公司可以只上市不發行新股嗎？

01-05

只是為了現有股票能在交易所交易而上市，沒有增加註冊資本的需求。

公司可以只上市不發行新股，以香港資本市場為例，主要包括兩種主要情況，1）只發行舊股；2）通過介紹形式上市

1. 只發行舊股

公司在上市發行中既可以發行新股募集資金，又可以發行舊股使老股東套現，或者是新股舊股的結合。香港IPO中，如果對所有項目取算數平均，大概新股/舊股的比例是70%/30%左右。而極端的情況就是只發行舊股，完全不發行新股上市。

案例：友邦保險(AIA)的上市

只發行舊股的IPO最經典的例子就是友邦保險2010年在香港205億美元的上市，這也是全球迄今為止五大IPO之一（其他四宗是阿里巴巴、通用汽車再上市、農業銀行及工商銀行）。交易背景是2008年次貸危機中美國國際集團(AIG，作為曼聯前贊助商這個應該很熟悉~）因為亂髮衍生產品瀕臨破產，由於其保險公司牽一髮動全局的地位，「太大而不能倒」，被美國政府救助。而AIA就是AIG旗下的亞洲業務，也是整個AIG當時表現最好的業務板塊。為了還美國政府的錢（從美國政府買回股票），AIG決定出售AIA。之前被廣泛猜測的Prudential併購AIA沒有達成，最終AIG選擇將AIA在香港上市，其發行的股票全部是AIG出售的舊股，AIG從AIA的IPO獲得的募集資金用於向美國政府回購股票。

在AIA上市之後，AIG又把其剩餘的股權分多次賣出，每次獲得資金後均用於回購美國政府的股票。如今AIG已經全部退出AIA，從股權上已經於AIA完全獨立了。

2. 通過介紹形式上市(Listing by Introduction)

企業在香港市場可以通過以介紹形式上市而不發新股募集新的資金，這一般適用於企業已經在另一家交易所上市，或者希望從交易所A轉到交易所B。對公司來說，在另一個交易所上市獲得了一個新的平台，可以未來在新的交易所募集資金，同時以這種方式上市又不會稀釋現有股權。

對於公司在兩個交易所同時上市的問題，又參見另一個回答

一家公司如何在兩個交易所上市？股息怎麼分配？ - 知乎用戶的回答

引用香港聯交所對介紹形式上市的解釋：

(http://sc.hkiec.hk/TuniS/www.hkiec.hk/web/sc/investment/understanding-products/stock/listing-formats/listing-by-introduction.html)

一家公司可以通過不同方式在聯交所上市，以介紹形式上市是其中之一。申請以介紹形式上市的公司，上市的股份都是已發行股份，而涉及的股份有一定數量，並透過在其他交易所上市而廣為投資者持有，因此有關股份已具備條件在公開的市場進行交易，而有關上市活動亦無需再作任何市場推廣。

由於以介紹形式上市的股份為公司的已發行股份，因此公司不會發行新股，亦不會籌集新的資金。
首次公開招股及以介紹形式上市的比較：
首次公開招股
籌集新的資金 ?
發行新股 ?
上市股份為已發行股份 X

以介紹形式上市
籌集新的資金 X
發行新股 X
上市股份為已發行股份 ?

案例：CapitaMalls(凱德)在香港的介紹形式上市

CapitaMalls是新加坡家喻戶曉的商業地產集團，其旗下的商業地產分布在五個國家，包括在中國的64個商業地產，基本每個中國主要城市都有凱德或旗下其他品牌的商業地產。凱德2009年已經在新加坡通過IPO上市募集了資金，而2011年選擇在香港以介紹形式上市。其一，公司不久前在新加坡上市，並不需要資金；其二，公司不想通過發行新股稀釋現有股東股權；其三，公司由於其資產的很大一部分在中國，其希望通過登陸香港資本市場平台從而可以接觸到投資中國的投資者，為未來的潛在融資打好基礎。引用公司CEO的話說，

「Local money understands our business and [these investors] want to be able to access our shares」

當然，在CapitaMalls上市後的幾年時間內，商業地產的態勢發生了很大的變化，公司選擇了退市，這是後話了。

上市是指企業的股票上了資本市場可以自由的流通交易了，屬於二級市場的概念。發行是指企業增發股票融資，屬於一級或一級半市場的概念。當下國內資本市場上，新三板掛牌是存量上市，上市的同時不要求發行新股。上交所、深交所要求上市的同時需要發行新股，叫做首次公開發行股票並上市，有25%或者4億、10%的要求。上市制度差異背後的邏輯可能是新股發行制度的區別。僅供參考。

無論可不可以發新股，無論哪個市場，成為上市公司的意思也代表稱為公眾公司，即股東的數量不能維持在少數幾個人，股票要有一定的可交易數量，不能全部都不流通。

公司上市為了啥？從散戶那裡圈錢，讓原始股東套現！不發新股如何圈錢，如何知道套現的可能價格。