如何香港金管局9月以來向市場注資千億港元？港幣是否應該繼續跟隨美元升值？

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非常好的問題。認真解答下，歡迎拍磚。

首先要看一下香港「池子」的量：

體系內存款以港幣計價是十萬億以上計。目前人民幣大概1.1萬億，幾乎是從無到有的一大革命。但是在今年人民幣匯率出現波動之後，八月單月人民幣存款便減少608億！九月的數據未出，但預料應該有更多的人民幣存款流失！那原來的人民幣存款去哪了，肯定有不少是兌換成港幣了。而港幣的需求，突然因為人民幣貶值而增加，也間接影響了港幣兌美元的匯率。為了維持聯席匯率的穩定，香港金管局出手也在所難免。

其次，關於金管局操作的依據以及沿革變化，可以參考BIS的報告（http://www.bis.org/publ/bppdf/bispap73j.pdf）。從操作的整個邏輯來講，可以參考下圖，參考自香港金管局的材料：

也就是說任何一次港幣觸及7.75的聯席匯率上限，系統都會增加基礎貨幣投放，來穩定聯席匯率的穩定。而根據金管局最新的基礎貨幣數據，今年9月基礎貨幣投放月環比增加4%！而在匯率穩定情況下，一般月環比的波動不會超過1%，但在今年4月基礎貨幣月環比更是增加了5.2%!

(2011年以來香港基礎貨幣變化月環比一覽）

過去幾年出現非常大波動的月份是2012年的12月，2014年的7月，今年的4月和9月。而其成因卻各有千秋：2012年12月是QE3的頂峰。2014年7月，滬港通。今年4月，所謂的「解放軍南下」；今年9月，人民幣突然貶值。

其三，關於聯繫匯率的存廢。我已在之前多個問題中提到任志剛頗有遠見的報告——香港貨幣體制的未來（http://www.igef.cuhk.edu.hk/igef_media/working-paper/IGEF/igef_working_paper_no_9_chi.pdf）這裡面提到的關鍵就是港幣既要服務七百萬人的日常流通，又要承擔國際金融中心（對於整個中國而言）的角色，又要維持金融體系穩定，是一個不可能三角。然而事實是，香港的政治體系被地產金融寡頭所挾持，而持有大量美元資產的他們，是不會希望聯席匯率終結的，而隨之真正福利受損的是七百萬普羅大眾的利益，因為他們相當於每年不僅在給寡頭交地契，還在為香港每年基礎貨幣的被動擴張而埋單。而任志剛已經辭任事務官，說出自己心中所想只是佛心來的，不能影響體系的一毫一分。而任志剛在本文中所沒有提到的，即香港還承擔著離岸人民幣中心的作用，將在未來直接影響聯繫匯率的存廢。

體制必將繼續，但在未來也會被不可逆的歷史潮流給擊得粉碎。

終於有人關注這個問題了，以前香港人囤人民幣，現在換回港幣了，大陸人民幣也南下兌換美元和港幣。現在香港一面人民幣劇增，一面釋放港幣兌換，以香港的外儲，下一步不一定有沒有鯊魚聞到血腥味。

香港金管局再度向市場注資，合計注資額68,59億港元。預期貶值換預期升值，中間人風險巨大，現在已經有兌換額度限制了。

港幣跟美元是固定匯率，所以，如果美元兌人民幣升值的話，港幣也是處於升值通道。可以考慮配置香港保險而配置外幣資產。

美元升值，一方面是因為能源革命導致的社會生產效率提高，另外一方面是美國可以印美元，用於支付利息。

而港幣不存在這兩個前提，所以必須學歐元和日元，開始量化寬鬆。

如何香港金管局9月以來向市場注資千億港元？

表示沒看懂。

港幣是否應該繼續跟隨美元升值？

不應該。

今天又注資拉