如何看待美聯儲2017年9月20日宣布縮表4.5萬億？
「縮表」旨在令貨幣政策回歸常態
所謂「縮表」是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。此舉將直接推高長期利率，推升企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。可以說，「縮表」和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。
「縮表」是美聯儲逐步回歸到常態化貨幣政策的一個重要舉措。美聯儲目前規模龐大的資產負債表主要是在２００８年金融危機之後形成的，其初衷是在危機時期穩定金融市場。隨著美國經濟持續復甦，貨幣政策回歸常態將有助於避免經濟過熱，防止新的金融泡沫產生。
不過，「縮表」將是一個可能延續數年的緩慢進程，目前還無法預計美聯儲資產負債表最終將縮減到何等規模，但普遍預期是不會回到金融危機前不足１萬億美元水平。同時，美聯儲「縮表」進度和程度都將視美國經濟的後續發展而定。
另外，根據美聯儲當天發布的預測報告，今年內美聯儲很可能還將加息一次，此前市場也普遍預計美聯儲將在１２月再度加息。同時，由於美國經濟趨勢向好，美聯儲預計明年還可能再加息３次。
美聯儲主席耶倫在當天的新聞發布會上表示，在逐步「縮表」之後，美聯儲未來將更主要依賴利率工具，除非美國經濟嚴重惡化，美聯儲不會逆轉「縮表」進程。
美國收緊貨幣政策對全球影響有限
今年以來，美聯儲就加息前景始終和市場保持溝通，並於６月宣布了「縮表」意向。由於市場對「縮表」已有充分準備，無論是美國金融市場，還是全球資本流動，都並未受到明顯影響。
美國商務部公布的最新修正數據顯示，美國經濟第二季度增長率高達３％，上半年增速為２．１％。自２００９年６月走出衰退以來，本輪經濟擴張已是美國歷史上持續時間第三長的經濟擴張期，並很有可能成為最長的經濟擴張期。
在２０日美聯儲宣布「縮表」決定前後，紐約股市波動幅度不大，顯示市場已基本提前消化了這一消息。今年以來，標普指數漲幅已近１２％，而道指漲幅更是超過１３％，這意味著美聯儲收緊貨幣政策並未影響到股市投資信心。
同時，今年以來美聯儲貨幣政策調整也並未對全球金融市場產生明顯影響。「我認為這次美國收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，」美國智庫彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森對新華社記者說，「和過去美聯儲收緊貨幣政策時相比，如今世界經濟狀態明顯更好。」
國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）預計，今明兩年全球經濟增速將分別達到３．５％和３．６％。此外，世界貿易組織預計，今年全球貿易增幅將達２．４％，遠高於去年的１．３％。聯合國貿發會議預計，今年全球外國直接投資增幅將達５％，而去年則為下滑２％。在美國不斷收緊貨幣政策之際，全球經濟展現出了巨大韌性。
美聯儲後續政策面臨分歧
不過，美聯儲未來政策方向仍存在不確定性。其原因在於美聯儲貨幣政策的兩大調控目標——實現充分就業和實現２％左右的通脹水平——出現了背離的發展趨勢，這一後危機時期出現的新情況令美聯儲也左右為難。
首先，失業率持續走低預示美國經濟存在過熱風險，這意味著美聯儲應當儘快收緊貨幣政策。最新統計顯示，美國８月份失業率僅為４．４％，處於歷史最低水平區間。同時，今年前８個月美國非農部門月均新增就業人口１７．６萬，而美國每月僅需新增７．５萬至１０萬個工作崗位就能保證充分就業。
其次，美國通脹率持續低於美聯儲目標，這意味著美聯儲應維持寬鬆貨幣政策，以免通貨緊縮風險加大。扣除能源、食品等價格波動較大商品後的核心個人消費開支價格指數７月同比增幅僅為１．４％。作為美聯儲決策時的重要通脹參考指標，這一指數自２０１２年年中以來持續低於其２％的目標值。
美聯儲此前公布的會議紀要顯示，面對這種從未遇到過的矛盾經濟信號，美聯儲內部分歧加大。美聯儲理事布雷納德本月初曾表示：「我個人的看法是，我們應當對進一步收緊政策更加謹慎，直到我們確信通脹率在達到我們目標的軌道上。」
此外，政治因素也可能對未來美聯儲決策產生影響。尤其是美聯儲主席耶倫的任期即將於明年２月到期，而美國總統特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。
緊縮政策的底氣來源於經濟增長的強勢一、傳說中的大殺器，終於來了！
直升機撒錢的時代宣告結束！
北京時間9月21日凌晨2點剛過，美聯儲宣布了一個重大決定：從今年10月開始啟動漸進式被動「縮表」。美聯儲同時宣布，維持聯邦基金利率在1%-1.25%不變，預計今年還將加息一次；預計2018年將加息三次。
所謂的「表」，就是美聯儲的「資產負債表」。美聯儲「印錢」，或者向社會投放資金的方式，一般是通過購買國債或「抵押支持債券」（MBS）的方式進行。增加購買的量，就是「擴張資產負債表」，其結果是不斷向市場釋放資金；反過來，減少購買國債和MBS的量，就是「縮減資產負債表」，相當於從市場里收回資金。
這釋放和收回的錢，就是基礎貨幣。這些錢如果交給銀行體系，就可以通過貨幣乘數放大，變成廣義貨幣M2。
這意味著自2008年以來的貨幣政策出現了根本性的逆轉，美聯儲將在加息的同時，不斷減少貨幣供應量。
2008年金融危機後，美聯儲不僅將短期利率（聯邦基金利率）降至接近零的超低水平，又先後通過三輪量化寬鬆貨幣政策購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券，大幅壓低長期利率，以促進企業投資和居民消費，刺激美國經濟復甦。
美聯儲資產負債表的規模也從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元，其數額佔美國國內生產總值（GDP）的比重從約6%升至24%。
對比前些年備受熱議的美聯儲量化寬鬆政策（「QE」），如今的「縮表」可謂「QE」的反向操作，其對美國經濟產生的影響以及對世界經濟的外溢影響不容小視。
二、美聯儲為什麼要縮表？
三、縮表對中國影響幾何？留給我們的時間不多了！
每一次美聯儲的縮表，都是一場對其他國家的大洗劫。
當美聯儲收緊流動性，美元就「變少」、「變貴」了，全球資本會加速迴流美國，而新興國家則會因為美元減少而導致債務危機發生，甚至可能出現貨幣匯率大貶的情況。
數據也印證了這一點。
1920年以來，美聯儲共計進行了7次縮表，最近一次是在本世紀初。漫觀歷史，縮表後一年有的國家表現為物價大幅上漲，有的表現為一兩年後經濟大幅下滑，有的表現為三年後資本外流大幅增加。
中國將迎來前所未有的挑戰，畢竟，美國是中國最重要的貿易夥伴，雙邊投資規模巨大，經濟依存度相對較高，美聯儲貨幣政策勢必對中國經濟產生巨大的溢出效應。
而一旦美國縮表，中國將承受巨大的資本外流壓力，而人民幣匯率，以及樓市、股市等資產價格，都將受到嚴峻的挑戰。
樓市怎麼走？
為什麼樓市接連祭出大殺器？為什麼國家對炒房是一再打壓？
無論縮表還是加息，中短期而言，對於全球的風險資產來說，都將會是一個挑戰。而資產價格的調整一定從風險敞口最大的地方開始。
中國樓市的泡沫顯而易見，也是最易被資本下手的突破口。有人測算過，按照中國的房價和匯率計算，僅僅賣掉中國北上廣深建成區的土地，就可以買下半個美國。
如此看來，中國史無前例的房地產調控，其實也是為了應對美國的加息和縮表而採取的未雨綢繆之策，以便為未來留足應對空間。而今年三四線城市的房價暴漲，也是為了給高懸空中的地方債留出騰挪空間。
房價大跌的代價，是中國承受不起的。而要想維持一個高位資產的價格不變，最好的方法就是「冷凍」。
尤其是在「去庫存」周期已經完成，消化周期不足5月的當下，隨時可能出現房價反彈、價格失控風險的當下，國家對樓市的「冷凍劑」效力將會不斷加強，以凍結樓市成交量。
未來，任何人都無法準確地預言房價是否一定會下跌，但是房貸一定會越來越嚴格。房貸利率會不斷提高，額度控制也會加強。
前幾天，央行已經表態支持北京提高首套房利率，而未來將會有越來越多的熱點城市加入此行列。
留給我們的時間不多了！
財經專欄作者齊俊傑稱，美聯儲維持基準利率不變，這個符合市場預期。關鍵是後面的加息問題，美聯儲說了，今年還要加息一次，明年加三次不變，後年可能稍微縮減一次，然後把這次加息放到大後年，也就是2019年再加兩次，2020年再加一次，達到最終的目標，換句話說後面美聯儲還有7次加息，將提高利率1.75%，把利率加到2.75-3%的區間，那麼這個問題可大了，從明年初開始中美利率就開始倒掛，所以如果美元反彈，中國央行也將被迫跟隨加息，以維持中美利率基本持平的水平。
另外，隨著美國加息，其實中國的市場利率也在攀升，基準利率不可能差市場利率太多，否則就有了套利空間。所以這樣的話，中國也將迎來5-6次加息，這個加息的力度，足以刺破我們很多債務泡沫。
齊俊傑指出，自1920年以來，美聯儲共計進行了7次縮表，美聯儲每一次的縮表都會對其他國家經濟產生巨大影響：縮表後一年有的國家表現為物價大幅上漲，有的表現為一兩年後經濟大幅下滑，有的表現為三年後資本外流大幅增加，總之就是誰的債務多，誰的槓桿大，誰的泡沫嚴重就會摧毀誰。
綜合來看，只能套用那句足球場上的話，留給中國隊的時間不多了。美聯儲不會顧及其他國家的感受，更不會對其他國家負責，或者說他們的目的就是要搞垮其他的地方，把美元和財富帶回美國。
這麼看，現在我們實在不能用樂觀來形容，而如今這個資產泡沫水平，和債務水平。也絕不是一朝一夕能降下去的，所以我們只能選擇停牌的方法應對基本面的變化。鴕鳥戰術先把頭埋起來。
但問題是限制交易是可以躲得過一時，爭取來的這個時間，你總得干點什麼吧，未來三年，我相信隨著全球經濟貨幣周期的逆轉，現金一定會越來越貴，而資產會越來越便宜。不同於之前十年，借錢的貸款的加槓桿的發了大財，後面的三年一定會讓這些財富大比例回吐，甚至不排除大量負債者會因此破產。
所以留給中國隊的時間不多了，留給我們的時間也不多了，貨幣逆周期，你永遠記住一定要干三件事，清債清債還是清債。不要輕易去借錢，因為你十有八九會還不起，更不要輕易借給別人錢，因為他也十有八九還不起。
怎麼，還以為美國佬是九十年代的世界之王？美聯儲過去幾年正在喪失他的信用，說話可信度是要打疑問的。
目前全球兩大泡沫是美國的股市和中國的樓市，美聯儲當真釜底抽薪的話，全球的中小經濟體哀鴻遍野是必然的，關鍵看中美兩大泡沫誰崩得慘。個人認為，中國的樓市會大跌，但是因為中國政府有計劃經濟，行政管制這一手，中國可能不會崩潰。而美股崩盤，極大可能促使經濟空心的美國崩盤。
屆時，國際上，各國的優質資產將跌成白菜價，估計很多國家請求中國用人民幣去抄底，也就順帶完成了人民幣取代美元的國際化。畢竟，美元的擔保僅僅是一張嘴巴，而人民幣有全球最強的工業產能做擔保。
在這個位置縮表將會造成信用擴張。
繼續按照大洪水假設操作
美元指數有機會在這裡構築較為明顯的日線級別底部，從美聯儲展露的鷹派聲明來看，這樣走的概率越來越清晰，美元指數在經歷隔夜大幅反彈之後，未來價格如果能夠站穩92.6-93.00上方，那麼將會推動美元快速的反彈。出了表明未來還會進一步加息以外，最重要的就是縮表。所謂「縮表」是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。
美聯儲宣布今年10月起啟動漸進式被動縮表。縮表意味著美聯儲將從市場抽出流動性，按照7月決議聲明公布的縮表計劃，從10月起開始縮減其4.5萬億美元資產負債表，每季度100億美元。其中2017年計劃抽走300億美元。這是美聯儲自2015年12月啟動危機後再次加息以來，貨幣政策走向正常化的又一重大舉動。
2007-2009年的金融危機和經濟衰退後，為刺激經濟，美聯儲在2008年至2014年之間實施了三輪量化寬鬆舉措。縮錶行動將開始逐漸逆轉由此產生的寬鬆政策環境。
從縮表的影響來看：
持有的美元更加值錢--縮表對市場上的投機性美元進行回收市面上的美元少了，美元升值。持有美元的人購買力會增強，當然如果是以美元為幣種貸款的人實際上就要還更多的錢了。
黃金可能會下跌---美聯儲縮表相對於加息而言，是更嚴厲的緊縮政策。國際現貨黃金是以美元來定價的因此美元和黃金價格呈現一定的負相關關係。因此美聯儲縮表，美元上漲，黃金就會下跌，黃金投資人要提高浸提應對風險。
保值型投資走強---美聯儲縮表將會產生全球性的經濟影響，各國經濟面臨的風險和不確定性加大。投資角度看，保守型投資到了隆重登場的時候了，以規避風險為主的投資思想會佔據重要地位。
我認為：美元如果展開日線級別的上升，意味著月線級別的雙頂概率破位下降（需要等9月收K確認）。那麼非美貨幣將會迎來一波比較明顯的回調，黃金的價格從日線上來看，擊穿1314之後，1300受不住，意味著1280-85區域將會被測試。
假如從周線來看，則可能是突破周趨勢線之後，回踩1250-55區域存在需求，當然，前提是美元強勢站穩93.00上方。
要抵擋住被別人輕易褥羊毛啊！昨晚（9月21日）凌晨，美聯儲會議宣布維持利率不變，但暗示仍預計年底前再升息一次，還表示將於10月開始縮減約4.2萬億美元的美債和抵押貸款支持證券(MBS)投資組合，最初將每月到期證券再投資規模減少至多100億美元。我在上周的文章中就提到美聯儲本次會議的各種可能性，從當前美國經濟的狀況來說，不應該加息或縮表；但從控制股市泡沫及提振美元的角度，有可能加息或縮表；最終美聯儲選擇了後者。那麼對我們股市、商品市場（原油、銅、煤炭）會造成什麼影響呢？今天我也關注了各種文章，其中有文章寫到大有世界末日來臨之勢，感覺新一輪金融危機即將暴發！沒那麼嚴重，美聯儲縮表對全球金融市場當然會有影響！包括A股、大宗商品市場！
何為縮表，與加息有什麼不同？縮表就是縮減美聯儲的資產負債表。央行的資產負債表跟企業的資產負債表相似。只不過央行的資產是對政府的債權（國債）、對企業居民債權（企業債、住房抵押債券）、對商業銀行的債權（再貸款、再貼現），而不是固定資產、流動資產之類；負債是政府存款、銀行存款、流通中的現金，而不是銀行貸款、應付帳款之類。現在縮表就是減少央行資產，拋售國債和抵押貸款支持證券(MBS)，而資產的減少必然會導致負債的減少，由於美國政府是個月光光，在央行幾乎沒有存款，可以不考慮，如果流通中的美金不變，那麼負債的減少就是商業銀行在央行存款減少。商業銀行在央行的存款就像我們企業在銀行的流動資金，但在央行存款中有部分是法定存款準備金是不能動用，餘下的超額準備金才是商業銀行的流動資金。如果不考慮法定存款準備金的變化，美聯儲（央行）縮表減少必須導致商業銀行可用的流動資金減少，如果商業銀行的流動資金減少必然會影響利率，當然央行也會通過短期拆借給商業銀行提供流動性，來控制利率上升，所以在不加息的情況，美聯儲的縮表並不一定會縮減資產規模，有可能是將長期資產（債券）調整為短期資產（短期拆借）。美聯儲資產負債表從2008年金融危機以來通過三輪QE向市場投放了約3.6萬億美金，購買了大量國債和抵押貸款支持證券，目前資產規模達4.5萬億，其中國債2.5萬億，MBS1.76萬億。現在美聯儲縮表主要目的有：1、提高長端利率，控制資產泡沫，防止金融危機再次發生。2、利用當前房地產和國債價格上漲有利時機，拋售國債、MBS，實現收益和減少風險，特別是MBS的風險跟房價密切相關。但在美國聯邦基準利率（短端利率）維持不變（當前1%~1.25%)的情況下，長端利率很難會大幅上漲，只是債券投資者結構發生變化過程中，會引起長端利率短期內小幅上漲，最終還是會回調至原來水平或略高於原值。真正能引起長端利率趨勢性大幅上漲還得靠加息或加息預期。所以縮表的影響力並不能真正提高長端利率，影響只會是暫時的，對資本市場的影響沒有加息的影響大。
所以，這次準備10月啟動縮表，對資本市場的影響並不會特別大，而且開始的規模最多也只有100億美元，即使有影響也是短期的波動，對美元上漲更多的是心理層面。真正能影響美元的是美國經濟及特朗普的基建、稅改計劃。因此近期A股市場的波動都是極好的抄底機會，包括銅、煤等大宗商品。
簡單點，拋售海外美元資產，配置新的非美元資產。最後結果就是在下次擴表，也就是下個QE前，美元兌他國匯率會表現的非常強勢。無非就兩種答案，但是論據翻了一遍都比較牽強。有的感覺是洗了一遍還是直接粘貼...
當然，這種問題我水平有限，也不會回答。大力哥，知道您很忙，希望有空能為我們普及下金融常識。@王大力
感激不盡！
推薦閱讀：
※如何判斷外匯平台？
※對於交易員來說，震蕩行情，一般該怎麼處理？
※外匯和股票哪個好？怎樣炒外匯？
※為什麼沒有人系統的講解怎麼建立交易系統？
※所謂的交易系統真的存在么？到底什麼是系統？