為何國債收益率曲線倒掛？

01-06

國債收益率曲線中，7年期國債和10年期國債長期倒掛，為何沒有修復？為什麼10年期國債流動性會這麼好呢？

謝邀。

這是流動性溢價，10年流動性比7年要好很多。按參與主體交易目的來分，可分為持有戶和交易戶。一個品種，如果只有投資戶參與（一級投資後直接鎖倉），流動性註定是很弱的，只有在大量交易戶參與的前提下，才能形成較好的流動性，相應的，流動性更好的品種價格也相對低一些。

利率債票息不高，參與機構主要兩類：大行投資戶（利率債不佔用風險資本，以及風控等因素），以及各路交易戶。那麼7年和10年有什麼差別？第一，10年是整數（我是認真的，別笑），第二，10年期久期長一些，那麼同樣的收益率變動，凈價變動會更大，所以更適合短波操作。還有更長的嗎？有20年，30年，規模太小，中間沒有過渡期限是他們流動性起不來的主要原因。第三，國債期貨是5年和10年的，做對沖/套利都涉及到5年和10年的現貨。

所以綜合來看，5年算是中等期限，10年是長期限，7年就是一個流動性比較差的雞肋品種。

流動性溢價就是這麼來的。

目前債市都沒有堅定看多的，都是開一槍就跑的主。。。票息差別不是特別大的前提下，做十年品種，流動性好，方便跑路哇。。。

謝邀，主要是流動性。

一方面樓上已經說的很清楚了，7年期有點前不著村，後不著店的感覺，一般交易戶有點不太喜歡，導致交易時候的流動性較差。這個現象更明顯的是在國開債，7年期和10年期的倒掛最高的時候恨不得有30BP。

但另一個重要的原因是國債期貨，以前5年期國債期貨的可交割券範圍是4-7年，這個時候久期最長的7年期國債是5年期合約的最便宜可交割券（CTD）。所以有很多做期貨的人買7年期的券。但是中金所增加10年期這個品種之後，5年期的交割券範圍一下子縮短至4-5.25年，把7年期晾在了外面，因此不少做期貨的人都開始賣7年，買5年，使得7年期的收益率明顯上行。加之10年期國債期貨又增強了10年期國債現券的流動性，此消彼長，就逐漸形成了7、10倒掛的情況。

說到底，期現倒掛的原因二級市場還是太薄，國債流動性不足，所以才會導致這些奇怪的因素影響正常的期限結構。

其實是王在死扛10年國債！

流動性導致的利差。為什麼有流動性差異？因為國債期貨可以做空，目前只有五年和十年國債期貨。如果開通了七年期國債期貨，我想利差就變正了