金融資產交易所是如何實現非標資產標準化的？

01-07

銀行通過將非標準的委債投資等業務在金融資產交易所上市來達成非標資產的標準化。但是明確定義不在證券交易所和銀行間市場交易的資產都是非標資產。那麼金融資產交易所上市的資產為什麼能夠所做標準資產？

金融資產交易所無法實現非標資產標準化！

非標資產的定義來自於銀監會8號文（《中國銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》），

「非標準化債權資產是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括但不限於信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。」

注意定義有個「等」，也就是說根據按照定義只要是未在銀行間或交易所（指上交所和深交所）交易的債權性資產都算非標。

目前只有一個特例，也來自於銀監會的親兒子—銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司（銀登中心）。法律依據是2016年銀監會出台的82號文規定「符合上述規定的合格投資者認購的銀行理財產品投資信貸資產收益權，按本通知要求在銀登中心完成轉讓和集中登記的，相關資產不計入非標準化債權資產統計，在全國銀行業理財信息登記系統中單獨列示」。也就是銀監會開了個小口，把在銀登中心完成轉讓和登記的非標算成「非非標」，但估計這種模式也難以做大，之後在銀登中心轉讓的多了監管還會出台新的政策。

另外，非標除了在銀登中心掛牌轉讓，還有一個非標轉標的辦法，就是把非標的信託受益權打包做成ABS在交易所掛牌。

回到題主的問題，根據非標的定義和銀監會的規定，金融資產交易所無法實現非標轉標，它只是一個金融資產轉讓、交易的中介平台，可以提高流動性和交易效率。

對金融資產交易所有一定了解，合作過一些業務。

首先，嚴格來講，金融資產交易所（簡稱金交所）是不能實現非標轉標的，但是可以達到類似效果。

這個跟銀行所屬地監管機構有很大關係。比如XX銀行在某地金交所進行掛牌交易，當地銀監局因為對該金交所比較認可（例如國有背景，通過之前國務院驗收），所以對於在該地的非標轉標可以實現。而相鄰省份的另外一家YY銀行，同樣的業務模式，可能不能得到當地銀監局的支持，那就完成不了非標轉標。

目前監管環境下，理論上只有銀登中心和北金所，因為股東關係才敢說自己是非標轉標，但實際上也還是很曖昧，不敢大張旗鼓的推廣業務。

當前非標資產的存在形式主要有信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類收益權、帶回購條款的股權性融資等。其實非標資產基本上都是銀行的表外資產，這些資產的流動性較差，同時風險也很高。例如轉讓532萬元金額的委託債權就絕對不會有你轉讓同等金額股票那麼容易，所以非標資產和標準資產最主要的區別在於是否能夠在公開市場交易即場內交易，即流動性和風險。

目前巨頭們都在發力布局，比如阿里巴巴收購天金所，配合招財寶做非標資產的標準化，還有平安集團收購前交所和重交所，配合陸金所的lefex的投資交易平台。一時間，金融資產交易所們成了香饃饃。為什麼？主要原因就是能夠規避監管。

金交所們在這場非標資產的大潮中扮演的正是構建一個高效率、低成本的交易服務系統。要做好這個交易服務系統，至少需要具備兩種能力：其一是要具備對非標資產法律結構和交易結構進行重構的能力，即能夠讓形態各異、期限不一、體量普遍較大的非標資產歸一化為普通用戶認可的低門檻、低風險、且便於實現流動性的投資產品；其二是要有完善的流動性管理模型，即能夠統籌好平台的流動性成本和流動性充裕度指標。除前述兩點能力之外，我國是一個金融管制國家，非標資產交易服務平台想保證長久運行，需要在業務模式、法律結構、金融模型、系統演算法等諸多領域都具備很強的設計和調整能力，以保證在監管來臨的時候能夠熱情擁抱。

經由金融機構/類金融機構盡職調查、結構設計和規範封裝，從某種程度上可以理解為綁定了金融機構/類金融機構的主體信用（創設機構會充分考慮自己的信譽風險，因此在產品創設過程中普遍勤勉盡責），安全性較高，部分產品還疊加了專業增信機構（擔保公司/保險公司）的安全性增級，風險進一步降低。

目前金交所們正是將非標資產拆分後供給互金平台，一般也是打著普惠金融的旗號。

非標債權轉標準化債權，現在有一個較為方便的途徑——在銀監會下屬的銀登中心掛牌登記，只要是掛牌登記了的非標資產，銀監會在監管上視作「標準化資產」，更準確的稱呼應該是「非非標資產」。

也就一種「監管認可或知曉的非標資產」。

監管機構這麼做的目的，是為了更好的了解非標資產的情況，因此在銀登中心掛牌的資產可以享受相關的政策紅利。

前幾天，銀登中心在全國做了幾場相關業務的講座，就是為宣傳這項新業務。

誰說金交所上市的資產就變成標準化啦？當年八號文就是在北金所勢頭過猛的背景下出台的。怎麼把標準化資產洗白這個問題，想想也不適合在公眾平台來說。畢竟各行可能有些獨創措施，說出來大家都干就沒活路了。再者，很多地方的監管部門就是草包，不過草包也會學習進步，讓他們看見答案了可不好啊。

不是非標轉標，而是非標轉非非標。

金交所屬於地方政府金融辦主管的。不屬於央行和三會管理。