如何看待「首家 PE 系券商」九鼎控股的九州證券？

01-06

九鼎增資控股九州證券首家PE系券商正式落地

總結一句，券商只是九鼎的一步，九鼎還有很多步，九鼎要打造的是金融集團。

九鼎的造富能力堪稱印鈔機，富姐此前已做過論證。自2014年4月九鼎登陸新三板後，九鼎便迅速將PE工廠的狼性延伸至新三板。2014年九鼎兩次定增吸金57.87億元，今年5月更是拋出超大定增方案，擬募資75-125億元。

基金、銀行、券商、保險、地產、互聯網金融，九鼎逐一落子。在九鼎拿下國內最大民營創投稱號後，他顯然野心更大，金控版圖的棋局已越來越清晰。更大膽的預測是，九鼎極有可能成為國內最大綜合性金融集團——中國平安最有力的挑戰者。

中國平安是依靠保險起家，九鼎投資是依靠PE起家，實質上是分別適應了國內不同發展階段下國民資產配置的需求，從不同的大類資產端切入了綜合金融模式，殊途同歸。

針對九鼎更詳細的回答，請查看我的專欄---＜小宇札記二-寫在九州成立之後，寫在九鼎定增之前＞

原文：

深夜純手機打請忽略排版。

今天看到這個消息後，心情略有小雞凍。我說說我對這事的看法吧：一句話可以概括：這事兒整得真地道！

歷史性意義：原文：標誌著國內出現了首家全鏈條投資+投行服務的機構。（備註：這裡有明顯錯誤，感謝 @Leon Zhu@徐偲巍指正，應該是國內首家PE系的全鏈條投行服務的機構）

我認為能比得上九鼎手筆、可譽為業界創新先鋒的，還有這兩家：深創投收購紅塔紅土公募基金，中植系布局中融信託。

這三家都可謂完成了業內人想干而沒幹成的事，並列在一起說不為過。至於他們的布局和手法孰優孰劣、誰更高明，不在這個主題的討論範圍內，改天另立一貼詳細聊聊。

行業意義：

意味著投資機構可以做更加全面的投融資服務了。

做個比喻吧：深圳某金融民工每天早上為吃早餐問題發愁，他要跑到A店買豆漿，再到B店去買油條，再到C店去買包子。現在出現了一家名叫NB的店，該民工在他家可以買到豆漿油條大肉包子，還順便能預定當天中午的黃燜雞米飯外賣並準時送到。

對，九鼎想做的就是這家NB店。

九州出現以前：

創投、私募股權各玩各的，企業運營得差不多了就交給券商做IPO。各機構直接存在著明顯的利益關係，＂退出＂是大家坐在一起玩的基本訴求。

還有個玩法就是像華興資本一樣做精品投行（現在轉型成全業務投行了），也就是項目-資金交流平台（我一直認為華興是國內精品投行中的最佳。這裡的比喻只為像大白話般易懂，有不準確之處，請華興的大大們見諒。如要修改請提出,我會說改改改?）。

還還有個玩法是PE和上市公司成立一支併購基金，定向投資於項目，孵化成熟後併購到上市公司里去。

這個玩法由矽谷天堂率先推出，和君迅速跟進。這個玩法也比較接近於＂九鼎+九州模式＂。

（PS：這個食物鏈中，對於PE來說退出方便了，因為有個固定的下家；對於投行來說，鎖定了幾項業務，何樂而不為；對於銀行來說，小几億的資金放進去拿無風險的優先收益，行長樂開花；但對於上市公司來說，風險與收益如影隨形，千萬要小心PE的忽悠，不要為了短期的市值上升而透支了公司長期的增長預期，更不能因此而荒廢主業、飲鴆止渴，沉迷於興奮劑般的熱點併購和市值管理。

原諒我跑了點題，這裡只陳述我個人對這種行為的看法。歡迎討論和指正。）

還還還有個玩法是PE找投行做媒，併購、借殼各種玩；上市公司則各種定增、質押。

這些玩法都是機構與機構間的交易，脫離不開＂退出利益、機構間的博弈、機構間對同一項目的不同看法＂這幾個核心問題。

九州出現以後：一家機構就可以完成從創投到PE到pre-IPO再到IPO，上市之後還能做再融資。退出利益、博弈都轉為內部消化，即提高了效率又增加了項目成功率。企業融資不再需要那些花哨的玩法，一個九鼎+九州就能幫你做足全套服務。

（從此PE小娘子可算出了一口惡氣，可以直著腰板對投行大官人說：你要是服務不好，老娘我屋裡還有個暖被窩的！這場景真是讓苦逼PE機構們揚眉吐氣啊！估計這著棋將來不缺模仿者了）

市場意義：能完整做完這個鏈條的機構，已經很不簡單了。這次控股券商對九鼎來說，應該是一劑品味絕佳的強心針吧，還是一部舉足輕重的印鈔機，更是縱橫市場的一台重兵器。當然資本市場上又多了一條生猛的鯰魚。

強心針：九鼎的朋友們不再擔心自己的項目沒券商收了，也不用擔心資金兌付問題了。一下子解決了PE人的兩個老大難問題，這還不大大刺激了九鼎的生產能力？

印鈔機：有券商就意味著手裡的企業能上市了，上市就意味著退出成功了，上市還意味著可以以大莊家身份進入二級市場了。以上無論哪一項都意味著-----九鼎不再缺錢了。（如果我是九鼎員工，現在指不定已經唱起＂今兒個咱老百姓啊真啊真高興＂了。）

重兵器：對於被投企業來說，把自己交給九鼎（並被九鼎看上）意味著自己今後不會為錢的事情擔心，只要認認真真做好自己份內的事就可以了。要知道這是多少企業夢寐以求的合作方式啊！九鼎能橫刀奪掉多少其他機構的客戶啊。

九鼎是鯰魚嗎？（坑1）

技術意義：

這方面九鼎的大大們更有發言權，我這裡僅就自己的知識範圍內做一些技術處理方面的設想。

（挖坑一個）

--------------------------

糖吃完了，也該打幾個耳光。

請先回想起九鼎的新三板掛牌之旅，期間也是眾說紛紜毀譽參半，但核心總是離不開＂私募行業資金瓶頸、增加流動性＂。

另外，九鼎這麼做，無論對於自身，還是企業或者是市場，都會有負面的影響…

聽說在知乎挖坑填坑是個很流行的做法。所以嘛，今天太晚了，答主先挖個大坑改天再填。

--------------------------

回復

祁胖子

最近在接觸九鼎旗下的一個基金投資項目，發現他們的投資策略非常高調和激進。

九鼎就是靠激進風格發家的。2009年賭博創業板起家，後面越發激進，2012年IPO停發，陷入困局。

2014年新三板救了九鼎，隨後又大肆擴張，買了上市公司，證券公司。搞了借貸寶。

個人建議：穩健的投資人遠離九鼎！

～～3月12號補充回答為啥是騙子～～

其實我老公給我講過，然而就像當初他給我講題一樣，講的時候我都明白，自己做題又不會了。。。所以基本就是整理聊天記錄，先把九信定增計劃放上來：

破綻在於公司的估值

九信金融做價300億，資管項目募資以1.12倍每股凈資產的價格，認購九信金融定增。

算下來現在公司凈資產有268億。然而九信金融15年5月才開業，並沒有14年和15年上半年收入和利潤公開。所以這個300億估值怎麼算的？

估值在這個級別上的公司，並不是靠一兩個概念和故事就可以支撐起來的，需要有些實實在在的東西。

這就是一眼看過去覺得不對的地方，後面是猜測：

這個資產管理計劃參加的並不是九信金融的定增，而是殼公司的定增。大家是拿300億參與了殼公司定增，殼公司再花300億把九信金融買走，實際上一毛錢都沒有到九信金融裡面。

因為這個殼公司本身九鼎其實已經控盤了。大家的300億進去之後因為有2年鎖定期。所以在這過程中的他可以做莊，把股票炒的很高，讓大家賬面浮盈很高，看著很爽。但是根本就沒法兒兌現，等2年後解禁了，股價一把跌下來，最後就什麼都沒有。

因為不設置平倉線，跌到虧光為止。

～～～～～原答案在下面～～～～～～

感覺長篇答案都是騙子。

FH李的答案里「不誇張地講，如果你是一家醫藥公司，只要年銷售額高於200萬，一定已經被九鼎調查並後期在穩定追蹤。」

我們診所起步階段，一共8個醫生，月銷售額都快200萬了，年200萬對於一個公司是什麼概念，就要穩定追蹤？你追的過來嗎？

～～～～～～～我是補充～～～～～～

其實這個有人問過我老公

我老公一搭眼就覺得不對勁，不對勁在哪兒又一時說不清

琢磨了一陣子，才發現，就特么一騙局，很精巧的騙局。行業內的人設個陷阱蒙小白，一蒙一個準。

就那句話：你要人利息，人要你本金。

從業人員尚且一時難以看出破綻，廣大人民群眾被唬了也正常。

大談特談各種吹捧的那幾位，是為啥給人家站台，大家也就心知肚明了。

～～～～～我是評論回復～～～～

嗯，你說的對，確實沒有那麼多，月收入200萬並不是常態，一年有個幾個月。

一般150萬是穩穩的。

現在有9個醫生。

醫生要休息，每個月工作20～22天不等。

每天也差不多8000多。

九州證券最近這幾天在四川和湖南開設分公司了，聽說年內會有10家以上的城市擁有九州證券的營業部，明年會有30家以上。在這個當口，談談我對九州證券的看法。

九州證券其實做的是精品投行的業務。精品投行的前景我很看好，因為其實未來企業的上市越來越不需要大型投行的介入了，尤其在現在發行價格普遍過低的情況下，精品投行來做書，跑路演，一樣能夠做的很好。只要精品投行夠專業，對企業有絕對深刻的了解，那就夠了。從專業化來看，九鼎作為一位PE的巨頭是有天然優勢的，因為他們每年盡調的企業就有5000家左右，對於醫藥，農業和工業，消費品這些地區化程度高的行業是有全面的覆蓋能力的。不誇張地講，如果你是一家醫藥公司，只要年銷售額高於200萬，一定已經被九鼎調查並後期在穩定追蹤。原來這些資料僅僅是給九鼎投資部看的，現在這些資料分享給九州了，就意味著九州能對這個行業出色的企業進行全行業的覆蓋和穩步更新，這對於一家剛起步的投行來說是絕對夢寐以求的資源。如果一旦鎖定特別優秀的企業，原來九鼎只能花錢把它買下來等待升值。但有了九州，就可以（1）幫助公司進行非PE融資（包含互聯網金融）（2）幫公司上市(新三板，創業板，主版）（3）介紹九鼎已投企業收購該公司 (4) 幫助公司在市場收購其他目標。這些事情其實九鼎原來都有參與，但是一旦有了九州，就可以直接非常自然的直接主導產業的快速整合，這其實相當於把九鼎所投或即將投的公司養的肥肥的，對於九鼎的好處遠大於九州拿到的中介費。因此九鼎會非常願意把業務交給九州做。

另外，很多人其實因為目前A股的火爆忽略了新興交易平台的發展速度。九鼎所在的新三板之所以未來會進行分層交易的主要原因是：這個板塊太不一致，魚龍混雜，信息披露不完善等等。而消除這種信息不對稱則是券商本身存在之真正的意義，因此我預計新三板將成為未來券商的一塊大蛋糕。未來這塊蛋糕中信中金這樣的企業是不屑也沒有能力覆蓋的，唯一比較有希望的就是九州這樣對於中小企業有全面覆蓋能力的券商，相信如果未來新三板能夠成為中國的納斯達克，那九州就會成為其中數一數二的投行。

看了下樓上發的定增業務, 基本就是拿別人錢自己玩唄。中小企業股份轉讓系統里查到上文提到的殼資源九信資產（831400）凈資產8000萬（一個asset management公司沒有凈資產!），要定增300億。我就想問下這麼多錢你知道怎麼花么? 隨便找個人寫個定增計劃，再YY一個FOF（Fund of Funds）業務騙騙人。不知道是否要走e租寶的後路.

總擔心：夫君子，勿速成。

應屆生剛加入九州先匿名了。不說大的，說說我的直觀感受。

如同前面幾位前輩提到的，流淌著九鼎的血脈，狼性足，路子野。我們的優勢也正在此，靈活，隨機應變，根據用戶的需求，我們牌握在手裡，有很多種打法。

今日中石化增資成第二大股東，信心大增，畢竟籌碼多了，更是放心大膽地打。

我是欣賞這樣的團隊的，扁平化的層級觀念，為了做項目而聚集在一起，看得到成長看得到希望，總之我覺得這樣的團隊，拉的來業務、留得住人才，成事自然是水到渠成。

對九州和自己的成長拭目以待。

（可能未來會更新，希望不打臉。）

原來在九州呆過一段時間。說說幾點主要體會吧。

1.延續九鼎作風，很自信，很高調。九州人的社交平台幾乎都轉發很多自我表揚的文章。在這個小圈子呆久了，你真的會覺得自己很厲害，九州很厲害。

2.工作效率高，加班時長超過國內其他券商。每個人都打了雞血一樣。

3.投行部接到的好的業務，還是少的可憐。應聘者大多也是沖著爹爹九鼎的名聲來的。

4.執迷於招聘清北復交的新血液，但是老員工的學歷大多平平。

http://mp.weixin.qq.com/mp/getmasssendmsg?__biz=MzA4Mjc1MjE1Nw==#wechat_webview_type=1wechat_redirect