怎麼通俗區分獨立衍生工具、嵌入式衍生工具？

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書上介紹：嵌入式衍生工具嵌入到非衍生工具（即合同）中，是混合工具的全部或部分現金流量隨特定利率，金融工具價格，商品價格，匯率，價格指數，費率指數，信用等級，信用指數或其他類似變數的變動而變動的嵌入工具。嵌入式衍生工具與主合同構成混合工具，如可轉換公司債券等但並不是很清楚獨立衍生工具和嵌入式衍生工具具體怎麼運行？方便的話可以通俗舉例說一說嗎？謝謝！

謝邀。

書上不是已經解釋的挺清楚了么，比方說可轉債，就是債券本身+嵌入的期權部分，持有人未來有權利將其購買的債券轉換成公司的股票，所以自然的債券的票息會低一點。這裡，嵌入式衍生工具就是期權，只不過是因為跟債券合在一起成為了新的金融產品——可轉換債券，所以期權的那部分叫做嵌入式衍生工具而已。

引入了嵌入式衍生工具的，除了前面說的可轉債之外，還有比如可交換債、structured notes等等。廣義一點說，只要是某種服務/產品結合了衍生工具並一起打包出售的，衍生工具的部分都可以看成是嵌入式衍生工具。e.g.併購中投資方與融資方之間的對賭協議、定增配資中打包出售的OTC put等都可以看作嵌入式衍生工具。

股票、純債(本質上是利率，包含風險溢價)、商品現貨、即期外匯是最簡單的underlying assets，不含折算條款和不分tranche的股票型基金和純債型基金以及股票和純債指數也是最簡單的underlying。

獨立衍生工具就是在以上的基礎資產上以及之上的之上等生成的futures, forwards, options, swap(tions) 等。獨立衍生工具加上上述基礎資產通過各種方式拼起來的產品就是混合工具。

因此，衍生產品如果不包含上面說的基礎資產的，就是獨立衍生工具；如果包含，產品內除去上面的基礎資產的部分就是嵌入式衍生工具。獨立衍生工具可以單獨交易，嵌入式衍生工具一般無法單獨交易。比如，分離交易可轉債分離之後的權證可交易，因為其從嵌入式衍生工具變成了獨立衍生工具。