美國10年國債收益與美元匯率的關係？

01-06

請問美國10年期國債收益率與沒有匯價有沒有直接關係？還是說它們是如何相互影響的？

看到這個問題覺得好親切呀，也是我最近比較迷糊的事情呢！為了解決我自己的疑惑，做了一點研究，把我自己的一些心得分享出來。我不是交易員，也沒有複雜的數據分析，純粹從基礎理論的角度來解釋這個問題的。

首先把這個問題簡化一下，匯率反應出來的就是美元升值或貶值，加息降息對匯率有直接的影響，反映出來的也是美元升值或貶值，因此可以把國債收益率與匯率的關係簡化為國債收益率與加息降息的關係，加息降息與匯率的關係這兩個部分來理解。

而加息降息與匯率的關係是比較直白的，加息美元升值，匯率升；降息美元貶值，匯率降。老兄這裡說的匯率應該是美元兌人民幣匯率對吧，我就理解的是美元兌人民幣匯率了。

那麼剩下的就是解決前一個問題：國債收益率與加息降息的關係。或者再簡化一點：國債收益率與加息的關係。

寫到這不知道題主能否認同我這個簡化思路呢？接下來我來回答國債收益率與加息的關係這個問題了。

先從美國的發債和印錢機制說起。通俗來說是這樣一個故事：在美國與經濟密切相關的機構有財政部、美聯儲、國會三個地方。財政部屬於政府部門，歸白宮管；美聯儲就是央行，獨立於國會和白宮，但是又跟這兩個地方關係很緊密；國會與白宮互相獨立，也就是常說的三權分立，國會管立法，白宮管行政。

在發債和印錢這件事情上他們三個的關係是這樣的：

財政部是不能自己印錢的，他的錢花完了，只能去借錢，打的借條就是國債。借條的利息就是國債票面利率，用財政部每年的稅收收入來還這筆利息。財政部能找任何人借錢，誰買了國債相當於借錢給財政部了。只是財政部沒賣完的國債，美聯儲必須全買了。

美聯儲是印錢的地方，但他也不能隨便印錢，拿到多少國債就可以對應的印多少錢。

國會決定了財政部借條的總額度，如果財政部總額度要用完了，需要取得國會的同意才能調。

每一張印出來的美元都對應著一份國債，而國債又代表了未來的財政收入會用來還這部分的利息和本金，因此印國債就是向未來借錢。而財政收入代表了美國經濟走勢。美國整體實力強，國家信用好，所以可以一直發債，一直印鈔票。

知道了發債券的原理，那麼美債到底有哪些類型？多久發行一次呢？

美國國債採取招標拍賣方式，定期批量滾動發行。從度娘那借來一個圖，是國債的發行類別和時間。國債是以貼現債券或息票債券的形式發行，其中國庫券等短期國債一般以貼現債券的形式發行，而中長期國債以息票債券的形式發行。一般是半年付息一次，到期還本。

做了這麼多鋪墊，回到正題上：加息和美債收益率有什麼關係呢？

要搞清楚這個問題還會涉及到幾個概念：市場利率、債券發行利率、債券到期收益率、債券價格。

加息調整的雖然是銀行同業拆借市場利率，但也可以簡單理解為就是市場利率。所以加息市場利率升高了。

債券發行利率是債券發行的時候確定的票面利率。上文談到發行債券是通過拍賣的方式，拍賣的價格不是債券的買賣價格，而是債券的發行票面利率。由於這個神奇的拍賣機制，讓發行利率與市場利率密切掛鉤了。

拍賣是這樣進行的：

財政部說：我要發1000萬的債券，你們都來買吧。

到了拍賣時間一幫牛叉的金融機構就過來報價了。他們會報出自己想要的利率，以及準備買多少金額的債券。如果成交了，他們就會拿到報價對應的收益率了。

買方當然希望發行利率越高越好，但財政部也不傻，他們會根據報價由低向高排，每個報價都有對應的購買金額，當總購買金額到了本次發債的額度，其餘的報價就不接受了。因此買方報價太高的就不能成交。一方面買方會盡量報高價，一方面太高的價格又成交不了，再加上發債的頻率比較密集，所以債券利率會密切跟隨市場利率的變化而變化。

從財政部官網扒來一張圖，能看出近期拍賣的中期國債拍出的高收益率（high yield）和市場利率（interest rate）。

所以加息後，債券發行利率上升，特別是短期國債利率。當然長期國債利率也會隨之上升。

由於美債在一級市場和二級市場交易都非常方便和頻繁，因此債券價格會隨著發行利率的變動密切變動。新發行債券的利率上升會帶來老債券的拋售，拋售帶來債券價格下降，而價格下降帶來到期收益率的升高。同時新債利率上升會帶來新債買的人多，從而價格上升，到期收益率下降。由於在市場上的交易，最終會導致新債老債同時期的到期收益率一致，就是我們看到的N年期國債收益率了。

以10年期國債收益率為例，這個收益率表示市場上到期剩餘期限為10年的國債，如果按現有價格持有到期的實際收益率。與這個債券當初發行的時長無關。也就是說如果某個20年的國債，已經過了10年，還剩10年，那麼10年國債收益率曲線計算時是包含這個發行周期為20年期的國債的。

說了這麼多，來做個小結吧：

這就是加息和幾個率之間的關係了。

從這個表和上文債券拍賣價格的表格中都可以看出，加息對於債券發行利率是正相關的，但是對於債券收益率曲線的值並沒有完全正相關的關係。新債和舊債的同時交易，導致最終收益率曲線是向上走還是向下走，其實不一定。

所以說匯率變動與國債收益率變動他們是有關係，但是並不是一定正相關或者一定反相關的關係。

希望對你有幫助。謝謝！

首先推薦一篇文章，一文徹底搞懂美元與美債的相關性，基於1980年以來的重磅數據分析。知友 @林輝Ethan的專欄文章。剛出鍋，還冒著熱氣。

私以為，資金一直會尋求高收益率，但對大資金來講，兼顧收益率和流動性，大規模的國債市場才能滿足要求。而購買某國國債，是要用該國貨幣的，全球國債市場的大規模資金流動，會直接改變貨幣需求，造成匯率波動。

具體到美元指數，考慮到美元指數中歐元的權重接近60%。顯然，按照上面的推論，歐美息差會直接影響美元指數。忽略掉歐洲小國，選取德債做代表。我們看看美德十年國債的價差。（MT4數據，土法鍊鋼，勿笑）

看下它的走勢，再來看看美元指數

美德十年價差（息差）的轉折期，幾次都對應著美元指數的反轉。太多巧合。但「做偵探久了，你會發現，世界上根本就沒有巧合。」還有一點，美債和黃金因為流動性好，容易變現，危機時期受到追捧應該是理所當然的事。那時候，如果對資產安全的考慮甚於收益率，上面的假設就失效了。比如08年金融危機和歐債危機。

謝邀

你問的這個問題很難回答，因為太概括，也太大了，很難定性的說有還是沒有、是怎麼一種關係。理解這個問題，你不能從直接的角度去看，而需要換另一個角度。

首先，你得明白，什麼是利率。利率是什麼，利率是對機會成本和風險的補償。

在國際資本投資中，國債收益率，你可以近似的看做持有這個國家貨幣相應時間的機會成本，而該國利率和國債收益率之間的價差，就是持有該國貨幣的風險。

因此，大多數時候，國債收益率都是高於利率的，因為持有貨幣在傳統意義上是零風險的，所以持有發達國家的貨幣，其風險用貨幣計量是負的。但是，當一國同期的利率高於國債收益率時，你就要相當警惕了，因為這往往意味著——資本家們判斷這個國家處於崩潰的邊緣。

從這裡，你就知道，國債收益率和匯率有緊密的聯繫。但是這個聯繫是如此的複雜，以至於你問我到底是什麼聯繫我真的很難幾句話就給你說清。

其次，你得明白，匯率是相對指標，而國債收益率是絕對指標。

簡單的說，匯率是至少兩個以上國家貨幣預期價值之間的比，也就是說，衡量一國匯率，你至少得找個參照物，而國債收益率顯然不需要找這麼個參照物。

就像美元指數，就是以美元與歐元、日元、英鎊、瑞元、加元、克朗六國貨幣之間的一個加權後的相對比值。

匯率和國債收益率，一個是相對數、一個是頻數，它們都不是一類數據，不在一個次元，你硬要問我兩者之間的聯繫，真的很難說的清。

所以，如果你想比較直接的理解匯率和國債收益率的關係的話，你首先得把國債收益率從頻數轉換為相對數。即把美國國債收益率轉化為美國國債收益率與其它國家國債收益率之間的價差。

如果你對比一下美元指數與歐美、美日、瑞美、英美、美加等國國債收益率的價差，你就一下子明白匯率與國債收益率價差之間是怎麼樣的聯繫，從而也就一定程度上了解了國債收益率與匯率的關係。

最後，慣例性的藥丸時間，目前的美帝，長期保持了幾乎於零利率的利率政策，於此對應的卻是——史無前例的巨額債務負擔以及高額的經常賬戶赤字。換句話說，即使美聯儲加息，美帝政府也無法忍受國債收益率的快速上漲，不然美帝債務負擔將會極其嚴峻。

因此，可以預見的是，如果美帝加息，伴隨著利率的提升，國債收益率的增幅將會相當有限，換句話說，美聯儲將會被迫壓制美債收益率的過快上漲，從而人為的提升持有美元的風險。所以，不要樂觀的認為加息利好美元。

但是，實際上，即使這樣也是治標不治本，只能緩口氣罷了。高懸於美帝頭上的巨額債務總是個問題，沒辦法解決，就別奢談美帝的復興。很多人YY的金融宰割顯然已經不行了，各國防華爾街的跨國金融資本和防狼一樣，以前的手段很難玩得轉，不然美帝也不會猶猶豫豫這麼多年，美聯儲主席都換了一任，卻還沒下定決心，一直在口水加息。

而且更為可怕的是，美帝不斷歷史新低的貨幣流通速度。一旦加息引起國債收益率的大幅走高，進三十餘年的債市大牛市趨勢就此逆轉，從債市流出的天量沉澱資本將會讓通脹飆升到怎麼樣一個地步了？會不會超越70年代了？呵呵，從這個角度來看，控制國債市場的有序，也將是美聯儲重要的任務之一，這種情況下，美聯儲要縮表所持有的大量債券還能拋么？又能拋給誰？

所以啊，美帝早晚要把自己玩死，前有狼後有虎，是該讓狼吃了了，還是讓虎咬死，這是一個問題。

美帝藥丸啊。

我也來寫一下，先拋出幾個美國經濟指標。

實體經濟指標，就業率，通貨膨脹率。

虛擬經濟指標，美股指數。

整體經濟指標，聯邦利率，十年國債收益率，美元指數。

當實體經濟過熱時，通貨膨脹率高企，當實體經濟不行時，就業率過低。08年就是後者，美國通過增加基礎貨幣，降低利率等手段增加貨幣供給，但是貨幣並沒流向實體經濟，而是流向虛擬經濟和國外市場。此時聯邦利率，十年國債收益率，美元指數都下降，而美股指數上漲。

當新興市場通過美元增發而蓬勃發展以致透支之後，美國國內市場已趨於穩定。此時，增加聯邦利率，完成美元升值和迴流趨勢，美元迴流導致各國拋售美國國債換取美元，從而壓低美國國債價格推高國債收益率。初期聯邦利率，十年國債收益率，美元指數，美股指數全都上漲。

隨著美元迴流，美聯儲開始縮減資產負債表，進一步推高美國國債收益率，而美國國債收益率的提高又會促使國外美元流向美國投資，這會進一步減少國際市場的美元。此時，美國的期望是聯邦利率和十年國債收益率有所上升，但基本趨於穩定；實體經濟開始走強，美股指數開始回調；美元指數趨於穩定。當然這個是理想的情況。

這一過程就在特朗普任上完成，如果效果好則全球其他國家會出現嚴重的經濟問題，如果效果不好則美國國內產生嚴重民怨。

知乎上有人說特朗普上任為的就是頂雷，這也可能是事實。當下的美國總統位置確實有些燙手。

推薦一篇文章，因為手機作答，無法貼鏈接，直接百度搜索——徹底搞懂美元與美債的相關性，1980年來數據分析董德志、陶川

單從外匯現貨投資方面講，10年期美國國債收益率高的話，帶動更多的國內和國外（國外幣種需要兌換成美元）投資/投機資金購買美國國債，帶動美元相對其它貨幣對升值，美國國內市場上流動資金增加，從而實現通貨膨脹。希望有幫助，祝好。

相關性很有研究價值，但說到跟自身利益相關的，10年期美國國債收益並不高，但是銀行存美金更無利息，如果有一款美金儲蓄保險年收益保守6% 還有分紅，或許這樣對大家的美金財富更有效的保值。歡迎詳聊。

簡單點，利率是肯定要金融加息周期了，，美債收益率肯定要壓住，並且，規模只能慢慢加大了，必須的，這次也許就這樣了，，下次會搞死老二，，我個人看法！