債市、股市、匯市、利息四者之間有什麼樣的聯繫？

01-11

經常看到有股評講美國幾年期國債價格變動就影響了股市和澳美或者其他貨幣對的匯率，講利息又會影響債券，請問幾者之間到底怎樣的聯繫，有沒有什麼讀物明確闡釋這一關係？

以下所有分析均是在其他所有條件一致條件下，市場完全理性才有意義：

1，股市：

利息升高——股票市場相對收益下降——流入股市錢少——股市低

匯市來說，相對比較複雜，有相反的兩派理論（1）傳統經濟學分析，本幣貶值——本國商品在國際市場價格變低，競爭力強——進口減少出口增加——本國企業更多的國際市場、更好的盈利——股價向上，反之同理（2）有價證券平衡，本幣升值——熱錢流入——股市上漲——吸引更多熱錢流入——繼續上漲可能泡沫，反之同理。我國曾經走過這個階段，股權分置改革以及人民幣歷史性的升值引發了07大牛市。

債市來說，比較複雜。一般情況下，債市熊——資金流出債市——資金流入股市，但是還會牽扯到市場資金總量的問題等等。

2，匯市

利率升高——資金流入本國——本幣升值。

股市漲——資本投入到本國——本幣的需求量增加——本幣升值

債市，好像沒有必然聯繫。

3，債市

利率升高——債券利率吸引力低——低

股市升高——資金流入股市——低

本幣升值——資金流入——流入債市——高

利率和匯率是資金最基礎的兩個價格，兩者之間的關係千絲萬縷，不是上面幾句話就能概括清楚的，而且有時候就是相反的，比如說上面的提高利率——資金流入——本幣升值，提高利率——資本市場下跌——資金外流——本幣貶值。都能說得通，但是情況卻完全相反。

而且市場還會存在預期的情況，市場走勢已經提前顯示出了利好或者利空，所謂的什麼靴子落地等等，還有什麼通貨膨脹，本國的經濟情況等等就更加複雜了。

經濟學太多假設，太過理想，很多實際問題不能預測，而只是事情發生之後做出解釋；或者說預測會出現截然不同的兩種結果。從前往後面推會出現分岔路，而無論最後出現哪一條路，都能推回到前面。

股債期匯四大市場．利率是資金成本．

股是風險偏好情緒的集中體現，債市是避險情緒的集中體現．

商品是股與債市的過渡品種．匯市是資金通道與媒介．

股債期匯本身就是市場風險轉移一個平衡與再平衡的過程

大逆轉，上周大漲的債市被打回了原形

中國10年期國債期貨T1612價格大跌0.32%，創下兩個月來單日最大跌幅，10年期國債收益率水平也上升4個基點，到2.7%的水平。

從基本面來看，這波國債期貨市場的調整或與短期資金面緊張以及通脹預期升溫有關。雖然央行並沒有直接提高公開市場操作利率或加息，但資金緊張近似於加息。當市場發現資金緊張持續超出預期，也就意味著債市調整到來。

今天央行公布了最新一期央行國庫現金招標利率為2.95%，比上一期的招標利率提高了0.4%，上一期招標利率是2.55%。其實央行回收貨幣的意圖非常明顯，通過提高現金招標利率來回籠貨幣，實際上就是加息。

央行的利率分很多種，我們日常所說的是指央行基準利率，但實際上還有一個利率就是現金利率，現金利率也叫隔夜利率或隔夜拆借利率，是銀行借貸給銀行的一種利率政策，這個利率沒有那麼引人注意。

現金利率一加息，敏感的人自然開始拋售國債，因為現金利率是基準利率的先行指標，透露了貨幣當局的貨幣政策意圖。一旦流動性風險爆發，作為流動性緩衝的利率債將最先被拋售。

現金利率的調整正好符合之前央行行長的表態，會配合配合房地產宏觀調控。之前是一直通過公開市場回收流動性，在大幅度回收流動性後，今天第一次在利率上做了文章。

實際上，這段時間，世界上的主要央行都以美聯儲為火車頭，都在暗中收緊貨幣。美聯儲的貼現利率在下個月應該會提高，這是加息的一個最重要的信號，美國是比較明確加息，但是暗中做的是縮減QE。此外日本實際上已經加息了，因為他們的貨幣政策改變了，過去是購債規模多少，現在改變為盯住收益率，將十年期國債收益率釘在0，實際上就是加息，因為過去是負利率。歐洲央行一直在暗中準備縮減QE，之前曝光的計劃是每個月削減100億歐元。但因為害怕市場反應過度，所以日本和歐洲做的相對隱蔽一些。

現在各個國家、各大央行都將未來的加息等作為戰略機密，信息的不對稱導致各個央行只能暗中動手，害怕成為最後一個買單者。

這次現金利率加息，實際上敲響了中國緊隨美國開始收緊貨幣的鐘聲，這是為了讓人民幣貶值幅度減少的必然之舉。

通過公開市場回籠貨幣，通過現金利率加息，可以避免人們過於關注貨幣的收縮，造成不必要的緊張，這是正確的做法。從這些措施中，我們仍然可以看到未來的趨勢。

緊縮了貨幣，挽救了匯率，必然會衝擊房市。匯率如果想繼續堅挺，房地產價格只有足夠低才對資本有吸引力。但如果保持房市穩定，資本將加速流向海外，這種兩難境地是貨幣政策無法解決的。

大逆轉，上周大漲的債市被打回了原形

債市及股市:

1. 規模都巨大，債市規模50萬億（高信用市場），是機構與機構之間的大額交易，散戶無法參與。

而A股近年隨估值變化也總體穩定在50-60萬億之間，流動性更加充裕並且因為中國尚不完全的資本市場大量散戶是參與其中的。

2. 市場干預方式以及與利率的關係。

當債市出現問題時，起因和表現是流動性緊張，俗稱市場鬧"錢荒"，此時央媽會迅速印鈔維穩債市（流動性釋放更加簡單快速，追求短期效果，一般會奏效）。而股市出現問題時，央行會選擇降低利率(具有階段性，周期更長）並且不一定會有效，因為股市所受因素實在太多。

3. 市場波動根源不一樣

債市更多體現市場信用這個根本的東西，一旦債市出現問題，說明市場內生信用出現問題。而股市則只部分反應市場信興，並且受監管政策等影響大。債市是里，股市是表。

債市與匯市：

前面說到債市出現緊急問題時，央媽會迅速放水印鈔，相當於直接印錢給借款人，貨幣的派生方式發生了改變。貨幣錨改變了，一向以緊盯美元或者其他一攬子貨幣，突然改變方式，對貨幣信用是很大的傷害，將導致貨幣的貶值壓力，這就是維穩的代價。但也不是一概而論，還需要結合貨幣的背景看，是否處於貶值或者升值通道。

匯市與利率

提升利率，資本逐利，本國貨幣變得珍貴，當然是升值了。

明天北向通開始，對股市和債市有何影響呢

沒有必然的因果關係，關鍵是看背景條件有無改變

有關係的，漲跌共存，都是大鱷們的套錢工具