中國股市「奇葩」在何處？

01-05

奇葩之處在於：昨天奧巴馬下午連任成功，馬上一個叫澳柯瑪的股票被直線拉升!

這個問題涉及的事實比較模糊，所以不好回答。

大體而言，我認為中國股市比較優質，有一些問題但遠遠談不上奇葩。

具體闡述參見許志宏回答的「以成熟的股票交易市場作參照，如何正確評價中國股票市場？」問題：

http://www.zhihu.com/question/20412307/answer/15096180

不職業。

證監會不職業，沒有干好自己應該做好的工作；審計師不職業，很多審計報告的簽字人迫於各種壓力，沒有盡到勤勉的義務；會計師不職業，企業會計準則在眼裡算P，「會計利潤」才是追求的關鍵；投資人不職業，區分不出什麼是投資，什麼是投機，都抱著低買高賣的心態來賭。

最近的一個奇葩之處：有史以來A股槓桿率全地球最高。

加上傘型信託、P2P與小型借貸公司「股票配資」、證券公司融資融券等等槓桿手段，測算流通盤市值與融資額對比，已經比歷史上曾經出現過最高的比率台灣6%還高，達到8%-10%，佔A股有效流通市值的10%左右。而目前台灣地區股市槓桿率是1.4%、美國2.5%，日本0.8%。中國股市的槓桿噩夢

而融資進行槓桿買入的人群，絕大部分沒有槓桿操作的經驗。

股市上漲的時候一切都很完美。不過一旦開始下跌，烈度我猜應該比07、08年還大。那畫面太慘烈我不敢看。

至少能出現一個不下於富士康連續跳樓自殺的記錄吧

-------------------------6月26日update-----------------------------

今天是見證奇蹟親歷歷史的時刻

期指跌停！你敢信？！

因為外國是靠分紅，A股靠價差，所以外國是投資市場，我們是賭市

以下是我的幾個觀點

一、在中國的二級市場，財富不曾出現過，也從未消逝

近期市場的暴跌，催生了很多段子，一個廣為流傳的段子講的是暴跌蒸發的市值是希臘多少年的GDP，這是一個很可笑的言論，因為兩者完全不具備可比性。

在這裡，我想表達的第一個想法，也是最希望跟我身邊炒股的朋友們分享的第一個觀點：這是一個零和博弈（甚至負和博弈）的市場，從未創造過財富。認識到這一點這對於所有投資人都非常重要，因為你需要知道，在A股，大家都是來搶錢的，不是你死就是我活。

注意，這個觀點是建立在不考慮上市公司分紅情況的一個純粹的二級市場模型，參與者的賺錢與虧錢取決於股價的漲跌，後文會討論存在分紅的情況。我認為這個假設是符合A股市場現狀的，中國的絕大部分個人投資者和相當一部分的機構投資者正是在這樣的一個市場中不停上演著一個個或者驚喜、或者失意的故事。

（我在這裡強調一下，我是從股市投資者的角度考慮問題，而非經濟全局。從經濟全局的角度考慮的話，雖說是沒有財富的消失，股市暴漲暴跌危害還是很大的，第一個危害就是暴跌後將嚴重影響股市的融資功能（雖說本來也沒什麼能促進經濟增長的融資功能），周末IPO竟然再次被叫停，令人無語。第二個危害就是造成流動性危機，比如各種爆倉的連鎖反應，但這個我認為這個影響在中國是被誇大了的。）

很多人對股票市場（假設無股利）有一個普遍的誤區：到了六千點大家都發家致富了，消費能力提高了，房子大了電話小了生活越來越好；而到了一千點的時候好像全世界都在虧錢，財富「蒸發」了，罵政府監管不力，沒事蒸發老百姓的財富玩。

錯，大錯特錯。從來沒有「蒸發」的財富，這是個零和博弈的市場，財富是「轉移」了。哪怕市場繼續跌到900點，它們也從來沒有蒸發！為什麼這樣說呢？首先我們來討論一下什麼是財富，財富是你能住多大的房子、你能開什麼樣的車、你一頓飯能吃多少個包子、你有多少貨幣（極端情況下，貨幣也可以不是財富）。而在股票市場，你的「財富」只是紙面財富，只是一個數字，只需要一筆成交，你的「財富」可能翻一千倍，也可能歸零。

下面我舉例一個簡單的模型來說明這個問題。

這是一隻股票的股價走勢圖，做如下假設：

1.
市場上只有這一支股票，叫傻狍子包子鋪，有大傻與二傻兩個股東，大傻負責做包子，二傻幫忙打下手。

2.
現在是A時刻，股價是1塊，市場上總資產是2塊。

3.
包子（也就是代表財富）的價格恆定為1塊錢一個（貨幣直接等同於財富）。

市場上財富狀況如下：

下面我們隨著時間軸的前移，看看會發生些什麼。

B時刻

二傻想吃包子，於是想把自己的股票賣掉，恰好三傻這時候想炒股賺點錢，經過討價還價，二人一拍即合，三傻付給二傻2塊錢，二傻把自己的1股轉讓給三傻。三傻本來也想同時收購大傻的股份，大傻嘿嘿一笑說俺只會做包子不會炒股，因此繼續持股。經過此次轉讓，股市參與者現金流（注意，是現金流）與股票資產情況如下：

現在的情況是，

二傻放棄了自己的股份換了2塊錢買了包子，

大傻財富變成2塊，

三傻失去了2塊現金，換成了2塊的股票資產

市場總的股票資產（紙面財富）變為了4塊，而現金流沒有變化。雖然二傻有了錢可以去買2個包子吃，但是同時，三傻少了2個包子可以吃，所有人能吃到的總包子數沒有變，也就是說，真正的財富總數沒有變。

C時刻

四傻看到三傻去炒股，自己也想炒炒玩玩。四傻想出2塊錢買大傻的股份，大傻又嘿嘿一笑說出多少錢俺都不賣。無奈，四傻只能去找三傻，四傻出3塊錢，三傻一看賺了1塊沒白忙活，成，賣你了。於是，現在市場上財富狀況如下：

大傻稀里糊塗得資產變成了3塊，但是不能換成包子吃。

二傻沒有參與此次交易，仍然是盈利2塊。

三傻之前投入了2塊，這次不但收回了之前的2塊，還賺了1塊，多了一個包子可以吃。

四傻本來3塊錢想買三個包子吃來著，現在只能變成數字了，不過一想自己也算是有資產的人了，同樣很開心。

D時刻

二傻有一天看盤，發現股價一直再漲，於是想把股票買回來，於是去找四傻，四傻也不能白折騰啊，說4塊錢賣你了，二傻咬咬牙同意了。現在市場參與者的總財富狀況如下：

四傻3塊買入，4塊賣出，現金流變為+1,；二傻本來賣原始股賺了2塊，現在又花四塊買回，現金流為-2。市場總資產為8塊。

E時刻

三傻看到股價漲到了4塊，起了貪念，於是用本來要買包子的賺來的1塊加上朝家裡要的4塊，想在E時刻把股票用5塊買回來，二傻心想又能賺一塊可以了見好就收，賣給了三傻，此時市場參與者總財富狀況如下：

大傻什麼都沒做，資產稀里糊塗的變成了5塊。

二傻經過兩次股票倒手，賺了3塊，可以多吃三個包子。

四傻膽小，賺了1塊再不入場，買了包子就吃掉了。

三傻本來能多吃一個包子，但是選擇再次5塊位置入市，於是現在現金流-4塊，但是資產是5塊，好像還賺了一塊，感覺自己萌萌噠。

市場總資產從2塊變成了10塊，好像大家都賺了錢，都很開心。

過了一段時間，一直沒人找三傻買股票。

三傻想吃包子啊，想著本來再漲1塊，6塊賣出，還家裡4塊，還能多吃2個包子，家裡也給他壓力叫他趕緊把錢弄回來。

三傻坐不住了，主動掛了6塊賣出的單，但是其他人賺了錢要不就是買包子了，要不就是覺得漲太多了不敢買。

於是三傻妥協了，心想，掛5塊吧，還家裡4塊的自己仍然賺1塊，但是仍然沒人買。

三傻又想，要趕緊把家裡的錢還上啊，那是父母的養老錢，於是掛了4塊的單，沒人買。

三傻慌了，真的慌了，他怕這股票爛他手裡於是掛3塊，掛2塊，還是沒人買。

這次三傻真的傻了，本來可以多吃一個包子，現在卻賠光了父母的養老錢，他沒辦法，含著淚在F時刻掛了1塊的單，二傻跟大傻相識多年，覺得他是靠譜的包子師傅，以後的包子能大賣，看到股價現在又這麼便宜，於是又花了1塊錢把股票買了回來，重新跟大傻去做包子了。

F時刻市場的財富狀況如下

一個股市周期後的總結

我們來看一下參與各方的得失情況

大傻一直沒操作過，在最高點的時候資產曾經到達過5塊，稀里糊塗地又變為1塊了，但是他最初的資產就是1塊啊，不賺不虧，因此他沒把這個放在心上，繼續開心地做他的包子。

二傻憑藉著犀利的資本運作，不但多吃了兩個包子（盈利2塊），還拿回了原有的股份，繼續跟大傻做包子。

四傻參與了投機活動，但是及時賣出，並且沒有因為漲勢不停而重新入場，保住了1塊的收益。

而三傻，本來可以多吃一個包子（盈利一塊），但因為貪念最後反而賠了三塊。

市場很刺激是吧，本來10塊的「財富」，怎麼一下就變為2塊了呢？虧的錢去哪裡了？虧的錢進了別人的腰包！三傻貪心，賺了一塊不去買包子，還要買股票，最後虧了3塊，其中，1塊是到了不貪心、膽子小的四傻那，2塊是到了無比精明的二傻那。我們可以清楚的看到，每個交易時點的總現金流都是0！都是0！都是0！股份持有人若是想換錢買包子吃必須有人拿本來能買包子的錢來買他的股份，否則股票持有人的股票資產無法換成包子，全社會能吃到的總包子數不會有任何變化！包子只會轉移，不會產生或者消逝！

因此，再強調一下我的看法，在這裡，沒有財富產生，也從未有財富消逝。

在這個零和博弈的市場中，大家都是來搶錢的，參與搶錢的人中，有精明的二傻（上市公司大股東）、敏銳的趨勢投資者（四傻），還有回歸了投資本質的的價值投資者（大傻），還有真的很傻的三傻（絕大部分散戶的狀態）。其中，二傻不是誰都能做；做堅定的大傻需要克服諸多人性的弱點；很多人都以為自己是四傻，其實他們只是三傻。

如果認識不到股市沒有創造財富也沒有消滅財富，很多人會罵監管者，說他們不出利好，讓我們的財富蒸發，這是毫無道理的！但是監管者該不該罵呢？該罵，為什麼呢？這就引出了下一個話題，中國的A股現在到底是個神馬情況？

二、A股現在到底是個神馬情況

既然現在的A股就是零和博弈的狀態，是個大賭場，大家都來這裡搶錢，那國家為什麼要開這麼個賭場呢？只是為了抽水嗎？不是的，股市原本是經濟的重要組成部分，而經濟是可以創造財富的！再講個故事。

時光倒流，在大傻的傻狍子包子鋪上市前，他只是一個傻傻的只會做包子的青年，有一年，村裡因為自然災害而鬧饑荒，本來一塊錢一個的包子現在要十塊錢。大傻相信他能研製出一種添加劑（瞎編，勿深究），讓本來能做一個包子的材料做出十個包子，這樣村裡的人就有飯吃了，他也可以發財。但是研發需要招人啊，要錢啊，沒錢誰幫你幹活，你說你能做包子人家就信啊。這可愁壞了大傻，這時大傻的好朋友二傻幫他出了個主意，讓他召集村裡的人，告知大家他的想法，讓大家每人出一點錢幫助大傻創辦傻狍子包子鋪，若是能成功，按出錢比例分配利潤，大家看大傻憨厚老實，比較相信他，加上大家也想發財，因此就都來認購股份。大傻現在有了錢，招了幾個人幫忙打下手、買了器材，最後成功將製作包子的成本降到了原來的十分之一。

我們來看一下整個過程產生了什麼樣的效果，若是沒有這個籌集資金的機制，包子的成本降不下來，村裡的人都買不起包子吃，最後都會餓死。而有了這個機制以後，大傻有了研發包子材料的資本，同樣的材料，可以做出十個包子，世界上的物質就多了起來，投資人也能通過股東的身份分到豐厚的利潤。一個包子變成十個包子的過程就是經濟發展的過程，而在這個過程中，其中籌集資金的機制是非常關鍵的一部，投資人都是去做股東的（為了上市公司的分紅），這就是股市被創造的初衷。因此可以看出，股市在經濟發展的過程中可以起到非常非常非常關鍵的作用！雖然沒有直接創造財富，但是通過資本的分配加速了財富的創造過程。美國的微軟、谷歌等巨頭實際上就是像傻狍子包子鋪一樣的模式依託於美國強大的資本市場發展起來的，極大地提高了社會生產效率與人們的生活質量。

然而，理想很豐滿，現實很骨感。

在中國，股市是這樣產生和發展的。繼續聽故事。

村長看到，哎呀我個天老爺，原來這樣就能來錢啊。近些年地里工人的工資已經發不出來了，再這樣下去工人要造反了。於是村長提出要大力發展傻狍子村的資本市場，建立了股市，村頭玉米地上市，山上梯田上市，村長自己家的茅坑包裝包裝也上市了，村民出於對村長的信任，都紛紛認購股票，村裡算是暫時脫了困。

以上大概就是股市為救國有企業於水火之中而產生的大概情況，就說這麼多，重點是下面。

國企算是脫困了，股市半死不活地存在著。

這時，民營企業上市門檻在逐漸降低，精明的二傻發現了這個機會，賣掉傻狍子包子鋪的股份，搞了個企業，叫凹凸凹，意思是在凹凸不平的田地里種玉米，騙村民說種出來的玉米包治百病，樸實的村民信了二傻的話，讓二傻的公司以高價上市，四傻也看到了機會，偷偷買入後到處炒作二傻的公司，最後真傻的三傻以高價買了二傻與四傻的股票（就是上一部分中簡單的二級市場的模型）。這個時候，大傻又看到了能把餃子的成本降低到十分之一的機會，組建了傻狍子餃子館想籌集資金研發這個項目，但是村民這時已經能吃飽飯了，覺得這個項目不能包治百病，不願意出高價買大傻公司的股票，最後大傻轉讓了大部分股權卻只換來一點點資金，就算項目研發成功也分不到太多利潤了。大傻困惑了，為啥自己勤勤懇懇努力工作結果卻比二傻騙人結局來得差？

這些故事在A股時時刻刻都在上演！

講故事有點上癮了，回到現實中來。

回到之前的話題，監管者該不該罵，該罵。但不是因為三傻虧了錢或者某個機構虧了錢，他們知道或應該知道自己進的是一個賭場，願賭就要服輸。

應該罵得是為什麼好好的一個促進經濟增長的股市變成了賭場？

答案只有一個字，懶，關於這個字，有太多話題值得聊。

因為懶，沒人制定出合理的投資者准入制度，懶得處理各種投資者與上市公司的糾紛，怕大爺大媽賠光了錢去鬧事，就打著保護投資者的名義，設立了漲跌停限制，看起來保護了中小投資者，不至於讓錢一下子虧光，但這極大地助長了投機者的氣焰。他們不怕了，國家幫他們做風控，去哪找這種好事。於是各種題材股各路資金有恃無恐得湧進去。從歷史情況來看，若不是重大利空，很少有股票連著多日跌停，投機者可以從容地藉助信息優勢和經驗優勢找到中小投資者接盤，在這場賭博中，具備信息優勢和資金優勢的投機者戰勝絕大部分散戶幾乎必然的。

因為懶，不去從披露的完整性、真實性去嚴格要求上市公司，而是簡單粗暴地去設置業績門檻。之前列舉的傻狍子包子店的例子若是真的發生在中國，恐怕村民們都要餓死了，因為它沒盈利。設置業績門檻也就算了，披露的監管還不到位，財務造假的公司滿天飛，出了事竟然以保護投資者的名義不讓垃圾公司退市，藍田股份的事件讓人真的不忍直視（在這裡順便對指點劉老師水平的人說一句，you can you up。當年她頂著死亡威脅檢舉藍田股份，就算沒有水平，也有很多「高水平」的人不具備的良知）。這造成了一個非常嚴重的現象，造假的公司上市了，業績不錯現金流穩定的公司上市了，可是，前者是來偷錢的！後者不缺錢啊，有大把銀行等著借他們錢！有發展潛力但是沒盈利的公司最終上不了市！典型的劣幣驅逐良幣！

因為懶，不好好控制供給與需求的關係，先把入口堵住，想IPO，排幾年再說（現在直接暫停），再把出口也堵住，不讓垃圾公司退市，保護投資者嘛。這繼續助長了投機氣焰，讓資本在這些存量公司中反覆流動，不停地上演二傻暴富與三傻接盤的故事。

美國的情況，想炒作？給你瞬間暴跌個80%如何？給你退市如何？
想作假？先不說監管，大把的做空機構等著你犯錯誤，造假就死定了。相比之下，A股缺乏針對上市公司的制衡機制，投資者處於弱勢地位，沒有達到充分的博弈狀態，是個極不平衡的市場。

總結一下，我想表達的是什麼意思？

A股從來沒有良好地地起到過配置資本的作用！

資本沒順利地流到好公司！

三傻們（社會資本）的資本沒給勤勤懇懇的大傻！全給二傻了！全給四傻了！

也就是把我們的資本市場變成了零和遊戲，變成了賭場，長熊短牛就是這個原因，A股沒有出現改變人們生活的巨頭就是這個原因，好公司都去海外上市了就是這個原因。

對了，查了一下SEC（美國證監會）主席的簡歷：瑪麗·喬·懷特，1974年畢業於哥倫比亞大學法學院，非黨派獨立人士。1993年至2002年，出任美國紐約曼哈頓區聯邦檢察官，是200年來曼哈頓地區首位女性聯邦檢察官，現任Debevoise Plimpton LLP 律師事務所訴訟部負責人。感興趣的話，可以去查查肖主席的簡歷。

當然，我對未來是充滿信心的。

這是我很久之前看到的一篇文章，覺得寫的非常清晰，也就貼過來了。作者是哪位大牛也就不清楚了。在這引用一下，希望不要介意，文章的標題是股票的本質。也歡迎大家討論。

股票的本質

畢業後就來到這家機構，沉浮了這麼些年，心中的感覺就像標題所示。但也留下了一些觀感，看到現在市面上有很多名為機構投資者如何看市場的評論，總覺得陌生，還是說說我這樣的機構投資者怎麼看這個市場的吧。 1、所謂機構盈利模式吳老先生說的沒錯，這就是一個賭場。我想這點大家都心知肚明，也不用太多費口舌。而市場一直在聒噪所謂的盈利模式，說白了就是怎麼把人家的錢掏到自己口袋裡。這裡當冤大頭的是誰？輿論一邊倒地都說是散戶，其實散戶口袋裡那三瓜倆棗怎麼喂的飽。如果散戶自己損失慘重，人家也是無心之失，不是存心要算計你的，現在看那麼多人要上訴，索賠，真是有點啼笑皆非。中國改革20多年，就是一個國有資產不斷流入私人腰包的過程，證券市場又怎麼能例外。其實所謂的盈利模式，就是自己建好老鼠倉，用公家的錢往上打，簡單得很。那一個個堅決的漲停，拉起來氣勢如虹，毫不哆嗦，是什麼讓裡面的資金如此興奮，難道是上市公司業績良好、分配優厚、題材獨特，這些都是給別人看的，真正讓他們勇往直前的是想到自己的小金庫正在跟著不斷膨脹，香車豪宅指日可待。後來市場看到許多大盤股都有大機構入住，歡呼什麼「藍籌時代」。其實是因為幾年的發展，老鼠倉規模已經太大，小盤股已經容納不下了，用大盤股做做波段，倒也有滋有味。那國家虧空了也不好交待啊，放心，國家不會虧的，只要把股價高高的頂在上面，賬面一堆浮贏。到年末做帳的時候，把籌碼倒一遍，浮贏變實贏，當然是會計上的，然後明年接著頂，許多人都注意看年底拉尾盤，其實年底突然放量對倒才是主要的，不信去看看k線。許多人看到一些大機構控盤度太高，還替人家擔心怎麼出貨。不用擔心，過兩年，張老總高升了，李老總接任，張老總就算出貨給李老總了，李老總好好乾，只要不出簍子，會有機會出給王老總的，就是這麼簡單。接著上面的話題再說幾句。機構所採用的會計方法會極大地影響所操作個股的盤面。為什麼這麼說呢？每個機構每年都有一定的利潤指標，在完成今年的利潤指標的同時，必須為來年的利潤做點儲備。但是有些股票又必須在今年出掉一部分。這樣兌現出來的利潤豈不是讓今年超額，而明年少了儲備了嗎？現實情況是，許多機構採用賣出後不計收益，直接沖減成本的辦法。這樣有的股票成本就被沖得很低，我們有一個股票的成本是0，外人確實很難理解。在這種情況下，一些市場慣用的技術分析手段根本派不上用場，你覺得好象所有的籌碼都是套牢盤，但賣單還是源源不斷，因為它的成本是0，不明內情的人你能想得到？。之所以現在可以公開的來談論這個問題，是因為去年估計所有的機構都把老本吃光了，這種會計手法也沒有用武之地了。呵呵。話題越扯越多，看來以前老師教導的寫文章要先擬提綱是很有必要的。寫到這裡發現自己有可能沒有把主要的思想表述清楚，會將大家帶入一些誤區。這個市場上不是只有一類機構，最起碼我們還應該來談談私募基金和基金。我在這裡談盈利模式，其實是在說這個市場的生態環境，大家在這裡怎麼混飯吃。吳老說這是個賭場，非常對，賭場里進行的是負和遊戲。上面說過，冤大頭是國家。我是不是太羅嗦了？但是有的人不明白這個道理，誰？就是這些所謂的私募基金。先看看所謂的私募基金是怎麼出現的吧。有這麼一些人，做股票掙了錢了，覺得自己很了不起。等等，如果言語冒犯了某些同志，請見諒。於是就開始為別人理財，想用槓桿多掙點，也許資金大了，覺得坐莊很容易，想自己做一把。看看，他們已經開始走入誤區了。在這個賭場里，你要掙錢，就要找到那個輸錢給你的人，這就是盈利模式。主流機構的盈利模式很穩定，就是贏國家的錢嘛。原來你跟著這些主流機構挖牆角，掙到了一些錢，你就誤認為是自己厲害，要單幹了，做私募了，你的災難開始降臨了。你也要找那個輸錢給你的人，你以為他應該是那些散戶。莊家吃散戶，大家不都是這麼說的嗎？呵呵，全國散戶就那麼多，資金就那麼大，好嘛，突然出現那麼多莊家要吃他們，實在是有心無力，喂不飽啊。有些私募還是比較聰明的，繼續跟著挖牆角，0048之流。而那些想單幹的，以為學到主流機構的操作手法了，吸籌、拉高，很順利，該出貨了，怎麼好像不一樣了，出給誰啊？每天只有自己的單子在對敲，散戶呢？散戶在哪裡？所以去年滅了那麼多私募，不知道他們痛定思痛之後，想明白沒有，如果覺得是市場不好害了你，那下次你還要再被滅。你在開始單幹的時候，就決定了你必將滅亡。現在看到許多所謂的私募基金代言人，隔三差五的在那裡寫評論，說我們私募的動態如何，準備發動什麼行情了，看來還是執迷不悟，還想吃散戶？所以大家注意了，如果你想跟庄，首先要搞明白你在這個食物鏈中的環節，你是願意做幫凶，一齊挖牆角，還是願意做人家的食物。為什麼有的散戶掙錢，有的虧錢，主要的原因不是水平高低，是他們在這個賭場中不自覺地站到了不同的位置。該談談基金了。大家都知道基金黑幕，黑幕的本質是什麼？就是基金充當了賭場中冤大頭的角色。這個角色本來是由國家充當的，但是當時封閉基金的性質決定了自身的命運，15、中的大鱷是不會放過這塊肥肉的。當然基金當時的一些鎖倉行為也做了不少好事，至少客觀上也充當了一起挖牆角的角色。而且每年通過打新股的優勢也分了不少紅。但基金的這點錢和龐大的國家資源比起來還是太渺小，因此他無法獲得源源不斷的補充，這就決定了他凈值提高到一定程度後就很難再動了。當時我對做基金的朋友開玩笑說，買基金其實很簡單，他從艙位輕到重的過程就是凈值不斷提高的過程，你就挑個艙位輕的，沒什麼重倉股的買進去，等他艙位重了後再出來就行了。大家可以回憶一下，一開始的基金明星是安系、裕系，後來是同系，再後來大家艙位都重了，也爆黑幕了，一個叫泰和的哥們因為沒有黑幕艙位特別輕，結果他開始冒出來了，大手筆不斷。解釋一下，我所說的艙位不是一般的什麼50%持倉，是指有沒有重倉股。後來發開放式了，這絕對是中國基金業的里程碑，也可以算證券市場的一個小里程碑。因為開放式，基金公司的人開始認真做基金了。現在的開放式基金中存在著中國未來機構投資者的雛形，儘管希望還是很微小，但不能忽視。不知道大家感覺到沒有，基金已經從大家很不屑的一個冤大頭，逐漸轉變為一個誰也無法忽視的角色。這次的反彈，主流板塊大部分是基金在主導，而且他們的理念也得到了不少正在轉型的機構的認同。我記得好像有一次某私募基金代言人撰稿大罵基金的手法耽誤了行情的發展。這已經是什麼樣的一種心態，大家可以揣摩一下。在現在的基金公司里，我唯一佩服的是博時。我不是做廣告，也不建議去買他們的基金。我建議如果大家以後有機會，可以和他們交流一下，從總經理、投資總監到基金經理，給我的印象非常好。不多說，再說真成廣告了。對了，閩發有許多做數據分析的朋友，如果有機會去看看博時的數據分析系統，相信你會垂涎三尺的，他們的數據是直接從交易所拷的。也就是看了這個公司後，讓我有一個感覺，他們在做的是專業化，也就是我覺得的希望所在。當然也許我看到的只是表象，畢竟不在其中，說的沒那麼深。還想羅嗦一點就是，基金公司的分化已經很嚴重了，從開放式的發行可以看出來。如果有機構朋友在選擇開放式進行投資，有幾點心得可以告訴你。首先，如果他宣稱他們的優勢是時點判斷，看大盤很准，有多種工具，然後以分散組合來跑贏大盤，那你直接可以cancel掉他。這是個大散戶。其次，讓基金經理不要看材料，把這個基金的招股書給你講一遍。因為許多基金都是糊弄事，研發部弄出一堆名詞，基金經理並不了解，也許也不認同，以後做起來就不是那麼回事。這個貼子太象廣告了，不多說了。聊完這個市場的所謂盈利模式，附帶說了說各色機構，聲明一點，以上純屬虛構，如有雷同，請勿對號入座。更不要到處散播，權做飯後談資吧。接下來想聊一聊我對技術分析的一些看法。我對技術分析的看法是，一對我沒用，二如果沉迷其中就成不了大器。我不能說技術分析沒用，這樣太託大了，大的道理我也不想說太多，就舉一個例子，說一說技術分析的主流之一形態分析。我剛入行的時候，和現在大多數年輕人一樣，覺得技術分析神奇有效，值得好好學習，而且也樂此不疲，如饑似渴。後來有一次，我們在討論一個股票，從a點要拉到b點，怎麼個走法。然後我就在紙上畫了許多可能性。畫著畫著，我覺得無論我怎麼畫，最後一筆總要畫到b點，而且看看我畫好的幾幅圖，什麼旗型突破，楔型突破，三角整理突破，上升通道，箱形整理突破，或者往下做個雙底再突破，等等，都被我畫出來了。怎麼都是教科書上的經典圖形阿？至此我明白一個道理，形態分析里的各種形態都沒錯，凡是上漲的股票都會走出其中一種形態來。但是哪個是本？哪個是標呢？不是因為走出這樣的形態才使股價從a點到b點，而是因為股價必然會從a點到b點，然後其運動軌跡出現經典形態。形態是必要條件而不是充分條件。而想通過形態分析，得出股價會從a點到b點，邏輯上就是錯誤的。實際上效果也不好。效果好的時候是因為你正好碰上了。其實很多評價技術分析的文章都談過這個問題，我只不過是說一個實際的例子，現身說法。形態分析是如此，那波浪理論呢，太高深了，不敢評論。其實我想告訴一些年輕朋友的是，如果你把投資當作一項事業，那沉迷於技術分析是成不了大器的。經過嚴格的技術分析訓練，我相信你會變得敏感，對細節把握很好，但無論你怎麼去縮小k線，或者換成周線、月線、年線，你都無法跳出其中的起起伏伏，以更大的氣魄和眼光去看市場。你對技術分析運用的越純熟，你對投資的認識越接近自身的局限，你可以成為一個很好的「匠」，但成不了「師」。這說的還是好的情況，糟糕的情況就是你浸淫幾年後，腦袋裡越來越迷糊，最終被市場淘汰，你最後發出的感嘆是，我不適合做股票。這些東西要靠你自己領悟，還有些話，我在後面的內容中會補充。從技術分析延伸開去，再說點別的。近幾年散戶受到的專業化教育中，最深入人心的我覺得是兩個字，「止損」。這兩個字被不斷強調，重要性日益提高，最後儼然成了投資中頭等重要的大事。有一次我面試一個學生，他說，只要做好止損，做股票掙錢很容易，我虧了10次都止損了，一次掙個夠。cut the lose shor,let profit run。中毒太深。我不否認止損的重要性，但要時刻牢記，止損只是一個輔助的手段。如果你買一個股票，讓你心安的是，大不了我止損，那你最好不要動，你這是給人送錢去了。還是舉一個例子。有一次，我給幾個交易員每人500萬的額度，讓他們自己做做看。後來都虧了。我看了看他們買的股票，不應該虧損阿。原因是他們都在波動中止損了。問他們為什麼止損，他們說心裡沒底，對這個股票又不了解，單純從技術分析的角度看，破位就應該止損。所以，投資中最重要的事情是什麼，不是止損，是選一個好股票。要在深入了解這個股票的基礎上再來談風險控制，談止損。否則你會越止越瘦。大家很奇怪，覺得我後面寫的和前面寫的風格好像不一樣，有點投資的味道了。在一個賭場里談這些幹麼？後面我會談到。回到這個市場。這個市場為什麼會成為賭場？這方面的論述太多了，該說的大多也說到了。其實大家都知道，這個市場最大的問題是股權分割，3/4的股權不流通。這樣的造成的結果是，大股東不關心流通市值，這是一切問題的根源。比爾蓋茨會拚命的蹂躪公司刮錢嗎？不會，因為他世界首富的地位和微軟的股價息息相關。所有市場化的措施都應該建立在全流通的基礎上，否則南轅北轍。這些問題大家都看到了。但為什麼遲遲無法解決呢？ 02年初曾經出台了全流通的徵求意見稿，結果市場以暴跌來回答，這個方案收回去了。可是流通股東們，你們可知道，這是唯一可能有利於流通股東的一個全流通方案，現在在提的許多全流通方案要麼不切實際，要麼都是那個方案的翻版。但是機會已經被市場自己放棄了。博弈論里有一個著名的「囚徒困境」，現在的管理層和市場就是一對囚徒，博弈的結果就是那個效果最差的均衡。流通股東很難再有什麼補償了，國有股正在流到各個利益集團手裡。 2001年6月開始暴跌不久，2100點左右，5個號稱經濟學家的跳出來炮轟吳敬鏈，市場反彈了一下。後來市場跌去近千點，你還看見過他們這麼大的仗勢嗎？沒有。為什麼？利益使然。當時情況太緊急，好多人都來不及出，於是會氣急敗壞地說「如果讓吳敬鏈得逞，將是中國股市的災難」，其實是某些人荷包的災難。據這個例子是為了說明，所有的輿論都是為利益集團服務的。不知你看到沒有，現在流通股和非流通股利益集團的力量正在改變。許多資金撤出流通股市場，大肆收購法人股和國家股。過不了多久，你會發現所有的輿論開始一邊倒地告訴你全流通是多麼有必要？（這倒是真的），流通股東不該有補償，應該立刻全流通等等。這一天快要到來了。儘管如此，我們還是熱切盼望全流通到來。波浪理論我雖然不精通，但我覺得它用來解釋問題是個很好的工具。我這麼認為，一個完整的波浪形態都可以看作更大一個波浪形態的1浪和2浪。所以我很簡單的數中國市場的浪型。股市創立，發展，確立了在經濟生活中的地位。之後是2浪，這個時期股市問題暴露，人們開始痛思制度改革的必要。然後就是中國股市的大3浪。20年經濟高速增長是基礎，更重要的是，這時候全流通實施了，股市恢復了本來的面目，不再是個賭場，可以反映經濟的面貌。

全流通會讓流通股東利益受損，我覺得這是必然的。但難道因為這樣我們就拒絕它嗎？我曾經和一些朋友說過，錢虧了，哪怕腰斬了，都可以再賺回來。但我們的青春失去了，就永遠回不來了。我們的青春多麼短暫，而我們在這麼美好的時光里都在幹些什麼，在一個賭場里賭博？為了我們的青春年華、我們的事業，為了我們的孩子不會拿著中科創、銀廣廈的報道對我們說，爸爸你的工作是不是和他們一樣？為了讓我們的孩子不再遭受我們這樣的痛苦，為了他們能夠在一個真正的市場中展現他們的才華。我們需要做出犧牲。常常聽到有人說，要是當時戊戌變法成功了，中國會怎麼怎麼樣，但如果當時大多數的人肯做出犧牲，戊戌變法會不成功嗎？現在時代把我們推到了這樣一個十字路口，把選擇的權力交到我們手中，何去何從啊？不好意思，有點激動了。上面有個朋友說，證券市場的本質是什麼？股票的本質是什麼？股價為什麼必然會從a點到b點？在股價出現波動的時候你憑什麼去決定是否止損？在追漲殺跌中，很多人已經不願意承認，買股票就是投資企業，股票的價值就是企業的價值。這條簡單的道理會有那麼多的爭議，只能說是人性使然。長期穩定盈利的基礎必定是企業價值的增長。尋找好的股票就是尋找好的企業。這樣簡單的道理不需要再有更多的論述。做任何事，最重要的是要有堅定的信念，其次是在此信念下的策略，然後才是更具體的東西。比如你首先是有中國股市大調整不可避免的信念，才會有做反彈市的策略；你首先是有投資股票就是投資企業的信念，才會有不斷逢低吸納優質企業，長期持股的策略。而信念如何而來，如何而堅定?你是否認為它會來自於你對一些技術指標的加減乘除，一些形態的分析，或者數浪？或許你這樣認為，但我不這麼看。我覺得它應該來自於一些更廣闊、更深刻的東西。而且應該來自我們更刻苦的努力。為什麼這麼說？再此我無意貶低許多技術分析者的熱情和努力。但就我自己而言，我覺得滿足於技術分析是一種懶惰的做法。而認真去研究一些基本面的東西則要辛苦得多。許多人對技術分析已經研究的相當深入，悟性也很高。這個市場到目前為止，可能給技術分析者的機會更多一點，但它正在慢慢改變，我相信這是一個不可避免的趨勢。如果你覺得投資是你想從事的一項事業，建議你將你的智慧、汗水投入到對經濟、對行業、對企業的研究中來。更大氣、更磅礴一些。這個市場會慢慢走向成熟，價值投資的空間會越來越大，這是我的信念。但也不要忘了，市場是由千萬個你我組成，市場在改變著你我，你我也在改變著市場。為什麼會想寫這麼一些東西。是因為看到很多熱情的年輕人正在走我們走過的路。「有人漏夜趕科場，有人辭官歸故里」。總有人在談論機構如何如何，上次還看到一個年輕人在問有沒有機構願意要他。也許是所謂的「春江水暖鴨先知」，我希望能用我所經歷的以及我所感悟到的，告訴這些熱情的年輕人，不要將你的智慧和青春投入到那些根本沒有價值的事情中去。如果你想做這行，你首先必須將它當作一項事業，一項和其他事業一樣需要刻苦努力和紮實投入才會有成績的事業。沉迷於那些線和指標中是絕對成不了大器的。如果我碰到這樣的應聘者，這就是我的回答。最後的最後。。不管怎麼說。只要我們一直努力下去。。就行了！！！！！！！

上市公司的分紅比交易費用都少

好問題，不請自來。

先說結論，中國股市因為特有制度原因，不完善的分紅制度，定位不準確，一步錯步步錯，積重難返，淪為賭場。導致歐美各種模型，巴菲特理論等等再中國完全不適用，經濟學家看股市如同黔驢一般。

不是管理層無能，也不是中國人賭性重。
只因為在中國，購買股票盈利只有直接的通過股價漲跌獲得。

這是很獨特的。

而它國市場大都有完善的分紅機制，即使股價保持常年穩定不動，通過公司經營的穩定增長，每年獲取接近10%的分紅。超過正常債券收益，跑贏通脹，我們會更願意規避不確定性追逐盈利穩定。

要是每年固定10%，誰會願意買中小創不懂在做什麼鳥不拉屎的殼公司？誰會願意冒著刀隨時下軋的風險去做P2P？誰願意聽亂七八糟業務員忽悠去買什麼保險？大藍籌穩定，壟斷，靠譜，躺著賺分紅。而現在A股實際分紅有多少，告訴你們，四大行平均分紅一年大概為股價的1%，也就相當於股價漲1%。

機構：穩健組合沒盈利啊，要年終了我這個業績太難看了，飯碗不保啊，剛好我有點錢，抬抬中小創，說不定有遊資來跟，業績好看一點也不是不可以啊。

散戶：這分個毛啊，蒜都買不起啊，看中小創拉的凶，重組故事好，某某股評推薦了，博一把說不定有錢掙啊。

好了，明明是散戶和機構們的無奈之舉卻被專家嘲諷為中國人賭性重。

假設我們買建設銀行，而他有完美的分紅模式，每年根據它極佳的業績獲取經營所得分紅，公司規模擴大，投資者回報穩定。為獲取固定分紅，對公司形象看好，購買意向再增強，從而股價節節上漲，這是正常發達國家市場的大藍籌。

在中國我們買建設銀行，它分紅幾乎是走過場，極佳業績與小股東散戶們無關，公司規模越大只能制約股價漲跌的幅度，唬跑拉抬股價的大哥，騙騙剛入股市的新手，套套所謂固定收益組合的基金經理，牛市來了就減持撈錢，熊市來了就卧倒求援。大股東咱一起嗨，小散戶你愛買不買，股價就是一坨屎，藍籌變成爛臭。鍋沒人背，說白了火燒不到我家，都無所謂。

A股的主體是國企，在過去國進民退的背景下，讓國有資產來給個人分紅根本是在做夢。加之為了經濟輕重有序的發展也必須犧牲掉「部分人」的利益。不敢妄評對錯，畢竟特殊時期有特殊做法，國企的龐大體量和銀聯的世界擴張也說明了這點，肉食者謀的，匹夫豈知輕重對錯？

犧牲的就是一坨屎的沒人愛的藍籌和跟賭場一樣的A股。

證監會主席也是很難作為的，大環境在這裡，修修葉子可以，動根是在做夢。

這是份跟國足教練一樣的工作，註定的晚節不保。

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待續

中國股市實行T+1制度，就是今天買的股票，明天才可以出手，官方說是為了保護投資者利益，我還不知道除了中國股市世界上還有哪裡實行T+1，所以很多股票暴漲暴跌，大家就不用奇怪了。還用各種各樣的泄密事件，內幕交易，老鼠倉。。都比較嚴重的

只有上市，沒有退市

一支股票上市足額認購幾率100%

決定股票是否上市的是監管機構

投資者都是散戶

圍繞股市會產生各種奇葩信仰。。。

例如：股票與基督教的演講

主旨是持股需要宗教給予信心和智慧，戰勝恐懼和貪婪……

然後衍生出各種奇葩理論：

1.停牌三天後復活，次乃神股！

2信我者勇漲。如果跌了說明你信仰還不夠純粹。

3.不是你揀選了股票，是股票揀選了你。

4.信教後，買什麼股什麼股漲。

突然覺得什麼量化交易、價值投資都是渣渣了。。

普通人的投資微信號：lisiwangwu

智力平庸就用普通的投資方法。

一家經營基本陷入停滯的多倫股份，將企業名稱改為極其古怪的「匹凸匹」，宣告「要做中國首家互聯網金融上市公司」，股價居然連續兩個漲停板；

一家除了持續地開新聞發布會而幾乎沒有任何實際業績的互聯網視頻公司，僅僅靠著「生態鏈」的概念，市值已經扶搖直上地超過了全球最大的房地產公司萬科；

至少有八家公司在宣布重組失敗後，被市場認為「利空出盡」，而連續漲停。

「新浪證券「報道了一則奇聞：一位入市僅一年的女股民，錯把券商推薦的中文傳媒聽成了中文在線，用30多萬元全倉買入5000股，短短兩個月里居然賺進一倍利潤；

來自《中國證券報》的某篇報道引用了一位資深基金經理的話，他宣布自己已放棄用大腦思考，「在資本市場，錢是最聰明的，我們做的只是尊重市場，因此，就是『無腦買入』，也要硬著頭皮買進！」

所以無論你是哈佛的MBA或是華爾街的金融大鱷，都別想用正常人的思維來分析中國股市，中國股市專治各種不服，很多股票不能用傳統的理性思維去判斷漲跌，就像著名經濟學家吳敬蓮老先生說的，中國股市連賭場都不如，心臟不好的同志們還是繞道而行吧

中國股市在規則重建之前是不具備投資價值的。沒人知道明天會發生什麼，如果一定要做，拿低市盈率高分紅的藍籌，同時做新股收購

奇葩的不是中國股市，奇葩的是中國股民明明比賭場還黑，就是死不承認；什麼這是國家的云云，更搞笑的是那些什麼技術分析，波浪理論什麼的根本就是一個悖論，這這智商太令人堪憂了；還有什麼各種股評家在電視上各種分析，分析能力也是很堪憂的，充滿了邏輯矛盾，但是還有很多人去買，在熊市的時候拉出什麼巴菲特理論亂七八糟反邏輯的東西當作自己的精神鴉片；在牛市的時候不管三七二十一先買在說，完全不知道何為風險；另有一家證券公司說谷歌收購了某家自動機器人企業，然後依據這個觀點說某某股票潛力巨大，可以買入等等建議；也難怪人家那麼無視你的智商，平均智商如此何必拐彎抹角呢？在07年被打成250之後接著這些人又去挑戰樓市，理由是房子不像股票在跌還有個保障云云~~然後好心提醒結果遭來各種圍攻，一幫有者2千年奴隸思想的人們卻要挑戰人家骨髓里都是知識和理性的遊戲規則難保輸掉老婆；無知，白痴，貪婪，喜歡小概率事件，這樣的散戶構成了中國股市的奇葩，所以說奇葩的本質不是中國股市而是中國股民，被紅色宗教忽悠了30年還不知道什麼是真正的市場規則的中國股民；可憐的人必有可恨之處，一個個可憐的待宰的羔羊們沒有你們誰來拯救那些在電視上叱吒風雲的所謂的著名企業家呢？

我覺得哈，境外大投資者在領導那裡的活動能力即使比不上他們自己家開的，但肯定也比小老百姓好很多，對大資本來說，越亂才說明越有賺錢的潛力啊。而且對資本來說，靠數學分析掙錢還是靠領導一句話掙錢，有多大區別么？你們真的以為外資是進來陪你們受苦的么…

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這麼多內幕交易和利益輸送居然還有這麼多散戶。人傻錢多速來