經常有人會評價說："這個公司的報表很難看"，可以解釋下什麼樣的報表是難看的嗎？

01-07

難看的標準是什麼？
或者說有哪些顯著的特徵說明這個報表很難看？

謝邀。

我在上市公司做過十年財報，漸漸養成了財報人員獨特的審美習慣：大美至簡。

對於上市公司來說，最核心的指標，莫過於業績，也就是營業收入和凈利潤。為了實現這樣的目標，一些實際上達不到要求的企業，會通過各種「財技」來實現。

比如通過關聯交易高價賣掉股權，這樣的收益會出現在投資收益里。

比如通過跑門路走關係要到政府補助，這樣的收益會出現在營業外收入里。

如果你的銷售渠道控制力不強，經營性現金流就不會太樂觀。

如果你併購企業時的議價能力不太好，那麼溢價就會出現在商譽里。

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所以，當這些報表項目出現比較大額的數據的時候，就是不太好看了。

如果一個公司的報表裡，正常項目不太多，反而這些不太好看的項目特別多，就會被我打上「報表很難看」的標籤了~~~

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（以下適用於非金融企業）

先強調一點，投資分為股權投資和債權投資。股權投資主要看公司的成長性和盈利能力，畢竟股權人擁有的是剩餘索取權。而債權投資更看重公司償債能力，畢竟債權的話能夠到期還本付息就好了。債權人不希望公司搞事，反正賺了不歸債權人，虧完了所有者權益債權人就完蛋了。

所以，持有不同形式的權益，對公司財務狀況分析的側重點也不一樣。以下站在一個財務投資者角度的股權投資者（一言蔽之，小股民）的立場進行分析。

一:財務比率分析

1.收入和利潤年複合增長率低（成長性不行）

2.毛利率和凈利率低（不賺錢）

3.收入和凈利潤現金含量低（哪怕看起來好像賺錢了，也收不到錢）

（2和3結合企業，還能出來企業在其產業鏈的議價能力。另外3會跟企業的應收應付有一定的掛鉤）

4.金融負債導致資產負債率比率過高（財務不安全）

個人主要看這些吧。。。上面的分析套路基本用過。基本好使。

二:資產負債表和利潤表結構分析

進一步的，還能看看資產負債表結構。

資產=負債+所有者權益

看看重資產還是輕資產，判斷經營槓桿輕重。如果企業擁有大量的無形資產和固定資產，企業的折舊攤銷就會很大，較小小的營收變化會帶來較大凈利潤波動。經營槓桿重，對外部經濟環境就比較敏感。特別是周期性行業更是如此。

傳導鏈:外部經濟環境》營收》EBIT

然後，借鑒管理用報表的思路區分資產負債表和利潤表的經營和金融成分，看看企業負債來源，利潤來源和結構。

首先，看企業的資產負債結構，企業的負債率高不一定代表財務風險嚴重。如果主要是應付賬款，應付票據，其他應付款等經營負債，一般是無息而且能夠拖延賬期。高經營負債帶來的高資產負債率不會給企業帶來財務風險，反而還會給企業帶來充沛的經營現金流。結合企業的應付賬款和應付票據等，如果企業低營收，高應付，一般都是經營現金流充沛，不需要融資現金流的優質企業。這種企業往往沒什麼金融負債，低財務槓桿，能節約很多財務費用。

財務槓桿傳導鏈:EBIT》EPS(凈利潤)

企業低經營槓桿和財務槓桿，抗經濟周期的風險就會更強，經營也會更加穩健。但是凈利潤為指標的業績也不會有高波動帶來的高增長。

其次看企業的利潤表結構。

凈利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產減值損失+公允價值變動損益+投資收益+營業外收入—營業外支出-所得稅費用。

關於利潤表結構，個人比較喜歡總毛利率和凈利率指標。毛利率能夠比較直觀的反應企業一項生意能否帶來邊際利潤，同時毛利率高的企業，在行業議價能力一般較強，產業鏈里價值分配所佔份額較多。

凈利率和毛利率的差異會體現在三費，投資收益，資產減值損失和非經常性損益上。

分析企業的凈利率和毛利率差異，一方面可以看看企業的成本結構，看三費的佔比如何，可以看出企業是否銷售導向還是研發導向。（銷售和研發導向還能進一步結合企業的人員結構分析。）如果企業存貨和應收款較多，還得考慮企業的資產減值風險。長期股權投資較多，則企業會是外延式併購發展，多元化發展突破行業天花板，這時候企業的投資收益分析也比較重要。另外，如果其他收益（來自政府補助）或者其他業務收入佔比較多，則企業主營業務比較虛，利潤質量也就不太高了。

當然，還有很多沒法在這裡說清楚。首先，局限於會計假設的影響，財務分析只能統計企業貨幣計量的指標。財務指標只是企業經營的果而不是企業經營的因，顛倒因果的話，會犯下看倒後鏡開車的風險。進一步的分析需要分析企業的商業模式。其次，財務分析的水很深，不企業，哪怕同行，不同會計估計和會計政策也會導致財務指標之間不可比。另外，如果需要對企業的財務指標進行深度研究，需要根據報表附註對企業財務指標的驅動因素進行剖析。這都不是一朝一夕能夠做到的。

個人感覺，難看的標準：1、報表反映的經營情況與行業基本情況不相符；2、單獨異常交易導致某些報表科目金額顯得很突兀

不賺錢，毛利率低。