是在牛市末尾，即便你有20%的折扣，也基本可以肯定的是會站在高崗上，難免虧所嚴重，所以定增的參與，時間點才是所有因素當中最最重要的一個環節。
那我要知道高低時間點，直接買股票得了，還參與什麼定增啊？其實也不完全是。比如下圖的這個統計，是定增半年的收益率統計得出的結果，事實證明，在4000點以下參與定增還是有很大概率賭贏的。
說的這麼好，我們普通小散怎麼參與定增？
1、資金量大的土豪通過私募直接參与，現在很多私募越來越注重定增市場，再加上上市公司越來越偏好定增這種門檻低的融資方式，雙方一拍即合，參與私募一般有200人，100萬資金起的限制。如果參與的話，請選擇靠譜的私募，不要輕易相信你不熟悉的私募。有的私募為了拉客戶，說這個定增項目是有大股東托底的，對於給你這種說辭的，趕緊拉黑。首先托底協議是無效的，所以托底沒有意義，其次，如果是私下籤署的托底協議，則會因為沒有準確的信息披露而違規。所以，不要相信無風險的定增項目。
2、資金量小的小散通過公募基金參與，業內有很多公募基金參與定投，最有名的就是被業內稱為「定增王」的財通基金。從2013年至2015年底，財通基金已成功參與307個定增項目，累計參與金額860億元。2016年1月1日至3月9日共有78家上市公司實施定增，其中實施一年期定增的上市公司有34家，財通基金參與認購的有16家，佔比近50%。不過是哪只基金，小鑫這裡就不說了，天天基金網上面一搜就有，只是肯定的是，小鑫這裡或者說交易所里是沒有的……
3、當然如果你就是那麼自信，打算自己買，也不是不可以，小鑫提供一個簡單基礎的辦法供參考，通過網上找到歷史上定增的股票，當然是近一年的還沒有解禁的，並至少設定如下篩選條件：
1）大盤在3000點以下運行時候發行的定增項目，確保你買入的整體點位處於較低水平，風險會低很多
2）破發或者接近破發，盡量和機構保持相對接近的成本分散買一批這樣的定增股票。剩下的就是管住自己的手，不要隨意交易，和這個基金一樣封閉自己到他解禁為止，擇優賣出即可。
上述就是關於定增的一些基礎知識，下面照例是關於定增我的一些觀點。
我看定增：
1、定增的核心肯定是價格，而A股基本大概率漲跌同源，所以，3000點以下的定增，值得參與。
2、定增的另一個核心是持有，定增破發是常有的事，但最後終歸收益率和勝率非常可觀，在於說1年的鎖定期，鎖定期幫你做了一個很好的交易規劃，不被市場蠅營狗苟的雜音影響，1年後，閉眼賣出，都能大概率賺錢，否則，即便你有很強的安全墊，如果可以交易的話，也一定會半中間被震出去。小鑫甚至認為，堅持持有，是比折扣更重要的，不過可以預見的是，即便這麼說，能堅持的也估計寥寥無幾。
3、定增有一些小技巧，因為定增的定價是不能低於過去20天平均價格的90%，所以，定價前，上市公司有把股票價格抬高的動力，這樣定增價就能高一些，如果願意，看到公告後，提早20天左右埋伏進去，說不定可以薅一把羊毛。
4、定增市場從主板向中小板轉移發展的新趨勢，以前是被主板大國企玩，現在逐漸成為中小板的菜了。莫非是他們主板已經吃夠肉了，也該讓中小企業喝湯了？後面是不是該創業板上了？
5、最近大盤行情一路下行，使得原本計劃定增的上市公司，定增報價與最新價出現倒掛的情況，所以，上市公司最近不斷下調定增價格，但最近監管層開始對此行為進行規範，新增發的上市公司，原則上不通過下調定增價的申請，只能上調，從另一個側面也能體現出監管者希望通過調節定增價格使得大資金參與者成為提升市場價格預期的工具。
6、定增的規則沒怎麼變過，為什麼最近就突然火起來呢，那是因為國家在2014年放開定增的口子，使得定增變成一件相對容易操作的事情。
1）2014 年 3 月，《國務院關於進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》發布，明確提出「取消下放部分審批事項」、「簡化審批程序」，取消上市公司重大資產購買、出售、置換行為審批（構成借殼上市的除外）。
2）「新國九條」也指出鼓勵市場化併購重組。
就是這兩道金牌使得定增成為當今市場融資的首選。
7、定增中有槓桿的身影
定增怎麼會有槓桿呢？這裡引入一個新概念--股票質押，也就是說股東可以以一個約定好的折算率和質押周期將股票質押給券商來獲得資金。只要不跌破折算率對應的價格，到期支付8%的利息即可。
舉個例子：一家上市公司A進行定增再融資，大股東B以4億元進行認購，但B只有2億元的現金，可先找過橋資金2億元，等認購完成後，上市公司A的股份登記在大股東B名下，B將4億元股票進行質押，換得2億元的資金還給過橋資金。從表面上看，似乎沒什麼問題，但實際上大股東B用自己的2億+銀行借來的2億，買入了共4億的股票，其實就是利用銀行資金進行了1∶1的槓桿融資。當然，為了銀行的資金安全，實際情況會更複雜一些，比如使用類似分級基金的優先劣後的方式，如果出現虧損，先虧B的資金，使得銀行參與的意願度更大，甚至是理財產品參與進來。而這種槓桿因為監管無法穿透審查，並不能確定水到底有多深，但按現在市場規模來看，應該不樂觀。
8、定增的爆發以及註冊制的擱淺，造成的結果就是大量的創業公司無法直接從資本市場中融資，而只能通過這些擁有殼資源的上市公司收購中完成間接輸血，這種生態環境下往往是要不一方被敲竹杠，要不雙方合謀通過二級市場圈錢。既得利益在股市中依舊擁有無可比擬的優勢。總有聲音反對註冊制，說註冊制會帶來市場的抽血效應，殊不知，定增的融資金額已經超過IPO成為當今A股最大的抽血機，一邊是反對擴容抽血，一邊又自己不斷的吸血。讓小編腦子突然浮現出八個字：明修棧道，暗度陳倉。
配股、增發、定增這三個融資手段使用起來均有一定的審批期限和要求，過去行情好上市公司使用意願不強，如今二級市場的融資難度逐步增大，這「三駕馬車」估計在未來一段時間會被上市公司輪番組合使用。
總之，國家鼓勵+安全墊高+高收益+槓桿使得定增成為市場上的香餑餑。但物極必反，亂象叢生下，有多少企業會為了業務發展而定增，還是為了圈錢而定增，就無從考證，上市公司的話事人在誘惑面前不忘初心想必也是一件極其困難的事情。
當然，A股市場上也一定一些有情懷有理想的老闆，通過他們這座橋，間接地通過兼并收購，提供資金髮展了一大批優秀的創業公司，形成了mini版的註冊制。但我覺得這種權宜之計，終究會完成它的歷史使命。只有註冊制的真正推出，才會讓創業者擁有百花齊放的春天。投資者也才會在這樣的生態環境下享受慢牛帶來的財富增值。
來源：最好用的互聯網證券--鑫財通 公眾號：鑫財通（xincaitong）
比較通俗的解釋，可能不太嚴謹，僅供參考：
1.如果上市公司發行了新的股票，發行後是拿出來公開叫賣的，我們就把這種叫作公開發行；如果不是拿出來公開叫賣，而是私下和少量幾個買家商量好數量和價錢做買賣的，我們就把這叫作非公開發行。一般情況下，除非是處在市場行情個股行情比較好的環境，否則不管是公開發行還是非公開發行都很可能會打壓股價——道理很簡單，整個公司就那麼大塊餅，你發行的股份越多，均分下來每股占這塊餅的比例就越小，股價自然就越低。
2.為什麼要定向增發呢？
一個最簡單的理由就是籌資，公司需要錢辦事，但最近缺錢，所以就定向增發了唄，反正這種方式來錢也挺快、效率也挺高。當然，真實情況肯定不會這麼簡單。定向增發實際上有很多初入門的投資者不知道的重要用途。比如說，某上市公司實際上是另一所公司的子公司，最近這家母公司感覺控股權好像有點受到威脅了，所以它就讓子公司向母公司定向增發一定量的股票，提高母公司持股佔比，鞏固控股權。又可能是，這壓根就是赤裸裸的黑幕交易，定向增發的定價規則是這樣的：發行價不得低於公告前20個交易市價的90%。上市公司通過把增發的股票打折低價賣給一些利益相關人，這些利益相關人就可以幾乎無風險地賺取價差，而受損失的當然是其他無權參與定向增發的投資者。當然，還有可能是一些公司早就簽訂好了的協議，只是當時只定好了要增發股票的量，現在再定個交易價格而已。3.怎樣的增發價格是合理的？有個和發行股票反著來的交易行為，叫作公司回購股票。定向增發和回購實際上起到的作用是一樣的——股票定價。回購傳遞的信息是：喏，我的股票值這個價，低於這個價的都是被低估價值了的，你們不要就賣回給我，我全要了。別人一看，嘖嘖，有底氣，這股票真被低估了，我買，所以消息一出股票一般都會噌地一下漲到回購價之上。而定向增發傳遞的信息是：我的股票最少值這個價，我現在按這個價發多一些股票。由於增發價一般都低於市價，別人一看，尼瑪，你這破股只值這個價，增發後肯定還要更跌，我賣了，結果股價一下跌穿增發價。所以，只要低於當下股價太多的增發價那都是耍流氓！不能低於凈資產增發是必然的，那等於是讓你花一塊錢就買到了超過價值一塊錢的資產，基本穩賺不賠，這對之前的所有股東來說都是大大的不公平！（股價市凈率跌破1的那些神仙另說(；￣Д￣））當然還有例外，就是這個公司負債纍纍。。。資產大半是債務。。。而且實在缺錢卻又沒法借到錢了，就用定向增發來圈錢了（其實先舉債再增發圈錢已經很良心了），遇到這種公司，速速地撤。。。定向增發這個詞很多股民都聽過，但是具體情況不一定清楚，我們來進行一次深度解讀。
什麼是定增?
就是上市公司增發一批股票，不公開出售，而是指定賣給少數幾個機構或者有錢人，價格會比市場上的股價便宜一些，但相應的代價是鎖定12個月不能賣。(3年戰略的不討論)
接下來要了解一下定增的流程主要是4步：
1、董事會提議
2、股東大會投票通過
3、證監會核准
4、實施
1、董事會就是公司七八個高管，準備增發股票圈錢，這時發的預案會有發行價，圈錢規模，圈錢目的。注意，預案里的發行價沒有卵用，70%+概率不是最後的成交價，別管它。預案里最重要的內容是圈錢目的，通常會有以下幾種：還銀行貸款、補充流動資金、項目融資、收購其他資產、借殼上市。
其中收購其他資產要看是什麼行業的資產，如果收購的是鋼鐵廠，那就是狗屎，如果收購的是軍工資產鋰電池之類就是大利好。懂了嗎，董事會提議唯一值得看的就是增發圈錢的目的。
2、股東大會投票通過，這一關基本上都沒問題，董事會裡的高管都是幾個大股東塞進去的代表，他們的提議本來就代表了大股東們的意願，就算是狗屎項目散戶不想吃，那也由不得你。
3、下一關就是報給證監會審批，注意，在沒有報給證監會之前，定增價格是可以隨便改的，一旦證監會核准後就不能再改了，除非你撤回原先申請，重新走流程審批，但這樣時間就耽擱了。
所以如今的定增方案通常都會增加一個調價機制的條款，比如大盤指數比我當初制定增發價的時候下跌了10%，就可以修改價格為最近20日成交均價的90%，如此一來就算審批期間大盤暴跌，股票也發行的出去，錢也圈的到。
調價機制不是每一個定增方案都有，一般早先的都沒有，最近才開始流行的。我知道很多人炒股時喜歡拿定增價格作為支撐參考，以後要注意了。
4、就算證監會審核通過，最後實施增發也有門道在裡面的，因為會有6個月的期限，上市公司若想多圈一點錢，就會找一個高點來發行。又或者公司股價太弱，跌破了增發價賣不出去，就只好暫緩些天，等股價漲起來再發。
看到這裡有人會問，那如果漲不起來呢?有本事的找人幫忙拉一下股價，掩護定向增發。沒本事的只有乾等到6個月期限結束，發行失敗。別以為每一個定增都一定能成功，過去一年發行失敗的項目有88個。
再給你們介紹一下定向增發的價格都是怎麼定的，比如定增價是10元，現在股價是20元，這不代表我就能以10元買到股票，而是多家大機構們自由報價(最低10元)，價高者得，最後實際成交價很可能是16-17元。
最後我總結一下，對於散戶來說，董事會提議重點看一下圈錢的目的，方案報給證監會後發行價才有參考價值，等到了實施階段，重點關注股價比發行價低一些的股票，看看上市公司為了發行成功會不會拉一把。為了配套這篇文章，我把相關股票都找好了，就是表格中打亮的區域。
在第1階段之前，也就是董事會提議之前，通常會停很長時間，商討出整個大方向，之後每一個環節最多就停2-4天
（答題：錢坤大學堂，梁超）
定向增發是上市公司的一種融資通道，基本上是最快捷也最方便的通道之一。只要上市公司找好下家，大家談好條件，準備好文字型資料就可以過。
一般的定向增發都會配合市值管理一起操作，增加對出資方的吸引力。通過定向增發，企業可以快速的獲得資金，並且可以優化股權結構。唯一的缺點是，大股東的股權會因此被稀釋。如果把公司把公司股權看成一個餅，從這個餅切下一塊來，私下裡找人賣，就是定增，拿到市場上（交易所）賣，就是首發（IPO）/增發。
直接影響，賣的貴些對老股東有好處，賣的便宜些對新進股東有好處。
PS. 由於定增可能涉及利益輸送，所以看定增對象與控股股東關係也許比看定增價格更為直接。你們村每個人花10萬入股了村裡的西瓜基地，計每個人10萬工分。
村裡西瓜基地的收入每年根據工分發放。有工分可是有每年的收入哦，工分也要花錢買。西瓜基地效益好，你從別人那買工分就貴。村裡為了提高西瓜基地收益，招商引資，想開個招待所，接待採購商，擴大銷售，決定賣工分，募集資金用來蓋樓。
大家覺得蓋好以後是好事，分得錢肯定更多了，所以工分值錢了。
然而這並沒有什麼卵用。
只能村委會幹部買，人家每人掏1萬，就換了十萬工分。
你樂意嗎？你那點工分能說上話嗎？才疏學淺的我特么還以為是在頭上指定位置制定方向增長頭髮的意思。。。。。。
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歪個樓 還以為禿頂的爸爸有救了呢??
金融小白。。。剛看了問題還以為定向增加頭髮……(囧)
禿頂男誤入
定增，就是海外說的private placement in public equity (PIPE) (以後招待會上來個PIPE DEAL，有逼格)
怎麼購買定向增發股票，哪些人能參與定向增發？
如果你是小散戶投資者，那基本是沒有機會參與定向增發的。因為定向增發的非公開性，一般參與者多為戰略性投資者或者機構投資者，所以「常人」是不容易有參與定向增發的資格的。相關數據顯示，一般法人、公募基金、企業年金、保險、券商、第三方等機構投資者佔據定增參與總數的90%。
普通投資者怎麼進入定向增發市場？雖然普通投資者很難進入定增市場，但可以通過投資優質金融機構的相關定增投資項目來達到參與定增市場的目的。如優選定增基金，認購起點為50萬元，低於市場上資管和定增類產品100萬起投的標準，如此可以變相降低門檻。總之，普通投資者要想參與定增，唯有聚少成多，抱團捆紮，以達到不被馬太效應清洗的目的。
首先決定先理清幾個常識性問題：
定向增發（fà）？——NO,定向增發（fā）
增發什麼？——股票
誰來增發？——上市公司
定向什麼意思？——不是公開發行，而是向少數特定投資者發行。
上市公司為什麼要定向增發？——融資需要。
官方定義是這樣說的：定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為。
說人話就是，上市公司缺錢了，折價向少數人增發股票募集資金。
舉個栗子：
小強公司是一家賣小強葯的上市公司。當初上市的時候，風風火火的在證券所發行了10000份額的股票，搶購一空，獲得了大量的融資助力企業發展。
公司規模大幅擴張，小強公司已由原來的小作坊變成了大工廠，小強葯的名號也響徹神州。
沒過幾年，小強已大幅減少，購買小強葯的人也區區可數，小強公司業務量驟降。
值此危難之際，小強公司決定轉型，改生產防蚊藥水，這可是個大市場，一定能讓公司起死回生。
問題來了，轉型發展新業務需要大量資金，而小強公司最近兩年的盈利狀況並不樂觀，不滿足發行債券的條件。怎麼辦？
於是，小強公司開會一致通過了定向增發2000份額的股票，為了吸引客戶投資，小強公司決定以當前股票價格的95折出售。
小強公司首先獲得了證監會的審核。
之後，派人向幾個有錢機構說了公司的經營狀況，及今後業務發展的前景，大家都覺得小強公司此舉必定能取得卓越的發展，股價一定會大幅提升，目前價格也合適，決定認購小強公司增發的新股。
果不其然，小強公司經過這次定向增發後，業務有了長足發展，股價蹭蹭的上漲，不出一年，市值已經翻了一番，幾位參與增發的投資人樂開了花，小強公司也因此取得了新的發展。
那麼，這個定向增發有哪些特點呢？
一、認購對象
認購對象不超過10名。
二、發行價格
發行價格不低於定價基準日（非公開發行期的首日）前20個交易日均價的90%。防止價格過低產生利益輸送問題。
三、發行鎖定期
股票認購後12個月內不得轉讓，控股股東、實際控制人及其關聯方認購的，36個月內不得轉讓。
四、發行規模
擬發行的股票數量不得超過本次發行前總股份的20%。
五、發行頻率
本次發行董事會決議日距離前次募集資金到帳日原則上不得少於18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股和定增。
六、募集資金用途
原則上不鼓勵補充流動資金及償還貸款，補流資金有額度及行業限制。除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金融較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委託理財等財務性投資的情形。
就是向不超過十個的大股東或機構投資者發行股份，發行價不超過基準日前二十個交易日平均股價的90％，以發到融資的目的。
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大家知道打新股，知道定增么？
2015年，滬深兩市有219隻新股上市，總融資規模是1586億。
2015年，滬深兩市有586家上市公司完成定向增發，規模超過12174億元。（數據來自wind）
對於廣大散戶來說，定向增發這個詞可能還比較陌生，但是如果換種說法，如：「XX公司非公開發行股票」這事聽起來就熟悉多了。特別是近兩年年來，非公開發行股票幾乎是上市公司公告中最常出現的辭彙。由和訊網給出的數據看，光是今年來這兩個月來就有131家上市公司實施了定向增發，這種發行股票的頻率和融資規模都遠比新股發行要大的多，只是因為這類行為都是非公開的，所以很多人不知道罷了。
今天，我就來說一下定向增發到底是怎麼回事。我們都知道公司上市行為的本質就是出讓股權換錢（當然換來的錢怎麼花咱們就不得而知了，也許是擴大經營、也許是收購資產、也許就是被大股東動歪腦筋裝自己兜里了） 。上市公司第一次干這事兒也就是通常說的IPO（首次公開發行），所有股民都可以通過打新股的方式參與認購。雖然IPO能給上市公司帶來一大筆現金，但是錢再多也可能會遇到手頭緊的時候啊，如果上市公司再想通過發行股票來融資的話，那最方便的方式就是選擇非公開發行股票了，也就是定向增發。證監會規定了定向增發對象不得超過10人，發行價不得低於公告前20個交易市價均價的90%，發行股份12個月內(認購後變成控股股東或擁有實際控制權的36個月內)不得轉讓。由於定向增發的規模通常都會是數億到數百億級的，因此定向增發的參與者通常都是手握巨資的機構投資者，鑒於這類投資者都有較強的投資能力，監管層對於定向增發方案的審批也相應要寬鬆些。當然，參與定向增發的投資人也不是傻子，雖然在認購的股票的時候肯可能會有一些折扣（通常是在市場不好時），但畢竟涉及到動輒上億的投資，而且在認購股票後還要承擔一年鎖定期內股價下跌的風險，所以參與定向增發的投資人通常要麼是上市公司的大股東，要麼就是對於公司未來發展十分看好的機構。
對於上市公司來說，定向增發通常被市場解讀為利好。一方面是因為上市公司可以有更多的錢來干更大的事；另一方面看，有機構願意投資那麼多錢來買增發的股票，這事本身就強化了股民對於公司未來發展的信心。當然，在定向增發的股票上市滿一年時就會對上市公司的股價形成一定的壓力，因為參與定向增發的投資人總是要賣出手中的股票實現收益的嘛，也就是說當年定向增發的規模有多大，限售股的解禁後的拋壓有多大。
對於參與定向增發的機構投資人來說，其參與定向增發的收益主要來自兩個方面。一方面是這部分股票在非公開發行時打的折扣，另一方面是鎖定期內股票產生的溢價部分。通常情況下，上市公司在發布定增方案到真正實施非公開發行至少需要2個月的時間。也就是說一家上市公司在1月份的時候發布定向增發的公告，前20個交易日股價平均是10塊，那麼機構參與非公卡發行股票的最低成本就是9塊。由於定向增發本身就是一種利好事件，所以在公告發出後股價就會有所上漲，當3月實施非公卡發行時股價就有可能漲到13.5了，也就是說機構投資人在一拿到股票的時候就有了50%的盈利（當然這是牛市下的邏輯）。這樣看的話，定向增發就成了收益很可觀的投資品種，這也就是這兩年定向增發市場火爆的原因。
對於普通的投資人來說，一般是通過認購定增基金的方式參與上市公司的定向增發。也就是基金管理人向投資人募集資金，然後以基金的名義參與上市公司的定向增發。這類基金有的只是參與一家公司的定向增發（私募派），有的會出於分散風險的考慮參與到多家上市公司的定向增發（公募派）。但是投資起點基本都是100萬，封閉期通常是一年半或者兩年。就參與規模和收益表現來說，財通基金是近幾年做定向增發做得最搶眼。從2015年開始，出現了千元起投的定增基金類產品，如國投瑞銀瑞利混合型基金（161222）就是如此，但是由於成立時間還比較短，真正退出時的表現還有待觀察。
最後，這麼乾巴巴的文章客官都能看完，懷濤在這說聲謝謝啦~以上內容有寫的不到的地方歡迎拍磚，如果有對相關問題感興趣的朋友，歡迎we私行（wesihang）微信後台留言交流。
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