怎麼看待鉑價格低於金價？

01-08

在很長一段時間內，鉑價都是高於金價的，但近期卻恰好相反。是基本面變了，還是歷史長河裡的小小誤差？該怎樣看待呢？

鉑金比轉向，沒多大參考意義，做什麼品種看什麼品種。

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雖然不是這個行業的，但是看到這個問題還是忍不住的想回答一下，不夠專業的話多包涵。

第一個問題---為什麼在很長一段時間內，鉑價都是高於金價？

想得到這個問題的答案，不得不先去分析這兩類金屬的歷史和性質。

黃金的歷史不必多說，自古以來就是市場的硬通貨，馬克思說過：「貨幣天然不是黃金,黃金天然是貨幣。」它的貨幣屬性很堅挺，同時也是上流社會所追捧的貴金屬。與銅鐵鋁相比，它不僅僅儲量稀少，而且化學性質很穩定（不溶於強酸，耐腐蝕不易氧化），這些屬性是黃金作為貨幣和飾品的堅實基礎。

而鉑金的歷史則和黃金有很大的不同。鉑金雖然化學性質穩定，在自然界存在單質，但由於它的外貌和銀鎳等銀色金屬相似，所以一直被淘金者當作「劣質的碎銀」看待。到了17世紀，化學學科發展迅猛，物理化學家通過這種金屬的密度與其他金屬不同發現了鉑，同時也發現鉑與金有著相似的物理化學穩定性（硬度除外）：熔點更高，不溶於強酸，僅緩慢溶於王水，不易氧化。很快這種金屬進入了人們的視野。與黃金一樣，一部分的鉑被用於製造首飾，並在工匠師的美化下被推廣給歐洲的王室貴族，受到青睞；與黃金不同的地方則是，它沒有作為硬通貨在市場流通，反而因為它的催化性進入了工業市場，主要用於一些氣體反應的催化劑。此外，鉑金的儲量也僅僅是黃金的三十到五十分之一，讓鉑金在現代社會大放異彩。

那麼可以做如下的總結：

1.鉑的儲量遠遠低於黃金；

2.鉑的熔點高於黃金，硬度遠遠大於黃金，導致難於提煉單質；

3.工業革命後，隨著蒸汽機，石油化工行業的發展，鉑的作用越來越大；

4.黃金的硬通貨性有所下降；

5.首飾市場上，鉑比黃金B格更高一些（大金鏈子太屯了），並且鉑始於鑲嵌鑽石（很少見到黃金鑲嵌鑽石吧？），隨著鑽石的炒作水漲船高。

第二個問題---為何現在價格倒掛？

金融這個問題，如果沒有數據模型，就容易紙上談兵。然而作為一個非金融專業的學者，我沒法去列出一大堆演算法公式和建模去分析，但我仍只有辦法去建立一套簡單通俗易懂的分析鉑價和金價的邏輯。

還是先分析十年內的價格走勢：

figure.1

看圖可知，藍色曲線代表鉑價，紅色曲線代表金價，綠色曲線則是差價。從06年到16年，大部分時間兩者差價（鉑價減去金價）都是正數。同樣在06年之前，鉑和金的價格比例或者說價格差都維持在一定的係數里。

但可以明顯的發現，藍色曲線有一個斷崖式下跌，隨後和紅線交織，這是為什麼呢？在這裡先把問題留下來，過一會再分析。

接下來看第二張圖：

figure.2

看完這張圖是不是大概明白了一些呢？似乎還是不夠清晰。那麼不要急，再看下邊的圖。

figure.3

圖3是30年來的美聯儲利率走勢，圖2則是近五年鉑的市場分析。看到這裡相信很多人思路都亂了，似乎沒有切入到鉑價和金價為何倒掛的問題上。其實這需要一步步去分析。首先我們來整理一下主要已知條件：

嫌疑犯：1.鉑價 2.金價 3.美元 4.利率 5.隱藏嫌疑犯---股市（經濟走勢）

線索： 1.鉑和金的不同市場性質；

2.大宗市場和美元及利率的關係

3.股市及經濟對鉑和金的不同影響

最終結論：金價和鉑價為何倒掛

（1）. 回過頭來看圖2，鉑的市場需求中，汽車催化劑佔了最大的一個比重，隨後才是首飾需求。如果把除去首飾外的需求歸納為工業需求的話，可以發現鉑的工業需求量超過65%，所以影響鉑價最重要的是工業市場的力度，同時在這之中的重中之重是汽車市場的需求，這點是跟黃金有極大區別的。

繼續分析圖2，市場的盈餘短缺對鉑價格影響並不大，這是因為，鉑的最大開採國南非和俄羅斯貨幣在不斷貶值，導致鉑開採量的不足被匯率的下降所中和。另外，汽車催化劑的回收佔比重加大，消弱了鉑開採量較黃金不足對鉑價格的影響。

仍然分析圖2，能看到首飾回收占的比例很少，這是因為鉑的硬度高，熔點高，辨識性低（容易和鋁鐵鎳混淆）導致鉑回收率低，無法作為投資者的保值工具，進一步削弱鉑的貴金屬性。

（2）. 大家都知道大宗市場和美元大部分時間是逆向的，小部分時間是同向的。而直接決定大宗市場強弱的則是經濟的發展。黃金和鉑都有大宗貨物性，這時就要比較兩者哪個貨物性更強。在（1）中得出了鉑具有強大的工業市場屬性，所以鉑的大宗貨物性更強，更易受市場波動影響。

美元的勢頭更是又美國經濟直接影響。黃金價格隨著紐約金交所走，可謂是直接受美國控制。鉑則不然，它的工業性不能完全受制於美國，所以美國與世界經濟的走勢差造就了鉑和金的價格分歧。

（3）. 現在分析上文中提到的藍色曲線斷崖下降（是不是忘了這茬了？）。看橫坐標能發現斷崖的時間大致在2008年年終，而紅色曲線則沒有這樣的斷崖，這正是鉑的強大的工業市場性導致它隨08年經濟危機，市場的萎靡，而價格隨股市暴跌。

隨後，鉑又隨金價一併上漲，漲幅甚至超過金，這時體現了它貴金屬的通性，隨後工業復甦兩者疊加，讓鉑價格漲幅更快。

這真的很有趣

PS. 最後說一下汽車工業市場，鉑價在圖1，15年末突然低於金，一個重要因素不可忽略---大眾尾氣造假事件。它導致柴油車口碑下降，柴油發動機需求量下降，導致鉑的工業需求量大跌。

總結：首先鉑價低於金價不是誤差而是由多方面因素形成的。存在即合理，所以長時間的誤差是不存在的。那麼現在產生鉑價低於金價的原因是

A. 鉑具有極強的工業商品屬性，而黃金則工業性較鉑弱。所以在工業市場低迷的今天，鉑價大幅下跌甚至低於金價；

B. 鉑的貨幣屬性和貴金屬性遠遠低於金（雖然鉑被稱為貴金屬之王），由於鉑產品的製造工藝過於困難，而且辨識度不如金（土豪金多火），導致實體收藏市場流通性和回收性遠低於金。所以在經濟不景氣的情況下鉑價跌的很快也不足為奇；

C. 近年來美國經濟走勢優於世界整體水平，受全球汽車產業低迷影響，鉑價大幅下跌，而金價則因美國經濟波動不大隨之波動不大與；

D. 鉑被市場做空。它更易被市場控制做多或做多，因為其商品性更強；

E. 鉑的開採需求度在不斷下降，通過汽車催化劑回收手段可以重複利用鉑，導致礦產業需求量變小，緩解儲備量小的危機，使鉑價反彈失去支撐；

F. 鉑的主要開採國貨幣疲軟，導致開採成本下降

G.大眾尾氣造假事件，大大影響汽車工業市場，同樣影響鉑的市場。

前景展望：

鉑價目前大大低於金價，差價已經接近300美元/盎司。雖然不是偶然或者誤差，但我覺得鉑被打壓過多，已經基本觸底。目前的接近800美元/盎司的市價接近開採成本，這是個很好的支撐。同樣從大環境看鉑畢竟比黃金稀缺很多，相信未來鉑價還會超過金價的，只是時間的問題罷了！

---答案源自初級嵌入式軟體工程師石山潛

價值都是相對的，都是虛無縹緲的…現在無論什麼金的價值都是買入後有虧錢的價值