劵商承銷一般占 IPO 公司總股本的百分之多少？劵商和創始人團隊和投資機構如何分配總發行量的比例？

01-09

國內法條是這樣的：

證券法第五十條　股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件：

　　（三）公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上；

因此IPO實際上是一次公開增發，首先在一級市場增發原有股本數的33.33%或11.11%，然後進入二級市場交易，交易開始後公眾股佔總股本的25%或10%。因而公眾在IPO後持有的股權是增發出來而不是原有股東的股權，券商承銷的也是新增資的公眾股。

原有股東的股權大致按照以下原則鎖定（可能有遺漏）：

1. 實際控制人、控股股東、聯合控制的各方，及與前述股東構成一致行動關係的股東；

2. 公司重要高管

3. 發行前12個月內入股的股東

4. 不滿足前述條件的股東

1-3鎖定3年，4通常鎖定1年，但是也有可能被鎖3年。因而上市前股東不能立刻套現手中股票，至少需要1年才能將手中的股票解除鎖定變為流通股並可轉讓。管理團隊套現時按照市價套現的話，會相當於增加了流通股的數量，短時間內一般來說會拉低股價；不過為了套現，管理團隊也會傾向於在1年後和3年後這兩個時間節點釋放業績，便於自己套現一部分，畢竟只要不是造假，適當的給予創業團隊一些獎勵也是可以理解的。

一般來說，券商和企業都會選擇下限發行，多發並沒有太多好處，稀釋了創始團隊和投資人的股權比例，每股價格也會被拉低。

行業規則是15%-30%，一般25%