為什麼股市總是跟著油市走？

01-08

根據統計，當石油價格跌破40美元的時候，歐美股市和石油價格的相關性已經高達0.9，所以這三個月來，最好的投資策略就是看著石油炒美股。

為什麼會如此呢？其實石油價格下跌對經濟本來有利好，大家都知道曾經石油價格上漲引起經濟危機的，就是經濟史上的第一次石油衝擊。

但是當石油價格不斷下跌的時候，石油本身就成為一個價格信號，這個信號也就成為了經濟是否緊縮，能否達到各國通脹水平的一個重要指標。實際上現在石油價格根本和需求沒多大關係，無論石油價格漲跌，需求的變化很小，而需求才是真正代表著經濟是否好轉的重要標誌。

但人類在資本市場因果倒置的事經常發生，相關並不代表因果。只是當大家都這麼認為的時候，誰在乎呢？直到有一天，二者終於被打回原型的時候，僅僅留給一些投機者一點教訓罷了。

原文節選自The relationship between stocks and oil prices 內容有刪減

過去十多年原油走勢可以用過山車來形容，其中經歷了兩次明顯的下跌行情：一次是2008年金融危機時的快速崩盤，另外一次則是目前尚未結束的持續下跌。但是進入到2016年之後股市同步於油價下跌的表現才真正引發了市場對於油價和股價關聯的討論。

表面上看，油價和股價亦步亦趨似乎有些意外。因為從簡單的邏輯上來看，油價下跌有助於經濟——至少對於原油凈近口國家，比如美國和中國而言。

一些媒體將全球需求疲軟作為近期油價和股價同步下跌的理由似乎存在一定道理，因為總需求放緩不僅挫傷企業盈利水平，而且也導致原油需求下降。

不過在我們看來，油價和股價之前的正相關性並非什麼新鮮事。全球總需求的變化的確是造成股價油價同步的一部分因素，但是除此之外，通過一系列對比，我們還是有了一些意外的發現。

首先我們對比過去5年來，以20個交易日為觀察窗口，油價和股價的原始相關性(百分比變化的對比)表現如圖二所示：

很明顯的一個特徵是，兩者原始相關性波動非常大。油價和股價整體處於正相關性，但是有時候也有呈現負相關性。此外，雖然相關性在近期有所抬頭，但是和過去5年平均水平相比，並不是存在異常明顯的變化。

而為了驗證是否全球總需求的變化引發了股價和油價的同步性，我們決定採用James Hamilton的分析方法。

專註於原油市場的加州大學聖地亞哥分校宏觀經濟學家Hamilton曾在其2014年末的報告中嘗試通過一個計算公式來預估油價走勢，該公式會對比和參考油價變化與銅價、十年期美債收益率和美元指數之間的關係。然後對比預估油價和實際油價之間的關係來評估各個參照物所帶來的影響。

利用類似的方法，我們假定原油的供給關係影響並不明顯(即原油供給設為定量)，然後來計算原油需求的影響力。舉例來說，如果油價的變化和銅價的變化相似，那麼這種假設就認可以為全球總需求變化是主要觸發因素。儘管這種方式並不完美，但是大體上也是可取的。

如果利用有限的數據(2011年中起)，並使用Hamilton的方式來獲得計算公式，可以獲得2014年中之後僅考慮原油需求情況下的油價預估。對比預期油價走勢和實際油價走勢可以發現，需求意外疲軟所帶來的影響比例可能佔到40-45%。

利用類似的方式，可以重估股價和油價的變化情況。在僅考慮需求和供給的情況下，得出的結果分別是圖4和圖5：

結果顯示，(正相關性提高)油價可以被作為全球需求和增長的一個參考指標，因此股價會和油價保持較高的聯動性。此外，由於原油供給端也提供正相關性結果，因此原油需求不是100%主導股價和油價的關聯度。

類似的，如果用VIX指數來作為參數，並使用Hamilton的計算方法，則可以得到市場風險偏好也會對油價和股價同步性帶來刺激作用。

所以結論似乎顯而易見了：

油價和股價的同步性至少在過去5年已經形成。兩者走勢趨向於一致的原因在於整體需求和風險偏好傾向。儘管如此，剩餘相關性因素接近於零，而非負值。這就帶來了一些新話題，比如假設供給過剩帶來了油價的下跌，那麼原油類公司商譽減值到底會給全球金融環境帶來多大的影響。

近期關注原油市場的投資朋友可以很明顯地察覺到股市的走勢與國際油價的走勢出奇地相似，為什麼兩者會顯示出如此之高的相關性？

股市與油市有何聯繫

萬事萬物是相互聯繫、相互平衡、相互制約、相互促進的，金融市場也不例外，債券與股票有一定聯繫，實體與虛擬相互聯繫、股市與油價也或是如此。只不過，今年以來，油價與股市相關係數表現為有所增強。美國紐約油價今年下跌約20%，布倫特原油價格下跌約10%，油價大幅下降，美國一些石油生產商已申請破產。在市場供應與需求動態平衡之間，金融與實體均在向著更好的方向。

先來看一個有趣現象，國際油價在過去一周連續四個交易日下跌，延續上周下跌，周五暴漲10%。再來看股市，大年初一，歐美股市下跌，歐股創兩年新低，日經指數開盤下跌4%。受到油價大漲推動，周五歐洲股市大幅高開，泛歐洲股市上漲、英國股市上漲1%，法國股市上漲1.6%，德國股指上漲1.4%。油價大漲對歐洲股市形成提振，周五國際油價大漲，歐洲股市大幅高開。

為什麼油價上升，股市就上漲

（一）油價與能源企業股票。

經濟學基本原理告訴我們，供應和需求決定市場價格。歐佩克和中東產油國一直沒有削減產量，伊朗解除制裁，沙特開採成本低，繼續生產希望競爭北美市場。美國生產一桶石油成本約36美元，沙特只需9.9美元，俄羅斯大約是17.20美元。

若油價繼續走低，市場成交量會增多，但是，美國一些石油企業不能承受高成本而申請破產，這個數據來自美國律師事務所。

石油價格與能源企業生產成本有一定聯繫，而能源企業財報與能源股有一定聯繫。

（二）石油與銀行股票。

石油企業從銀行獲得貸款，購買機器設備、原材料、進行前期生產線投資。油價下跌，許多石油企業減少新項目，減少新增貸款，銀行借貸給石油企業貸款減少，信貸是銀行盈利收入來源，石油企業不貸款了，在一定程度上會影響到銀行貸款結構與盈利。

舉個例子，中東國家石油豐富，比如迪拜、阿布扎比，石油資源豐富也因此而通過出口石油增多財稅收入，石油企業出口獲得盈利，反過來，石油企業繼續擴大投資，增加銀行貸款，促銀行和金融業發展，銀行不斷增加新網點，拓展海外網點，金融業發展也支撐了迪拜房地產市場發展。

石油價格與金融股票有一定聯繫。

（三）石油與汽車製造業股票。

油價便宜，汽車燃油成本降低，物流成本降低，很多人開著私家車去更遠地方度假、購物，批發商品。油價降低，汽車製造業燃油輔助材料成本降低，製造業企業成本隨之降低，隨著生產力提高，必要勞動時間減少，汽車價格越來越便宜。

石油與汽車上市公司股票有一定聯繫。

（四）石油與電力交通服務業股票。

能源價格走低，電力燃油輔助材料成本降低，交通運輸成本更低。我們以服務業為例：英國超市。

據英國每日電訊報，在聖誕節假日期間，由於汽車燃氣費用更便宜，英國各大超市物流成本降低，為了提高盈利，在節假日期間，英國幾大超市為競爭顧客提高盈利，紛紛推出各種商品價格優惠，或者提升服務，推出多元電子商務購物等。

石油價格走低降低商超物流成本，原材料成本降低，商品價格趨於更便宜，商家為了提高盈利，必須增加銷售量，推動服務提升。從這個角度，石油價格與服務業股票有一定聯繫。

（五）小結語。

石油與黃金相似，具有一定價值，經濟學原理告訴我們，價格隨價值上下波動，不會偏離價值曲線，石油價格不會下降到零，金融市場與實體企業相輔相成，不可分割、相互促進，協調發展。

企業是市場最基本活力，國企大約40%上市公司屬於國有控股，許多中小企業也表現出新活力，大中小企業、生產企業、服務企業，盈利與財報利潤增加將推動股價上升。科學技術代表先進生產力，製造業也或如此，從大規模批量生產轉向精細化，而互聯網、物聯網、自動化技術、機器人人工智慧技術等給製造業帶來了創新升級好時機。油價走低降低了生產成本，而技術革命或是推動力。

達沃斯世界經濟論壇主題是第四次工業革命，機器人將逐漸替代幾百萬崗位，同時湧現新的工作崗位。從人工手工作業到機器自動化，從高耗能到節能環保，從高成本到低成本，低油價給企業帶來更新生產設備、升級勞動技術的好機會。技術革命不僅推動企業發展，而且也是上市公司股票上漲的推動力。

股票市場在熊市中想盈利實在是難上加難，油市卻不一樣。原油作為一種新型的投資品種，其雙向買賣的交易屬性使投資者不管在上漲還是下跌行情中依然可以大幅獲利。對股票、貴金屬、原油等投資有興趣的朋友歡迎與我聯繫，獲取每日交易策略。

關注《匯邦財經》在線直播，本周重點eia數據周，不要讓你的賺錢機會失之交臂，每日送出大紅包---老師的實力不怕你驗證，複製網址，給自己一個機會匯邦財經直播室

怎麼會，菜油一般很少跌成屎。

其實對於本周的行情而言，如果你們對於近期油價走勢有研究的話，賺錢是沒有問題的，為什麼我本周沒有損單？我想這個問題應在在大家的心中吧，像本周這樣的大行情，我們就是要穩健操作，一天不需要給出太多的單子，我們只要賺錢就行。

周五（3月4日）出爐的2月非農就業人口意外增加24.2萬，但美中不足的是，平均每小時薪資意外下降，作為本次非農重點關注的分項指標，薪資增幅不給力，美聯儲加息也可能面臨後顧之憂。數據公布後，美元指數一度反彈突破98關口，刷新日內高位至98.04，但漲勢很快消退，回落逾100點，似乎重複了周三強勁ADP就業數據後的先揚後抑的行情。歐元/美元則觸及日內新高1.1041。現貨黃金亦上演過山車行情，非農公布後先是刷新日內低位至1250.20美元/盎司，隨後反彈近30美元，逼近1280美元/盎司關口。

原油方面：日線昨日錄得大陽，BOLL下軌走平，附圖指標走強，日線暫時擺脫了長時間的下跌，但大空趨勢仍未得到根本改變；4小時昨夜美盤及今日亞盤早盤均錄得大陽，油價強勢突破BOLL帶上軌緊靠上軌，後市有望在上軌牽引下繼續反彈，附圖MACD金叉放量完好，顯示買盤強勁，但有短時修正要求，預計上行會有一定阻力，但指標修正後仍有進一步的上行空間；1小時級別油價階梯式上漲，昨日更是一舉強勢上破楔形上沿，BOLL帶有效開口，小時圖多頭反彈相當強勢，空單小心，但附圖KDJ和MACD隨機指標有超買修正需求，修正後仍有繼續上行的機會,預計在周末沒有意外事件的影響下，下周開盤會走一波小幅回調，給你空單出局的機會，然後再進行震蕩緩慢上行。

昨晚非農數據公布後，新華銅短暫下跌之後，一路上行，總計波動1600個點，創下有史以來最大上漲幅度。相信趨勢看對的朋友獲利不菲，早在之前銅破30000關鍵點之後，本人就給出中線單子，也是成功到達目標點位32500，並且超出預期500個點，總計獲利2000個點，以輕倉30手計算，凈收益30*10*（2000-60）=58.2萬RMB，在此恭喜跟上本人中線的朋友，目前趨勢明朗，下一波中長線將布局再次開始，限額5名（資金要求100萬以上）。

沒有不賺錢的投資，只有不成功的操作！對原油，銅等貴金屬投資有興趣卻無從下手或者已經在接觸卻並不理想的朋友，添加分析師微信號：whygh88獲取每日行情走勢分析，交易策略指導。機不可失，遇見就不要錯過。

希墨點金實戰指導群320620注希墨總監

應該是油市跟著股市走，你是怎麼想的

A股是獨立個體，外圍只會影響開盤10分鐘，然後該怎麼走還是怎麼走