環保產業（垃圾焚燒發電方向）是否會在5-10年內成為新的投資熱點？

01-07

目前公司有意選擇垃圾焚燒發電作為新的投資方向，以期能夠打造為公司新的實業板塊。以前從事過污水處理投資，對於固廢處理方面知之甚少，求賜教。

回答題主的問題，是的，固廢領域已經是投融資體量增長最快的環保領域，甚至沒有之一。

我最近剛好做了一下這方面的研究，把全文放上來，希望對你有用哈！

圖解環保產業的資本時代

宇墨諮詢行業研究
PPP、大併購、野蠻人、海外投資……已有越來越多的環保行業從這些「錢」味十足的辭彙中感到了環保產業資本時代的洶湧氣息。北控德國EEW超過百億的天價併購投資還歷歷在目，
在2月的併購分析文章中，筆者曾指出，北控25億歐元籌資背後的恐怖融資能力是這場併購大戰最值得關注的看點和獲勝的關鍵。的確，在環保產業市場做大、熱錢遍地、參與者激增的背景下，企業的財技——即投融資能力作為區分企業層級（class）的標準，遠比資產規模的區別要有說服力得多。正巧，包括新三板企業在內的絕大部分環保上市公司最新（2015）年報已經公布，就讓我們從這些上市公司過去一年的投融資數據出發，以從粗到細從大到小的視角，一窺環保產業資本時代的真實景象。
（說明：本文研究的統計樣本包括68家A股、H股及249家新三板，共計317家環保上市公司，基本把絕大部分國內環保公眾公司包含在內）
1.整體情況
數據來源：上市公司年報，宇墨諮詢整理

筆者以現金流量表中的投資現金流出和融資現金流出作為反映投融資體量情況的主要指標。2015年317家環保上市公司融資和投資額分別是1767和837億元，較2014年同比增長高達37%和54%。在行業整體營收和增長數據並不十分理想的2015年，投融資金額取得如此可觀的增長，可以說資本時代到來的說法一點也不誇張。
2.各領域情況
將上市公司投融資數據按行業領域梳理出來，得到上圖。可以看出，投融資金額增長的主要來源依然是環保產業佔比最重的水污染治理和固廢處理兩個領域。尤其是固廢領域，由於2015年垃圾焚燒廠快速建設，以及電子廢棄物拆解處理、危廢處理等細分子領域投資併購活動高度活躍，固廢處理企業在投融資方面都較2014年有著70-80%的大幅增長。此外，環境監測企業在2015年也實施了相當可觀的收購（尤其是海外收購），因而也都取得了超過100%的資金增長率。讓人有些意外的是，概念大熱的環境修復企業投資和融資活動並未有明顯增長，可見在政策體系和行業規範還未成熟的2015年，該領域的資金依然顯得有些遲疑。
3.產業層級
前文提到的EEW收購案中的一個細節是，民營垃圾焚燒發電企業天楹環保也是主要競購方之一。然而在北控105億元人民幣（對應溢價率227%）的收購金額揭曉之後，不禁讓人有些唏噓：全部身家（總資產）45億元的天楹環保或許僅僅是個陪練。的確，在資本大潮席捲之下，一些公司憑藉強硬的股東背景，以及一些得天獨厚（你懂得）的身份擁有了包括其他上市公司之內的絕大部分環保企業所不擁有的資本運作能力，強者恆強的馬太效應似乎在環保產業中的愈發凸顯。
來看一組數據：2014年，融資金額前10的環保上市公司融資額佔全部金額的57%，而在2015年，這一比重進一步增長到了63%。也就是說，307家環保上市公司的融資額總和不到前10家環保企業融資額的2/3。作為對比，總資產規模前10的企業佔全部企業資產總和的比重為45%。
據此，可以毫不誇張的說，以融資能力為代表的資本運作能力才是將不同層級環保企業劃分開來的鴻溝。

317家環保上市公司投融資及資產規模圖譜如下：
4.投資榜
投資現金流出前十A股、H股上市公司投融資詳情如下：
投資現金流出前十新三板掛牌公司投融資詳情如下：

分析大中型上市公司及新三板中小型環保企業投融資情況，可以得出以下結論：
1.在併購及PPP項目投資兩大行業主題背景下，股權收購及項目建設投資是大中型環保企業佔比最高的兩個投資方向。對比之下，購買理財產品佔新三板環保企業投資份額的相當比重，在資金有效利用方面，中小企業的不足凸顯出來。
2.項目貸款是大中型企業融資資金流入的最主要來源，可見在環保項目投資中強有力的信用背書的重要性。而對新三板環保企業來說，融資方面的差距沒有想像中的大，貸款及大部分領先企業可通過借款及貸款的方式獲得數億元的現金。但值得注意的是，股權掛牌交易獲得的資金占融資額的較小比重，可見新三板作為融資渠道依然孱弱。
3.絕大部分大中型上市公司及新三板企業的投資額均取得了可觀的增長，尤其是垃圾焚燒、資源回收利用、餐廚垃圾處理等固廢企業，可見該領域投融資之活躍。
5.總結
經過對行業中主要企業投融資數據的梳理，行業資金吞吐量的大幅增長躍然紙上——這對行業的發展而言，當然是一件好事。另一方面，我們也見證了環保產業由資本運作這個維度所劃分著的企業類型和層級正不斷明晰和固化。資本時代下，一些領先企業憑藉得天獨厚的資資本實力與追趕者們之間逐漸拉開差距——我們希望看到的是，這些差距來自於企業的經營能力，而非身份。

硬廣一枚：

以上內容出自環保行業研究月刊《宇墨智庫》，

《宇墨智庫》是宇墨諮詢為國內、國際關注環保行業之人士打造的諮詢產品。我們致力於以一手數據和一手觀點為讀者提供一份有誠意的行業內參。月刊定期追蹤環保行業政策、技術、企業、投融資事件及趨勢，並深入研究重點專題，幫助讀者把握市場脈搏，發現和放大清潔技術產業價值點。我們不是觀點的搬運工，我們是有根據、有價值、前瞻性觀點的生產者。

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相關鏈接：國內固廢的前景？ - 史方標的回答

進入「十三五」之後，隨著我國城填化進程加快，城市生活垃圾勢必大幅增加。在國家政策大力鼓勵下，生活垃圾焚燒發電也已納入可再生能源發電範疇，享受電力優先上網及政府補貼優惠上網價格，地方政府開始高度重視垃圾焚燒發電項目的建設，逐步加大了投入力度，加之技術不斷進步，垃圾焚燒市場前景可期，垃圾焚燒發電已成明星產業。

根據《國家應對氣候變化(2014-2020年)規劃》，至2020年全國生物質能發電裝機容量達到3000萬千瓦，為2015年(1300萬千瓦)的2.3倍，其中生活垃圾焚燒發電將作為生物質發電的一種。

值得注意的是，《生物質能發展「十三五」規劃》明確提出，鼓勵建設垃圾焚燒熱電聯產項目，加快應用現代垃圾焚燒處理及污染防治技術。規划到2020年，城鎮生活垃圾焚燒發電達到750萬千瓦，增幅為56%。

國家能源局新能源司司長朱明表示，在做好環保、選址及社會穩定風險評估的前提下，在具備條件的大中城市穩步推進生活垃圾焚燒發電項目建設。由此可見，垃圾焚燒發電將不斷提速。

另據前瞻產業研究院保守估算，2016年起，我國垃圾焚燒發電行業的市場規模將突破1000億；2016-2020年，垃圾焚燒發電行業新增市場規模將近千億。

基於以上數據，可以預計我國「十三五」期間垃圾焚燒發電將實現快速發展，未來3-5年仍將成為垃圾焚燒發電行業的黃金髮展期。

面對巨大的市場及日趨激烈的競爭，行業公司均紛紛提升自身的技術及規模優勢，垃圾焚燒發電行業已經進入跑馬圈地的階段，各公司在開拓新地區市場的同時，通過併購整合已有地區的垃圾焚燒發電項目，迅速做大做強將成為趨勢。其中，資金實力雄厚的公司將在併購市場勝出，擴大市場佔有率並形成集合效益，通過項目的高運營水平獲得收益。

固廢處理方面本人亦談不上了解，僅從財務或金融方面提出意見：

1、目前經濟環境下，垃圾焚燒發電為銀行限制行業，企業是否具備足夠自籌。同樣需考慮銀行融資的難度和直接融資的成本；

2、設定地域電能供應情況；

3、電站建設中環保方面的各種限制；

4、地方政府的財政情況。

上海環境目前是固廢處理行業的國內一流企業，技術比較成熟、實力雄厚。題主有條件可以和上海環境聯繫了解。

但是據我了解，即便國內的一流企業如上海環境，其發展和項目建設仍然受地方政府的政策制約。簡單來說，與地方（政府、發改委、銀行、電網公司等等）關係好，扶持力度到位，就能夠獲利，不然就得是死撐著。

另外，目前來看，除了傳統的火力發電，新能源與固廢處理的發電量上網始終是個需要公關的重點。

從目前的市場看，已經是投資熱點了。國家政策很多，每年新建項目也很多。資本投入、處理能力、增長速度都很快、