如何解釋負收益率債券的存在？投資者為何願意貼息購買這種債券？

01-07

近期國際市場上不斷出現負收益率債券（比如瑞士,期限低於5年的國債收益率曲線幾乎全部為負值: http://wallstreetcn.com/node/14910）。
為何投資者會願意貼息購買這種債券？

我在網上查到一篇文章的解釋是：由於擔心投資其他地方可能造成更大的損失，投資者或許願意承受相對更小的損失。（http://www.fortunechina.com/investing/c/2012-01/16/content_86901.htm）那為何這些投資者寧願損失也不持有現金？
我朋友的解釋是，很多機構投資者有倉位限制（例如國內公募基金是最少70%），所以不能持有過多現金，這種解釋是正確的嗎？

所有的證券的價格都是供求決定的債券也不例外

每次債券都是靠拍賣（auction）決定價格的如果供不應求那就價高者得

現在歐洲風聲鶴唳大型機構投資者（如保險基金）發現已經歐洲的主權債務已經沒有什麼可以投資的了瑞士作為歐洲的避險天堂就格外吃香大量資金蜂擁而入價格上去就完全不意外了

你看現在瑞郎的1.20的固定匯率在不停的被考驗你就知道有多少錢要進入瑞士避險了

債券的基本規律是價格越高收益率越低到發行價高到離譜的時候算下來收益率就是負的了

比如說面值1000塊的債券賣到1050 所有息票貼現只夠40塊那你每投資1050塊就要虧10塊收益率自然就是負的了

持有大量現金的成本很高（儲存安保等）而存在銀行里則擔心銀行倒閉

第一個原因：歐洲央行的利率是負的，這個負收益率債券利率比歐洲央行高點有限，但依然是負的。

第二個原因：投資者預期這個負收益率債券的YTM還會下降，即債券價格還會上升，因此投資者會有資本利得。預期這件事的背景是歐洲央行有計劃在幾年內回購這些債券。

這個問題很簡單，能理解市盈率300多的股票還人買的道理嗎，等300年才能回本為什麼還買呢，因為他不等，而是準備在400多的時候賣掉。債券也一樣，沒人準備持有它到期的，是準備價格回升的時候賣掉的，賺差價。假如一星期後債券到期對付，並這期間不能交易，你看負利率還有人要嗎。

供求關係決定價格與收益率無關。