如何理解新增貸款、M2、社會融資總量之間的關係?

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首先說一個原則：只有涉及到銀行體系（注意是銀行體系而不是單個銀行）人民幣資產負債表變動的金融行為才會改變M2，其他金融行為都不改變M2。

然後，新增貸款，增加了銀行的資產，因此等量增加M2。

社會融資規模中除了新增人民幣貸款，還有外匯貸款、委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業債券融資、股票融資。

股票融資：由於銀行不能在一級市場申購股票，因此不涉及銀行資產負債表變動，因而不影響M2；

企業債券融資：由於銀行是債券的最大投資者，但同時還有其他投資者，因此企業債券融資可能會影響M2；

承兌匯票是銀行的非貨幣授信，因此不會增加貨幣供應量。

其他幾種融資方式，都涉及到銀行，關鍵是看中間的渠道是否改變了銀行人民幣資產負債表。

另外，結匯行為會影響M2。雖然結匯沒有改變銀行資產負債的總規模，但外匯資產負債和人民幣資產負債發生了變化，所以會影響M2。

社會融資存量和M2的關係

前者是金融體系的資產方，表達的是社會（非金融體系）對資金的需求；而M2是金融體系的負債，表達的是金融體系貨幣的供給。

這2者不能相差太大。如果實體經濟下行，對資金需求不足，與積極的貨幣供給不匹配，這樣的話社會融資規模要比m2少比較多的比例的話，那就說明資金供給太過剩了。

反之亦然。

社會融資存量和m2其實是相輔相成。

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新增貸款和社會融資規模存量的關係：

貸款就是社會融資的一種，新增貸款就一定是會增加社會融資規模存量的；（社會融資還可以是債券，股票，承兌匯票。。。）

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新增貸款和m2的關係：

M2是存款統計，新增貸款一定會派生出新的貨幣，這個貨幣最後總會有至少有部分會成為存款，所以會造成m2增加。。。或者從銀行資產負債表的角度來看，新增貸款記入銀行資產，則另一邊將至少有部分得記入存款（肯定不可能全部記入所有者權益）。。。

中午休息，閑逛路過，不請自來~

先界定下定義：

1.社會融資規模

（1）產生背景：社會融資規模是針對資產端而言的，是我國金融機構多元化發展的產物

隨著我國金融總量快速增長、金融市場多元發展，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持逐漸加大，商業銀行表外業務對錶內貸款替代效應明顯。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與實體經濟的關係，也不能全面反映實體經濟的融資規模。為了提高金融調控的有效性，必須同時關注人民幣貸款和其他方式的融資。在這一背景下，我國創新編製了社會融資規模指標。自2011年起，央行正式編製並公布社會融資規模增量統計數據；自2014年起編製和公布社會融資規模存量統計數據。

（2）定義：社會融資規模是指實體經濟（境內非金融企業和住戶）從金融體系獲得的資金。其中，增量指標是指一定時期內（每月、每季或每年）獲得的資金額，存量指標是指一定時期末（月末、季末或年末）獲得的資金餘額。這裡的金融體系是整體金融的概念，從機構看，包括銀行、信託、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。

（2）從公式來看：社會融資規模=人民幣貸款+外幣貸款+委託貸款+信託貸款+未貼現銀行承兌匯票+企業債券+非金融企業境內股票+投資性房地產+其他

社會融資規模由四個部分九項指標構成：一是金融機構表內業務，包括人民幣和外幣各項貸款；二是金融機構表外業務，包括委託貸款、信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票；三是直接融資，包括非金融企業境內股票和企業債券；四是其他項目，包括投資性房地產和其他。

2. M2

（1）M2是反映貨幣供應量的重要指標，又稱廣義貨幣。M2=貨幣（M1即流通中的貨幣+企事業單位活期存款）+準貨幣（企事業單位定期存款+個人存款+其他存款）

由此可見，M2是負債端，反映的是存款性公司（包括中國人民銀行和銀行業存款類金融機構。其中銀行業存款類金融機構包括銀行、信用社和財務公司）的資產負債表中的負債端。M2是存款性公司負債方的最主要構成部分，在總負債中的佔比一般超過了80%，截止2017年4月末這一比例為83.32%。

3.新增貸款

由上可知新增貸款應屬於社會融資規模的部分，同時新增貸款又是銀行資產負債表中的資產端，資產與負債是相對應的，資產=負債+所有者權益，由等量關係，M2與新增貸款存在一定正相關，但相關係數就不好確定了。

4.M2與社會融資關係

（1）社會融資規模與M2分別代表了金融體系的資產方和負債方，是一個硬幣的兩面，兩者從不同方面反應了貨幣政策傳導的過程，兩者之間是相互補充、相互印證的關係，但具有不同的經濟含義。

（2）社會融資規模與M2的不同之處主要有以下五點：（1）社會融資規模從金融機構資產方進行統計，而M2從負債方進行統計；（2）社會融資規模統計的是整個金融機構（包括銀行、證券、信託、保險等），而M2僅從存款性金融機構（包括銀行、信用社和財務公司）進行統計；（3）社會融資規模涵蓋的資產範圍更廣，除了金融機構的貸款，還包括金融機構的表外業務及金融市場的債券、股票融資等，而與M2對應的資產端主要是存款性金融機構的貸款；（4）社會融資規模指標兼具總量和結構兩方面信息，不僅能反映實體經濟從金融體系獲得的資金總額，還能反映資金的流向和結構，而M2指標是一個總量指標；（5）社會融資規模反映的是金融體系對實體經濟的支持，而M2反映的是金融體系向社會提供的流動性，體現了全社會的購買力水平。

摘自某數據：社會融資規模及增速與M2規模及增速

從社會融資規模存量和M2餘額增速看，二者的變化趨勢基本相同，這也印證了二者之間的「硬幣兩面」關係。從圖中還可以看出，大部分年份社會融資規模存量增速一直高於M2。造成這一現象的主要原因是：（1）金融創新快速發展導致傳統銀行體系外的融資工具增長加快；（2）二者統計口徑涵蓋範圍不同，社會融資規模存量包含的金融信息更廣。

註：雖然社會融資規模與M2的變化趨勢相同，但是並不是社會融資規模中的每一項改變都會引起M2的變動，只有涉及到存款性公司（包括銀行、信用社和財務公司）資產負債表變動的行為才會引起M2的變動。

社會融資規模與貨幣供應量（M2）分別代表了金融體系的資產方和負債方，是一個硬幣的兩面，兩者從不同方面反應了貨幣政策傳導的過程。新增貸款（人民幣和外幣貸款）是新增社會融資的一部分，後者還包括委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券和非金融企業股票融資、保險公司賠償、投資性房地產和其他。——摘自盛松成《中央銀行與貨幣供給》第12章

補充一點，我也看不太懂，2017年以後是怎麼回事啊，難道借的錢都不存銀行了么？

請參考國君銀行組王劍的文章，可微信公眾號關注:王劍的角度

表外資產負債循環以及個人信用貸款資產負債循環是閉環，其依託均是房地產，市場主體心中房地產是具有內生動力的，這個信心來自於千百年的土地政策以及群體的心理預期。而實體企業的資產負債行為目前內生動力不足，因此銀行無論是從表外到表內還是收緊房地產信用貸款等自主降槓桿的方式只是削弱了閉環的邊界，這些閉環的削弱從邏輯上與實體企業的閉環無關，從而無法將資金引流入實體經濟。