如何看待商業保理公司廣泛存在的主營商票融資現象？

剛進入到商業保理這個行業時，在網上跟其他保理同行聊起公司業務定位方面。我說我司主營業務是做應收賬款融資，商票融資做得並不多。我司的定位是面向中小微企業的保理服務。

每當我說完這兩點後，往往引起保理同行側目而視，當作異類。

而我一些金融圈的朋友，尤其是銀行圈的朋友，經常有業務找到我，開頭都是說：「我這裡有個商票的項目，你看看……」

這一度讓我感到十分困惑，什麼時候，保理在大家的印象里等同於商票融資？

所幸，現在面向於中小微企業的保理業務也越來越多了，並且很多都是非商票融資形式出現的。

我一直在思考這個問題，為什麼眾多的保理同行，在選擇開展業務的時候，都扎堆選擇了商票這一個細分的市場，而罔顧廣闊的應收賬款市場。

1、貿易欺詐廣泛存在，用商票的無因性對抗貿易背景造假。

一個很重要的原因，估計是大多數保理公司都認為貿易背景審核是一個高成本、易出錯的環節。驗證貿易背景真實，需要深度了解一個行業，而保理業務的開展，並不會僅限於單一行業。保理的風控更是無法做到每做一個項目，就把這個行業的貿易細節都精確了解，還需要標準化出對應的資產信息。因此在很多商業保理公司看來，貿易背景驗真，是一個耗費人力又吃力不討好的工作。更何況，存心偽造貿易背景騙貸的借款人，都是精通行業特徵，肯定會比一個非業內出身的風控更專業。

既然貿易背景審核是一個繁瑣又不划算的方式，那就轉向商票融資。承兌匯票的一個特點是無因性。只要持有了這張承兌匯票，而這張票據是真的，就可向承兌人收取對應票款。

簡單粗暴又具有普遍適用性。成功將審核貿易背景真實性轉變為審核票據真實性。不再需要管每個不同行業的固有特徵，風控審核的要點就變得更為簡單顯淺了，只需要合法獲得票據，只要票據是真的，那麼就沒什麼可顧慮的。更何況商票是一個非常標準化的產品，金額、期限、承兌人清晰展示。相比抽象無實物的應收賬款而言，商票是實打實的可以展示出來的，並且是標準化的展現在資金提供方面前的。

在欺詐廣泛存在的融資市場，商業匯票這種形式，可以標準化可靠的說明一筆未來的收入來源，可以跨越行業特徵，具有普遍適用性。那當然受到廣大資金方的青睞。

2、商票可以消除貿易背景造假風險，但保理融資的准入要求本來就是如此。

無論任何融資都是風險定價，這個概念應該是廣泛深入的。的確，商票的無因性可以對抗貿易背景造假，但對於保理業務開展而言，貿易背景真實是最基本的准入要求，無論是應收賬款融資還是商票融資。保理融資的前提就必須是貿易背景真實。就像保理商不能想，這個項目的貿易真實性存疑，於是利率定價就高一點，另一個項目的貿易真實性沒問題，於是利率定價就低一點。

貿易真實性這是一個一刀切的前提。貿易背景真實性問題對於供應鏈金融來說是1和0的問題，而不是風險量化可估算的問題。

因此，商票只不過是解決了貿易背景真實性這個保理融資的業務准入前提，只不過是省去了貿易背景真實性審核的複雜流程。買方的違約風險、賣方的信用風險、票據帶來新的操作風險，仍舊是存在的，仍舊不可小視。

因此市面上不少的商票融資的項目，借款人動不動就要求融資利率在8%以下，實在是難以理解。持有商票和持有應收賬款本質上都是對於付款人的債權，而保理融資基本前提就是貿易背景真實。轉讓同一個買方開出的商票或應收賬款獲取融資，本質上都是債權轉移，風險差別並不大，寄希望於對應的融資成本差別大實在是難以合理。

3、商票融資難以形成商業保理公司業務壁壘，不利於長期發展。

在商票這個如此標準化的產品下，幾乎已無壁壘可言。基本上所有的資金持有者都可以進來爭奪資產，結果就是很多債務主體的商票融資成本的確偏低於對應的應收賬款融資成本。這塊市場已經是高度競爭，本身利潤已經非常薄。都是哪一方的資金成本低，借款人就找哪一方融資。對於業務開展來說，只有價格戰這一條道路，難以形成穩定的客戶。一旦有融資成本更低的資金方，客戶就會輕易流失。

問題在哪裡？因為在商票融資下，貿易背景驗證這一擁有專業門檻的風控系統，保理商辛苦搭建的賬戶封閉體系，已經不復存在了。有了商票作為標的，貿易背景不用擔心，簡單的票據背書轉讓即可，保理商的業務壁壘從何談起？而應收賬款融資，卻是需要具有行業專業性的風控來對貿易造假這一行業最大風險尋求解決方案的，搭建賬戶體系以及確保賬戶封閉性。唯有可以將抽象無實物的應收賬款標準化的商業保理公司，才能形成自身的業務壁壘，擁有穩定的客戶群體，可以不用參與價格戰，獲得更高的利潤。

國家在年內大力推廣電子匯票系統，在可以預見的將來，商票融資市場的准入門檻將會再進一步降低。可以預見，只有形成自身的業務壁壘的商業保理公司，才可以更好的發展壯大。

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

想了解更多商業保理相關資訊，敬請關注「亞洲保理」微信公眾號。

認同謝正的觀點，市場在進化，現在這個時間連國有銀行也敗在草根阿里手裡，還有什麼是不可能的，事物的發展是不可阻擋的，商票是企業信用的延伸和一種信用價值的傳遞，而且受到票據法保護，省略了保理確權，採購核實等貿易節點，節省物力人力，自然融資成本降低。未來保理是商票的市場！！歡迎微信探討18523562917.

商票是公司信用的最直接體現，公司信用的高下，完全可以用商票的貼現價來定價，是比較徹底的利率市場化，影響的因素較少。

近年來，特別是今年，隨著銀監會對銀行系統的整治，可預見的是銀票會越來越少，因為銀票的產生裡面有很多不正規的地方，這個行內人士都明白，而商票特別是央行的電票系統採用後，商票的開立可以完全不受銀行的影響，中國從計劃經濟而來，以前企業的經營自主權是受限制的，現在會好很多，企業可以挑選任何公司來進行合作，但融資卻不可以，一方面，金融是最後一塊開放的市場（現在正在開放,大大都說了，金融是核心），企業未來一定可以有選擇性的選擇金融機構合作，而早期以銀行一家獨大的金融體系正在發生變化。從另一個方面講，社會整體的信用建設是需要前進的，眾所周知，只有信用提升，才能使整個社會的交易成本降低，商票對企業的吸引力是顯見的，能依據企業的實際需求來，不受外來因素影響，比如開多少，開多久，開給誰，什麼時間開，這些是企業經營最基本的自主權在我們這個社會主義初級階段的國度正在發生改變，金融強，則祖國強大，因為企業是經濟的最基本單元。

目前資本市場也正在受到監管，比如萬億級的資金都擁到定增上去，肯定不合理，金融支持實業，市場上的錢遲早會關注到商票這一高收益而又安全的領域，未來可見的是，這塊市場會越來越大。從宏觀層面上看，商票都是實體企業開立的，用來經營的，不存在金融空轉的，特別是人行電票系統開通後，可以看見的是商票會越來越好，社會在進步，人類在發展，OH YEAR!