美元與美債之間的關係？

01-05

美長債作為典型的安全資產，本身就反應了投資者對風險的偏好或厭惡，

其價格越高，說明避險需求越大，風險厭惡越大。

美元指數作為美元的綜合價格指數，與國債屬於同類美元資產，或者說也屬於避險資產，
可以看成是或相當於零期限的美國債即現金，從期限結構的視角看，
即期限越長則市場應該給予更大的風險溢價即收益率越高（價格越低），

美元現金則是近乎零利率。
二者的價格比值是相對差值，反映的就是風險溢價，
說明資本蜂擁進入長期國債，有規避美元弱勢風險的因素。
這也是市場人士都很關注國債和美元的原因。

美元取決於貨幣市場的供需關係，美債取決於債券市場的供需關係，二者的關係並不是絕對的，但美元和美債都具有避險屬性。

在國際貿易過程中，商品的資產定價是具有一定關聯性的。例如，美元的升值會引發黃金、美債價格的下跌，也就是美債收益率上漲。要了解這之間的深層原因，就不得不從這些資產的本身屬性說起。

美元，毋庸置疑是全球流動性最高，最具有價值的貨幣之一，其發行機制是以美國中央銀行也就是以美聯儲貨幣信用背書。而美債則是由美國政府的財政收支信用作擔保發售的。換句話說，假設在下次一次世界大戰中，全世界不再承認美元與美債，你想拿他們去換成黃金，那麼美元就要去找美聯儲換，美債要找美國政府換。

讀者看到這，可能會有疑問，美國政府和美聯儲不是一樣么？這兩種資產也沒什麼區別啊。有這種想法實際是因為不了解美國國情。在美國，美聯儲作為美國獨立的中央銀行，其決議無需獲得美國總統或者立法機關的任何高層的批准，它不接受美國國會的撥款。也就是說，它與政府機構無隸屬關係，是兩個獨立的機構部門。這一點與中國不一樣，中國央行由國務院直接管轄，一旦出現危機，人民幣與人民幣國債都由中國政府作為最後的還款人。

扯遠了，回到美元與美債。當美國經濟形勢向好時，投資者更傾向於拋售國債換取現金美元進行投資，因此美債價格下跌、收益率上漲，而美元則呈現強勢。未來幾年內就會出現這種情況，伴隨著美國各項經濟數據回暖，美聯儲加息在即，全世界資金重新迴流至美國，勢必推動美元上漲，大宗商品如黃金、石油則將繼續遭到打壓。

當美國經濟形勢變差時，投資者為了防範不確定性風險，更傾向於拋售現有資產，買入有固定收益類的美國國債，這會推升美債價格上漲、收益率下降，資本流出加劇，繼而使得美元貶值。如2008年金融危機。

總之，大多數情況下，美元與美債呈現負相關趨勢。