上市公司管理層為什麼要那麼關注股價？

01-06

上市的目的是融資，那麼在IPO完成的時候就已經融到了資金，公司資金沒有太大壓力了，公司管理層儘力去經營就是了，為何還要那麼關注公司的股價？

我覺得這是一個很好的問題，如果沒有融資需求，上市公司沒有理由去持續關心或特別關心公司的股價。這與公司的直接經營並無關係。我以前公司（JPMorgan）的CEO戴蒙多次說過，他從來不去看JPM的股價多少錢，因為與他無關。現在很多在美國和A股上市公司的管理層都認為公司的股價被嚴重低估了，除了少數採用回購甚至私有化的行為外，其實更多的是沒什麼實質性動作。

但從實際的角度出發，管理層關心股價有可能有以下原因：（1）上市公司往往有利用公開市場渠道持續融資的需求，不管是定向增發還是企業債，股價太低都沒有好處。即使短期沒有這樣的需求，長期也至少存在潛在的融資需求；（2）管理層和核心員工的股權激勵是與股價直接掛鉤的，錢的影響是最直接的；（3）上市公司股價低迷或者突然暴跌，往往會引起不明真相的商業合作者的不必要的擔心。（4）公司進行合併併購或被收購，要不在一定程度上通過換股進行，要不實際成交價格與股價直接相關。所以股價太低進行收購操作成本過高，也有可能成為競爭對手的收購目標；（5）管理層向員工發放期權，股價高期權價值更大，對員工激勵更強。實際上股價高了，在期權設置方面就更靈活，對員工管理和挽留手段更豐富。

管理層關心股價，就像銷售人員關心自己的銷售業績一樣。

因為管理層是股東的僱工，管理層工作的目的就是讓股東掙錢。

怎麼掙錢呢？顯然提振公司股價是最快，最直接的辦法。

所以股價高低就成為衡量管理層工作好壞最主要、最直觀的指標。股價上漲，股東就認為管理層幹得不錯，就會給他們加薪、發獎金。股價下跌，管理層就是承擔責任，比如降薪、降職，或者乾脆捲鋪蓋走人。

有這些壓力，管理層當然對股價很緊張了。

從corporate governance的角度來看，管理層作為agent或者職業經理人，其目的只有一個：企業價值最大化。

在資本主義價值觀念中，企業價值屬於股東，而股價直接反映歸屬於股東的企業價值。

當然，對於股東來說，利益分為：income gain和capital gain。前者由分紅來實現，後者由股價波動來實現。

從valuation的基本原理來說，二者都跟公司基本盤有關。

這也是高票答案中jpm CEO所說的含義—管理層應該專註基本盤。

然而，歸根到底，因為企業是股東的，而股東關注股價。

從財務管理的理論講，有效市場中的股票價格等於每股股票的實際價值，即每股股票代表的公司未來現金流的凈現值。股價高表明管理層管理有方，相應會使管理層要求更高薪酬有了依據，同時提高了管理層人員作為職業經理人在人力資源市場中的聲譽，對於其未來發展和收入有利。

當然，簡單一點理解，目前的財務理論普遍認可的管理層業績表現就是股東財富的增加值。股價提高股東財富就會增加（當然只是資本利得部分的財富增加，另外一個因素是分紅）。

前面講的是理論上的對這一問題的主要原因分析。實際中會有更多細節原因。列舉幾個。

首先，股價提高會使得公司在再融資方面享受更多便利。因為股價不僅反映公司當前的經營情況，還反映著對公司未來經營情況的預期（要不然很多創業板公司不會有那麼高的市盈率）。所以在銀行貸款，債券發行，增發融資上都會有更多便利。更粗暴簡單一點的，A股一些上市公司大股東利用股權質押貸款，股票作為抵押標的的價格直接影響到貸款額度。

再次，很多公司會對管理層有股票期權獎勵，股價升高直接影響到管理層切身經濟利益。

有股權質押的情況啊比如現在暴跌好多上市公司的當前股價都低於股權抵押價格了

Agent must maximize the wealth of the principal.

因為上市公司老總們的收入和公司股價掛鉤，答案就是這麼簡單，其他的理由都是添頭：

融資主要靠發債；

底層員工的工資是成本，越低越好；

惡意兼并收購很麻煩，善意兼并老總們可以上下其手的地方就多了，即使是惡意兼并，各種金色降落傘條款也可以保障老總們解僱後的福利。

股價太低老總不但收入上損失，還有可能被大股東換掉。

倒是如果大股東兼任的老總，有一些其實對股價的態度是毫不關心。這些人主要目的就是從上市公司各種套現，把利益輸送給自己全資控制的家族母公司。這種情況東南亞股市特多，歐美股市中的私募基金也有不少喜歡這麼乾的。

1. 公司可能會增發，增發的時候股價當然越高越好，因為可以用更少的股份換取所需的資金。比如Tesla這幾年就增發過好多次，Elon Musk本人很擅長市(cao)值(zong)管(gu)理(Jia)，經常在股價的階段性高位做這種事兒。

2. 管理層和員工的激勵。比如Tim Cook就任CEO的時候拿到的package當時市值好像就有$400m，當然是分期的，這樣在他任期內就有足夠的動力去做好公司，然後股價上漲分紅更多股東受益。

3. 併購。比如某並不存在的我只是道聽途說從沒見過的傳說中的facebook當年190億美元收購whatsapp就是現金+股份的組合。很多人認為當時收購whatsapp的價格偏高，但是當時facebook自身股價也偏高～用自己的高價股去收購資產也可以減少股份的稀釋。

4. 被併購。對於有可能被併購的公司嘛，肯定也是股份賣的越貴股東越開心啦。

5. 大投資人的壓力，尤其是所謂的activist investor。整天嘰歪想想都煩。比如之前時不時請Cook吃飯的Icahn大爺，沒事喜歡大吵大鬧的Leob呵呵～不理股價他們就會理管理層了～

錢的問題

管理層持股與不持股分開談

持股的一般就是身價問題了

有股份，銀行貸款也容易啊

不持股情況

大股東ipo之後可能會來個股權質押啊什麼的，股價越低，大股東付出的股份越多，持續跌了，可能完全就是債主的了

（好像港股債轉股在股市大跌後出現不少事情）

然後換東家

東家換了管理層也差不多要換了

你若不關心，上市幹嘛？

為了圈錢。

上市的目的是更好地經營公司。

股價反應公司經營水平。

畢竟還是要向董事會彙報的。而且一般上市也不會發行掉大部分股份，所以還是跟股東個人資產息息相關。